外匯期貨在我國的發(fā)展前景芻議

張彬+常倩慧

【摘要】中國經(jīng)濟的迅速崛起，聚焦著整個世界的目光。經(jīng)濟增長后隨之而來的是外匯儲備的增加、人民幣匯率的波頻越來越快、波幅越來越大，而外匯期貨正是解決這些問題的突破口，它可以達到外匯儲備的保值升值，平穩(wěn)匯率，轉(zhuǎn)移分散金融風(fēng)險等預(yù)期效果。文章介紹了我國期貨市場成長進程，以及外匯期貨相關(guān)理論和外匯期貨的現(xiàn)狀，最后針對目前外匯期貨體制提出幾條建議，對我國外匯期貨發(fā)展前景進行展望。

【關(guān)鍵詞】期貨市場 外匯期貨 衍生品交易

一、導(dǎo)論

（一）選題背景及意義

當(dāng)今世界，金融市場對促進經(jīng)濟穩(wěn)定和成長發(fā)揮著越來越主要的功能，十八屆三中全會明確指明，金融將是將來幾年發(fā)展的重點領(lǐng)域，作為外匯儲備已達3.5萬億美元的世界最大發(fā)展中國家，建設(shè)外匯期貨領(lǐng)域，對其保值增值平穩(wěn)匯率，轉(zhuǎn)移分散風(fēng)險等有重大意義。

（二）簡要文獻綜述

國內(nèi)學(xué)者從不同的角度就中國外匯期貨的未來發(fā)展做了一定的研究。

張曉晨（2014）認為，外匯期貨作為外匯市場的重要組成部分，在不斷更新改進匯率改革體系，服務(wù)金融機構(gòu)和監(jiān)管部門以及我國企業(yè)等各方面發(fā)揮著不可或缺的作用。胡俞越（2014）認為，人民幣匯率的雙向浮動會變成一種常態(tài)，因此我國經(jīng)濟發(fā)展將承受很大風(fēng)險，外匯期貨對促進經(jīng)濟類型轉(zhuǎn)換、產(chǎn)業(yè)升級，實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長意義很大。周慧敏（2013）認為，我國外匯期貨發(fā)展目前遇到了諸多如體制等方面的阻力。

二、外匯期貨的相關(guān)理論分析

金融期貨中最早出現(xiàn)的品種便是外匯期貨，當(dāng)今經(jīng)濟形勢下，外匯期貨仍作為金融期貨的主要組成部分。交易者進行外匯期貨交易可以規(guī)避因匯率波動產(chǎn)生的匯率風(fēng)險，本章先對外匯期貨的相關(guān)理論進行分析。

（一）外匯期貨基本理論考查

外匯期貨基本理論主要包含外匯期貨的概念、主要特征、交易品種等。

外匯期貨又叫做貨幣期貨或者匯率期貨，是參與買賣的兩方協(xié)商在將來某個時點，按照當(dāng)時商定的比率，用一類貨幣與幣種不相同的其它一類貨幣互換的標準型合約。

交易特征：固定的交易場所；交易契約；外匯期貨交易只存在價格方面風(fēng)險，無信用風(fēng)險；采用“美元報價制度”；雙向性。

外匯期貨交易一般可以分為套期保值交易、投機交易、套利交易。

（二）外匯期貨合約價格與定價

外匯期貨交易的對象為期貨交易所規(guī)定的標準化期貨合約，但并不具體規(guī)定合約的價格，因此，合約的價格形成也作為一個要點來進行分析。

1.外匯期貨合約價格的定價方式。期貨價格的形成是在交易建立以后，兩方商定在某一日期交割時采用的價格，與一般期貨合約定價方法相同，外匯期貨合約價格也是在市場上經(jīng)過公開競價的方法形成。

2.外匯期貨合約的定價模型。期貨價格一般根據(jù)現(xiàn)貨價格確定，具體公式：

期貨價格=現(xiàn)貨價格+持倉成本

三、我國外匯期貨的現(xiàn)狀及問題分析

（一）我國外匯期貨的現(xiàn)狀

期貨市場在我國已經(jīng)發(fā)展了二十多年，規(guī)模不斷擴大，品種也在不斷創(chuàng)新，其中外匯期貨市場的建立具有標志性意義。

上海的外匯調(diào)劑中心是國內(nèi)最先開發(fā)金融期貨的場所，1992年，外匯期貨作為先頭兵上市，貿(mào)易的種類包括人民幣對日元、美元、德國馬克等幣種。2006年，CME和我國外匯交易中心一致簽訂了協(xié)作協(xié)定，協(xié)定中同意我國交易中心的會員可以在國內(nèi)交易中心買賣CME交易平臺上的國際貨幣利率和匯率產(chǎn)品。

（二）我國外匯期貨市場的問題

我國外匯期貨市場表面上雖然發(fā)展較快，但是從長遠角度來看存在的阻力仍然較大，為了外匯期貨的前景，本文對部分阻力進行分析，從中尋找克服阻力的方法。

1.在外匯管制方面我國管制的十分嚴格，央行的干預(yù)也很強。在一定程度上的管制可以避免很多風(fēng)險，但是過度的管制往往會阻礙一些方面的發(fā)展。

2.我國外匯期貨市場發(fā)展時間稍短，制度方面還不夠完善，人才缺口較大，多數(shù)機構(gòu)擔(dān)心風(fēng)險較大而不敢輕易嘗試；同時，我國期貨市場創(chuàng)新能力較弱，導(dǎo)致交易品種的缺乏。

四、我國外匯期貨發(fā)展展望

我國外匯期貨發(fā)展中的問題已在前文中提出，針對這些問題，本章提出了幾點措施來解決，且對我國未來的發(fā)展前景進行展望。

（一）對我國外匯期貨發(fā)展的幾點建議

在監(jiān)督管理模式方面，形成并且健全期貨交易所、中國期貨業(yè)協(xié)會和國家政府形成的模式，各司其職，盡職盡責(zé)。期貨業(yè)協(xié)會加大對期貨有關(guān)知識的宣傳和普及，積極培養(yǎng)期貨人才，填補人才缺口。在制度方面，用各種手段來完善制度漏洞，例如法律層面、經(jīng)濟層面等。

設(shè)施和技術(shù)方面，全球信息化已經(jīng)成為主流，傳統(tǒng)的期貨交易方式已經(jīng)被信息化所取代，在外國網(wǎng)上進行交易已經(jīng)屢見不鮮，我國要跟緊世界潮流，掌握發(fā)展趨勢。

（二）我國外匯期貨發(fā)展?jié)摿扒熬?/p>

目前世界整體宏觀經(jīng)濟態(tài)勢仍比較緊張，世界主要經(jīng)濟主體在邁往蘇醒的旅途上仍布滿荊棘，充斥著模糊性。

我國金融領(lǐng)域已經(jīng)進行了改革及推進，匯率形成體制的市場化程度會進一步提升，因此帶來的匯率波動風(fēng)險不但會對進出口產(chǎn)生影響，而且對外投資的收益也會變得不穩(wěn)定。

期貨合約標準化設(shè)計能使個體投資者和集體更廣泛參與市場交易與投資，企業(yè)能夠采用外匯期貨工具規(guī)避匯率風(fēng)險，在人民幣達成能夠自由兌換以前，可以不停的去習(xí)慣人民幣匯率的無拘波動。因此，創(chuàng)設(shè)以外匯期貨為重點的外匯衍生品市場體制，對化解對外投資過程中的各種風(fēng)險、實現(xiàn)我國由商品輸出大國向資本輸出大國的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、推進人民幣自由兌換的進程等方面有重大意義。

（三）研究結(jié)論

長久以來，我國國際金融的成長目標就是建立一個開放、興盛的外匯市場，盡可能完善資本、離岸和貨幣市場協(xié)調(diào)進步的制度體系，并且維持匯率的穩(wěn)定，因此，就我國目前的發(fā)展狀況來看，仍然有許多需要改進的地方，但是就長遠來看，外匯期貨的發(fā)展一定會發(fā)揮其本身規(guī)避風(fēng)險、資產(chǎn)配置、價格發(fā)現(xiàn)的功能，持續(xù)支持我國經(jīng)濟發(fā)展。

總之，中國目前進入了人民幣雙向振動的新世紀，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，態(tài)勢的不斷轉(zhuǎn)換，我國相關(guān)機構(gòu)當(dāng)迅速作出反映，研究解決辦法，尋找時機進行創(chuàng)新，以加快促進中國產(chǎn)業(yè)升級、結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，最終實現(xiàn)經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，所以外匯期貨是我國在將來重點完善的領(lǐng)域，擁有廣闊的發(fā)展前景。

參考文獻

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作者簡介：張彬（1994-），女，山西臨汾人，山西財經(jīng)大學(xué)2016級財政金融學(xué)院（金融）專業(yè)型研究生，研究方向：商業(yè)銀行經(jīng)營管理；常倩慧（1993-），女，山西臨汾人，山西財經(jīng)大學(xué)2016級財政金融學(xué)院（金融）專業(yè)型研究生，研究方向：商業(yè)銀行經(jīng)營管理。