中國外貿：回暖之后韌性幾何

文/蓋新哲 朱興隆 編輯/張美思

圖1 中國出口增速、進口增速與貿易差額

2017年是中國外貿形勢全面回暖復蘇的一年。出口的強勢回暖，成為拉動GDP增長的重要動力；而進口的高位增長，則反映了國內需求穩健和經濟動能轉換。中國外貿的回暖并非獨角戲，強勁的進口需求使得中國對全球經濟增長的帶動作用進一步增強。展望2018年，我國外貿回暖動能雖或有所減弱，但回暖韌性猶存。

圖2 2017年出口和進口增速回升幅度為過去少有

圖3 機器人進口增速遠高于機電產品總體水平（%）

回顧2017年中國外貿的整體形勢，可以說，與2016年我國出口與進口分化明顯的態勢（出口總額下降、進口保持增長）顯著不同。2017年，我國出口和進口實現了強有力的同步回暖（見圖1）。前11個月，中國貨物出口、進口分別累計增長8%、17.3%，比去年同期分別回升了15.9和23.7個百分點。自加入WTO以來，這一回升幅度位居第二，僅次于國際金融危機后2010年的回升力度（見圖2）。

對于2017年的進出口回暖，可以概括為三個特點：一是外貿強勢回暖成為拉升GDP增長的重要動力。2017年前三個季度，資本形成、最終消費對GDP增長的拉動不及上年同期，但由于外貿回暖明顯，凈出口對經濟增長的貢獻由負轉正，GDP增速仍然比2016年同期高出0.2個百分點。二是產業升級新動能正在成為進口的重要增長點。機器人等新技術與制造業融合，是近期產業升級的重要內容，也成為中國進口的重要增長點。尤其是以多功能工業機器人為代表的新技術產品進口增長迅速。2017年前9個月，多功能工業機器人、激光和電弧焊接機器人進口增長分別達到57.5%、67.9%，遠高于同期機電產品10.9%的進口增速（見圖3）。三是中國需求對全球經濟增長的拉動作用增強。與過去美歐等發達經濟體外需拉動中國增長的傳統模式不同，2016年下半年以來，國際貿易流向出現了重大變化。在傳統模式中，中國對美歐的出口增速高于進口增速。但2017年前11個月，中國對美歐累計進口增長17.1%，顯著高于對美歐出口增速10%（見圖4）。這表明，中國需求對全球經濟的拉動作用逐步增強，中國越來越成為全球經濟穩定增長的“主發動機”。

展望2018年，我國外貿回暖動能可能有所減弱，但同時仍會保持一定的韌性。從2016年年中到2017年年中，中國外貿回暖動能不斷增強，出口增速探底回升，處于本輪回暖進程的復蘇與繁榮階段。2017年年中之后，7月、8月、10月出口增速都出現環比回落，9月的環比反彈力度也相對偏弱，外貿回暖動能減弱的信號已經顯現。鑒于此，下一階段中國外貿增速或有所放緩，但同時仍會保持一定的韌性。

一方面，全球經濟持續復蘇的勢頭決定了外貿回暖的基本韌性。從制造業形勢來看，美國和歐元區制造業PMI不斷攀升，特別是歐元區PMI還不斷創出歷史新高，在經濟低迷多年后呈現出強勁的復蘇勢頭。從整體增速來看,IMF已多次上調全球經濟增長預期，并認為2018年全球經濟增速有望達到3.7%。這一水平將高于1980—2017年年均3.4%的歷史增速。從理論上看，國際金融危機已經過去十年，發達經濟體的投資支出也低迷了十年，從而意味著大量設備和產能經歷折舊后需要置換更新，相應的投資需求將支持全球經濟持續復蘇。因此，我國外貿仍有較強的托底支撐。

另一方面，我國外貿回暖的韌性還需要時間的考驗。從外部形勢來看，下一階段大宗商品價格漲幅將隨PPI增速回落而收窄（見圖5），資源能源國貿易增長動能可能減弱，進而影響到我國的外貿表現。從國內許多先行指標來看，無論是PMI新出口訂單指數還是海關出口經理人出口先導指數，2017年年末均已比年中出現小幅回落，并未延續2016年持續上升的態勢（見圖6）。從匯率形勢看，2016年人民幣匯率下跌，為2017年我國的出口上漲提供了一定支撐；而2017年人民幣匯率則是穩中有升，這有可能令2018年的出口受到一定影響（見圖7）。此外，去年同期較低基數的作用已基本被消化，加上季節性因素影響，2018年個別月份的數據或出現較大波動。

圖4 我國自美歐進口增長快于對美歐出口（%）

圖5 PPI增長放緩與進口金額增速同步變化

圖6 出口先行指標已經見頂回落

圖7 人民幣匯率上行將使出口增速承壓