試論影響我國金融市場的因素

張海林

隨著我國經濟體制和金融體制的不斷發展，金融市場的不斷開放，我國的金融市場受到一些因素的影響，這些因素主要包括股指期貨、國際資本流動、歐元、人民幣匯率改革等。因此有必要深入研究這些因素對我國金融市場造成的影響。

金融市場影響期貨

隨著我國金融體制和經濟體制改革不斷深入，我國的金融市場規模得到不斷擴大，金融市場建設有了很大的發展，參與市場的主體不斷增多，形成了明確分工的市場體系。金融市場的發展對我國整個市場體系的發展起著重要的作用。為了有效地維護金融穩定發展，合理地引導和分配資金、保證我國金融市場健康發展，有必要對影響我國金融市場的因素進行分析。本文主要闡述了股指期貨、國際資本流動、歐元、人民幣匯率改革等因素對我國金融市場造成的影響。

一、股指期貨對我國金融市場的影響

（一）股指期貨對我國金融市場的有利影響

股指期貨有利于股票市場的可持續發展和長期投資。基金經理和一些投資機構主要是通過買賣股票來進行獲利，他們主要靠短線投資。股指期貨推出以后，基金經理和投資機構主要通過股指期貨和股票組合進行投資，這樣就可以避免由于過度短線操作給股市帶來的動蕩。

股指期貨交易是基于指數交易，一些基金經理和投資機構進行投資股票時會想到指數配置。公司效益好，資金多，基本面好的股票具有較好的指數配置，這一類型的股票主要是國有企業發行的股票，例如，中石油、中石化、工商銀行等。這樣就出現國有企業的股票就很受歡迎，可以募集到發展所需要的資金，可以把握經濟主控權，控制金融命脈。

（二）股指期貨對我國金融市場的不利影響

股指期貨的推出會導致資金的擠出效應，會引起市場資金的分流。因為股指期貨存在高杠桿效應，股票市場稍有波動就會引發很多投機者進行投機操作。大量的投機操作必然會引起股票市場大的波動。由于現貨市場與股指期貨市場存在一種聯動的關系，一些機構大戶可能運用股指期貨交易來操縱市場。

二、國際資本流動對我國金融市場的影響

（一）對我國金融市場的有利因素

我國的金融市場成熟度低，起步較晚，資本供應量不足，資本的供應量對我國金融市場的發展具有重要的影響。國際資本的大量流入，我國獲得了直接投資，解決了資金不足的問題，彌補了實體產業空心化現象，促進了虛擬經濟的發展。

國際資本的流入對于提高我國金融市場的國際化水平有著重要的作用。資本在國際間轉移，促進了跨國銀行的發展，促進了人民幣購買力在國際間的轉移。

全球資本的流動提高了金融市場的國際化水平，為國內金融行業提供了學習對象和參考體系，通過對外資管理經驗、客戶服務、營銷方法、金融產品的學習，有助于推動自身的金融改革進程，增強競爭力，提升經營效益和管理水平。國際資本的進出有助于完善我國的信息披露制度，提高了信息披露質量。國際資本的流入健全了金融市場的競爭機制。

（二）國際資本流動對我國金融市場的不利因素

國際資本的不穩定性增加了金融市場的動蕩，國外金融市場發生變化會引起國內金融市場發生變化。

國際資本的大量進出會引起國內資本市場的價格走勢，國際資本主要通過從股市中獲利，從交易投資和房地產開發中獲利，從人民幣升值中獲取資本收益。資本流動對我國金融市場的危害還會造成國際收支不平衡，匯率的大起大落，金融市場的動蕩。國際資本的流出會對我國金融市場帶來一定的沖擊，我國是發展中國家從經濟全球化的受益來說，遠遠小于發達國家，一旦受到沖擊，受沖擊的影響要比發達國家大的多。

三、歐元區的形成對我國金融市場造成的影響

歐元的出現給我國金融業增加了轉換歐元的技術費用，歐元的匯率波動也會造成我國負債存量的增減，增加了對持有歐幣債務和資產的風險。歐元給我國金融市場帶來不利影響的同時也給我國金融業發展起到促進作用。歐洲銀行進入中國，帶給中國先進的管理方式和金融服務內容。

四、人民幣匯率改革對國內金融市場的影響

（一）人民幣匯率改革對銀行借貸市場的影響

我國實行人民幣彈性的匯率機制，具有打擊投機性資金、調節匯率的作用。目前我國已基本實現市場化的利率，但是利率市場化的程度還不是很高，匯率的彈性機制加速了利率市場化的改革。我國利率市場化的改革增加了企業和商業銀行的利率風險，也增加了管理成本，促進了利率避險工具創新。

在市場經濟條件下，利率和匯率的關系是互動的。由于人民幣的升值還沒有達到國外的期望值，認為人民幣還存在一定的升值空間，國際資本還會以流入為主。中國人民銀行為穩定匯率對外匯市場進行一定干預，這樣就導致外匯占款和被動性貨幣投放，這樣就導致了貨幣供應充裕。過多的貨幣投放會出現經濟過熱，市場流動性泛濫，通貨膨脹的壓力。

（二）人民幣匯率改革對票據市場和短期債券市場的影響

中國人民銀行穩定匯率在一定程度上導致了流動性充裕，人們購買債券的欲望增強。人們估計人民幣還處于升值階段這樣就會吸引國際游資投資國內中短期債券。

我國實行彈性匯率，就會導致匯率風險的增加，增加了票據市場的交易量和流動性，企業規避外匯的風險意識得到加強。

（三）人民幣匯率改革股市大盤造成一定的影響

亞洲很多國家通過實踐證明，本幣匯率上升就會推動本國股價的上揚，從而導致外資流入增多，進而推動匯率上揚，反正也成立。人民幣匯率改革以來，我國的外匯占款和國際收支順差還是在上升，導致流動性泛濫，資金大量進行股市。目前人民幣升值預期得到弱化，投機資本入市資金減少，資本流動性得到逆轉。由于人民幣升值對國內經濟增長造成一定影響，股市回調的可能性增加。

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