海外并購須聚焦實體經濟

本刊記者/劉雪 周文其

海外并購須聚焦實體經濟

Overseas M&A must focus on the Real Economy

本刊記者/劉雪 周文其

在秘魯伊卡省馬爾科納的首鋼秘鐵礦區(qū)碼頭，一艘貨輪在裝載鐵礦粉

十幾年前，中國企業(yè)還只是國際并購市場上的新兵，現(xiàn)如今，他們已經閃耀著主角光環(huán)，站在了國際并購大舞臺的正中央。

盡管發(fā)展勢頭良好，但虛火過旺、投機套利案例頻發(fā)、攪亂市場秩序等亂象也困擾著中企海外并購。在專家看來，中企出海要聚焦實體經濟，要路子正、行得端，才能走得遠。

2014年以來，中企海外并購保持兩位數(shù)增長。商務部發(fā)布的數(shù)據顯示，2016年，中國境內投資者全年共對全球164個國家和地區(qū)的7961家境外企業(yè)進行了非金融類直接投資，累計實現(xiàn)投資11299.2億元人民幣，同比增長44.1%。

在業(yè)內人士看來，全球都在向國際化發(fā)展，中國企業(yè)若是想要在全球范圍內迅速成長，跨境并購是相對較好的選擇。

通過海外并購，不僅可以把國外先進技術和品牌引進國內以推動產業(yè)升級和競爭力提升，而且，企業(yè)也可借鑒海外企業(yè)成熟的銷售渠道和管理經驗，來實現(xiàn)企業(yè)深度國際化，拓展海外市場空間。

民營企業(yè)是近年來中企出海收購大潮的主力軍，其中江、浙地區(qū)的民企是勇敢的弄潮兒。跨境并購研究與服務機構晨哨集團統(tǒng)計，2016年民企主導的海外并購占全年中企海外并購總數(shù)量的七成以上，其中，江蘇和浙江地區(qū)95%以上的海外并購案例由民營企業(yè)主導。

上圖：跨國聯(lián)姻 高微作

右圖：在秘魯伊卡省馬爾科納的首鋼秘鐵礦區(qū)內，工人駕駛工程車輛作業(yè)

國企海外收購往往單筆案例金額高、動作大，相比而言，民企海外收購以中小規(guī)模交易為主，但決策更加迅速，操作更加靈活。很多資深的民營企業(yè)家早年就深入參與國際貿易市場，因此，在國際并購方面具有著精準的眼光和判斷力。

目前來看，出海收購的中國企業(yè)大多數(shù)出于理性的目的，對技術、管理、市場、品牌等有一定的需求。活躍的對外投資，對促進中國開放型經濟發(fā)展也發(fā)揮了積極作用。但近一兩年來，中國對外投資激增，大幅超過利用外資規(guī)模。中企海外收購呈現(xiàn)虛火過旺的情況，盲目跟風、趕時髦的案例比比皆是，房產、酒店、球隊成了被追捧的熱門。

有的企業(yè)家海外收購的對象可能與自身主業(yè)毫不相關。有的企業(yè)家在海外買個公司就像買冰箱一樣草率決策。有的企業(yè)家看到同行都在“買買買”，自己也按耐不住一擲千金，其實并沒有仔細規(guī)劃后續(xù)的管理安排。更有甚者，由于國內部分資產存在泡沫化，人民幣匯率波動較大，出于投機套利目的的海外收購大量出現(xiàn)，導致資本流出過快，攪亂了市場秩序。

近一兩年來資本流出過快、海外投資過熱的現(xiàn)象已經引起監(jiān)管部門的注意。2016年12月中國相關監(jiān)管部門表示，密切關注近期在房地產、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領域出現(xiàn)的一些非理性對外投資的傾向，以及大額非主業(yè)投資、有限合伙企業(yè)對外投資、“母小子大”“快設快出”等類型對外投資中存在的風險隱患，建議有關企業(yè)審慎決策。

進入2017年，中國企業(yè)海外并購開始降溫。商務部數(shù)據顯示，2017年 1月，中國境內投資者共對全球108個國家和地區(qū)的983家境外企業(yè)進行了非金融類直接投資，累計實現(xiàn)投資532.7億元人民幣，同比下降35.7%。

雖然出海并購總量驟降，但從細分數(shù)據來看，針對實體經濟和新興產業(yè)的對外投資并未縮水，不降反升；真正受到沖擊的是前期過熱、估值虛高的領域。

數(shù)據顯示，2017年1月中國境內投資者對外投資主要流向制造業(yè)以及信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)，同比分別增長79.4%和33.1%，占對外投資總額的比重從2016同期的13.4%和5.6%上升至37.5%和11.5%；流向裝備制造業(yè)22.9億美元，是上年同期的2.7倍。流向房地產業(yè)及文化體育和娛樂業(yè)同比分別下降84.3%和93.3%。

從長遠來看，中企出海并購降溫只是階段性的調整。企業(yè)對海外新產品、新技術和新市場的渴望、資產配置多元化的需求以及國家“一帶一路”倡議，都將驅動著中國企業(yè)出海的步伐邁得更快、邁得更大。