預計2、3月份美豆將維持偏弱態勢

目前，南美大豆供應壓力逐漸顯現，美豆新年度播種面積面臨上調，國內進入消費淡季，預計2、3月份美豆將維持偏弱態勢。

南美大豆供應壓力將逐步釋放

目前，南美大豆豐產格局日益清晰，市場關心的是大豆收獲的進度和上市的節奏，這將影響供應壓力在哪個階段釋放。根據咨詢機構AgRural的消息，截至2月17日，巴西大豆收獲進度為26%，快于去年的23%和過去五年平均水平18%，巴西最大的大豆主產州馬托格羅索州收獲進度已經達到52%。隨著收獲的推進，巴西農戶銷售大豆的進度也有所加快。截至2月17日，馬托格羅索州大豆銷售進度達到58.13%，一個月內推進了8個百分點，而之前一個月銷售僅推進了2.7個百分點，大豆供應逐漸增加。

南美另一個大豆主產國阿根廷近期不斷傳來大豆產量前景恢復的好消息。前期由于降雨過多，阿根廷部分地區發生洪澇災害，一些農田被淹沒，大豆作物被沖毀，相關機構紛紛下調阿根廷大豆產量預估。而隨著阿根廷天氣好轉，洪水逐漸退去，大豆生長狀況有所恢復，時不時地降雨并沒有使得中北部偏濕的地區狀況惡化，反而給南部地區帶來了需要的雨水。上周布宜諾斯艾利斯谷物交易所發布的報告稱，如果天氣情況繼續轉好，不排除進一步調高大豆產量的可能性，阿根廷大豆產量前景逐漸變得樂觀。

美國新年度大豆播種面積預期增加

每年的2、3月份，市場開始關注美國新年度大豆的播種面積，播種面積的調整將影響一年的產量，對市場有重要影響。今年美國農業部將于當地時間2月23日和24日舉行農業展望論壇，并發布關于新年度大豆播種面積和平衡表的預估，這是市場關注的一個焦點。從目前情況來看，美國農業部大概率會在2月論壇和種植意向報告中上調美國大豆的種植面積，給市場帶來潛在的壓力。

2016年美國大豆經歷了一輪強勁上漲，而且大豆單產達到創紀錄水平，農戶取得了不錯收益。根據美國農業部數據，我們測算美國農戶在2016年種植大豆的平均收益大約在47美元/英畝，明顯扭轉了2015年種植虧損的局面。

此外，根據期貨市場最新價格，CBOT 11月大豆價格與12月玉米價格的比值為2.56，高于大豆與玉米的均衡比價區間，從目前的情況來看，農戶種植大豆比種植玉米更有利。

無論從過去一年的情況還是未來的價格前景來看，種植大豆都是更好的選擇。2017年美國農戶種植大豆的意愿很可能更強，種植面積增加是大概率事件，目前多數機構對美豆新年度播種面積增幅預估保持在500萬—700萬英畝。從2014年開始，美豆單產連續三年創紀錄，使我們有理由推測大豆的種子有了改善，美豆的單產水平和之前相比可能已經上了一個臺階。2017年只要天氣狀況正常，美豆單產可能仍會維持在一個較高水平。因此，美豆在進入天氣炒作之前，很難有較大的上升動力。

國內消費進入淡季，油廠庫存壓力增大

元宵節之后，國內油廠的生產逐漸進入正軌，上周主要油廠開機率大幅提高，壓榨量達到181萬噸。但目前仍處于消費淡季，成交量處于低位，豆粕庫存開始增加。豆粕未執行合同下降，反映出下游企業備貨減少，油廠的壓力有所增加。在銷售不暢、利潤下滑的背景下，油廠采購的步伐也可能有所放緩。

最近，美豆價格一直在1030-1080美分/蒲式耳之間波動，巨大的供應壓力使得市場在高點拋壓沉重。因此，在美豆進入播種季之前，只要南美不出現大的天氣、物流意外，美豆價格向上突破1100美分/蒲式耳的可能性是比較小的，而向下則可能試探1000美分/蒲式耳支撐。

美豆將維持偏弱態勢

綜上，目前南美大豆供應壓力逐漸顯現，美豆新年度播種面積面臨上調，而國內進入消費淡季，油廠或庫存壓力增加減緩采購步伐，預計2、3月份美豆將維持偏弱態勢，1000美分/蒲式耳整數關口支撐較強。