淺析基本分析與技術分析相結合的方法

韓飛++陳峰

摘要：本文淺析金融市場基本分析與技術分析相結合的方法。首先考察了基本分析與技術分析各自不同的特點，以及理論與實踐的差異性。其次對基本分析和技術分析不同的適用時機及市場氛圍進行了投資心理解析，并討論了普通投資者的若干投資心理偏差。最后討論了價值投資與市場投機行為的轉化。

關鍵詞：金融市場；基本分析；技術分析

中圖分類號：F830 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）033-000-01

一、引言

基本分析與技術分析共同組成金融市場判斷價值與價格合理性，以及決定金融市場介入策略的重要依據。當前國內A股市場深滬兩市上市公司總數已經超過三千家，證券市場對實體經濟起到越來越重要的支持作用。而證券市場上漲下跌的趨勢性行情，也通過消費者的財富感覺，影響到消費市場，進而影響到當年GDP的同比增幅。

基本分析是從證券市場價格行為之外的因素出發，首先，分析外部宏觀經濟環境，考察各項宏觀經濟指標，研究經濟政策對市場的影響。其次進行行業分析，進行產業結構及行業周期研究，以及分析區域經濟發展影響導致的證券價格變化。最后是公司分析，包括公開財務數據分析、產品和市場競爭力分析、管理能力與產品創新能力分析等等。

基本分析能夠把握市場總體的基本走勢，理論比較完善，容易學習與具體操作。同時又具有預測的時間跨度較長，對中短期的預測準確度較差等局限性。

技術分析法是直接從證券市場出發，以價格、成交量等數據為基礎，研究價格與成交量的變動規律，分析投資心理，來進行證券市場的分析與預測，以期獲得投資收益的方法。技術分析主要包括趨勢分析、形態分析、指標分析等三個方面。

技術分析更為貼合市場交易的實際情況，考慮的因素單純簡單，與基本分析相比，預測的周期較短。因為缺乏宏觀外部因素的考慮，所以技術分析對于中長期的價格走勢無法預測。

綜上所述，往往在投資實踐中采用基本分析與技術分析相結合的方法。以便提高投資策略分析的有效性與準確度。

二、基本分析和技術分析的適用時機

由于宏觀經濟周期的波動性，產業經濟政策的變化與調整，行業周期的興衰及市場競爭的變化。證券市場往往體現出明顯的牛市與熊市特征。牛市時期綜合價格指數一般至少要持續上漲幾個月，才能初步確立牛市初期成立。牛市是從前一波的熊市發展而來的。在熊市中綜合指數不斷創新低，到達一個筑底的階段，成交量低迷。持續一段時間之后無法再創新低，而此時如果宏觀經濟內在復蘇動力，使得經濟發展進入新的擴張期。則證券市場作為宏觀經濟的領先指標，可能醞釀一波新的上漲趨勢。

基本分析與技術分析有不同的適用時間范圍?；痉治龅倪m用時間范圍在周期上要早提前一些，一般來說在熊市筑底時期、牛市初期及中期。技術分析則適用于牛市初期、中期、后期牛轉熊的頂部階段、以及熊市初期暴跌的反彈時機。

適用時間周期的差別可以這樣來解釋，在牛市的中后期由于普遍市場估值較高，再進行基本分析價值投資，就有些勉為其難。這個時候可以結合基本面做一些熱點行業的分析，而不能單純采用基本分析方法。在熊市的筑底階段，由于伴隨證券市場的宏觀經濟周期也在筑底階段，這個時期的基本分析有可能找出下一個經濟周期開始的領漲行業。此時由于成交低迷，技術分析往往會失效，所以這時期是不適合使用技術分析的。

三、價值投資與市場投機行為

基本分析因為需要的時間范圍較大，難以進行短線策略分析，往往用于價值投資的策略依據。從行為動機上來看，價值投資是為了持有優質企業的股份，獲得伴隨企業長期發展帶來的回報。例如，巴菲特持有可口可樂公司股票幾十年。而市場投機行為則被視為短線操作，目的往往是為了獲得短期的買賣價差。

在實體經濟中套利行為一般有三種。第一種是同一市場針對同一投資標的不同時間的套利行為；第二種是不同市場針對同一投資標的的同一時間的套利行為；第三種是要素市場與產品市場的綜合套利，該方式最復雜，需要整合要素市場的諸多要素，生產出在產品市場有競爭力的產品。實體經濟中的企業生產與銷售行為，屬于第三種綜合套利方式。上述第二種是跨市場套利。價值投資與市場投機都屬于上述第一種套利，但是兩者之間收益的來源則完全不同。價值投資的收益來源于優質企業發展過程中累計的利潤分配。市場投機的收益來源于市場價格行為中普通投資者與機構投資者或主力資金的投資心理差異。

行為金融研究發現普通投資者有若干投資心理與市場參與行為偏差。首先是羊群效應與過度自信。羊群效應在牛市里表現非常明顯，牛市里成交量成倍放大的原因也與此有關。在該效應的影響下，信息經過自反饋式的傳播、自我增強與放大，最終形成了牛市后期的過度泡沫化估值。普通投資者還有其他諸多投資心理與行為偏差，總體來講這些偏差是普通投資者在市場參與過程中屢屢遭受損失的根源?；痉治鲇性鷮嵉睦碚摶A與實證驗證，學習起來比較系統，知識體系較為開發，如果普通投資者堅持基于基本分析的方法，是能夠避免諸多投資誤區的。

四、兩者的轉化

在機構資金看來，大資金的操作決定了操作的風格必須要基于基本分析，然后才結合技術分析。在收益面前機構不會堅持價值投資，即使期初的目的是價值投資。以一件投資實例來看，在2016年9月28日起某保險公司買入梅雁吉祥股票，并成為第一大股東，但是持股份額又沒有超過5%的舉牌線。隨后梅雁吉祥第三季度報公布之后，在較高的短期收益面前，該公司選擇了全部賣出獲利了結。通過上述實例，可知在價值投資的時候，一定要結合初步的技術分析方法，避免短期漲幅過大的股票。

參考文獻：

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作者簡介：韓 飛（1969-），男，廣東東軟學院副研究員，博士，主要從事金融學研究。

陳 峰（1970-），男，廣東東軟學院講師，碩士，主要從事經濟管理研究。

基金項目：（1）2014年廣東省教育廳“創新強校工程” 粵教科函[2015]3號附件18，特色創新項目（人文社科類）立項項目“廣東民企供應鏈金融研究”（項目編號：2014WTSCX108）資助。

（2）2016年度佛山市社科規劃項目“佛山地區先進裝備制造業創新電商平臺建設研究”（項目編號：2016YB07）資助。