基于董事會(huì)視角分析CFO財(cái)務(wù)執(zhí)行力對(duì)公司治理的影響

◎王曉祥

基于董事會(huì)視角分析CFO財(cái)務(wù)執(zhí)行力對(duì)公司治理的影響

◎王曉祥

CFO職能的發(fā)揮對(duì)于公司的治理具有重要作用。CFO在企業(yè)的職能主要有兩種，即財(cái)務(wù)監(jiān)督和戰(zhàn)略支持。但在企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，CFO的職能效果發(fā)揮受到多方面因素的影響。尤其是在信息不對(duì)稱(chēng)和契約不完備的背景下，本該在公司治理中處于核心地位的CFO卻被置于尷尬的境地。其中，CFO自身的能力不到位及在企業(yè)中的權(quán)力不到位將嚴(yán)重影響CFO在企業(yè)中兩大職能的發(fā)揮。

CFO財(cái)務(wù)執(zhí)行力 公司治理 董事會(huì)

一、研究背景

隨著改革開(kāi)放的深入發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)全球化的推進(jìn)，行業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)力變大，企業(yè)的生存和發(fā)展空間也越來(lái)越狹小，為了占據(jù)有利的市場(chǎng)空間，獲得較大的市場(chǎng)份額，一些企業(yè)開(kāi)始采取非正當(dāng)?shù)氖侄蝸?lái)提高競(jìng)爭(zhēng)力，獲取投資者的信任，進(jìn)而得到企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的資金和達(dá)到良好的投資預(yù)期。財(cái)務(wù)造假成為最直接、最便捷和最低成本的“伎倆”。在企業(yè)看來(lái)，玩弄財(cái)務(wù)報(bào)表上的幾個(gè)數(shù)字就能輕易的達(dá)到粉飾企業(yè)利潤(rùn)的目的，實(shí)在是太便捷了。由此，21世紀(jì)以來(lái)，財(cái)務(wù)造假丑聞?lì)l發(fā)，且都出現(xiàn)于世界重量級(jí)的企業(yè)。這不禁引發(fā)人們對(duì)CFO財(cái)務(wù)職能發(fā)揮的思考，在種種會(huì)計(jì)丑聞背后本該是企業(yè)財(cái)務(wù)監(jiān)督人的CFO又發(fā)揮了什么作用呢？《薩班斯-奧克斯利法案》的頒布無(wú)疑是更加明確了CFO的職能作用，其對(duì)CFO進(jìn)行重新定位，將財(cái)務(wù)監(jiān)督與戰(zhàn)略支持認(rèn)定為現(xiàn)代標(biāo)準(zhǔn)意義的CFO職能。

二、相關(guān)概念界定

1.CFO財(cái)務(wù)執(zhí)行力。企業(yè)戰(zhàn)略、規(guī)劃轉(zhuǎn)化成為效益、成果的關(guān)鍵在于執(zhí)行力。執(zhí)行力是一種操作能力，是利用既有資源達(dá)到預(yù)定目標(biāo)。因此，在實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的過(guò)程中，執(zhí)行力是其重要構(gòu)成。可以非常形象的稱(chēng)其為“重要橋梁”，這個(gè)“橋梁”連接著目標(biāo)和實(shí)際結(jié)果。同時(shí)，執(zhí)行力也是企業(yè)中的一種紀(jì)律，其與企業(yè)策略具有不可分割的關(guān)系。執(zhí)行力是企業(yè)組織文化中的核心組織部分，甚至執(zhí)行力是考核企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的重要內(nèi)容。推而廣之，CFO的財(cái)務(wù)執(zhí)行力，即CFO的操作能力，CFO利用企業(yè)既有資源貫徹落實(shí)企業(yè)的戰(zhàn)略意圖，從而達(dá)到企業(yè)預(yù)期的目標(biāo)。

2.公司治理。公司治理通過(guò)一定的手段和方法達(dá)到企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的目標(biāo)。即如何利用現(xiàn)有資金獲得投資報(bào)酬，使資金的提供者按時(shí)收回原有資金并獲得較合理的回報(bào)。公司治理產(chǎn)生于現(xiàn)代公司制度的基礎(chǔ)上，而現(xiàn)代公司制度以高度專(zhuān)業(yè)化的分工為基礎(chǔ)。在當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變過(guò)程中，完善公司治理是推進(jìn)企業(yè)改革行之有效的路徑，這是能否完成中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵一步。可以毫不夸張的說(shuō)，要想提高中國(guó)現(xiàn)代公司的治理效率，關(guān)鍵在于對(duì)公司治理的研究，通過(guò)對(duì)公司治理的研究最終還可以推進(jìn)企業(yè)改革。這在當(dāng)前中國(guó)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中不僅具有有效的理論意義還具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。因此，企業(yè)非常有必要認(rèn)識(shí)到公司治理的重要性并且制定出有效的公司治理機(jī)制。

三、CFO財(cái)務(wù)執(zhí)行力對(duì)公司治理的影響分析

CFO在企業(yè)中屬于管理層，并且是企業(yè)高層管理團(tuán)隊(duì)中重要的一員。CFO個(gè)人的能力強(qiáng)弱會(huì)直接影響其職能的發(fā)揮，進(jìn)而會(huì)影響企業(yè)的戰(zhàn)略選擇和執(zhí)行。反之，CFO職能的充分發(fā)揮對(duì)公司業(yè)績(jī)的提高具有促進(jìn)作用，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。CFO在高管團(tuán)隊(duì)中具有特殊性，而我國(guó)的制度背景又不同于別國(guó)，本文通過(guò)多種視角分析CFO的職能發(fā)揮及其對(duì)公司治理的影響。

1.委托代理理論。委托代理理論不僅在現(xiàn)代企業(yè)管理理論中占有舉足輕重的地位，信息經(jīng)濟(jì)學(xué)也將其作為核心內(nèi)容。可以說(shuō)，生產(chǎn)力的發(fā)展促使了委托代理理論的出現(xiàn)，不僅體現(xiàn)在由于生產(chǎn)力的發(fā)展而出現(xiàn)的分工細(xì)化，也體現(xiàn)在專(zhuān)業(yè)化分工下專(zhuān)業(yè)代理人的出現(xiàn)。因此，委托代理理論的本質(zhì)特征是所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離。這種理論最早在亞當(dāng)斯密的《國(guó)富論》中就有體現(xiàn)，當(dāng)時(shí)指出了這樣的一種現(xiàn)象：在缺乏監(jiān)督的情況下，管理者可能不會(huì)對(duì)公司的管理盡責(zé)盡職，由此就會(huì)產(chǎn)生代理問(wèn)題。對(duì)委托代理理論的研究采取了一系列的假設(shè)，其中包括從理性經(jīng)紀(jì)人的假設(shè)出發(fā)，假設(shè)人都是利己主義者和機(jī)會(huì)主義者。在所有權(quán)和實(shí)際控制權(quán)相分離的現(xiàn)代企業(yè)中，管理者的行為特征與公司的利益息息相關(guān)，加大了管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇和敲竹杠等損害公司利益的行為。另外，由于所有者不直接參與公司的管理和決策，對(duì)公司的事務(wù)不能及時(shí)清晰的了解。這種因?yàn)閰⑴c不足導(dǎo)致的信息不對(duì)稱(chēng)，嚴(yán)重的會(huì)造成管理者同股東之間的矛盾沖突，代理問(wèn)題便由此產(chǎn)生，相應(yīng)地出現(xiàn)了專(zhuān)門(mén)研究代理問(wèn)題的代理理論。

2.信息不對(duì)稱(chēng)理論。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究建立在“市場(chǎng)上的經(jīng)濟(jì)人擁有所有信息”的假設(shè)基礎(chǔ)之上，但現(xiàn)實(shí)情況證明，經(jīng)濟(jì)人在市場(chǎng)上不可能擁有所有的信息，而且不同經(jīng)濟(jì)主體所得到的信息種類(lèi)和多少也不相同，這就是人們通常所說(shuō)的信息不對(duì)稱(chēng)。而研究市場(chǎng)中這種信息不對(duì)稱(chēng)狀況的理論就是信息不對(duì)稱(chēng)理論。當(dāng)人們參與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)，每個(gè)人由于自身資源的不同，所獲得的信息資料也具有差異。一般情況下，具有較多信息資源的一方，擁有較大的知情權(quán)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中會(huì)處于有利地位，更能掌握競(jìng)爭(zhēng)的主動(dòng)權(quán)和話語(yǔ)權(quán)。而信息較貧乏的人，內(nèi)幕知曉度低，更多地處于被動(dòng)狀態(tài)，在競(jìng)爭(zhēng)中處于較弱勢(shì)的地位。由于信息不對(duì)稱(chēng)對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響較大，因此受到廣泛的關(guān)注。而信息不對(duì)稱(chēng)理論主要應(yīng)用于公司治理方面，由于信息不對(duì)稱(chēng)存在于企業(yè)管理者和所有者之中，因此處于信息貧乏一方的企業(yè)所有者不得不采取各種措施，只為獲得有用的信息。公司所有者希望通過(guò)這種方式，還可限制公司管理者因道德風(fēng)險(xiǎn)等而損害公司的利益。此外，由于信息不對(duì)稱(chēng)的存在，企業(yè)的所有者和管理者在經(jīng)營(yíng)目標(biāo)上可能存在沖突，這種不可避免地問(wèn)題加大了道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。與企業(yè)所有者相比，管理者無(wú)疑處于信息的有利一方，他們可能會(huì)利用自身的信息優(yōu)勢(shì)盲目的追求自身利益最大化，從而使股東和企業(yè)的利益遭受損失，而不是真正從企業(yè)的利益出發(fā)制定和執(zhí)行戰(zhàn)略決策。而處于信息劣勢(shì)的所有者無(wú)法及時(shí)獲得全部有用的信息，及時(shí)制止管理者的行為使其不損害公司的利益。

而CFO職能的有效發(fā)揮在一定程度上能較好的解決公司的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。CFO是對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況最了解的管理者，且對(duì)財(cái)務(wù)信息掌握的較全面和透徹，并且自身具備專(zhuān)業(yè)的財(cái)務(wù)知識(shí)。因此，當(dāng)CFO參與到公司的戰(zhàn)略制定和執(zhí)行時(shí)，能利用自身財(cái)務(wù)知識(shí)和所掌握的公司財(cái)務(wù)信息，較為準(zhǔn)確的作出更有利于公司利益的決策。此外，CFO對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況了如指掌且具有一定的獨(dú)立性，其并不完全依附于CEO，因此可以在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中對(duì)其他管理層的行為起到監(jiān)督的作用。

3.高階管理理論。企業(yè)高管的戰(zhàn)略?xún)A向和決策選擇受到他們自身學(xué)歷、價(jià)值觀和性格等特質(zhì)的影響，因此作為企業(yè)管理者一員的CFO其個(gè)體特質(zhì)會(huì)影響其職能的發(fā)揮。這會(huì)體現(xiàn)在性別差異、年齡大小、教育背景、成長(zhǎng)環(huán)境等方面。除此之外，CFO的任期也在需要考慮的因素中。

4.社會(huì)資本理論。企業(yè)的社會(huì)資本具有生產(chǎn)性，這與人力資本和物質(zhì)資本相似，尤其是在傳統(tǒng)文化博大精深的國(guó)內(nèi)，發(fā)達(dá)的人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)也是基本特征之一。這種特征使得我國(guó)與成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家不同，為了拓寬人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)就出現(xiàn)了兼職行為。而企業(yè)高管的兼職行為不僅使高管自身受益，也使企業(yè)獲得較多的社會(huì)資源。

四、小結(jié)

綜上，CFO職能作用的有效發(fā)揮會(huì)影響公司治理，從而影響公司的業(yè)績(jī)及企業(yè)價(jià)值。總結(jié)如下：一是為了降低雇傭風(fēng)險(xiǎn)，CFO會(huì)采用對(duì)自身有利的手段，利用自身的專(zhuān)業(yè)能力和專(zhuān)業(yè)的職業(yè)判斷來(lái)提高公司的運(yùn)營(yíng)效率。二是由于CFO的職能特征，其進(jìn)入公司董事會(huì)與公司利益休戚相關(guān)，CFO職能的發(fā)揮能在一定程度上抑制企業(yè)的非效率性活動(dòng)。三是CFO運(yùn)用自身的專(zhuān)業(yè)知識(shí)進(jìn)行稅收的合理規(guī)劃，能在一定程度上降低企業(yè)稅負(fù)，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)利益最大化。因此，公司內(nèi)外部投資者及其決策機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)重視起CFO的財(cái)務(wù)執(zhí)行力作用。

（作者單位：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）

責(zé)任編輯：宋 爽