抓住A股大行情

趙文佳

擁抱低估的藍籌股，遠離高估的“黑五類”。

A股市場2016年初經歷了大幅波動，此后進入震蕩階段。2017年A股如何運行？有哪些投資機會？又將注意什么風險？這些問題是投資者最為關心的。《英才》記者走訪了多位證券投研機構資深分析師、知名公募及私募基金專業投資人士等，為投資者答疑解惑。

馮文鎖/新時代證券研發中心執行總經理，首席研究員

慢牛格局顯露

2017年A股將會是一個從結構震蕩市到趨勢上行的慢牛格局，期間會有波動，但下行空間要遠小于上行空間，我們以2016年行情波動的中樞3000點為基準，2017年慢牛波動的空間向下-5%，向上15%—20%，即指數波動空間大概率框定在2800-3450（3600）之間。

階段性關注受政策與改革預期支持且估值在合理范圍的周期性板塊。建議配置基建建筑，債務成本下行受益最明顯的行業：煤炭、有色等。部分結構性低迷但未來有改善預期的行業，如零售、航運等。2017年改革深入支持主題活躍，國企改革、5G、醫療養老、教育與文化、國防軍工（大飛機，航母建造）等值得階段性關注。

2017年風險主要體現在4個方面：1、警惕通脹上行，尤其是PPI向CPI的傳導，抬升通脹的中樞，壓縮政策空間。2、監管層出于對“資產泡沫”的擔憂，貨幣政策已經出現邊際收緊，央行鎖短放長，抬升了資金成本，如果由此導致信用市場違約事件頻發，將階段性沖擊影響市場穩定。3、人民幣如果大幅貶值將影響國內流動性，進而對股市造成沖擊。4、國際市場出現風險概率較高，謹防黑天鵝事件。

胡濤/嘉實基金股票投資部 GAPP策略組組長

更加注重選股的安全邊際

2017年整個市場的展望還是更加注重選股的安全邊際，更看重成長價值股，它的估值相對成長要達到很便宜的水平。

具體的板塊，通脹正在向中游傳導，在歷史上，通脹向中游傳導時，PPI向CPI傳導時，農業、化工、食品飲料、家用電器板塊應該還是有比較好的表現。通信板塊，電子方面，未來做AMOLED、材料、芯片的企業是細分行業發展方向，相關的公司都有很好的投資價值。3D玻璃等很多細分行業，相關龍頭公司價值如果低估會很有投資價值。計算機方面，云計算、相關股票、信息安全等很多股票，這種產業趨勢都是未來幾年高速增長的，而且都是長期看好的行業。這些公司當中，如果大家找到2016年下跌比較多的公司都是很好的投資機會。傳媒方面，像VR、AR，這種趨勢應該長期具有很大的需求，特別是2016年很多公司因為風格的原因跌了很多，業績在未來兌現，都是比較好的投資標的。關于國企改革，我認為這個主題也是要高度關注的板塊。

李大霄/英大證券研究所所長

擁抱低估的藍籌股

2017年藍籌股上漲，“黑五類”（小盤股、次新股、垃圾股、題材股和偽成長股）下行，2017年還是表現出一個比較強勢的特征，雖然“黑五類”下行，但是整個藍籌股的重心占主流地位，那么會體現在指數偏強一些。區間在3000點之上運行概率比較大，從指數的強度來看，恒生國企排在前面，上證50排在第二，滬深300排第三，中小板排在第四，創業板排在第五。

看好銀行、非銀行金融、地產基建和消費里低估的優質龍頭股。在操作上要擁抱低估的藍籌股，遠離高估的“黑五類”。2017年市場將會面臨五大變化——市場化、國際化、法制化、雙向交易恢復還有退市，投資者還是要非常警惕這五大市場變化所帶來的投資風險，也要抓住這五種變化帶來的投資機會，那就是價值投資和理性投資將會重新回到市場。

丁楹/康曼德基金董事長

不貪戀高收益 不懼怕低估值

2017年市場有可能是N型，指數在2800—3500之間的區間運行。上行的動力是改革的實質性推動和主動補庫存還沒有完全結束，下行的風險在于庫存周期，產能周期和康波周期的下行疊加，以及全球經濟周期的共振，金融周期由擴張轉為收縮。通脹替代增長成為關注的重點。

關注通脹相關行業，包括黃金、石油、農產品。需求旺盛的耐用消費品，如自主品牌汽車。板塊關注國企改革。

風險方面，堅決回避大幅炒高的殼資源股，估值明顯偏高的一些題材股，基本面明顯存在問題的股票。

萬克儀/國盛證券金融證券研究院院長

總體趨勢向上的慢牛

2017年宏觀經濟仍有下行壓力，但穩增長政策在財政政策和貨幣政策的配合下將持續發力，整體經濟企穩可期，預計全年GDP增速為6.5%。2017年長線資金繼續加速入場，市場投資者結構更加均衡，投資者結構的多元化將帶來市場投資機會的多極化，投資偏好多樣化的特點將越來越明顯。機構資金的加速入市使績優藍籌有繼續上漲空間，成長和新政策受益題材將獲得中短期投資者重視，市場重心有望逐步上移，上證綜指將在3000—3800點之間運行。

我們看好，行業基本面好轉的券商和股本將快速擴張的新上市中小銀行；PPP概念中的基建、建材、環保板塊；債轉股概念中的債轉股對象股和AMC概念股；地方國企改革中的廣東、江蘇和浙江國企改革；東北區域振興板塊中的基礎設施建設板塊和高端制造業板塊；新能源汽車板塊中的優勢企業和下游充電樁；計算機板塊中的外包服務子板塊和服務器硬件子板塊；新技術中石墨烯板塊的中游產業和VR設備制造板塊。

夏欽/財通基金基金經理

改革將是貫穿全年的投資熱點

我們認為2017年A股市場的不確定性可能更大。預計全年出現指數性行情的可能性不大，但由于股市的去杠桿先于其他領域，并且隨著三次熔斷，市場估值有所消化，未來短期內再出現持續大跌的可能性并不大，因此2017年市場出現震蕩的概率較大，逆向操作，選擇估值合理，內生成長較為確定的品種可能是2017年的主流投資策略。

建議關注與PPI正相關的化工、輕工等中游漲價類品種，2017年TMT整體板塊性行情不容樂觀，但其中被錯殺的低估值、高成長的真成長股已經進入值得配置的價值區域。還有關注改革帶來的主題投資機會。2017是國內政治大年，各項改革將是貫穿全年的主題投資熱點。

操作上，A股全年仍將以結構性機會為主，系統性的大牛市不太可能出現。因此投資者應盡量降低自己的預期收益率，結構性行情中，不能過于貪婪，盡量避開邏輯不強的短期純概念炒作個股、業績不確定性大的高估值偽成長股以及殼資源個股等。

程毅敏/中郵證券首席策略分析師

信息科技將是最大亮點

今年的區間可能波動幅度會比較大，在2800-4000之內，從全年的分布來看，機會更多的還是在二、三季度，從市場運行來看更多還是系統性機會。我們比較關注兩條線索，第一是再通脹，再通脹是資源品的價格上升為起點，沿著上游、中游、下游的方式來傳導，我們認為資源品彈性會非常大。第二是區域經濟的刺激，分為國內和海外兩塊，國內比較明顯，主要的經濟圈比如珠三角、長三角、京津冀等；外部的是“一帶一路”，目前還處在基建，以信息科技為拉動的還在后面。。

我們認為以信息科技為代表的行業和板塊會成為今年的最大亮點，相關的板塊和領域都會黑馬頻出，電子元器件、電子信息、軟件服務，材料行業、安防設備等。

對于風險，第一，對高估值的品種還是要有警惕；第二，從操作的角度看，我們認為不要提前去布局，因為提前布局的結果很可能會踏不準時點，畢竟大家還沒有完全從熊市的心態轉換出來，所以當市場有比較大的波動時往往會殺到一個低點，所以等趨勢明顯以后再進行逐步的買入，可能是一個比較好的策略。

李琦/弘尚資產首席策略師

投資策略以“防守反擊”為主

展望2017年，宏觀經濟仍將以“穩”為主，整體呈現前高后低走勢。貨幣政策基調回歸中性，聚焦重點仍然在于改革，如國資國企改革、農業供給側改革、金融改革等，很可能成為2017年重要投資機會所在，需要密切關注。

2017年我們認為：1、需要降低對于貨幣政策寬松預期，中央經濟工作會議已明確提出“穩健中性”貨幣政策，利率中樞趨于上行；2、在目前美聯儲預期2017年加息三次、中美利差保持以及資本外流壓力較大背景下，中期人民幣實際有效匯率仍然面臨一定的貶值壓力，需要重點關注中美利率及通脹走勢；3、密切關注2017年可能導致市場大幅波動的或有風險，如債券市場去杠桿、資本外逃及通脹上行超預期等。

吳達/長盛基金國際業務部總監

耐心尋找價值投資標的

2017年將會是一個比較均衡的市場，在政府投資、房地產銷售的帶動下，中國經濟自去年下半年開始有所復蘇。但貨幣流動性方面會面臨相對偏緊的局面，一方面美國加息周期已經開啟，另一方面國內需要采用價格手段對局部進行去杠桿的調整。中國股票市場經歷了股災、熔斷以及接近一年時間的震蕩盤整后，盈利成長性和估值已經開始逐步匹配。在這種整體市場大環境下，市場大幅波動的可能性比較小，耐心尋找價值投資標的是比較好的投資策略。

重點關注方向包括智能手機產業鏈技術改造升級帶來的確定性成長機會，PPP政策項目逐步推進利好的環保產業訂單與業績釋放，經濟復蘇與供給側改革支撐的工業原材料行業等。

陳亞龍/東北證券策略分析師

重視權益類資產配置的優勢

2017年我們相對樂觀一點，主要基于流動性現在市場擔心是不是拐點到了。寬松的力度都是逐次降低，之前債和房景氣度還是很高的，從大類資產的角度資金還是有地方可去，但現在房市調控，債市也相對不景氣，所以股市權益類資產配置的優勢會體現出來。今年大概率的情況可能是寬幅震蕩，比如2800—3500。當然還有一種情況，出現趨勢性行情也是有可能發生的，比如美國降稅，美國經濟復蘇很明顯，國內也有可能會被帶動。

關注行業，一個是漲價的思路，去年上游的鋼鐵、煤炭上漲很厲害，正常的邏輯向下傳導，就是中游，機械化工這些行業。另外這種結構性行情下，主題性投資機會更加有優勢，比如國企改革，農業供給側改革等。

今年沒有趨勢性行情的時候，投資者要少動，少做操作，因為市場沒有趨勢性投資機會的時候，大部分都是波段性、結構性的，預期收益不能像以前那么高，降低預期收益。另外一些套利性的機會比如打新股，可以多參與。