銀行債券投資策略研究

尤海鑌

中國人民大學

銀行債券投資策略研究

尤海鑌

中國人民大學

近些年來，伴隨著我國經濟水平的高速提升，金融市場活動也越來越豐富，在我國的市場條件下，政府政策與市場環境的變化等都會對金融業務的進行產生一定的影響。目前，針對我國債券市場的主要特征，要求相關的管理人員需要根據銀行的業務總體目標，有計劃性地拓寬業務渠道，完善資金結構，實現業務的良好管理，并且制定出有關債券投資不同時期的發展策略，達到風險規避的目的，有效提升經濟效益，從而為銀行的進一步發展奠定基礎。目前，該方面的內容已經引起了社會各界的高度重視，大量的技術人員開始投身到相關課題項目的科研工作中，本文也主要針對當下銀行債券的投資程序、主要作用以及相關策略三大方面的內容進行簡單分析，希望能為我國金融市場的發展提供一定的幫助。

銀行；債券投資；策略

在我國市場條件與宏觀政策的作用下，目前其金融市場的債券業務已經具有一定的規模，且業務類型越來越豐富，交易渠道也在不斷拓寬，其制度體系也在逐步完善，就整體分析，目前我國的銀行債券市場正處于高速發展的關鍵階段，如何在迅猛的發展中尋找穩定、安全以及低風險的投資策略成為當下銀行管理人員關注的重點問題，因此，這要求相關的管理人員需要充分考慮影響債券投資的影響因素，并且研究投資收益的變化規律，從而有效規避風險，最大程度提升銀行與股東的經濟收益，進一步為我國金融市場的發展奠定基礎。

一、銀行債券投資的主要作用

1.1 實現資源的良好配置

債券投資業務的發展對于資源的均衡分配、資產結構的完善來說起著非常重要的作用，相關的管理人員若能夠實現對業務的靈活組合，便能夠為資產結構的優化提供一定的便利。另外，債券投資業務的發展還能夠有效提升銀行的債券資產占比，同時降低貨存比例與準備金份額，這在很大程度上實現了對銀行資產結構的優化。除此之外，債券業務的拓展還有效平衡了銀行資產分配的合理性，同時為資產的流動與風險的規避提供了一定良好的渠道，大大降低了債券市場價格變化的風險，達到融資的目的，同時，投資信用較佳的產品，能夠在一定程度上替代企業貸款，減小了銀行信貸的風險。

1.2 為產品定價提供依據

在一般情況下，債券資產往往無法通過歷史成本加以計算，只有在重新變現后，才能夠明確資產的具體價格，而債券投資業務的發展在很大程度上為債券資產的定價提供了一定的依據。通過對債券市場價格變化規律的研究，相關的銀行具有十分迅速地明確債券資產的現有價值與未來價值，并且還能夠為銀行企業金融產品的定價提供了一定的參考。另外，利率市場化作為我國金融市場的主要發展趨勢，債券投資業務的進行在很大程度上推動了其市場化水平，因此，銀行將需要面對更加嚴峻的市場環境，而債券投資業務的開展為利率市場化的推動奠定了良好的基礎。

1.3 提升銀行管理水平

債券投資業務的開發對于銀行的經濟收益的提升來說起著非常重要的作用，同時，其也在很大程度上使得銀行的管理內容復雜化，這對工作人員的綜合素質提出了一定的要求，例如如何掌握債券回購的杠桿原理、如何根據市場形式實現債券業務的最優組合以及如何做好債券投資的良好管理等，這都成為當下銀行管理人員需要充分考慮的重點問題，因此，相關的管理人員需要不斷學習，不斷提升自我的綜合素質水平與管理能力，實現對銀行的良好管理，同時為債券投資業務的順利進行奠定一定的基礎。

二、銀行債券投資的程序步驟

2.1 確定投資方案

對投資方案的制定是銀行債券業務管理的重要內容，其能夠為實際的管理工作提供可靠的依據，同時為經濟收益水平的提升奠定基礎。首先，相關的管理人員需要協助投資者明確自身的實際需求、經濟實力以及市場風險等，防止投資者產生不正確的投資方決策，同時，管理人員需要根據其具體目標針對性制定有效的投資方案，并詳細向投資者解釋其可能產生的風險與損失；其次，管理人員需要根據利率曲線分析資金的來源與收益期限，確保投資活動的可持續進行；最后，伴隨著市場形式的波動，相關的管理人員還需要及時對投資方案進行必要的調整，從而更好地適應市場的變化情況，進一步提升投資者的收益水平。

2.2 風險評估

債券投資在不同時期其風險系數也大不相同，另外，不同的債券種類其風險差異也相對較大，例如高回報的債券投資往往需要面臨較高的風險，投資者需要做好隨時承受嚴重損失的心理準備。但是投資決策的好壞往往無法在一時之間評出來，但是投資者對風險系數的承受能力卻能夠很好地推斷，因此，相關的管理人員往往需要根據投資者的經濟實力、自身喜好以及承受能力等各方面的綜合因素進行分析，從而選擇更適合的投資策略。

2.3 策略組合

在制定了投資方案與明確了投資者的風險承受能力后，相關的管理人員就需要根據客戶的實際需求選擇最佳的策略組合，從而進一步提升投資者的服務滿意度。首先，投資者應該根據資金成本選擇最佳的投資渠道，其具有一級市場與二級市場兩大選擇，若選擇一級市場，則管理人員可以根據投資者的需求與喜好，自己選擇合適的產品，并進行投標。而選擇二級渠道，其在充分考慮自身因素的同時，還需要承擔中介費與交易費等額外費用，因此，相關的投資者應該根據自身情況選擇合適的投資渠道；其次，相關的管理人員還需要加強對風險的分析，通過合理的策略搭配，達到分散風險的目的，最大程度降低投資風險，提升投資收益。同時，其還可以通過對時間的合理分散，達到防范風險的目的；最后，加強對利率的判斷，利率水平會在很大程度上影響債券的收益效果，因此，相關的管理人員應該加強對市場條件、政策變化等影響因素的分析，及時掌握債券市場的具體走向，從而制定合理的投資策略。

三、銀行債券投資的相關策略

3.1 投資策略

在債券投資業務中，如何明確資產的收益效率與定價對于債券投資的良好管理來說起著非常重要的作用，由于債券的定價與收益水平呈現一定的負相關關系，因此，當收益效率提升時現金的先進流量降低，債券定價也會隨之減小，因此，收益效率對于債券價格具有較大的影響作用，大部分股民在投資時也往往會參考這一因素，例如在投資過程中，股民往往會分析兩支債券的收益率，要求穩健投資的股民往往會選擇收益率較低的債券，這也意味著其需要面臨的風險也相對較小，反之也是一樣的道理，要求高收益的股民則會選擇高風險的債券。通過對收益率的分析，能夠建立一定的規律曲線，從而為產品的定價、收益評估以及風險控制等工作提供可靠的依據。目前，我國相關政府部門已經針對國債情況給予一定的稅收優惠，這對眾多股民來說可以適當參考債券的投資策略，合理增大投資力度，提升自身收益水平。

3.2 免疫策略

債券投資作為銀行業務的重要內容，要想實現對債券投資的良好管理，相關的銀行需要充分考慮兩大方面的內容，第一，將來需要償還的債務是否具有充足的資金支持；第二，如何實現對市場金融風險的有效控制。免疫策略的應用對于以上兩大問題的處理來說起著非常重要的作用，其主要通過對資產與負債的時間配合與結構優化，從而能夠產生足夠的資金流量，以支持未來的債務償還，同時能夠有效回避風險，實現對風險的免疫，因此，其被稱為免疫策略。在該項策略中，相關的管理人員為了實現銀行的長遠發展，需要在投資時充分分析業務在一定期限內能夠產生的收益與支出，從而實現收支的平衡，達到防范風險的目的。在該策略中，若股民僅僅為了獲得特定期限內的全部收益，則市場利率的變化對投資回報來說不會產生較大的影響，而若股民是為了獲得波動期限內的較大收益，則股民需要對利率的變化規模與發展方向進行必要的分析。由于利率的變化方向與再投資的收入剛好呈現正相關的關系，當利率提高時，債券的定價反而減小，因此，再投資的收入便會提升，反之，當利率減小時，再投資的收入同樣減小，因此，這要求銀行的管理人員可以通過對這兩種債券的良好搭配與組合，實現利率風險的抵消，從而進一步防范風險，達到免疫策略的目的。

3.3 收益率曲線策略

該策略主要是以收益率的變化規律為依據，實現對債券結構的良好組合與優化，從而最大程度提升銀行的收益水平，通過對收益代償期的確定，可以達到不同的收益效果，例如有的人習慣將收益代償期集中于收益率曲線的同一點，而有的人則習慣分布于曲線始末兩點，甚至有人將代償期平均分布于曲線的每個點。不同的代償期其收益效果也大不相同，在實際的債券投資中，完全無風險的收益率曲線是不可能存在的，當曲線伴隨著債券定價水平的波動而產生變化時，不同策略組合其效果也大不相同，這在很大程度上往往能夠通過曲線的整體走向與波動幅度來確定。總而言之，收益率曲線策略作為債券投資策略的重要內容，其應用對于銀行收益水平的提升來說起著非常重要的作用。

四、結論

綜上所述，目前我國大部分債券投資業務都處于初期的發展階段，其相關管理方法與制度體系還不夠完善，因此，這要求相關的工作人員無論是在實際工作還是理論制定中都應該給予足夠的重視，充分分析國家的政策情況，及時采取有效的應對措施，建立一套完善的投資策略體系，從而實現對風險的有效防范，進一步應對各式各樣的市場形勢。總而言之，加強對債券投資策略的研究對于銀行的發展來說起著非常重要的作用。

[1]趙勱勛 新常態下商業銀行債券投資風險研究[J]-《工業技術經濟》-2016(08)

[2]吳效波 中小銀行債券投資業務發展的困境與對策[J]-《中國農村金融》-2016(12)