銀華基全賈鵬　市場處于合理位置重視自下而上選股

賈鵬

作為銀華基金的“骨干”基金經理，賈鵬的特點一直非常突出。在北京大學、香港大學獲得雙碩士學位后，他曾長期在銀華基金擔任宏觀策略、行業研究員等職務，隨后出任多個基金的基金經理，他對未來市場的觀點值得一看。

科技源于政策和市場合力

科技股從2018年4月開始成為行情主線，科技型的醫藥股和芯片股票漲幅都較大，相關基金收益率排名靠前，如何看待該現象？

賈鵬認為，科技股上漲是產業自身發展周期疊加國家資本市場戰略后的結果，一方面產業發展階段即將迎來拐點，另一方面資本市場也日漸成熟，加大了對科技企業的支持。

2018下半年國家醞釀推出科創板，希望資本市場向實體經濟輸送血液促進經濟結構轉型。創新藥，半導體公司得到國家資金支持較多。科創板推出之后對公司融資起到很大作用，這些公司拿到資金之后首先擴張人才隊伍，其次購買設備，最后是開研發項目，促進了行業的發展。

例如在這次新冠疫情當中，中國的疫苗企業在新冠疫苗的研發過程中一直處于世界前列，背后離不開資本市場的大力支持。

評估醫藥板塊要看確定性

A股當前各板塊估值分化較大，消費和科技的估值處在歷史較高分為水平，這合理么？

賈鵬認為目前的估值是合理的，近兩年全球資本市場貨幣持續寬松，無風險收益率走低，因此長期增長確定的公司是相對稀缺的資產，在資金的配置需求下，這類公司的估值水平才不斷抬升。

作為投資者，需要基于現在情況進行應對。

他提出，面對各板塊估值差異較大的情況，要把握標的個股的性價比。評估醫藥公司看未來5年業績增長的確定性，而不是關注當下市場熱點。

中長期看法積極

資本市場目前估值相對合理，賈鵬對中長期對于股票市場的看法偏積極。

他把行業分為四個大類：周期股，金融股，科技股，消費股。他的投資集中在消費和科技。

投資要與時間為伍，選擇能夠不斷成長的公司。建材龍頭個股的核心是擁有比較好的成本優勢，不管周期如何波動，能夠擁有比較好的利潤增長。金融股會投資保險、銀行等龍頭個股。建議以相對合理的價格買到具有長期競爭優勢的上市公司。

不建議過分追求短期收益，因為預測短期市場走勢很困難。例如在疫情影響下，市場風險偏好降低，上市公司業績均受到影響，短期看降低倉位很正確，但是長期看股票價格取決于公司長期現金流貼現，因此對長期并沒有影響。

也不建議做波段。波段交易需要預測的因素太多，如宏觀經濟走向，政策變化，投資者行為的變化，很難長期創造超額收益。

從長時間來看，精選個股更為重要。消費行業是一個非常好的行業，較易找出可以長線持有的個股。持股需要有一定的耐心，把資產放入優秀的長期業績穩定增長的上市公司，然后拉長投資的時間維度。