年報披露及時性的影響因素分析

◇林全福

年報披露及時性的影響因素分析

◇林全福

本文從內(nèi)部、外部因素分別闡述了影響年報披露及時性的主要原因。內(nèi)部因素，主要為年報編制工作量和審計復(fù)雜度、公司業(yè)績和管理層自由裁量權(quán)等。其中，年報編制工作量和審計復(fù)雜度與年報預(yù)約披露及時性具有負(fù)相關(guān)關(guān)系，并逐漸成為主觀影響因素。業(yè)績差的公司一般傾向于晚披露。外部因素，主要從外部審計程序、審計的清潔與非清潔意見和事務(wù)所專長等研究其對年報披露及時性的影響。

預(yù)約披露；公司業(yè)績；自由裁量權(quán)；外部審計

年報披露及時性即企業(yè)是否及時對外披露年報，現(xiàn)有關(guān)于年報披露及時性的研究多參照Chambers、Penman（1984）提出的報告時滯概念，即從財務(wù)報告所屬的會計期間結(jié)束日到財務(wù)報告披露日的時間間隔。學(xué)術(shù)界關(guān)于年報披露及時性的影響因素也是眾說紛紜，本文將從以下幾個方面對其影響因素進行綜析。

一、年報編制工作量和審計復(fù)雜度等客觀因素對年報披露及時性的影響

年報編制工作量和審計復(fù)雜度與公司規(guī)模、行業(yè)特征、子公司數(shù)量等存在顯著關(guān)系，巨大的工作量和復(fù)雜的審計工作使年報的編制和審計需要更長的時間，因而直接影響到年報披露的及時性，Chambers、Penman（1984）發(fā)現(xiàn)年報披露及時性與公司規(guī)模呈負(fù)相關(guān)；Dan、Dan（1982）認(rèn)為年報披露時間受行業(yè)特征等因素影響，亦證實了公司規(guī)模和年報簽署時間呈反比。

編制工作量和審計復(fù)雜度等均是客觀因素，隨著研究深入更值得關(guān)注的是探討影響年報披露及時性背后的主觀因素。

二、公司業(yè)績對年報披露及時性的影響

Kross、Schroeder（1984）發(fā)現(xiàn)公司的中期和年度報告的披露及時與否均與業(yè)績好壞存在顯著關(guān)系，即業(yè)績好的公司傾向于早披露，相對的業(yè)績差的公司傾向于晚披露。法律環(huán)境發(fā)生顯著變化后，該規(guī)律依然存在（Begley和Fischer，1998）。就我國資本市場而言，Haw等（2000）以中國A股上市公司數(shù)據(jù)證實相較于業(yè)績良好公司，業(yè)績差的公司年報披露時間更晚。陳漢文、鄧順永（2004）以分組檢驗的方式，證實好消息公司傾向于早披露報告。韓乾、徐恒（2016）以2006~2013年滬深兩市上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績對年報披露早晚的影響由主板到中小板再到創(chuàng)業(yè)板逐漸增大。即使同是虧損企業(yè)，其年報披露時間也可能存在差異，誠信度高的虧損企業(yè)相比誠信度較低的虧損企業(yè)其年報披露更加及時（雷宇，2014）。齊偉山和歐陽令南（2005）研究發(fā)現(xiàn)虧損企業(yè)更可能晚披露年報，但非經(jīng)常性損益對年報披露早晚卻沒有顯著影響。早披露年報的公司往往具有高每股盈余（EPS）、凈資產(chǎn)收益率（ROE），EPS、ROE，調(diào)整后的EPS亦較高等顯著特點（孟衛(wèi)東和陸靜，2000）.Kross（1981）以實際盈余與分析師預(yù)測值間的差額定義企業(yè)的業(yè)績好壞，發(fā)現(xiàn)公司年報披露的早晚與該差額的性質(zhì)存在顯著關(guān)系，即當(dāng)實際盈余高于分析師預(yù)測值時，公司傾向于早披露年報；反之則晚披露年報。田稼等（2007）以未預(yù)期盈余來界定業(yè)績的好壞，上述關(guān)系依然顯著。

三、管理層自由裁量權(quán)和公司治理對年報披露及時性的影響

在法定披露時間內(nèi)，除工作量和審計時滯等客觀原因造成年報較晚披露外，公司治理層和管理層仍有足夠多的自由裁量權(quán)決定年報披露的時間。規(guī)范“權(quán)力人”年報披露時間選擇及披露自由裁量權(quán)的運用，還有賴于內(nèi)外部治理機制的建立、規(guī)范和完善。內(nèi)外部治理機制有利于企業(yè)信息披露環(huán)境的改善、信息披露質(zhì)量的提高，并能有效規(guī)范管理層的“自由行為”。理論上，管理層權(quán)力、董事會及監(jiān)事會對管理層監(jiān)管等直接影響到管理層披露時機選擇。然而實踐上，就這些因素對公司披露時間選擇的影響卻略有出入，齊偉山和歐陽令南（2005）從公司治理角度研究該問題時，發(fā)現(xiàn)獨立董事比例較高的公司往往年報披露較早；Sultana等（2015）從審計委員會角度對年報披露及時性問題研究時發(fā)現(xiàn)，審計委員會成員具有財務(wù)背景或豐富經(jīng)驗時，其年報披露時滯較短；牟濤等（2015）就這一問題進行研究時，卻得出管理層持股與獨立董事比例對年報披露早晚影響不顯著的結(jié)論。

以上均為公司內(nèi)部直接治理機制在年報披露過程中的作用研究，投資者信息需求、股權(quán)分布、機構(gòu)投資者、債務(wù)治理等因其間接治理作用亦受到了學(xué)者關(guān)注。劉建勇和朱學(xué)義（2008）從機構(gòu)投資者治理作用對這一問題進行研究，發(fā)現(xiàn)機構(gòu)投資者是否入股對年報披露及時性產(chǎn)生顯著影響，且機構(gòu)投資者持股比例越高年報披露越及時。

四、外部審計對年報披露及時性的影響

上市公司年報需注冊會計師審計并出具審計報告，年報披露同時需披露審計報告，審計工作是否能及時完成并形成有效的審計報告，關(guān)乎年報是否能及時披露。因而，注冊會計師審計成為影響年報披露及時性的重要因素。就審計與年報披露及時性關(guān)系的研究，主要集中于審計意見和審計師變更兩方面。非清潔審計意見一方面暗含公司業(yè)績差、財務(wù)報表質(zhì)量低下等問題（因而更加傾向于晚披露，也需要更多時間粉飾報表），另一方面審計師與被審計單位需更多時間就這一意見進行協(xié)商，因而非清潔審計意見與年報披露及時性顯著相關(guān)。

國內(nèi)外學(xué)者從變更時機、變更是否出于自愿、變更后審計意見是否得到改善等角度深入研究審計師變更對年報披露及時性的影響。如伍麗娜、束曉輝（2006）研究發(fā)現(xiàn)越早變更審計師的上市公司，其年報披露越及時；Schwartz、Soo（1996）認(rèn)為越早變更審計師，越可能是基于正當(dāng)?shù)睦碛桑淠陥笈对皆纭Ｍ跎破降龋?014）以連續(xù)兩年虧損而被ST且第三年扭虧為盈的上市公司這一特殊樣本，研究其審計師變更與年報披露及時性的關(guān)系，亦得出相同結(jié)論，且發(fā)現(xiàn)變更后審計意見得到改善的公司年報披露更加及時。

綜上所述，年報披露及時性相關(guān)研究集中于其影響因素的研究，主要從業(yè)績好壞、公司治理、外部審計等幾個角度進行了細(xì)致的研究。相對而言，關(guān)于其經(jīng)濟后果方面的研究則較少，其經(jīng)濟后果相關(guān)研究也主要從投資者角度出發(fā)，集中于對市場反應(yīng)和盈余質(zhì)量等方面的研究。債權(quán)人這一重要外部利益相關(guān)者在相關(guān)研究中，卻并未得到應(yīng)有的重視，債權(quán)人能否有效識別年報披露不及時這一行為所傳遞的信號及背后的風(fēng)險，又如何有效防范該風(fēng)險，以及該風(fēng)險如何作用于企業(yè)的債務(wù)融資成本，仍需進行更多的研究以提供證據(jù)。而從債務(wù)融資成本的相關(guān)文獻來看，其影響因素研究角度繁多，如公司基本特征、財務(wù)表現(xiàn)、信息披露質(zhì)量、公司內(nèi)外部治理、社會關(guān)系、政企關(guān)系等多個方面，卻很少從公司信息披露政策這一特殊角度出發(fā)。

此外，分析師作為資本市場的重要參與者，其信息中介和外部監(jiān)督作用已受到廣泛關(guān)注，分析師關(guān)注對債權(quán)人信貸決策的影響亦有研究之必要。通過梳理已有研究，發(fā)現(xiàn)依然存在新的研究空間。

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10.13999/j.cnki.scyj.2017.12.028

江西財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院）