企業社會責任與企業成長性的關系研究
——基于中國A股上市公司的實證分析

○中南財經政法大學

李曉艷

一、 引言

進入 21 世紀之后，隨著國民經濟的迅猛發展，人們對于企業在社會中的作用和性質有了不同的認識。企業不僅僅是為了獲得利潤而存在的經濟組織，作為社會系統中的一員，企業還應該是承擔社會責任、履行社會公民義務的行為主體(黃偉和陳釗，2015)。正是在此時代背景下，企業社會責任(Corporate Social Responsibility，以下簡稱 CSR)作為企業成長發展中的重要問題被越來越多的國內外學者所關注(Withisuphakorn and Jiraporn,2015)。

伴隨著我國社會主義和諧社會的逐步發展，人們不僅僅滿足于物質生活的需求，還開始對生活水平與產品質量有更高的要求(吳德軍，2016)。但是近幾年“毒奶粉事件”、“地溝油”、“毒煙囪”等事件頻發，促使人們更加關注企業社會責任問題(晁罡等，2015)。與此同時，政府部門和相關社會全體強烈要求企業履行社會責任(沈洪濤和馮杰，2012)。但是企業承擔社會責任必須負擔相應的成本，這樣的行為又會對企業自身產生怎樣的影響呢？基于此,本文選取了2008—2015年我國A股上市公司為研究對象, 參照環球潤靈網上對公司社會責任的評分，使用滯后一期的銷售收入增長率衡量企業成長性，對企業社會責任和成長性之間的關系進行實證研究，旨在探討上市公司企業社會責任對企業成長性的影響以及哪方面的社會責任對成長性影響更大，以期對我國上市公司履行社會責任以及政府指引提供參考，同時也是中國市場環境下企業社會責任與成長性相關性研究的一種補充。

二、 理論分析與研究假設

(一)企業社會責任整體與成長性

通過了解CSR與企業成長性之間的關系，可以從理論方面深度了解CSR的真實內涵，使更多的管理者了解履行社會責任的必要性，從而更加廣泛地傳播CSR理論，大幅提升企業履行社會責任的意識(徐莉萍等,2011)。正是由于這種重要性的存在，許多學者都對CSR和企業成長性的關系進行了實證研究。但是由于學術界對于企業社會責任的衡量方法與評價指標不同，且在實證研究中使用的研究方法存在差異，使其得出的結論大相徑庭(張兆國等，2012)。在我國很多企業拒絕主動履行企業社會責任，因為他們認為履行社會責任會加重企業的成本負擔，會在一定程度上對企業成長性產生影響(Harjoto and Jo, 2015)。目前關于企業社會責任對其成長性的影響存在三種不同的結論,包括降低企業成長性、促進企業成長性以及兩者之間沒有任何關系。究其原因，主要存在以下三點：第一，靳小翠和李庚秦(2013)在研究企業社會責任的經濟后果時發現：企業社會責任對財務績效的影響并不能在當期顯現出來，而是存在一定的時間滯后效應，但是學者們在研究企業成長性時并沒有充分地考慮到這一點。第二，學術上關于企業社會責任對企業成長性的影響研究并沒有統一的方法要求，造成學者們使用的指標和數據不盡相同(Jha and Cox, 2015)。第三，Lin and Karimd(2015)認為企業規模、企業性質、所處行業等不可控因素往往會對研究結果產生重大的影響，但是學者們在研究企業社會責任與企業成長性關系時很少考慮到這些外部因素。

企業發展過程中不僅要追求經濟利益的提高，更應當關注各個利益相關者的需求，積極地承擔社會責任。只有良好地履行了企業社會責任，才能夠獲得社會大眾的認可，在市場中樹立良好的企業形象，擁有絕佳的聲譽并吸引消費者的關注(Carroll and Siegel, 2012)。由此可見，企業社會責任履行不僅為社會作出了極大的貢獻，還能夠為企業帶來良好的發展機遇，從而提高銷售收入增長率，促進企業更快地成長。由此提出本文的第一個研究假設：

假設H1：企業社會責任與成長性存在正相關關系。

(二)企業社會責任各維度與成長性

在研究企業社會責任對企業成長性的影響時，學者們除了研究企業社會責任整體外，還將企業社會責任進行細分，更加詳細準確地探究兩者之間的關系。Jiraporn and Singh( 2016)在研究兩者之間關系時將企業社會責任劃分成包括雇傭關系、商品質量、所屬民族、自然環境、社會穩定在內的五個方面，研究結果顯示這五個指標都在不同程度上與企業成長性存在正相關關系，雇傭關系和商品質量對于企業成長性的提高作用最為明顯。Flammer(2015)認為企業社會責任的承擔可以按照利益相關方的不同劃分為職工、消費者、人權、環境、公司治理以及社區和社會這六個方面，其中環境因素會在一定程度上與企業成長性存在負相關關系。但是大部分的研究表明不同維度的企業社會責任能夠提高企業的成長性(朱乃平等，2014；Goss and Roberts, 2011)。本文選用環球潤靈網站對上市公司作出的企業社會責任評分作為衡量標準。潤靈數據庫的評分主要是從整體性Macrocosm-M(權重30%)、內容性Content-C(權重45%)、技術性Technique-T(權重15%)、行業性Industry-I(權重10%)四個方面進行評價。根據以上的分析，可以看出企業社會責任的各個維度都能夠分別提高企業銷售收入增長率，促進企業長期穩定發展。據此提出本文的第二個研究假設：

假設H2：企業社會責任的四個維度能夠分別有效提升企業成長性。

三、研究設計

(一)研究對象與數據來源

本文以2008年到2015年我國A股上市公司作為研究對象，從中進一步選取出環球潤靈評級網站中公布企業社會責任評分的公司，同時剔除被ST或者*ST的上市公司，剔除變量值異常的數據，對于財務數據不全的樣本手工翻看企業年報補齊數據，最終獲得2976家上市企業的年度觀測值。經過上述處理后對連續變量在1%和99%的水平上進行了winsorize縮尾處理。樣本中的企業社會責任數據使用環球潤靈評級網站對上市公司的社會責任評分衡量，其余數據來自國泰安CSMAR數據庫以及上市公司年報，所有數據均由手工搜集得到。實證研究過程中使用Excel2010,數據處理使用Stata13.0軟件。

(二)變量設計

1.因變量

本文的因變量是企業成長性，使用企業滯后一期的銷售收入增長率來衡量成長性。這樣做的原因是企業社會責任履行需要一定的時間，其對成長性的影響存在時間效應，因此選擇滯后一期的銷售收入增長率能夠更加真實地反映兩者之間的關系。

2.自變量

本文選取企業社會責任(CSR)作為自變量，衡量方法選用環球潤靈網站對上市公司作出的企業社會責任評分。潤靈數據庫的評分主要是從對企業社會責任的整體性Macrocosm-M(權重30%)、內容性Content-C(權重45%)、技術性Technique-T(權重15%)、行業性Industry-I(權重10%)四個方面進行評價而獲得的。

3.控制變量

本文的控制變量包括資產規模、現金持有量、國民生產總值、第一大股東持股比例、資產負債率、總資產凈利潤率、獨立董事比例、董事會和高管兼任、第一大股東與第二大股東持股比例之比、企業年齡、年度和行業。資產規模越大、現金持有量越高的企業有更充足的資金去承擔社會責任。資產負債率越大的企業承擔的經營風險就越大，企業有強烈的動機積極承擔社會責任以降低企業風險。第一大股東持股比例、獨立董事比例、董事會和高管兼任、第一大股東與第二大股東持股比例之比越高的企業更會將企業社會責任履行納入經營發展戰略當中，更加積極主動地承擔相應的社會責任。成立時間越久的公司在社會上有一定的威望和聲譽，社會責任承擔意識越強。另外本文選取年份和行業作為虛擬變量加以控制。

表1 變量定義

續表1

(三)研究模型

為檢驗本文的研究假設，構建了2008年至2015年2976家上市公司的企業社會責任面板數據。用模型(1)來檢驗假設H1：

Growthit=αit+α1CSRit+α2Controlit+εit

(1)

其中，i=1,2,…,2976；t=2008,2009,…,2015；αit是模型常數項，α1是自變量的系數，εit是相互獨立隨機誤差項。

用模型(2)來檢驗假設H2：

Growthit=αit+α1FXit+α2Controlit+εit

(2)

其中：FX是企業社會責任評分中不同方面的指標：Macrocosm-M、Content-C、Technique-T、Industry-I。其余符號的含義和式(1)相同。

四、實證檢驗與結果分析

(一)描述性統計

根據表2可以全面地了解各個變量的描述性統計結果：全部樣本上市公司滯后一期的銷售增長率平均值為22.47，最大值是26.79，最小值是19.18。從中我們可以看出在我國承擔企業社會責任的上市公司都擁有良好的盈利能力，但是不同公司之間的成長性水平存在很大的差異性。企業社會責任評分的平均分只有38.26，相比于總分100還有很大的不足之處，說明我國上市公司對企業社會責任履行沒有足夠的認識，沒有意識到承擔社會責任的重要性。CSR的最大值為75.05，最小值為18.21，表明在我國不同企業對社會責任承擔態度完全不同，對于社會的貢獻存在很大的差異。具體到整體性Macrocosm-M、內容性Content-C、技術性Technique-T、行業性Industry-I四個方面也有很大的不同。

表2 描述性統計

續表2

(二)相關性分析

表3顯示的是各個變量之間的相關性檢驗結果，從中我們可以看出企業社會責任與上市公司成長性在1%水平上存在顯著正相關關系，此結果初步驗證了假設H1。具體到整體性Macrocosm-M、內容性Content-C、技術性Technique-T、行業性Industry-I四個指標也分別和成長性在1%水平上顯著正相關，這與假設H2相一致，在一定程度上驗證了假設H2。此外，各個控制變量基本在1%水平上存在相關性關系，不存在嚴重的多重共線性問題，說明控制變量的選取較為合理。

表3 相關性分析

續表3

(三)回歸分析

為了進一步檢驗企業社會責任與成長性之間的關系，本文使用面板數據對模型(1)和模型(2)進行了回歸分析，并使用捐贈作為企業社會責任評分的替代變量，進行穩健性檢驗，回歸結果在表4中顯示。

表4 回歸結果

續表4

t-statistics in parentheses***p<0.01,**p<0.05,*p<0.1

1.整體回歸分析

通過表4我們可以看出，上市公司企業社會責任與成長性之間在1%水平下存在顯著正相關關系。這一結果表明企業承擔社會責任對成長性存在明顯的提升作用，有利于促進企業銷售收入的增長，假設H1由此得到驗證，說明企業積極承擔社會責任能夠在很大程度上推動企業未來的經營發展。

2.各維度回歸分析

通過對模型(2)進行回歸可以看出，企業社會責任評分的四個指標都在不同程度上對企業成長性產生積極的推動作用。具體來講，整體性指標Macrocosm-M和成長性在1%的顯著性水平上成正相關關系，說明企業整體性的社會責任承擔行為能夠提高下一期的銷售收入增長率；內容性指標Content-C與成長性也在1%的水平上存在顯著的相關性關系，可以看出企業社會責任內容性指標對企業成長性存在積極正面的影響；技術性指標Technique-T對成長性具有顯著的正向影響，能夠顯著提升企業滯后一期的銷售增長率，有利于企業快速發展；此外行業性指標Industry-I和成長性在1%的顯著性水平上成正相關關系，表明企業行業性方面的社會責任履行可以在一定程度上促進銷售收入的增長，提高企業成長性。驗證了假設H2。

(四)穩健性檢驗

企業社會責任的衡量方式有很多種，學術上使用較多的包括：指標設計、替代變量、機構評分(李國平和韋曉茜，2014)。因此本文選用企業當年的公益性捐贈作為衡量企業社會責任的替代變量，以此檢驗實證結果的穩健性(張敏等，2013；曾建光等，2016)。通過表4 的模型(3)可以看出，企業捐贈與成長性之間在1%的水平上存在顯著正相關關系，說明企業積極承擔社會責任，熱心公益事業投資捐款有利于樹立良好的公司形象、獲得消費者的認可、進一步提升品牌知名度，從而能夠極大地提高銷售收入的增長，促進企業長久發展。

五、結論和建議

本文以我國2008年至2015年之間的A股上市公司為研究對象，使用環球潤靈網對上市公司企業社會責任的評分衡量社會責任，以滯后一期的銷售收入增長率衡量成長性，以此探討企業社會責任和成長性之間的關系。研究結果表明：第一，我國上市公司的企業社會責任評分與其成長性之間存在顯著正相關關系，說明企業承擔社會責任有利于促進企業未來的經營發展。第二，企業社會責任的整體性Macrocosm-M、內容性Content-C、技術性Technique-T、行業性Industry-I這四個指標皆能在不同程度上提高企業成長性，與其存在顯著正相關關系。根據以上結論，本文提出如下建議：

(1)上市公司在追求自身經濟利益最大化的同時，還需要積極承擔社會責任。實證研究結果表明企業積極履行社會責任能夠提高企業知名度、贏得廣大消費者的認可、獲得更加廣闊的市場，從而顯著提升企業銷售收入，保障企業長期穩定的發展。

(2)我國應當出臺相關的法律法規，促使企業承擔社會責任。上市公司積極承擔社會責任不僅對自身存在諸多好處，還能夠有效地保護自然環境、維護社會穩定發展、促進經濟長期快速發展。因此企業社會責任履行對我國的發展具有重要的意義，所以政府應當將企業承擔社會責任規范化，推動更多的企業履行社會責任。

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