全球農化并購重組加快市場格局將重塑

楊益軍

農化巨頭并購風起云涌

從2015年初，國際農化巨頭之間并購重組的訴求就愈加強烈，于是國際巨頭兼并收購的大戲就不斷上演，演繹的主角包括孟山都、杜邦、陶氏化學、先正達、巴斯夫、拜耳以及中國化工集團等農化巨頭。2015年4月，孟山都就對先正達發起收購要約，借助先正達歐洲市場上的優勢，達到建立新市場，提振業績的預期，之后，先正達稱孟山都低估其公司的價值以及未充分考慮監管的風險，拒絕了孟山都公司的主動收購要約，在2016年初，先正達最終接受了中國化工集團430億美元的收購要約，據稱先正達看重中國化工在發展中國家市場的影響力，雙方于2016年9月22 日宣布，外國投資委員會（CFIUS）已批準中國化工收購先正達，突破本項交易的最大障礙。

就在2015年年底，陶氏化學和杜邦宣布進行合并，合并后的公司將被命名為陶氏杜邦公司（DowDuPont），雙方各持50%股份，2016 年 7 月，歐盟反壟斷監管機構已經針對陶氏化學公司和杜邦公司之間1300億美元的合并交易展開了全面調查，歐盟委員會稱，此項交易可能會導致作物保護、種子以及某些化工產品市場上的競爭遭到損害，甚至美國司法部也加入了審查陶氏與杜邦合并交易行列。目前，歐盟已暫停對陶氏化學公司與杜邦公司擬合并交易的評估，原因是這兩家公司尚未按要求提交重要信息，一旦兩家公司按要求提交信息，歐盟委員會將重啟雙方合并交易評估流程，歐盟委員會之前設定的評估最后期限是2017年初。2016年7月初，孟山都和拜耳重啟收購商談，最終在9月達成了收購協議，拜耳和孟山都在發布聯合聲明中表示樂觀，預計交易在2017年年底前完成，業內人士表示，交易期限過長，期間可能存在很多的變數，反壟斷部門除了會審核該交易是否涉及公平競爭的原則之外，也會考量美國、歐洲以及新興國家之間農業利益的分配以及本國農業從業者的態度，筆者認為巨頭之間并購重組，在行業進入漫長的“寒冬”期，以期“抱團取暖”，在裂變的版圖中保持各自的競爭優勢，通過剝離盈利差的業務、大幅減員來降低成本，借被并購的標的上，打開市場或擴大業務，截止到目前為止，巨頭之間的并購重組，都未達成最終的交易，主要是要逾越兩大障礙，那就是反壟斷部門的監管和短期內籌措巨量的資金，倘若其中一起并購成功，勢必提高其它巨頭并購成功率乃至加速國內農化企業并購重組的步伐。

農化市場格局將會重塑，也會催生企業更多的并購行為

全球農藥由六大巨頭將變為四足鼎立的格局。國際農藥市場經過多年的競爭與兼并重組，行業集中度創歷史新高，根據英國 Phillips McDougall 咨詢公司的統計數據，2015年，全球包括非作物用農藥在內的總市場為581.81億美元，其中先正達、拜耳、巴斯夫、陶氏益農、孟山都、杜邦六家跨國公司組成國際農藥市場第一集團，六家跨國公司占據全球市場近77%的份額。倘若各個并購和合并等相關交易得到全球各主要國家監管當局的批準，則全球農化行業（市場）將重塑，形成拜耳+孟山都、中國化工+先正達、陶氏+杜邦、巴斯夫四足鼎立的競爭格局，屆時四大巨頭農藥市場集中度會進一步提高。

根據國際種子聯盟（簡稱 ISF）統計，全球種子市場規模已達到了500多億美元，而且，全球商品化種子市場呈現出明顯的區域性，70%以上的商品種子市場集中在20個國家，其中美國市場規模約 158.3 億美元，位列第一；其次是中國、法國、巴西、印度、日本、德國等。筆者認為，三大并購如果得到各國批準，對全球種業市場影響是非常巨大的，因為孟山都+拜耳，杜邦+陶氏分別占據全球種業的22%和18%的（上接31頁）市場份額，屆時全球種子行業將形成明顯的雙寡頭壟斷模式，尤其是在轉基因性狀領域，基本處于完全壟斷的格局，此外，全球種子行業大的并購對象相對缺乏。屆時，全球種業將形成雙寡頭壟斷格局。

行業集中度提高勢必加速農化企業并購的步伐。在國際農化第一梯隊的六大巨頭紛紛上演合并行為，國際農化第二梯隊的FMC、Nufarm等企業壓力勢必大增，業內人士認為，強強聯手將成為未來行業發展的驅動力，企業也應該順勢而為，一些國內企業已經頻頻有動作，布局未來的市場競爭，福華通達業已成為Nufarm第三大股東，不排除進一步增股可能，孟山都+拜耳和杜邦+陶氏作為中國中間體采購方，如聯化科技、雅本化學在巨頭合并后將會受益，他們在做優化產業鏈，希望進一步擴大市場份額，中化集團旗下存在中國種子集團有限公司以及揚農集團、江山股份等為主的農藥業務，未來中化集團極有可能尋找潛在的并購對象；中國化工旗下的沙隆達，于2016年9月14日發布公告，稱擬向中國化工農化總公司發行股份購買其持有的ADAMA100%股權，初步約定的交易價為185.67億元，交易完成后，ADAMA將成為沙隆達的全資子公司，沙隆達也將由一個國內農藥企業變身成為融入全球農藥銷售網絡的國際化農藥巨頭。