河南省房地產投資與經濟增長關系實證分析

王穎

摘要：房地產投資對國民經濟增長有重要作用，探究二者之間實質關系具有重要意義。本文以河南省房地產投資與經濟增長為研究對象，實證分析二者之間的長期動態均衡關系及短期修正關系。結果表明，河南省房地產投資與經濟增長之間存在長期均衡關系；房地產投資對經濟增長有重要拉動作用；實際經濟增長與長期均衡值之間的偏差可以得到較大幅度的修正；房地產投資對經濟增長之間拉動作用隨著時間推移而逐漸減弱。因而，加強對房地產投資的政策調控，發揮其對經濟增長的帶動作用成為應有之義。

關鍵詞：房地產投資；經濟增長；誤差修正模型

中圖分類號：F127 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）033-000-02

改革開放以來，我國房地產業伴隨經濟增長而快速發展。房地產業是我國國民經濟的重要產業，其產業關聯度大，對國民經濟帶動作用強，對推動城鎮化和工業化具有重要助力，能夠改善城市居住環境、提高居民生產生活水平、促進居民家庭財富積累，成為國民經濟增長的重要推動力和增長點。近期，我國房地產價格漲跌區域差異明顯，沿海部分地區房地產價格持續暴漲，內地房地產價格呈平穩增長態勢，引發眾多關注。

河南省作為中部地區的典型大省，改革開放以來經濟發展迅速，同時房地產業也實現了快速發展。國民經濟增長與房地產投資之間動態關系如何？房地產投資與經濟增長是否有促進作用？二者是互為因果還是單向因果關系？這些問題的回答，為河南省房地產投資健康發展及房地產市場規范運行提供理論依據，對探究我國國民經濟增長與房地產投資之間的關系，合理調控房地產投資與房地產價格漲跌，發揮房地產投資對國民經濟的重要作用，有重要的理論意義和現實意義。

一、河南省房地產投資與GDP基本情況

自20世紀90年代以來，伴隨著人民生活水平的提高，住房制度改革的深化，河南省房地產業得到迅速發展。根據《河南統計年鑒》（1991-2015）數據，河南省城鎮房地產開發投資額（記為RI）從1990年的3.43億元上升到2000年的77.87億元，進而上升到2014年的4375.7億元。同期，河南省GDP也由1990年的935億元上升到2000年的5052.99億元，進而上升到2014年的34938億元。

河南省房地產投資增長與GDP增長趨勢大致相同，房地產投資平均增速達39.33%，遠高于GDP 16.59%的平均增速。受經濟景氣度周期性影響，房地產投資增速變動更加劇烈，波幅更大，GDP增速波動相對平穩。2008年以后，河南省房地產投資增速與GDP增速呈雙雙下滑趨勢，增速更加平穩，進入經濟增長的“新常態”。

二、河南省房地產投資與經濟增長關系實證分析

選取城鎮房地產開發投資額（以RI表示）和國內生產總值（以GDP表示）分別代表房地產投資和經濟增長，用Eviews分析軟件對河南省1990—2014年的GDP及RI的相關數據進行處理。從增速來看，GDP與房地產投資RI具有共同趨勢，表明二者之間可能存在協整關系，因此首先考慮采用協整檢驗驗證二者之間的關系，進而考慮采用誤差修正模型考察二者在實際演進過程中的偏差及短期修正，最后采用Granger因果關系檢驗對河南省房地產投資RI和GDP之間的因果關系進行實證分析。

（一）變量的平穩性檢驗

由協整理論可知，若兩個時間序列自身非平穩，不能直接進行回歸分析，否則會出現偽回歸現象，得出錯誤結論。但若兩個時間序列單整階數相同，就有可能協整，在協整狀態下可以進行回歸分析。因而，檢驗時間序列是否具有協整關系應首先對時間序列進行自身平穩性檢驗，平穩性檢驗方法常用的是ADF檢驗。

由于兩個變量呈指數上升趨勢，為了將其轉化為線性，消除潛在的異方差問題，對兩個變量同時取對數，分別表示為lnGDP和lnRI，對各數據取對數之后不會改變數據的性質和關系，用Eviews6.0分別對其進行平穩性檢驗。

變量的ADF檢驗結果如表1所示，由表2可知，lnGDP與lnRI的水平單位根及一階單位根均為非平穩，二階單位根在5%的顯著性水平下均為平穩。

（二）變量的協整分析

由于序列lnGDP和序列lnRI均為二階單整，可以對二者進行協整分析。為了分析房地產投資額lnRI與經濟增長lnGDP之間是否存在協整關系，需要先做兩個變量之間的回歸，然后檢驗回歸殘差的平穩性。對lnGDP和lnRI進行回歸分析，可得：

lnGDP = 6.34 + 0.49lnRI （1）

（0.064187）（0.012188）

t =（98.84319）（39.95437）

R2=0.993156 DW=1.567709

令et為該方程的殘差序列，即

et= lnGDP – 0.486957lnRI – 6.344495 （2）

對該殘差進行單位根檢驗可得，在5%的顯著性水平下，t檢驗的統計量為-2.483266，小于相應的臨界值，從而拒絕原假設，表明殘差序列不存在單位根，是平穩序列，說明經濟增長水平lnGDP與房地產投資額lnRI之間存在協整關系。由于式（1）中lnRI前的系數表示彈性，即長期來看，在其他因素不變的條件下，房地產投資增加1%，可以帶動河南省GDP增長0.49個百分點。這反映了房地產投資對河南省經濟增長貢獻度較高，拉動作用較強，也反映出河南省經濟增長對房地產投資的依賴性較強。

（三）異方差的懷特檢驗

由于變量可能存在異方差，影響回歸的實際效果，故需對變量進行異方差檢驗（采用對數方法并不能完全消除異方差風險），本文采取懷特檢驗方法。由回歸方程lnGDP = 6.344495 + 0.49lnRI，做殘差平方et2與lnRI、lnRI2的輔助回歸，可得：

et2=α0+α1lnRI+α2lnRI2 （3）

由回歸結果可得nR2=1.805604，在α=0.05的情況下，查X2分布表，得臨界值X20.05（2）=5.9915。比較二者可得nR2

（四）誤差修正模型

為考察房地產投資與經濟增長之間的短期均衡關系，建立誤差修正模型。由于lnRI和lnGDP是協整的，故可建立誤差修正模型，這里采取滯后一期的形式：

ΔlnGDPt=α+βΔlnRI t+γecmt-1+εt （4）

其中，

ΔlnGDPt = lnGDPt-lnGDPt-1

ΔlnRIt=lnRIt-lnRIt-1

ecmt-1=et-1

對（4）式進行回歸，由Eviews回歸結果得到誤差修正模型的估計式為：

ΔlnGDP t = 0.045+ 0.34ΔlnRIt-0.87ecmt-1 （5）

（0.020243）（0.069953）（0.219955）

t=（2.232121） （4.904867）（-3.943499）

R2= 0.777096 DW= 1.727740

上述估計結果表明，經濟增長水平的變化不僅取決于房地產投資額的變化，而且還取決于上一期經濟增長水平對均衡水平的偏離值。該模型表明房地產投資的短期波動對經濟增長有顯著的正影響，模型中誤差修正系數為-0.87，表明經濟增長實際值與長期均衡值之間的偏差有86.7%得到修正，這確保了經濟增長在長期均衡范圍內平穩波動。

（五）Granger因果關系檢驗

Granger因果關系檢驗主要用于檢驗經濟變量之間是否具有因果關系以及誰是因誰是果，防止出現毫無經濟意義的偽回歸出現。這里采用滯后階數分別為1、2、3的Granger檢驗，檢驗結果如表2所示。

對變量lnRI和變量lnGDP進行因果關系檢驗，經試算后知滯后階數取3較為合適，檢驗結果如表2。由表2可以看出，對于5%的置信水平，在滯后1-2年時，lnRI是lnGDP的格蘭杰原因，即房地產投資是拉動河南省經濟增長的格蘭杰原因，而lnGDP對lnRI的影響不并顯著；滯后3年時，二者之間有雙向的因果關系；滯后3年以上兩個變量因果關系均不顯著。

三、結論

根據以上分析，河南省房地產投資與經濟增長之間存在長期均衡關系，房地產投資對經濟增長的拉動作用較強。由于房地產業對國民經濟其他行業有高度關聯性，房地產業的發展可以帶動國民經濟的發展，房地產投資的規模和力度將在一定程度上影響河南省經濟發展。因而，需要政府對房地產投資進行合理調控，發揮其對國民經濟增長的拉動作用，實現經濟平穩快速增長。一方面應積極深化制度創新，改善投資環境，加大城市基礎設施建設，為房地產業持續健康發展創造良好條件；另一方面，應合理調控房地產投資，嚴控房地產投機。

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作者簡介：王 穎（1984-），女，湖北武漢人，碩士，經濟師，綜合辦公室副主任兼人力資源部副部長，主要從事企業管理研究。