長金投資吃定武昌魚

林海

“在我們眼里，武昌魚是一個凈殼。”

2017年1月3日，武昌魚（600275.SH）發布公告，2016年預虧3000萬-3600萬元，可能被實施退市風險警示。隨后三個交易日武昌魚累計下跌20%，截至1月6日收盤，武昌魚報14.43元，跌8.32%。

但在過去的幾個月，武昌魚絕對是能夠和三江購物（601116.SH）、四川雙馬（000935.SZ）相“媲美”的妖股之一。得益于宜昌市長金股權投資合伙企業（以下簡稱長金投資）的連續增持，武昌魚的股價也水漲船高，從2016年8月底的8元左右起步，短短兩個多月，股價最高攀升至24.5元，漲幅超過200%。

回顧2016年，借殼舉牌概念股成為名副其實的“妖股集中營”。當年6月，被稱為“史上最嚴”的監管新規落地，有私募機構人士分析，新規之下，上市公司的平臺功能凸顯，更多的投資機構會考慮尋求獲得上市公司控制權，未來二級市場舉牌或協議收購等各種手段謀奪上市公司控股權的現象或將大增。

控股底氣從何而來

隨著長金投資的強勢介入，武昌魚的控股權之爭悄然上演。

2016年9月24日，武昌魚發布公告，長金投資持有武昌魚的比例，突破總股本的5%，構成舉牌；兩天之后，武昌魚再度公告長金投資6個月內擬通過在二級市場擇機增持上市公司股份，增持股份不少于2543.05萬股；12月26日晚間，武昌魚公告稱，長金投資繼續增持公司股份2.14%，累計持有武昌魚7.14%的股權。

實際上，長金投資的成立時間并不長，舉牌武昌魚也是其在二級市場的“首秀”。

2016年6月15日，宜昌國投集團公司、武鋼集團旗下資產經營公司及長安信托公司舉行框架協議簽約儀式，共同投資設立了宜昌綠色發展投資基金。

從公開資料看，這只基金的目標并不是二級市場，其200億元的基金總規模及并購重組子基金，主要的用途是推動宜昌市重點企業在去庫存、去產能、杠桿、降成本、補短板上實現新的突破和發展。同時設立其他子基金，著力推進宜昌相關產業項目，包括節能環保及新材料、新能源等新興產業，對宜昌城市基礎設施建設、現代物流、文化旅游等項目提供融資。

然而，誰也沒想到的是，幾個月后，這個國資背景的基金作為GP（一般合伙人）成立的長金投資便在資本市場上大展拳腳。

和許多投資機構慣于宣稱的“財務投資”不同的是，舉牌武昌魚，長金投資則明確表示，為殼而來且有意控股，決心拿下武昌魚的控股權，而一直保持緘默的武昌魚大股東華普產業集團則首次公開表示——“堅決反對”，并對舉牌方提出多項合規質疑，指責對方的行為已經嚴重干擾上市公司的發展節奏。

單就持股比例上來看，長金投資7.14%的持股比例與華普集團20.77%的比例仍有較大差距，但隨后出現的一致行動人則有些讓華普集團措手不及。

長金投資稱，考慮目前武昌魚股權結構、武昌魚股價、長金投資自身投資戰略等因素，經過與聯富達方面協商談判，長金投資、聯富達及聯富達一致行動人共七人于10月15日簽署了《一致行動協議》，約定各方在武昌魚股東大會中行使股東提案權、表決權時保持一致行動。長金投資及聯富達等七方所持上市公司的權益合并計算。

根據武昌魚此前發布的公告，長金投資與武漢聯富達投資一致行動人，持股比例達到武昌魚總股本的17.39%，距離上市公司大股東北京華普產業集團有限公司20.77%的持股比例已經十分接近。

轉型困局

近期，對于國資背景的資金為何強勢舉牌武昌魚并明確了謀求控股權，長金投資相關負責人毫不掩飾地指出，“在我們眼里，武昌魚是一個凈殼。”但這個70億的“凈殼”究竟會走向何方，仍然充滿了未知數。

長金投資絲毫不掩飾自己看中武昌魚“殼”資源的背后， 是公司“殼”化嚴重的生存狀態。“武昌魚”位于鄂州市，2000年A股上市，主要從事淡水魚類及其它水產品養殖，受水產養殖市場競爭激烈、水產品價格波動影響，公司經營業績不佳。2002年，華普產業集團從鄂州武昌魚集團接手了上市公司，成為武昌魚的第一大股東。

但武昌魚并沒有因此走上順利的發展軌道，公司上市16年來，包括2016年在內，有8個年度陷入虧損，一度被“戴帽”。2015年虧損3585萬元，如果2016年經審計后的凈利潤為負值，公司股票將在2016年度報告披露后，被實施退市風險警示特別處理，再度變為ST股。

自上市以來，武昌魚多次尋求轉型重組，先后涉足過房地產、旅游業，但收效甚微。2013年，武昌魚擬向華普投資、安徽皖投發行股份購買黔錦礦業100%的股權，寄望于炙手可熱的礦業來提升業績，但此項預案被證監會否決。

此次長金投資舉牌，其背后金融機構的背景，也引起了市場極大的關注。長金投資表示，“有意謀求上市公司控制權，以便于長金投資通過武昌魚的資本市場平臺，進行產融結合運作。”

對于市場猜測的“是否存在長安信托借殼武昌魚上市”或“長金投資方面已經為武昌魚找到了資產注入的優質標的？”長金投資內部人士則明確表示，目前長金方面并沒有為武昌魚準備好任何可以進行資產注入的公司或項目。

而市場揣測的長金投資的出資方之一的長安信托自身擬通過武昌魚借殼上市的傳言，在目前的監管政策下是不可能實現的。作為金融企業，長安信托自身借殼上市不在長金投資的投資運作方案之內，也從未列入長金投資的討論議題之中。

也有市場人士分析，“長金投資成立時間很短，但果斷舉牌，除了看重武昌魚這個殼資源外，長金投資背后的長安信托和武鋼集團擁有政府背景，相比自然人舉牌注重短期投資回報，有政府背景的投資機構更多的是著眼于長期戰略布局。”