美聯儲加息前景及短期影響

美聯儲公開市場委員會上調聯邦基金利率四分一厘至0.75%-1.0%，并維持2017年共加息三次的指引。本次加息預期管理有效市場反應良好。本次議息結果在會議前已經不存在懸念，加息四分一厘完全符合預期。顯然，美聯儲的取態是利率調整只會逐步進行，同時再次強調貨幣政策取態維持寬松。加息并不代表刻意收緊貨幣政策，只是在市場發展及經濟走勢允許的情況下，進行利率正常化。全年加息前景受多項因素制約。美國通脹壓力升溫，從2015年11月開始，核心消費者物價（CPI）同比升幅一直維持在2%以上，而今年2月整體CPI按年更上升2.7%。即使從2015年12月開始至今聯邦基金利率累計上調75個基點，實質負利率的情況事實上并未得到改善，利率正常化可謂任重道遠。

然而，未來加息步伐將受到兩項因素限制。首先，經濟擴張步入后期，增長動力減弱的勢頭難以逆轉。2016年美國GDP增長1.6%，甚至略低于歐元區。金融危機后，市場往往對美國經濟過于樂觀，最后又被迫重新調整預期的規律仿佛不斷重演。其次，美國債務上限重新生效。一旦調整債務上限的談判陷入僵局，財政部只能靠所持有的現金支付開支。共和黨雖然掌控白宮及國會，但施政并不見得一帆風順。公共財政在第二季度或難免陷入困局，降低美聯儲6月加息的機會，間接加大全年加息三次的難度。預計今年第二次加息要等到下半年，全年加息兩次。