青海省上市公司財務質量評價分析

摘要：青海省作為實施“一帶一路”戰略的重要省份之一，其經濟發展面臨著重大的機遇和挑戰。在此經濟背景下，文章分析青海省上市公司財務質量現狀，指出加強青海省上市公司財務質量管理，以提高企業財務質量，促進企業穩定可持續發展。

關鍵詞：青海省 上市公司 財務質量

一、財務質量的基本內涵

財務質量是指通過財務指標客觀地反映上市公司某一時點或某一時期的財務狀況、經營成果、現金流量和發展能力。它是公司財務競爭力的外在貨幣表現，是企業通過對財務資源進行合理有效的優化配置、整合和安排，有效地管理和生產運營，其所形成的財務效果和財務特征能夠對現實或潛在利益相關者的滿足程度。換言之，財務質量是指企業擁有的各種資源及其運用效果的貨幣表現或財務特征對現實或潛在利益相關者的滿足程度。它包括資產質量、資本結構質量、盈利質量、現金流量質量和增長質量。

二、青海省上市公司基本概況

青海省位于青藏高原東北部，它是長江、黃河和瀾滄江三江源頭，區位優勢明顯，生態環境獨特，自然資源豐富，尤其是水能資源、鹽湖資源、石油天然氣資源、有色金屬和煤炭資源最為豐富。隨著西部大開發戰略循序漸進地實施，青海省工業經濟得到了快速發展，依托其資源優勢，發展特色產業，立足省情，逐步形成了各具特色的產業集聚群，石油天然氣產業、煤炭產業、鹽礦產業、冶金產業等如雨后春筍般地迅速崛起。雖然西部大開發戰略給青海省經濟發展帶來了強有力的發展契機，但是受地理位置、技術水平和人文環境等方面的影響，其上市公司財務質量較差，數目較少（至今僅有10家上市公司），且絕大部分上市公司的生產經營活動依托不可再生資源予以維持，其發展勢必會受到日漸枯竭的資源限制。因此，對于青海省上市公司來說，一方面應當積極進行戰略轉型和產業升級，擺脫過度依賴不可再生資源的束縛；另一方面應當努力提高其財務質量，增強企業償債能力、獲利能力、營運能力和發展能力，促進上市公司整體質量的提高，最終實現企業價值最大化。

三、青海省上市公司財務質量分析評價

（一）指標選擇（見表1）

本文結合財務質量的構成要素和基本特點，從償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力四個角度，選取流動比率、資產負債率、凈資產收益率、主營業務凈利率和流動資產周轉率等12個財務指標，運用因子分析方法對青海省上市公司財務質量進行綜合評價。具體財務指標及其性質如上頁表1所示。

（二）樣本選取

本文選取西寧特鋼、西部礦業、青青稞酒等青海省10家上市公司2014年財務數據，分別計算得出流動比率（X1）、速動比率（X2）、資產負債率（X3）、凈資產收益率（X4）、總資產報酬率（X5）、主營業務凈利率（X6）、存貨周轉率（X7）、流動資產周轉率（X8）、總資產周轉率（X9）、凈資產增長率（X10）、總資產增長率（X11）和主營業務收入增長率（X12），共12個財務指標，數據來源于國泰安數據庫。

（三）數據處理

原始變量間的相關性是通過相關系數表示的，相關系數表明兩個變量之間相互影響的程度和方向。變量的相關系數在和之間變動，變量間相關系數的絕對值越大，則表明其具有較高的相關性，反之，則表明其相關性較小。使用SPSS 19.0軟件計算各原始變量之間的相關系數，結果如表2所示。根據表2可知，整體來看，各財務指標之間的相關性較強。

運用因子分析法在選擇公因子時，既要保證特征根大于1，又要保證累計的方差貢獻率大于85%。根據表3的分析結果可以看出，共有4個公共因子的特征根大于1，這4個公共因子對原始變量的累計方差貢獻率達到了89.491%，其中公因子F1的方差貢獻率最大，達到38.916%，F2的方差貢獻率為24.730%，F3的方差貢獻率為14.460%，F4的方差貢獻率為11.385%。因為這4個公共因子的方差貢獻率遠遠大于其他因子，所以它們是決定上市公司質量強弱的關鍵因子。

為了使公因子更好地反映現實意義，利用SPSS軟件，采用其最大四次方值法作出其旋轉后載荷矩陣，如表4所示。根據表4可知，因子載荷矩陣在旋轉后其系數的絕對值已經向或進行了兩級轉化。且公因子F1與X10和X12相關系數的絕對值為0.957和0.962，相對較大，與其他變量相關系數的絕對值較小。則說明F1主要由凈資產增長率（X10）和主營業務收入增長率（X12）等變量所決定，即F1反映企業的成長能力。同理可知，F2由流動比率（X1）、速動比率（X2）和資產負債率（X3）等變量所決定，即F2反映企業的償債能力；F3由存貨周轉率（X7）、流動資產周轉率（X8）和總資產周轉率（X9）等變量所決定，即F3反映企業的營運能力；F4由總資產報酬率（X5）等變量所決定，即F4反映企業的盈利能力。這樣看來，企業的財務質量大致由其盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力四個方面組成，即分別反映了企業的盈利質量、資產質量和資本結構質量、現金流量質量、增長質量。

（四）結果分析

根據上頁表5成分得分系數矩陣可得以下因子得分計算公式：

F1=0.020×X1+0.053×X2+0.099×X3+0.231×X4+0.083×X5+0.245×X6+0.088×X7-0.074×X8+0.027×X9+0.235×X10-0.094×X11+0.236×X12

F2=0.349×X1+0.349×X2-0.339×X3-0.027×X4+0.065×X5+0.002×X6+0.046×X7-0.085×X8+0.045×X9-0.010×X10-0.007×X11-0.024×X12

F3=0.044×X1+0.0.086×X2+0.055×X3+0.144×X4+0.090×X5+0.074×X6+0.582×X7+0.223×X8+0.442×X9+0.045×X10-0.004×X11+0.042×X12

F4=0.020×X1+0.026×X2-0.100×X3-0.235×X4+0.539×X5+0.004×X6+0.258×X7-0.144×X8-0.115×X9+0.043×X10+0.426×X11+0.037×X12

同時，根據上頁表4公共因子的特征根、方差貢獻率及累計方差貢獻率可推導出企業財務質量綜合得分公式：

F=38.916%×F1+24.730%×F2+14.460%×F3+11.385%×F4

根據公因子公式和綜合得分公式，分別計算青海省10家上市公司財務質量各因子得分和綜合得分，計算結果如表6所示。

根據表6可知，智慧能源綜合得分最高，說明其財務質量相對較好，且F1、F2、F3和F4排名均位居前列，進一步說明該公司2014年財務質量相對于其他公司較好些；廣譽遠綜合得分最低，說明其財務質量相對較差，且F1、F2、F3和F4排名均倒數，進一步說明該企業2014年財務質量相對較差。另外，可以看出，賢成礦業F1排名第一，但是其F3排名第十，這說明該企業成長能力較好，但是其營運能力較差；青青稞酒F2排名第一，但是其F3和F4排名均為第九，這說明該企業償債能力較強，但是營運能力和盈利能力相對較差。

四、結論與建議

通過定性與定量相結合的方式對青海省上市公司財務質量進行綜合評價，根據評價結果可以看出青海省上市公司之間財務質量優劣懸殊較大。其中，智慧能源財務質量綜合評分最高，而廣譽遠財務質量綜合評分最低。從表6中可以看出，廣譽遠的盈利能力、償債能力和營運能力較差。因此，企業管理層可以從盈利能力、償債能力和營運能力三個方面入手，通過調整資本結構，改變資金投向，加強資產管理，以提高企業獲利能力、償債能力和運營效率，進而促進其財務質量和整體質量的提高。對于其他上市公司來說，如賢成礦業，雖然其財務質量綜合得分相對較高，但其營運能力得分排名最差，因此該企業應當加強資產管理，提高資產周轉速度，以提高企業營運能力，從而進一步提高企業財務質量。對于西寧特鋼來說，企業償債能力顯得十分薄弱。因此，管理層可以通過調整資產結構等方式，提高企業償債能力。對于青海明膠來說，其成長能力最差，企業可以適當調整投資領域，改變資金投向，以此提高企業成長能力，實現企業財務質量的提高。J

參考文獻：

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作者簡介：

曾暉，男，碩士學位，青海大學財經學院，講師；主要研究方向：財務分析、公司戰略。