淺析杜邦分析體系

姚詩雯

(長安大學經濟與管理學院 陜西 西安 710064)

淺析杜邦分析體系

姚詩雯

(長安大學經濟與管理學院 陜西 西安 710064)

在企業財務分析中，較之趨勢分析法和財務比率綜合評分法。杜邦分析法可以綜合反映出企業內部各個因素相互之間的關系，可以比較全面地揭示企業財務狀況的全貌。但隨著市場的不斷發展和完善，傳統的杜邦分析法已經不能滿足對企業財務狀況進行準確分析的要求。本文提出一些關于杜邦分析法的改進意見，并以中順潔柔為例對改進后的杜邦分析法進行說明。

杜邦分析法;財務分析;獲利能力;改進

一、引言

杜邦分析法是由美國杜邦公司創造的財務比率指標分析模型。它是利用各主要財務指標之間的內在聯系，綜合分析和評價企業財務狀況和獲利能力的一種分析方法。這種方法以股東權益報酬率為核心，將其分解為銷售凈利率、資產周轉率和權益乘數乘積的形式。在這個體系中，任何一個因素的變動都會引起企業整體財務狀況的改變。因此，財務分析者在進行財務分析時，必須深入了解企業財務狀況內部的各項因素及其相互之間的關系，這樣才能比較全面地揭示企業財務狀況的全貌。中順潔柔是一家生產、加工和銷售高檔生活用紙系列產品的企業，結合市場發展進行杜邦分析運用是本文的重點。

二、杜邦分析法的原理和局限性——以中順潔柔為例

當下財務管理中一般以股東財富最大化為目標，而股東權益報酬率是衡量股東財富多少的重要指標，因此杜邦分析從股東權益報酬率入手:

股東權益報酬率=凈利潤∕股東權益平均總額=凈利潤∕資產平均總額ⅹ資產平均總額∕股東權益平均總額=凈利潤∕銷售收入ⅹ銷售收入∕資產平均總額ⅹ資產平均總額∕股東權益平均總額=銷售凈利率ⅹ總資產周轉率ⅹ權益乘數

上面的等式反映出，影響企業獲利能力的主要是以下三種方面:

1.經營能力，即銷售凈利率，它表示凈利潤與銷售收入的比例，其本質上是對企業成本及期間費用控制能力的反映。中順潔柔2015年度銷售凈利率為2.98%、2016年度為6.84%、2017年上半年為7.37%，究其原因是營業收入大幅增加和財務費用的大幅減少，營業收入由2015年的2，958，976，614元增加到3，809，349，072.13元，財務費用由2015年的104，603，265.63元減少到2016年的59，189，069.26元。2.運營能力，即資產周轉率，它表示銷售收入與資產平均總額的比率，反映的是企業資產利用的效率水平。中順潔柔2015年度總資產周轉率為0.65，2016年度為0.84，這是由于在企業營業收入增加的情況下，企業的資產總額卻有一定幅度的下降，同時夜反映出中順潔柔通過科學合理的管理方法使得企業資產運用效率不斷提高。3.資本結構，即權益乘數，它表示資產總額與股東權益總額的比率，反映了資產總額是股東權益總額的多少倍，也反映了企業財務杠桿的大小。中順潔柔2015年度平均權益乘數為1.87、2016年度為1.67、2017年上半年為1.64，說明該企業的財務杠桿的作用在進一步減小，降低了財務風險和經營風險。

綜上三方面對于中順潔柔獲利能力的影響的分析，我們可以得出其股東權益報酬率從2015年的3.61%提高到了2016年的9.63%，說明其獲利能力有了一定程度的提高。

通過上述利用傳統的杜邦分析法對中順潔柔財務狀況的分析，我們不難發現傳統的杜邦分析法有其局限性:

1.缺少成本管理數據信息，對于內部管理會計系統中的有用的數據資料沒有充分利用并展開分析。傳統的杜邦分析法以財務會計為基礎進行財務分析，其有關成本方面的數據并不夠詳細，導致企業管理者不能及時有效獲得與成本相關的信息，其必然使得成本管理不夠精細化、科學化。像中順潔柔這種制造業加工企業，如何降低成本是企業能否立足于市場的關鍵。2.傳統杜邦分析法僅僅運用了資產負債表和利潤表中的數據，沒有充分利用現金流量表和所有者權益變動表中的數據。權責發生制下的數據不能真實客觀的反映一個企業的經營狀況，需要輔之以收付實現制下現金流量表中的數據，才能真實反映企業的獲利能力。3.傳統的杜邦分析法未能反映企業的經營風險和財務風險。在激烈的市場競爭中，經營風險無處不在，經營風險又與財務風險息息相關，這兩大風險是影響企業獲利能力的重要因素。但傳統的杜邦分析法中僅有權益乘數這一個指標可以簡單的反映企業財務杠桿的大小，這并不能直接的反映出企業財務杠桿的作用及影響力。4.傳統的杜邦分析法其反映出企業的狀況不夠完整。現代財務管理認為，企業財務分析主要包括償債能力、盈利能力、運營能力和發展能力，但傳統的杜邦分析法只能反映出償債能力、盈利能力和運營能力，并不能反映出企業的發展能力。這將會導致企業偏重短期的財務成果，企業管理層的短視行為，從而忽略了企業未來的發展潛力。5.傳統的杜邦分析法僅僅是對企業歷史數據的分析，并沒有對企業未來發展的計劃和對市場的預測，不能很好的服務于企業管理者的決策行為。6.傳統的杜邦分析法所追求的財務管理目標具有滯后性。傳統的杜邦分析法以股東權益最大化為目標，其沒有考慮相關利益者的利益和社會成本。

三、傳統杜邦分析體系改進的方法

1.加強杜邦分析法對于成本和期間費用的把控，引入相關指標嚴密監控企業活動的變動成本和期間費用，盡最大可能將與產品銷售成本有關的數據都納入改進后的杜邦分析法中，例如產品的邊際貢獻率。2.在杜邦分析法中加入現金流量表中的因素。傳統杜邦分析法中凈利潤這一指標存在利潤操縱的可能，可以將其改為現金流量表中經營活動產生的現金凈流量，這樣可以更加真實的反映企業的獲利能力。3.引入風險指標來反映企業的經營風險和財務風險。產品的安全邊際率反映企業經營的安全程度，產品的銷售狀況越好則產品的安全邊際率越高;企業的財務杠桿系數反映財務風險的大小。4.采用系統的、目標管理的方法對財務指標進行分解，不應只追求單個財務指標的最優，而是將企業的財務狀況作為一個整體去分析財務指標，從而達到企業整體目標最優。這就需要在改進后的杜邦分析法中認真思考每一個財務指標之間的關系，并據此給予每個財務指標的權重，調節各指標對于企業綜合評價的影響，避免因過分強調某一指標或忽略某一指標對企業綜合評價造成的影響，也在一定程度上遏制了企業管理層的短視行為。5.以傳統杜邦分析法為基礎，結合一些專項和后續分析，將原來靜態的數據變為動態的數據，分析出企業的財務變化趨勢，從而增加杜邦分析法的預測功能。6.改變傳統杜邦分析法的財務管理目標，改進后的杜邦分析法不應僅僅以股東權益報酬率為核心指標，而是應以企業價值最大化為核心指標，企業價值不僅包括股東權益，也包括企業的相關利益者還有企業所應該承擔的社會成本、商譽等價值因素。

［1］柳春濤.杜邦分析法的局限性及改進建議 ［J］.審計月刊，2012，(06):50－51.

［2］吳黎明，邵希娟.對杜邦分析法的改進——明晰資本結構對公司獲利能力的影響 ［J］.會計之友 (上旬刊)，2008， (04):80－81.

［3］周健.杜邦分析法在企業財務分析中的應用與創新——以福建青松股份有限公司為例［J］.經營管理者，2016，(19):24－25.

［4］何苗.再議杜邦分析法的改進［J］.現代商業，2013，(17):261－262.

［5］邵希娟，田洪紅.試析杜邦分析法的改進與應用 ［J］.財會月刊，2007，(36):48－50.

［6］肖媛媛.杜邦分析法在KD公司的應用研究［D］.華南理工大學，2014.

姚詩雯 (1997－)，女，陜西寶雞人，長安大學經濟與管理學院會計學專業本科生。