未上市中小企業(yè)籌資問題探討

李冰潔

【摘要】未上市中小企業(yè)一般來說大部分是無法進(jìn)行大量生產(chǎn)，或擁有規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效益的。對于許多未上市中小企業(yè)管理者而言，成本與獲利導(dǎo)向并不是企業(yè)發(fā)展的唯一目標(biāo)，所以外部資金投入前的考量會比較多，而業(yè)者對引進(jìn)外部資金的意愿也多所顧慮。本文將對未上市中小企業(yè)籌資問題進(jìn)行探討。

【關(guān)鍵詞】未上市 中小企業(yè) 籌資

一、未上市中小企業(yè)籌資時面臨的挑戰(zhàn)

未上市中小企業(yè)多數(shù)為中小企業(yè)甚至微小企業(yè)，而創(chuàng)業(yè)到發(fā)展，每一個步驟都需要資金的支持。資金取得困難就代表創(chuàng)意被抹煞的可能性大增。眾所周知籌資必須提供擔(dān)保，未上市中小企業(yè)者欲取得政府所提供的優(yōu)惠貸款前，如果無法提供擔(dān)保，須先取得中小企業(yè)的信用保證基金的信用保證，該保證申請流程及資格審核繁雜，對未上市中小企業(yè)者幫助有限。

在民間籌資部分，其它產(chǎn)業(yè)的中小企業(yè)取得民間金融機(jī)構(gòu)的籌資本已不易，更不用提以個人創(chuàng)新思維為主的未上市中小企業(yè)要如何被籌資機(jī)構(gòu)所認(rèn)同的困難了。造成未上市中小企業(yè)在民間金融機(jī)構(gòu)籌資困難的最大的關(guān)鍵點(diǎn)就是知識產(chǎn)權(quán)的價值評估困難。因?yàn)橐粋€創(chuàng)意或是概念的價值是無法具象化（或產(chǎn)出成品）也難以衡量的，而直接衍生出的問題即是評定制度的建立[1]。

二、未上市中小企業(yè)籌資問題的原因分析

未上市中小企業(yè)在籌資時產(chǎn)生以下幾個問題：

1.相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)價值具不確定性，隨時間波動而變化未上市中小企業(yè)發(fā)展初期往往發(fā)生報表虧損率高的問題，但財務(wù)報表在銀行貸款評估上占絕大影響力，同時，申貸者自有資金不足，加上無法預(yù)期未來營收，都使得投資風(fēng)險提高，讓銀行及投資者望而卻步[2]。

2.無形資產(chǎn)存在擔(dān)保風(fēng)險，貸款不易文化創(chuàng)意與創(chuàng)意者本身的知識產(chǎn)權(quán)或技術(shù)，如何當(dāng)作質(zhì)押或擔(dān)保品，從實(shí)際貸款經(jīng)驗(yàn)來看，國內(nèi)銀行過往幾乎不接受無形資產(chǎn)作為籌資擔(dān)保品，因?yàn)槠鋬r值很難進(jìn)行判斷與評鑒，但隨著我國開始實(shí)施的無形資產(chǎn)的評價準(zhǔn)則，將針對銀行及評價人員做書面實(shí)施規(guī)定，雖然實(shí)施成效尚待評估，但準(zhǔn)則的實(shí)施應(yīng)可讓籌資多元化跨出第一步。

3.缺乏公正第三方的評價機(jī)構(gòu)

銀行的評價可能不被籌資者所信服，雙方也可能因商業(yè)利益的考量，而產(chǎn)生過分抬高價值或壓低的狀況，此時如果能有第三方的公正評價機(jī)構(gòu)，將對評價結(jié)果更具信服力。無形資產(chǎn)的評價準(zhǔn)則雖然提供了一個可依循的準(zhǔn)則，然而不論是籌資機(jī)構(gòu)內(nèi)部或是外部專業(yè)公司的評定機(jī)制，都將面臨評定人員的評價能力和專業(yè)經(jīng)驗(yàn)的考核，以及獨(dú)立、客觀、公平、公正的判斷。無形資產(chǎn)評定人員（或機(jī)構(gòu)）的培訓(xùn)或認(rèn)證，將是主管機(jī)關(guān)需要正視的另一個問題。唯有健全的評定機(jī)制與專業(yè)的評定人員方能徹底解決未上市中小企業(yè)籌資困境，此一部分仍有待業(yè)者與政府共同的努力[3]。

但不可諱言的資本市場籌資為企業(yè)長期資金來源，對未上市中小企業(yè)者的長期發(fā)展扮演了重要的角色。缺乏健全的公司治理與內(nèi)部控制機(jī)制未上市中小企業(yè)欲上市，大致需經(jīng)歷財務(wù)及稅務(wù)評估、報投審會申請與核備、針對組織建立會計制度、內(nèi)稽內(nèi)控制度及營運(yùn)相關(guān)流程規(guī)劃、進(jìn)行股權(quán)規(guī)劃及前三年度財務(wù)報表查核動作等輔導(dǎo)的階段。這些上市柜輔導(dǎo)機(jī)制，所需的成本并非以中小企業(yè)為大宗的未上市中小企業(yè)能夠負(fù)擔(dān)的起的[4]。

4.缺乏成熟完善的無形資產(chǎn)評定制度

未上市中小企業(yè)的資產(chǎn)價值大部分集中在人才、創(chuàng)意、智財、著作權(quán)及品牌，因此未上市中小企業(yè)進(jìn)入資本市場，需要一套成熟完備的無形資產(chǎn)評定機(jī)制，現(xiàn)行中小企業(yè)資形資產(chǎn)評定機(jī)制仍未完備，要進(jìn)行評價仍面臨許多難題，對于未上市中小企業(yè)希望通過無形資產(chǎn)價來籌資，形成不小的挑戰(zhàn)。

5.缺乏進(jìn)入資本市場所需的跨領(lǐng)域人才

財務(wù)穩(wěn)定性及透明度不足市場難以預(yù)測為未上市中小企業(yè)的特性之一，這樣的特性對于推動產(chǎn)業(yè)進(jìn)入資本市場，外部投資人將承擔(dān)很大的風(fēng)險，對于中小型設(shè)計產(chǎn)業(yè)、工業(yè)產(chǎn)業(yè)、表演藝術(shù)產(chǎn)業(yè)等無直接涉及或整合供應(yīng)商的個別廠商而言，也造成營收起伏不易掌握的情形。

三、未上市中小企業(yè)籌資問題的對策

（一）建立成熟的無形資產(chǎn)評定機(jī)制

如前所論，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)最核心的價值就是創(chuàng)新思維。個人或公司的創(chuàng)新思維要如何被創(chuàng)投或籌資機(jī)構(gòu)所認(rèn)同？最大的關(guān)鍵就在于識產(chǎn)權(quán)的價值能夠被合理、公正、客觀的評估。無形資產(chǎn)的評價準(zhǔn)則雖已公布實(shí)施，但相關(guān)的專業(yè)評定人員的培養(yǎng)、更多專業(yè)評定機(jī)構(gòu)的設(shè)立，則仍待持續(xù)的努力。只有成熟的評定機(jī)制，文化創(chuàng)意產(chǎn)的價值才能被市場所認(rèn)同，而籌資時的阻力才有可能降至最低[5]。

（二）積極構(gòu)建新興的籌資途徑

網(wǎng)絡(luò)時代的來臨，讓許多以往不可能發(fā)生的事情變成可能。對于通過網(wǎng)絡(luò)來籌資的新興途徑如群眾籌資，政府與其回避，不如積極的面對。對于以創(chuàng)新思維取勝，而84.93%的企業(yè)數(shù)集中在500萬以下規(guī)模的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，群眾籌資這類小額的籌資的形式與其產(chǎn)業(yè)屬性是相當(dāng)契合的。

（三）加大地方政府的扶持力度

政府除了創(chuàng)業(yè)板之外，似乎應(yīng)對其它類型的籌資平臺，在法制面賦予更多的關(guān)注。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的適用主體有其局限性，只有股份有限公司方能適用。而分析顯示，捐贈回饋型或是借貸型的籌資平臺，可能才是讓創(chuàng)新思維能夠盡情奔放接受市場考驗(yàn)的最好平臺。

結(jié)論

總之，籌資平臺合法與完備的市場機(jī)制的建立，不僅能給未上市中小企業(yè)籌資開辟新路徑，同時也能對出資者盡到相應(yīng)的保護(hù)。讓這類型的未上市中小企業(yè)籌資變成一個安全又便利的籌資途徑，對未上市中小企業(yè)的小額籌資活動，應(yīng)是不小的激勵。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳瑞.中小企業(yè)籌資風(fēng)險的防范研究[J]. 知識經(jīng)濟(jì)，2016，21.

[2]趙越.淺析中小企業(yè)籌資風(fēng)險及防范[J]. 經(jīng)營管理者，2015，36.

[3]盧美.中小企業(yè)籌資問題研究[J]. 合作經(jīng)濟(jì)與科技，2015，04.

[4]初少林.中小企業(yè)籌資問題研究[J]. 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2016，05.

[5]李劍峰.中小企業(yè)籌資方式的比較與選擇探析[J]. 中外企業(yè)家，2016，16.