企業財務風險的認知與防范

張金勇

（鞍鋼股份有限公司）

財務風險存在于企業財務活動中的各個環節，是由多種內外因素的作用，使企業不能實現預期財務收益，從而產生企業財產損失的可能性。

一、財務風險特性。

（一）風險存在的客觀性。財務風險是客觀存在的，企業為實現利益最大化存在，而風險與利益并存，企業經營過程中，不管如何采取防范措施和手段，如何完善企業財務管理制度，改進風險測評方法，只能降低財務風險而不能徹底消除。

（二）風險的全面性。財務風險存在于企業財務管理的全過程，并體現在多種財務關系上。資金籌集、資金運用、資金積累、資金分配等財務活動均會產生財務風險。

（三）風險及其損失的可控性。盡管財務風險是客觀存在的，不可能完全消滅它，但是風險的發生的概率和發生風險形成的損失并非不能控制。只要提高風險意識，加強內部監控預警，防范措施得當，可以大大降低風險發生的概率或者即使發生風險也可將風險造成的損失降低到最低水平。

（四）風險與收益的相關性。風險與收益是成正比的，企業每一項經營活動，預計帶來收益同時，也伴隨著風險的存在，而且預計收益越高伴隨的風險越大，收益與風險是共存的。這種特性促使企業采取措施防范財務風險，加強財務管理，降低風險發生的概率，提高企業經濟效益。

二、企業財務風險的類型及成因。

（一）籌資風險。籌資風險是指企業因負債經營而產生的喪失償債能力的風險。在資本結構決策中，合理安排債務資本比率和權益資本比率是非常重要的。一般情況下，權益資本成本大于債務資本成本，因為債務利息率通常低于股票利息率，并且債務利息可以稅前支付，具有抵稅功能。因此，由于市場不完善的特性在特定時期內合理提高債務資本比率，降低權益資本比率，可以全面降低企業的綜合資本成本，提高公司價值。利用債務籌資可以獲得財務杠桿利益。但是企業如果一味地追求降低資本成本，導致負債規模過大，則必然會使企業承擔的利息支出過大，進而出現財務危機；如果走另一極端，一味的零負債經營，理論上是低風險，實際上比非如此，任何行業都有一個周期性，意味著任何企業都會面臨的經營低谷期，僅靠自身沒有銀行的幫助企業長期穩定發展。比如史玉柱投資建設巨人科技大廈，投資規模巨大，超出巨人集團的能力，史玉柱竟未申請過一分錢的銀行貸款，結果大廈未按期完工，購房人追討樓花款成了導致巨人集團陷入財務危機的導火索，實質上是巨人集團的籌資決策失誤。

（二）投資風險。投資風險主要是因為投資活動而給企業財務成果帶來的不確定性。企業的投資活動包括企業的主業投資和其他項目投資，企業的投資風險主要是根據項目的報酬率來確定，若項目利潤率大于負債利率，則風險較小。反之，投資風險較大。企業的投資風險可以根據項目的期望報酬率和期望值標準差來衡量。

（三）、經營風險。經營風險是指在企業的生產經營過程中，采購、生產、銷售各個環節不確定性因素的影響所導致企業資金運動的遲滯，產生企業價值的變動。其中，采購風險是指由于原材料市場供給商的變動而產生的供給不足的可能，以及由于信用條件與預付款方式采購形成的貨款支付而貨物不能按時得到供給的風險；生產風險是指由于信息、能源、技術及人員的變動而導致生產工藝流程的變化，以及由于庫存不足所導致的停工待料或銷售遲滯的可能；存貨變現風險是指由于產品市場變動而導致產品銷售受阻的可能；應收賬款變現風險是指由于賒銷業務過多導致應收賬款治理成本增大的可能性，以及由于賒銷政策的改變導致實際回收期與預期回收的偏離等。外匯風險是由于匯率變動而引起的企業財務成果的存在不確定性。

（四）收益分配風險。收益分配風險即由于企業的收益分配可能給企業今后生產經營活動產生不利影響而帶來的風險，收益分配直接影響到企業的資金流狀態和資產負債率。

三、企業財務風險的防范措施

（一）提高企業財務管理的應變能力。面對不斷變化的市場競爭環境和新生的采購銷模式，企業應制定財務管理戰略，設置高效的財務管理結構，配備高素質的財務管理人員，健全財務管理規章制度，提高風險防范意識，強化財務管理的各項基礎工作，使企業財務管理系統有效運行，以防范因財務管理系統不適應環境變化和新業務模式而產生財務風險。外部環境雖然存在于企業之外，企業無法對其施加影響，但并不是說企業面對外部環境變化就無所適從。為防范財務風險，企業應把不斷變化的財務管理宏觀環境進行認真分析研究，把握其變化趨勢及規律，并制定多種應變措施，適時調整財務管理政策和改變管理方法，從而提高企業對財務管理外部環境變化的適應能力和應變能力，以降低因外部環境變化給企業帶來的財務風險。

（二）多元投資，分散風險。企業實行多元化投資能夠有效的避免財務風險給企業帶來的損失。多元化的投資方法具體包括分配法和轉移法。分配法指通過企業之間聯營、多種經營及對外投資多元化等方式分散財務風險。對于風險較大的投資項目，企業可以和其他企業一同融資，以實現收益共享、風險共擔，從而分散企業投資風險，避免企業因單獨承擔投資風險而產生財務風險；由于市場需求有不確定性，企業可采用多種經營的方式，即同時經營多種產品來分散風險。在多種經營方式下，企業因滯銷而產生的損失，會被其他產品帶來的收益所抵消，也可以避免因企業經營單一而產生無法實現的預期收益風險。轉移法是指企業通過某些手段將部分或全部財務風險轉移給他人承擔的方法，它包括保險轉移和非保險轉移。保險轉移，指企業可以將財產損失的風險通過購買財產保險的方式轉移給保險公司承擔。企業在對外投資時，可以采用聯營投資的方式，將投資風險一部分轉移給參與投資的其他企業。

（三）確定合理的資本結構以減少風險。企業應視不同情況適當提高和降低負債資金比例，達到資本結構合理化。資本結構是債務資本和權益資本的比例關系，資本結構失調是影響財務風險各種因素最直觀的體現，資本結構是否合理的關鍵是確定負債與股東權益的適宜比例，當企業資本結構最優時，財務杠桿利益最大。在實際工作中除要考慮財務杠桿利益外，還要考慮以下因素，即在整個宏觀經濟不景氣時期，企業應盡可能壓縮負債；而在經濟復蘇、繁榮階段，企業應增加負債，以抓住機遇，迅速發展。

（四）合理決策，減少風險。企業在選擇財務方案時，應綜合評價各種備選方案可能產生的財務風險，在保證財務管理目標實現的同時選擇風險較小的方案，以達到回避財務風險的目的。例如，債權性投資，如果使企業能夠實現預期的投資收益，企業在選擇投資方式時，就會盡可能采用債權性投資。因為盡管股權投資可能帶來更多的投資收益，但從回避風險的角度來考慮，企業還是應當謹慎從事股權性投資，而債權性投資的風險低于股權性投資的風險，因此，企業在選擇投資方式時，就會盡可能采用債權性投資。當然，回避風險并不是說企業不能進行風險性投資，企業（下轉269頁）財務風險存在于企業財務活動中的各個環節，是由多種內外因素的作用，使企業不能實現預期財務收益，從而產生企業財產損失的可能性。

一、財務風險特性。

（一）風險存在的客觀性。財務風險是客觀存在的，企業為實現利益最大化存在，而風險與利益并存，企業經營過程中，不管如何采取防范措施和手段，如何完善企業財務管理制度，改進風險測評方法，只能降低財務風險而不能徹底消除。

（二）風險的全面性。財務風險存在于企業財務管理的全過程，并體現在多種財務關系上。資金籌集、資金運用、資金積累、資金分配等財務活動均會產生財務風險。

（三）風險及其損失的可控性。盡管財務風險是客觀存在的，不可能完全消滅它，但是風險的發生的概率和發生風險形成的損失并非不能控制。只要提高風險意識，加強內部監控預警，防范措施得當，可以大大降低風險發生的概率或者即使發生風險也可將風險造成的損失降低到最低水平。

（四）風險與收益的相關性。風險與收益是成正比的，企業每一項經營活動，預計帶來收益同時，也伴隨著風險的存在，而且預計收益越高伴隨的風險越大，收益與風險是共存的。這種特性促使企業采取措施防范財務風險，加強財務管理，降低風險發生的概率，提高企業經濟效益。

二、企業財務風險的類型及成因。

（一）籌資風險。籌資風險是指企業因負債經營而產生的喪失償債能力的風險。在資本結構決策中，合理安排債務資本比率和權益資本比率是非常重要的。一般情況下，權益資本成本大于債務資本成本，因為債務利息率通常低于股票利息率，并且債務利息可以稅前支付，具有抵稅功能。因此，由于市場不完善的特性在特定時期內合理提高債務資本比率，降低權益資本比率，可以全面降低企業的綜合資本成本，提高公司價值。利用債務籌資可以獲得財務杠桿利益。但是企業如果一味地追求降低資本成本，導致負債規模過大，則必然會使企業承擔的利息支出過大，進而出現財務危機；如果走另一極端，一味的零負債經營，理論上是低風險，實際上比非如此，任何行業都有一個周期性，意味著任何企業都會面臨的經營低谷期，僅靠自身沒有銀行的幫助企業長期穩定發展。比如史玉柱投資建設巨人科技大廈，投資規模巨大，超出巨人集團的能力，史玉柱竟未申請過一分錢的銀行貸款，結果大廈未按期完工，購房人追討樓花款成了導致巨人集團陷入財務危機的導火索，實質上是巨人集團的籌資決策失誤。

（二）投資風險。投資風險主要是因為投資活動而給企業財務成果帶來的不確定性。企業的投資活動包括企業的主業投資和其他項目投資，企業的投資風險主要是根據項目的報酬率來確定，若項目利潤率大于負債利率，則風險較小。反之，投資風險較大。企業的投資風險可以根據項目的期望報酬率和期望值標準差來衡量。

（三）、經營風險。經營風險是指在企業的生產經營過程中，采購、生產、銷售各個環節不確定性因素的影響所導致企業資金運動的遲滯，產生企業價值的變動。其中，采購風險是指由于原材料市場供給商的變動而產生的供給不足的可能，以及由于信用條件與預付款方式采購形成的貨款支付而貨物不能按時得到供給的風險；生產風險是指由于信息、能源、技術及人員的變動而導致生產工藝流程的變化，以及由于庫存不足所導致的停工待料或銷售遲滯的可能；存貨變現風險是指由于產品市場變動而導致產品銷售受阻的可能；應收賬款變現風險是指由于賒銷業務過多導致應收賬款治理成本增大的可能性，以及由于賒銷政策的改變導致實際回收期與預期回收的偏離等。外匯風險是由于匯率變動而引起的企業財務成果的存在不確定性。

（四）收益分配風險。收益分配風險即由于企業的收益分配可能給企業今后生產經營活動產生不利影響而帶來的風險，收益分配直接影響到企業的資金流狀態和資產負債率。

三、企業財務風險的防范措施

（一）提高企業財務管理的應變能力。面對不斷變化的市場競爭環境和新生的采購銷模式，企業應制定財務管理戰略，設置高效的財務管理結構，配備高素質的財務管理人員，健全財務管理規章制度，提高風險防范意識，強化財務管理的各項基礎工作，使企業財務管理系統有效運行，以防范因財務管理系統不適應環境變化和新業務模式而產生財務風險。外部環境雖然存在于企業之外，企業無法對其施加影響，但并不是說企業面對外部環境變化就無所適從。為防范財務風險，企業應把不斷變化的財務管理宏觀環境進行認真分析研究，把握其變化趨勢及規律，并制定多種應變措施，適時調整財務管理政策和改變管理方法，從而提高企業對財務管理外部環境變化的適應能力和應變能力，以降低因外部環境變化給企業帶來的財務風險。

（二）多元投資，分散風險。企業實行多元化投資能夠有效的避免財務風險給企業帶來的損失。多元化的投資方法具體包括分配法和轉移法。分配法指通過企業之間聯營、多種經營及對外投資多元化等方式分散財務風險。對于風險較大的投資項目，企業可以和其他企業一同融資，以實現收益共享、風險共擔，從而分散企業投資風險，避免企業因單獨承擔投資風險而產生財務風險；由于市場需求有不確定性，企業可采用多種經營的方式，即同時經營多種產品來分散風險。在多種經營方式下，企業因滯銷而產生的損失，會被其他產品帶來的收益所抵消，也可以避免因企業經營單一而產生無法實現的預期收益風險。轉移法是指企業通過某些手段將部分或全部財務風險轉移給他人承擔的方法，它包括保險轉移和非保險轉移。保險轉移，指企業可以將財產損失的風險通過購買財產保險的方式轉移給保險公司承擔。企業在對外投資時，可以采用聯營投資的方式，將投資風險一部分轉移給參與投資的其他企業。

（三）確定合理的資本結構以減少風險。企業應視不同情況適當提高和降低負債資金比例，達到資本結構合理化。資本結構是債務資本和權益資本的比例關系，資本結構失調是影響財務風險各種因素最直觀的體現，資本結構是否合理的關鍵是確定負債與股東權益的適宜比例，當企業資本結構最優時，財務杠桿利益最大。在實際工作中除要考慮財務杠桿利益外，還要考慮以下因素，即在整個宏觀經濟不景氣時期，企業應盡可能壓縮負債；而在經濟復蘇、繁榮階段，企業應增加負債，以抓住機遇，迅速發展。

（四）合理決策，減少風險。企業在選擇財務方案時，應綜合評價各種備選方案可能產生的財務風險，在保證財務管理目標實現的同時選擇風險較小的方案，以達到回避財務風險的目的。例如，債權性投資，如果使企業能夠實現預期的投資收益，企業在選擇投資方式時，就會盡可能采用債權性投資。因為盡管股權投資可能帶來更多的投資收益，但從回避風險的角度來考慮，企業還是應當謹慎從事股權性投資，而債權性投資的風險低于股權性投資的風險，因此，企業在選擇投資方式時，就會盡可能采用債權性投資。當然，回避風險并不是說企業不能進行風險性投資，企業（下轉269頁）財務風險存在于企業財務活動中的各個環節，是由多種內外因素的作用，使企業不能實現預期財務收益，從而產生企業財產損失的可能性。

一、財務風險特性。

（一）風險存在的客觀性。財務風險是客觀存在的，企業為實現利益最大化存在，而風險與利益并存，企業經營過程中，不管如何采取防范措施和手段，如何完善企業財務管理制度，改進風險測評方法，只能降低財務風險而不能徹底消除。

（二）風險的全面性。財務風險存在于企業財務管理的全過程，并體現在多種財務關系上。資金籌集、資金運用、資金積累、資金分配等財務活動均會產生財務風險。

（三）風險及其損失的可控性。盡管財務風險是客觀存在的，不可能完全消滅它，但是風險的發生的概率和發生風險形成的損失并非不能控制。只要提高風險意識，加強內部監控預警，防范措施得當，可以大大降低風險發生的概率或者即使發生風險也可將風險造成的損失降低到最低水平。

（四）風險與收益的相關性。風險與收益是成正比的，企業每一項經營活動，預計帶來收益同時，也伴隨著風險的存在，而且預計收益越高伴隨的風險越大，收益與風險是共存的。這種特性促使企業采取措施防范財務風險，加強財務管理，降低風險發生的概率，提高企業經濟效益。

二、企業財務風險的類型及成因。

（一）籌資風險。籌資風險是指企業因負債經營而產生的喪失償債能力的風險。在資本結構決策中，合理安排債務資本比率和權益資本比率是非常重要的。一般情況下，權益資本成本大于債務資本成本，因為債務利息率通常低于股票利息率，并且債務利息可以稅前支付，具有抵稅功能。因此，由于市場不完善的特性在特定時期內合理提高債務資本比率，降低權益資本比率，可以全面降低企業的綜合資本成本，提高公司價值。利用債務籌資可以獲得財務杠桿利益。但是企業如果一味地追求降低資本成本，導致負債規模過大，則必然會使企業承擔的利息支出過大，進而出現財務危機；如果走另一極端，一味的零負債經營，理論上是低風險，實際上比非如此，任何行業都有一個周期性，意味著任何企業都會面臨的經營低谷期，僅靠自身沒有銀行的幫助企業長期穩定發展。比如史玉柱投資建設巨人科技大廈，投資規模巨大，超出巨人集團的能力，史玉柱竟未申請過一分錢的銀行貸款，結果大廈未按期完工，購房人追討樓花款成了導致巨人集團陷入財務危機的導火索，實質上是巨人集團的籌資決策失誤。

（二）投資風險。投資風險主要是因為投資活動而給企業財務成果帶來的不確定性。企業的投資活動包括企業的主業投資和其他項目投資，企業的投資風險主要是根據項目的報酬率來確定，若項目利潤率大于負債利率，則風險較小。反之，投資風險較大。企業的投資風險可以根據項目的期望報酬率和期望值標準差來衡量。

（三）、經營風險。經營風險是指在企業的生產經營過程中，采購、生產、銷售各個環節不確定性因素的影響所導致企業資金運動的遲滯，產生企業價值的變動。其中，采購風險是指由于原材料市場供給商的變動而產生的供給不足的可能，以及由于信用條件與預付款方式采購形成的貨款支付而貨物不能按時得到供給的風險；生產風險是指由于信息、能源、技術及人員的變動而導致生產工藝流程的變化，以及由于庫存不足所導致的停工待料或銷售遲滯的可能；存貨變現風險是指由于產品市場變動而導致產品銷售受阻的可能；應收賬款變現風險是指由于賒銷業務過多導致應收賬款治理成本增大的可能性，以及由于賒銷政策的改變導致實際回收期與預期回收的偏離等。外匯風險是由于匯率變動而引起的企業財務成果的存在不確定性。

（四）收益分配風險。收益分配風險即由于企業的收益分配可能給企業今后生產經營活動產生不利影響而帶來的風險，收益分配直接影響到企業的資金流狀態和資產負債率。

三、企業財務風險的防范措施

（一）提高企業財務管理的應變能力。面對不斷變化的市場競爭環境和新生的采購銷模式，企業應制定財務管理戰略，設置高效的財務管理結構，配備高素質的財務管理人員，健全財務管理規章制度，提高風險防范意識，強化財務管理的各項基礎工作，使企業財務管理系統有效運行，以防范因財務管理系統不適應環境變化和新業務模式而產生財務風險。外部環境雖然存在于企業之外，企業無法對其施加影響，但并不是說企業面對外部環境變化就無所適從。為防范財務風險，企業應把不斷變化的財務管理宏觀環境進行認真分析研究，把握其變化趨勢及規律，并制定多種應變措施，適時調整財務管理政策和改變管理方法，從而提高企業對財務管理外部環境變化的適應能力和應變能力，以降低因外部環境變化給企業帶來的財務風險。

（二）多元投資，分散風險。企業實行多元化投資能夠有效的避免財務風險給企業帶來的損失。多元化的投資方法具體包括分配法和轉移法。分配法指通過企業之間聯營、多種經營及對外投資多元化等方式分散財務風險。對于風險較大的投資項目，企業可以和其他企業一同融資，以實現收益共享、風險共擔，從而分散企業投資風險，避免企業因單獨承擔投資風險而產生財務風險；由于市場需求有不確定性，企業可采用多種經營的方式，即同時經營多種產品來分散風險。在多種經營方式下，企業因滯銷而產生的損失，會被其他產品帶來的收益所抵消，也可以避免因企業經營單一而產生無法實現的預期收益風險。轉移法是指企業通過某些手段將部分或全部財務風險轉移給他人承擔的方法，它包括保險轉移和非保險轉移。保險轉移，指企業可以將財產損失的風險通過購買財產保險的方式轉移給保險公司承擔。企業在對外投資時，可以采用聯營投資的方式，將投資風險一部分轉移給參與投資的其他企業。

（三）確定合理的資本結構以減少風險。企業應視不同情況適當提高和降低負債資金比例，達到資本結構合理化。資本結構是債務資本和權益資本的比例關系，資本結構失調是影響財務風險各種因素最直觀的體現，資本結構是否合理的關鍵是確定負債與股東權益的適宜比例，當企業資本結構最優時，財務杠桿利益最大。在實際工作中除要考慮財務杠桿利益外，還要考慮以下因素，即在整個宏觀經濟不景氣時期，企業應盡可能壓縮負債；而在經濟復蘇、繁榮階段，企業應增加負債，以抓住機遇，迅速發展。

（四）合理決策，減少風險。企業在選擇財務方案時，應綜合評價各種備選方案可能產生的財務風險，在保證財務管理目標實現的同時選擇風險較小的方案，以達到回避財務風險的目的。例如，債權性投資，如果使企業能夠實現預期的投資收益，企業在選擇投資方式時，就會盡可能采用債權性投資。因為盡管股權投資可能帶來更多的投資收益，但從回避風險的角度來考慮，企業還是應當謹慎從事股權性投資，而債權性投資的風險低于股權性投資的風險，因此，企業在選擇投資方式時，就會盡可能采用債權性投資。當然，回避風險并不是說企業不能進行風險性投資，企業（下轉269頁）財務風險存在于企業財務活動中的各個環節，是由多種內外因素的作用，使企業不能實現預期財務收益，從而產生企業財產損失的可能性。

一、財務風險特性。

（一）風險存在的客觀性。財務風險是客觀存在的，企業為實現利益最大化存在，而風險與利益并存，企業經營過程中，不管如何采取防范措施和手段，如何完善企業財務管理制度，改進風險測評方法，只能降低財務風險而不能徹底消除。

（二）風險的全面性。財務風險存在于企業財務管理的全過程，并體現在多種財務關系上。資金籌集、資金運用、資金積累、資金分配等財務活動均會產生財務風險。

（三）風險及其損失的可控性。盡管財務風險是客觀存在的，不可能完全消滅它，但是風險的發生的概率和發生風險形成的損失并非不能控制。只要提高風險意識，加強內部監控預警，防范措施得當，可以大大降低風險發生的概率或者即使發生風險也可將風險造成的損失降低到最低水平。

（四）風險與收益的相關性。風險與收益是成正比的，企業每一項經營活動，預計帶來收益同時，也伴隨著風險的存在，而且預計收益越高伴隨的風險越大，收益與風險是共存的。這種特性促使企業采取措施防范財務風險，加強財務管理，降低風險發生的概率，提高企業經濟效益。

二、企業財務風險的類型及成因。

（一）籌資風險。籌資風險是指企業因負債經營而產生的喪失償債能力的風險。在資本結構決策中，合理安排債務資本比率和權益資本比率是非常重要的。一般情況下，權益資本成本大于債務資本成本，因為債務利息率通常低于股票利息率，并且債務利息可以稅前支付，具有抵稅功能。因此，由于市場不完善的特性在特定時期內合理提高債務資本比率，降低權益資本比率，可以全面降低企業的綜合資本成本，提高公司價值。利用債務籌資可以獲得財務杠桿利益。但是企業如果一味地追求降低資本成本，導致負債規模過大，則必然會使企業承擔的利息支出過大，進而出現財務危機；如果走另一極端，一味的零負債經營，理論上是低風險，實際上比非如此，任何行業都有一個周期性，意味著任何企業都會面臨的經營低谷期，僅靠自身沒有銀行的幫助企業長期穩定發展。比如史玉柱投資建設巨人科技大廈，投資規模巨大，超出巨人集團的能力，史玉柱竟未申請過一分錢的銀行貸款，結果大廈未按期完工，購房人追討樓花款成了導致巨人集團陷入財務危機的導火索，實質上是巨人集團的籌資決策失誤。

（二）投資風險。投資風險主要是因為投資活動而給企業財務成果帶來的不確定性。企業的投資活動包括企業的主業投資和其他項目投資，企業的投資風險主要是根據項目的報酬率來確定，若項目利潤率大于負債利率，則風險較小。反之，投資風險較大。企業的投資風險可以根據項目的期望報酬率和期望值標準差來衡量。

（三）、經營風險。經營風險是指在企業的生產經營過程中，采購、生產、銷售各個環節不確定性因素的影響所導致企業資金運動的遲滯，產生企業價值的變動。其中，采購風險是指由于原材料市場供給商的變動而產生的供給不足的可能，以及由于信用條件與預付款方式采購形成的貨款支付而貨物不能按時得到供給的風險；生產風險是指由于信息、能源、技術及人員的變動而導致生產工藝流程的變化，以及由于庫存不足所導致的停工待料或銷售遲滯的可能；存貨變現風險是指由于產品市場變動而導致產品銷售受阻的可能；應收賬款變現風險是指由于賒銷業務過多導致應收賬款治理成本增大的可能性，以及由于賒銷政策的改變導致實際回收期與預期回收的偏離等。外匯風險是由于匯率變動而引起的企業財務成果的存在不確定性。

（四）收益分配風險。收益分配風險即由于企業的收益分配可能給企業今后生產經營活動產生不利影響而帶來的風險，收益分配直接影響到企業的資金流狀態和資產負債率。

三、企業財務風險的防范措施

（一）提高企業財務管理的應變能力。面對不斷變化的市場競爭環境和新生的采購銷模式，企業應制定財務管理戰略，設置高效的財務管理結構，配備高素質的財務管理人員，健全財務管理規章制度，提高風險防范意識，強化財務管理的各項基礎工作，使企業財務管理系統有效運行，以防范因財務管理系統不適應環境變化和新業務模式而產生財務風險。外部環境雖然存在于企業之外，企業無法對其施加影響，但并不是說企業面對外部環境變化就無所適從。為防范財務風險，企業應把不斷變化的財務管理宏觀環境進行認真分析研究，把握其變化趨勢及規律，并制定多種應變措施，適時調整財務管理政策和改變管理方法，從而提高企業對財務管理外部環境變化的適應能力和應變能力，以降低因外部環境變化給企業帶來的財務風險。

（二）多元投資，分散風險。企業實行多元化投資能夠有效的避免財務風險給企業帶來的損失。多元化的投資方法具體包括分配法和轉移法。分配法指通過企業之間聯營、多種經營及對外投資多元化等方式分散財務風險。對于風險較大的投資項目，企業可以和其他企業一同融資，以實現收益共享、風險共擔，從而分散企業投資風險，避免企業因單獨承擔投資風險而產生財務風險；由于市場需求有不確定性，企業可采用多種經營的方式，即同時經營多種產品來分散風險。在多種經營方式下，企業因滯銷而產生的損失，會被其他產品帶來的收益所抵消，也可以避免因企業經營單一而產生無法實現的預期收益風險。轉移法是指企業通過某些手段將部分或全部財務風險轉移給他人承擔的方法，它包括保險轉移和非保險轉移。保險轉移，指企業可以將財產損失的風險通過購買財產保險的方式轉移給保險公司承擔。企業在對外投資時，可以采用聯營投資的方式，將投資風險一部分轉移給參與投資的其他企業。

（三）確定合理的資本結構以減少風險。企業應視不同情況適當提高和降低負債資金比例，達到資本結構合理化。資本結構是債務資本和權益資本的比例關系，資本結構失調是影響財務風險各種因素最直觀的體現，資本結構是否合理的關鍵是確定負債與股東權益的適宜比例，當企業資本結構最優時，財務杠桿利益最大。在實際工作中除要考慮財務杠桿利益外，還要考慮以下因素，即在整個宏觀經濟不景氣時期，企業應盡可能壓縮負債；而在經濟復蘇、繁榮階段，企業應增加負債，以抓住機遇，迅速發展。

（四）合理決策，減少風險。企業在選擇財務方案時，應綜合評價各種備選方案可能產生的財務風險，在保證財務管理目標實現的同時選擇風險較小的方案，以達到回避財務風險的目的。例如，債權性投資，如果使企業能夠實現預期的投資收益，企業在選擇投資方式時，就會盡可能采用債權性投資。因為盡管股權投資可能帶來更多的投資收益，但從回避風險的角度來考慮，企業還是應當謹慎從事股權性投資，而債權性投資的風險低于股權性投資的風險，因此，企業在選擇投資方式時，就會盡可能采用債權性投資。當然，回避風險并不是說企業不能進行風險性投資，企業（下轉269頁）財務風險存在于企業財務活動中的各個環節，是由多種內外因素的作用，使企業不能實現預期財務收益，從而產生企業財產損失的可能性。

一、財務風險特性。

（一）風險存在的客觀性。財務風險是客觀存在的，企業為實現利益最大化存在，而風險與利益并存，企業經營過程中，不管如何采取防范措施和手段，如何完善企業財務管理制度，改進風險測評方法，只能降低財務風險而不能徹底消除。

（二）風險的全面性。財務風險存在于企業財務管理的全過程，并體現在多種財務關系上。資金籌集、資金運用、資金積累、資金分配等財務活動均會產生財務風險。

（三）風險及其損失的可控性。盡管財務風險是客觀存在的，不可能完全消滅它，但是風險的發生的概率和發生風險形成的損失并非不能控制。只要提高風險意識，加強內部監控預警，防范措施得當，可以大大降低風險發生的概率或者即使發生風險也可將風險造成的損失降低到最低水平。

（四）風險與收益的相關性。風險與收益是成正比的，企業每一項經營活動，預計帶來收益同時，也伴隨著風險的存在，而且預計收益越高伴隨的風險越大，收益與風險是共存的。這種特性促使企業采取措施防范財務風險，加強財務管理，降低風險發生的概率，提高企業經濟效益。

二、企業財務風險的類型及成因。

（一）籌資風險。籌資風險是指企業因負債經營而產生的喪失償債能力的風險。在資本結構決策中，合理安排債務資本比率和權益資本比率是非常重要的。一般情況下，權益資本成本大于債務資本成本，因為債務利息率通常低于股票利息率，并且債務利息可以稅前支付，具有抵稅功能。因此，由于市場不完善的特性在特定時期內合理提高債務資本比率，降低權益資本比率，可以全面降低企業的綜合資本成本，提高公司價值。利用債務籌資可以獲得財務杠桿利益。但是企業如果一味地追求降低資本成本，導致負債規模過大，則必然會使企業承擔的利息支出過大，進而出現財務危機；如果走另一極端，一味的零負債經營，理論上是低風險，實際上比非如此，任何行業都有一個周期性，意味著任何企業都會面臨的經營低谷期，僅靠自身沒有銀行的幫助企業長期穩定發展。比如史玉柱投資建設巨人科技大廈，投資規模巨大，超出巨人集團的能力，史玉柱竟未申請過一分錢的銀行貸款，結果大廈未按期完工，購房人追討樓花款成了導致巨人集團陷入財務危機的導火索，實質上是巨人集團的籌資決策失誤。

（二）投資風險。投資風險主要是因為投資活動而給企業財務成果帶來的不確定性。企業的投資活動包括企業的主業投資和其他項目投資，企業的投資風險主要是根據項目的報酬率來確定，若項目利潤率大于負債利率，則風險較小。反之，投資風險較大。企業的投資風險可以根據項目的期望報酬率和期望值標準差來衡量。

（三）、經營風險。經營風險是指在企業的生產經營過程中，采購、生產、銷售各個環節不確定性因素的影響所導致企業資金運動的遲滯，產生企業價值的變動。其中，采購風險是指由于原材料市場供給商的變動而產生的供給不足的可能，以及由于信用條件與預付款方式采購形成的貨款支付而貨物不能按時得到供給的風險；生產風險是指由于信息、能源、技術及人員的變動而導致生產工藝流程的變化，以及由于庫存不足所導致的停工待料或銷售遲滯的可能；存貨變現風險是指由于產品市場變動而導致產品銷售受阻的可能；應收賬款變現風險是指由于賒銷業務過多導致應收賬款治理成本增大的可能性，以及由于賒銷政策的改變導致實際回收期與預期回收的偏離等。外匯風險是由于匯率變動而引起的企業財務成果的存在不確定性。

（四）收益分配風險。收益分配風險即由于企業的收益分配可能給企業今后生產經營活動產生不利影響而帶來的風險，收益分配直接影響到企業的資金流狀態和資產負債率。

三、企業財務風險的防范措施

（一）提高企業財務管理的應變能力。面對不斷變化的市場競爭環境和新生的采購銷模式，企業應制定財務管理戰略，設置高效的財務管理結構，配備高素質的財務管理人員，健全財務管理規章制度，提高風險防范意識，強化財務管理的各項基礎工作，使企業財務管理系統有效運行，以防范因財務管理系統不適應環境變化和新業務模式而產生財務風險。外部環境雖然存在于企業之外，企業無法對其施加影響，但并不是說企業面對外部環境變化就無所適從。為防范財務風險，企業應把不斷變化的財務管理宏觀環境進行認真分析研究，把握其變化趨勢及規律，并制定多種應變措施，適時調整財務管理政策和改變管理方法，從而提高企業對財務管理外部環境變化的適應能力和應變能力，以降低因外部環境變化給企業帶來的財務風險。

（二）多元投資，分散風險。企業實行多元化投資能夠有效的避免財務風險給企業帶來的損失。多元化的投資方法具體包括分配法和轉移法。分配法指通過企業之間聯營、多種經營及對外投資多元化等方式分散財務風險。對于風險較大的投資項目，企業可以和其他企業一同融資，以實現收益共享、風險共擔，從而分散企業投資風險，避免企業因單獨承擔投資風險而產生財務風險；由于市場需求有不確定性，企業可采用多種經營的方式，即同時經營多種產品來分散風險。在多種經營方式下，企業因滯銷而產生的損失，會被其他產品帶來的收益所抵消，也可以避免因企業經營單一而產生無法實現的預期收益風險。轉移法是指企業通過某些手段將部分或全部財務風險轉移給他人承擔的方法，它包括保險轉移和非保險轉移。保險轉移，指企業可以將財產損失的風險通過購買財產保險的方式轉移給保險公司承擔。企業在對外投資時，可以采用聯營投資的方式，將投資風險一部分轉移給參與投資的其他企業。

（三）確定合理的資本結構以減少風險。企業應視不同情況適當提高和降低負債資金比例，達到資本結構合理化。資本結構是債務資本和權益資本的比例關系，資本結構失調是影響財務風險各種因素最直觀的體現，資本結構是否合理的關鍵是確定負債與股東權益的適宜比例，當企業資本結構最優時，財務杠桿利益最大。在實際工作中除要考慮財務杠桿利益外，還要考慮以下因素，即在整個宏觀經濟不景氣時期，企業應盡可能壓縮負債；而在經濟復蘇、繁榮階段，企業應增加負債，以抓住機遇，迅速發展。

（四）合理決策，減少風險。企業在選擇財務方案時，應綜合評價各種備選方案可能產生的財務風險，在保證財務管理目標實現的同時選擇風險較小的方案，以達到回避財務風險的目的。例如，債權性投資，如果使企業能夠實現預期的投資收益，企業在選擇投資方式時，就會盡可能采用債權性投資。因為盡管股權投資可能帶來更多的投資收益，但從回避風險的角度來考慮，企業還是應當謹慎從事股權性投資，而債權性投資的風險低于股權性投資的風險，因此，企業在選擇投資方式時，就會盡可能采用債權性投資。當然，回避風險并不是說企業不能進行風險性投資，企業（下轉269頁）財務風險存在于企業財務活動中的各個環節，是由多種內外因素的作用，使企業不能實現預期財務收益，從而產生企業財產損失的可能性。

一、財務風險特性。

（一）風險存在的客觀性。財務風險是客觀存在的，企業為實現利益最大化存在，而風險與利益并存，企業經營過程中，不管如何采取防范措施和手段，如何完善企業財務管理制度，改進風險測評方法，只能降低財務風險而不能徹底消除。

（二）風險的全面性。財務風險存在于企業財務管理的全過程，并體現在多種財務關系上。資金籌集、資金運用、資金積累、資金分配等財務活動均會產生財務風險。

（三）風險及其損失的可控性。盡管財務風險是客觀存在的，不可能完全消滅它，但是風險的發生的概率和發生風險形成的損失并非不能控制。只要提高風險意識，加強內部監控預警，防范措施得當，可以大大降低風險發生的概率或者即使發生風險也可將風險造成的損失降低到最低水平。

（四）風險與收益的相關性。風險與收益是成正比的，企業每一項經營活動，預計帶來收益同時，也伴隨著風險的存在，而且預計收益越高伴隨的風險越大，收益與風險是共存的。這種特性促使企業采取措施防范財務風險，加強財務管理，降低風險發生的概率，提高企業經濟效益。

二、企業財務風險的類型及成因。

（一）籌資風險。籌資風險是指企業因負債經營而產生的喪失償債能力的風險。在資本結構決策中，合理安排債務資本比率和權益資本比率是非常重要的。一般情況下，權益資本成本大于債務資本成本，因為債務利息率通常低于股票利息率，并且債務利息可以稅前支付，具有抵稅功能。因此，由于市場不完善的特性在特定時期內合理提高債務資本比率，降低權益資本比率，可以全面降低企業的綜合資本成本，提高公司價值。利用債務籌資可以獲得財務杠桿利益。但是企業如果一味地追求降低資本成本，導致負債規模過大，則必然會使企業承擔的利息支出過大，進而出現財務危機；如果走另一極端，一味的零負債經營，理論上是低風險，實際上比非如此，任何行業都有一個周期性，意味著任何企業都會面臨的經營低谷期，僅靠自身沒有銀行的幫助企業長期穩定發展。比如史玉柱投資建設巨人科技大廈，投資規模巨大，超出巨人集團的能力，史玉柱竟未申請過一分錢的銀行貸款，結果大廈未按期完工，購房人追討樓花款成了導致巨人集團陷入財務危機的導火索，實質上是巨人集團的籌資決策失誤。

（二）投資風險。投資風險主要是因為投資活動而給企業財務成果帶來的不確定性。企業的投資活動包括企業的主業投資和其他項目投資，企業的投資風險主要是根據項目的報酬率來確定，若項目利潤率大于負債利率，則風險較小。反之，投資風險較大。企業的投資風險可以根據項目的期望報酬率和期望值標準差來衡量。

（三）、經營風險。經營風險是指在企業的生產經營過程中，采購、生產、銷售各個環節不確定性因素的影響所導致企業資金運動的遲滯，產生企業價值的變動。其中，采購風險是指由于原材料市場供給商的變動而產生的供給不足的可能，以及由于信用條件與預付款方式采購形成的貨款支付而貨物不能按時得到供給的風險；生產風險是指由于信息、能源、技術及人員的變動而導致生產工藝流程的變化，以及由于庫存不足所導致的停工待料或銷售遲滯的可能；存貨變現風險是指由于產品市場變動而導致產品銷售受阻的可能；應收賬款變現風險是指由于賒銷業務過多導致應收賬款治理成本增大的可能性，以及由于賒銷政策的改變導致實際回收期與預期回收的偏離等。外匯風險是由于匯率變動而引起的企業財務成果的存在不確定性。

（四）收益分配風險。收益分配風險即由于企業的收益分配可能給企業今后生產經營活動產生不利影響而帶來的風險，收益分配直接影響到企業的資金流狀態和資產負債率。

三、企業財務風險的防范措施

（一）提高企業財務管理的應變能力。面對不斷變化的市場競爭環境和新生的采購銷模式，企業應制定財務管理戰略，設置高效的財務管理結構，配備高素質的財務管理人員，健全財務管理規章制度，提高風險防范意識，強化財務管理的各項基礎工作，使企業財務管理系統有效運行，以防范因財務管理系統不適應環境變化和新業務模式而產生財務風險。外部環境雖然存在于企業之外，企業無法對其施加影響，但并不是說企業面對外部環境變化就無所適從。為防范財務風險，企業應把不斷變化的財務管理宏觀環境進行認真分析研究，把握其變化趨勢及規律，并制定多種應變措施，適時調整財務管理政策和改變管理方法，從而提高企業對財務管理外部環境變化的適應能力和應變能力，以降低因外部環境變化給企業帶來的財務風險。

（二）多元投資，分散風險。企業實行多元化投資能夠有效的避免財務風險給企業帶來的損失。多元化的投資方法具體包括分配法和轉移法。分配法指通過企業之間聯營、多種經營及對外投資多元化等方式分散財務風險。對于風險較大的投資項目，企業可以和其他企業一同融資，以實現收益共享、風險共擔，從而分散企業投資風險，避免企業因單獨承擔投資風險而產生財務風險；由于市場需求有不確定性，企業可采用多種經營的方式，即同時經營多種產品來分散風險。在多種經營方式下，企業因滯銷而產生的損失，會被其他產品帶來的收益所抵消，也可以避免因企業經營單一而產生無法實現的預期收益風險。轉移法是指企業通過某些手段將部分或全部財務風險轉移給他人承擔的方法，它包括保險轉移和非保險轉移。保險轉移，指企業可以將財產損失的風險通過購買財產保險的方式轉移給保險公司承擔。企業在對外投資時，可以采用聯營投資的方式，將投資風險一部分轉移給參與投資的其他企業。

（三）確定合理的資本結構以減少風險。企業應視不同情況適當提高和降低負債資金比例，達到資本結構合理化。資本結構是債務資本和權益資本的比例關系，資本結構失調是影響財務風險各種因素最直觀的體現，資本結構是否合理的關鍵是確定負債與股東權益的適宜比例，當企業資本結構最優時，財務杠桿利益最大。在實際工作中除要考慮財務杠桿利益外，還要考慮以下因素，即在整個宏觀經濟不景氣時期，企業應盡可能壓縮負債；而在經濟復蘇、繁榮階段，企業應增加負債，以抓住機遇，迅速發展。

（四）合理決策，減少風險。企業在選擇財務方案時，應綜合評價各種備選方案可能產生的財務風險，在保證財務管理目標實現的同時選擇風險較小的方案，以達到回避財務風險的目的。例如，債權性投資，如果使企業能夠實現預期的投資收益，企業在選擇投資方式時，就會盡可能采用債權性投資。因為盡管股權投資可能帶來更多的投資收益，但從回避風險的角度來考慮，企業還是應當謹慎從事股權性投資，而債權性投資的風險低于股權性投資的風險，因此，企業在選擇投資方式時，就會盡可能采用債權性投資。當然，回避風險并不是說企業不能進行風險性投資，企業為達到影響甚至控制被投資企業的目的，可以采用股權投資的方式，在這種情況下，承擔適當的投資風險是必要的。

（五）強化企業應收款的管理措施。應收賬款是造成資金回收風險的重要方面，有必要降低它的成本。應收賬款加速企業資金流出，它雖然使企業產生利潤，然而并未使企業的資金增加，反而還會使企業運用有限的流動資金墊付未實現的利稅開支，加速現金流出。因此，對于應收賬款管理應在以下幾方面強化：

1、建立穩定的信用政策。

2、建立銷售責任制。

3、確定合理的應收賬款比例。

4、確定客戶的資信等級。

5、評估客戶的償債能力。

總之，財務風險是企業發展不可回避的問題，我們要采取有效的措施來控制和防范財務風險，使企業健康、穩定、快速的發展。