“黃金租賃”熱潮下的冷思考

王 琦

(北京印刷學院經(jīng)濟管理學院 北京 102600)

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“黃金租賃”熱潮下的冷思考

王 琦

(北京印刷學院經(jīng)濟管理學院 北京 102600)

一、案例概述

中國鋁業(yè)(02600)公告，6月6日，公司與交通銀行(03328-HK)訂立一份黃金租賃業(yè)務(wù)操作協(xié)議、四份黃金租賃協(xié)議及一份套期保值協(xié)議，據(jù)此，公司與交通銀行以黃金租賃方式開展流動資金融資業(yè)務(wù)。交通銀行同意向公司提供成色為Au99.99的標準黃金，按照雙方議定的結(jié)算價計算，市值為30億元(人民幣)。租賃期限為從租入日起12個月期間。

鑒于公司已與交通銀行開展黃金租賃融資業(yè)務(wù)合作，為防范黃金價格波動風險，公司與交通銀行擬開展人民幣黃金套期保值業(yè)務(wù)。根據(jù)公司資金需求情況，在2016年度融資計劃內(nèi)，公司擬拓展以黃金租賃方式通過銀行辦理不超過30億元短期融資業(yè)務(wù)，用于補充流動資金。融資期限不超過一年，融資成本不超過一年期的貸款基準利率。

黃金租賃融資業(yè)務(wù)，是公司與銀行達成一致，在商定的融資成本下，首先向銀行租入黃金，隨即委托銀行賣出全部租賃的黃金獲得融資資金，并與銀行簽訂遠期交易合約，約定一年后以相同的價格買入與租賃數(shù)量和品種相一致的黃金，鎖定到期應(yīng)償還黃金的數(shù)量和金額。租賃到期后，公司歸還同等數(shù)量、同等品種的黃金給銀行。

在尋求經(jīng)濟回升的方法探索中，將資金投向具有保值功能的黃金，至此引起了黃金市場的繁榮發(fā)展，黃金價格的迅速飆升。在這種經(jīng)濟環(huán)境下，為有效規(guī)避黃金發(fā)展帶來的負面影響，廣大銀行使出渾身解數(shù)推出了黃金租賃這項金融上的創(chuàng)新，使得黃金租賃業(yè)務(wù)在迅猛發(fā)展的同時，帶動黃金市場的健康快速的發(fā)展。

二、黃金租賃融資給企業(yè)和銀行帶來雙贏

(一)黃金租賃降低黃金企業(yè)投資風險。因為在黃金市場上黃金的價格變化波動比較大，黃金企業(yè)生產(chǎn)出一批黃金之后，如果正恰巧遇上黃金市場的價格下降，則出售這批黃金就會由于成本偏高給企業(yè)造成損失甚至賠本。但是如果黃金企業(yè)開展黃金租賃業(yè)務(wù)就能很好的規(guī)避黃金價格的波動帶來的市場風險和財務(wù)風險，同時還有利于黃金企業(yè)資金的快速流動。

(二)黃金租賃給黃金企業(yè)提供了新的融資渠道。有效解決銀行的貸款難度增加，限制條件增多，黃金企業(yè)想要擴大流動資金的規(guī)模比較困難的問題。同時，黃金租賃的利率比銀行貸款要低，這是無形中給黃金企業(yè)降低了生產(chǎn)成本，減輕了黃金企業(yè)應(yīng)用資金的壓力。

(三)黃金租賃可使銀行獲得溢價收益。銀行實行黃金租賃的業(yè)務(wù)，能夠不斷地提高黃金的價值。銀行只要用年息3.5%到3.5%就可以從國外銀行租賃黃金，而租給當?shù)氐钠髽I(yè)就收取5%的租賃費率，顯然黃金租賃能給銀行帶來較高的收益。

三、黃金租賃中需要注意的問題

(一)缺乏黃金租賃自己的會計準則?，F(xiàn)在我國國家擁有的會計制度和準則中并沒有規(guī)定有關(guān)黃金租賃方面的準則，導(dǎo)致從事黃金租賃業(yè)務(wù)的銀行或企業(yè)主管隨意的進行會計賬務(wù)的核算，不利于企業(yè)對其的分析。

(二)黃金場外交易市場活躍性較差，租賃利率缺乏關(guān)聯(lián)性價格指引。黃金租賃市場價格恒等式意味著黃金租賃利率屬于黃金掉期利率的引伸價格，而黃金掉期交易的批發(fā)業(yè)務(wù)屬性和黃金租賃業(yè)務(wù)的零售業(yè)務(wù)屬性也表明，黃金掉期利率GOFO更適合作為租賃市場的定價基準。這也正是LBMA要求其做市商會員對GOFO進行實時報價，并且LBMA每個交易日公布各做市商會員GOFO報均價的原因。

(三)借助金交所平臺違規(guī)租賃黃金。部分商業(yè)銀行為完成黃金租賃業(yè)務(wù)指標任務(wù)，借助“金交所”平臺，在沒有對租賃黃金的客戶是否屬“用金”企業(yè)，以及用量需求等基本信息進行調(diào)查了解的情況下，進行黃金租賃業(yè)務(wù)，往往使黃金租賃業(yè)務(wù)成為企業(yè)融資的“通道”，如，某商業(yè)銀行給南京一家注冊資本僅10萬元(主營珠寶飾品、黃金飾品)的小公司租賃黃金600多千克，公司將所租黃金進行變現(xiàn)，資金高達1.7億元。又如，某商業(yè)銀行給某鋼鐵集團公司、電器公司等多家非涉金企業(yè)辦理黃金租賃業(yè)務(wù)，涉及資金3億多元。商業(yè)銀行每年通過黃金租賃間接融出的資金不在少數(shù)，帶來較大的經(jīng)營風險。

四、針對黃金租賃問題的對策和建議

(一)適應(yīng)發(fā)展要求，完善現(xiàn)有制度。國家相關(guān)部門近幾年來在信貸管理制度建設(shè)上做了大量卓有成效的工作，制定了一系列授信指引、各種貸款管理辦法，為管好、用好商業(yè)銀行信貸資金夯實了制度基礎(chǔ)。但隨著商業(yè)銀行金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，現(xiàn)有辦法對黃金租賃等金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)沒有涵蓋，無法解決實際工作中出現(xiàn)的新情況、新問題，以至于商業(yè)銀行在金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)中呈現(xiàn)出不少問題。建議相關(guān)職能監(jiān)管部門應(yīng)盡快修訂和完善相關(guān)制度，將黃金租賃業(yè)務(wù)的授信調(diào)查、租金使用等情況納入監(jiān)管范圍，或?qū)ⅫS金租賃業(yè)務(wù)比照流動資金貸款管理辦法進行管理，堵塞監(jiān)管漏洞。

(二)完善場外市場。以倫敦為例，作為世界黃金交易的中心，倫敦的黃金市場自產(chǎn)生以來就一直采取場外交易形式。因為倫敦沒有實際的交易場所，其交易是通過無形方式即各大金商的銷售聯(lián)絡(luò)網(wǎng)完成。交易會員由最具權(quán)威性的五大金商及一些資質(zhì)較高的黃金公司組成，然后再向其他加工商、零售性商店和公司等延伸，范圍遍及整個世界。盡管1982年，當美國COMER推出黃金期貨交易取得成功后，倫敦也曾開展過黃金期貨交易，但由于交易量稀少，只存在3年就關(guān)閉了。倫敦金銀市場協(xié)會(LBMA)認為，黃金期貨的關(guān)閉是因為歐洲投資者對黃金期貨缺乏興趣，即使他們從事黃金交易也因為流動性不夠而傾向于選擇銀行做市商來交易。而做市商做自主報價的場外交易利潤更大，因此對于維持場內(nèi)交易活躍的積極性不高，這與我國目前的市場情況十分相似。此外，1974年香港金銀業(yè)貿(mào)易場成立之初，也曾試圖推動場內(nèi)黃金期貨交易，但也以失敗告終，目前香港市場的黃金交易形式主要仍是場外做市商報價交易模式。

(三)明晰部門職責，強化監(jiān)督指導(dǎo)。進一步明晰各職能部門的監(jiān)管責任。對黃金交易的監(jiān)督應(yīng)由上海黃金交易所負責;對黃金的儲備應(yīng)明確由人民銀行落實;銀監(jiān)部門應(yīng)擔負起對黃金租賃業(yè)務(wù)的監(jiān)督責任。進一步加強黃金租賃的監(jiān)管工作。職能部門應(yīng)督促并監(jiān)管商業(yè)銀行重點開展黃金租賃的租前授信調(diào)查、租“金”企業(yè)相關(guān)貿(mào)易真實性調(diào)查、租賃黃金實物和租賃黃金變現(xiàn)資金等方而的檢查，規(guī)范商業(yè)操作流程，確保資金安全。

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王琦(1994-)，女，漢族，河北廊坊人，研究生在讀，北京印刷學院經(jīng)濟管理學院。