人民幣國際化路徑探析

戴悅

【摘要】隨著居民財(cái)富的增長以及境外消費(fèi)的需求不斷上升，以及中國國際性企業(yè)不斷增加，人民幣成為國際貨幣有利于規(guī)避以美元作為結(jié)算貨幣所帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)，有利于企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制與管理。人民幣國際化的討論從上世紀(jì)80年代末伴隨著日元國際化開始討論，直至本世紀(jì)人民幣國際化進(jìn)程不斷深化。隨著我國金融行業(yè)不斷快速發(fā)展，人民幣國際化進(jìn)程遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及金融行業(yè)的發(fā)展速度，因此更好的深化國內(nèi)金融體系與企業(yè)的改革，穩(wěn)定人民幣匯率的穩(wěn)步上升，促進(jìn)利率市場(chǎng)化的發(fā)展，為人民幣國際化邁出重要的第一步顯得尤為重要。

【關(guān)鍵詞】深化體制改革 人民幣國際化 利率市場(chǎng)化

改革開放至今，中國GDP增長率基本上保持在8%以上的高速發(fā)展中，未來的20年經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要依靠中國經(jīng)濟(jì)作為“引擎”帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。縱觀歷史，每一個(gè)劃時(shí)代的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國的誕生，都將伴隨著該國的貨幣國際化。無論是19世紀(jì)末-20世紀(jì)初的英鎊，還是戰(zhàn)后的美元，以及日元，歐元都是本國或者本地區(qū)作為世界“引擎”所伴隨的產(chǎn)物。中國，作為未來20年，世界經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)，人民幣的國際化已經(jīng)迫在眉睫。如何讓人民幣作為世界結(jié)算貨幣之一，并且很好的規(guī)避或者減少因人民幣國際化所給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來的傷害成為人民幣國際化道路上的重中之重。

一、世界貨幣國際化的選擇

（一）英鎊國際化——帝國的必然產(chǎn)物

英國也是世界上最早進(jìn)行“金融改革”的國家，17世紀(jì)末已經(jīng)誕生較為完善的信貸制度，銀行網(wǎng)絡(luò)等的金融體系。并在1816年通過《金本位制度法案》，推行金本位制，使得英鎊的國際化進(jìn)程有了強(qiáng)勁的后盾。實(shí)際上，金本位制就是英鎊本位制，英鎊憑借英國強(qiáng)大的政治經(jīng)濟(jì)實(shí)力成為了當(dāng)時(shí)世界唯一的國際貨幣。

英鎊的統(tǒng)治地位一直延續(xù)到第一次世界大戰(zhàn)之前，在第一次世界中，英國失去大量的殖民地，其黃金儲(chǔ)備在這一期間也迅速被耗損，經(jīng)濟(jì)實(shí)力相繼被美國、德國超越，英鎊也因此失去了唯一的世界貨幣的地位，在二戰(zhàn)后徹底被美元所取代。

（二）美元國際化——天子驕子般的寵兒

美元是當(dāng)今世界上國際化程度最高，應(yīng)用程度最為廣泛的貨幣。美元國際化進(jìn)程可謂是厚積薄發(fā)，在兩次世界大戰(zhàn)，美國都遠(yuǎn)離歐洲主戰(zhàn)場(chǎng)，很好的為本國創(chuàng)造了經(jīng)濟(jì)，政治的發(fā)展空間。在二戰(zhàn)后，通過建立布雷頓森林體系確立美元與黃金雙掛鉤的匯率制度，使得美元成為最值錢的貨幣。雖然在上世紀(jì)70年代，美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷“滯漲”的危機(jī)，但是美元很好的擺脫黃金與黃金的掛鉤，憑借美國自身政治與經(jīng)濟(jì)影響力，憑著自身的信用確立了美元本位制的匯率體系。

美國通過對(duì)外印鈔票用以維持其自身國內(nèi)的發(fā)展，通過舉債維持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長。隨著美國債券不斷增發(fā)，美國對(duì)于債務(wù)的償還能力讓人懷疑，美國利用新債償還舊債的“龐氏騙局”式的危機(jī)一旦發(fā)生，將會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成巨大的影響。中國作為美國第一大債權(quán)國有必要通過減持債券與深化人民幣國際化的進(jìn)程，防止外匯風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。

二、人民幣國際化的發(fā)展以及對(duì)策

（一）人民幣國際化——世界的必然選擇

毫無疑問，世界未來的20年的經(jīng)濟(jì)“引擎”在東亞，在中國。沒有任何人懷疑中國在今后20年的發(fā)展能力。縱觀歷史，每一個(gè)引領(lǐng)時(shí)代的國家的貨幣無一例外都成為了世界通用的結(jié)算貨幣，人民幣國際化是歷史的必然選擇。

中國在近十年的GDP增長率基本維持在10%左右，世界上也只有中國才能保持這樣的速度。中國也擁有世界第一的外匯儲(chǔ)備3.6萬億美元，比排名第二的日本高出將近3倍。當(dāng)然高外匯儲(chǔ)備意味著高風(fēng)險(xiǎn)，一旦美元貶值，我們手中的外匯儲(chǔ)備將會(huì)承受巨大的縮水。

（二）深化國內(nèi)金融體系改革

經(jīng)歷改革開放30年的發(fā)展后，中國的金融市場(chǎng)的發(fā)展得到很大程度的提高，市場(chǎng)的活力得到很好的釋放。雖然如此，我國的金融市場(chǎng)還是存在制度不健全，風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較低，金融管制較多等等諸多問題。因此推行人民幣國際化必須穩(wěn)步進(jìn)行，應(yīng)先深化國內(nèi)金融體系的建設(shè)再穩(wěn)健推行人民幣的國際化。

1.政府主導(dǎo)，合理放寬金融管制

目前人民幣還未能自由兌換，但是隨著人民物質(zhì)生活不斷豐富，人民幣自由兌換需求正在不斷的上升。對(duì)于外匯的管制以及人民幣的自由兌換問題，應(yīng)該穩(wěn)步放松。可以采用試點(diǎn)的方式進(jìn)行，可以先從沿海地區(qū)，進(jìn)出口比較密集的地區(qū)進(jìn)行自由兌換的試點(diǎn)。優(yōu)先放松企業(yè)的外匯管制，為進(jìn)出口企業(yè)貿(mào)易結(jié)算提高靈活性，增加企業(yè)自身對(duì)于貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的控制。

2.大力發(fā)展金融市場(chǎng)改革，推動(dòng)利率市場(chǎng)化進(jìn)程

縱觀美元，英鎊，日元的發(fā)展史可以看出，發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)能夠吸引更多優(yōu)質(zhì)的外國投資者的進(jìn)入，同時(shí)健康健全的金融市場(chǎng)能夠更好的規(guī)避與抵御國際的風(fēng)險(xiǎn)沖擊。紐約、倫敦、東京在美元、英鎊、日元的國際化進(jìn)程中有著無可比擬的關(guān)鍵作用。

中國應(yīng)該大力發(fā)展上海使其成為全球的金融中心。完善自身的市場(chǎng)活力，減少政府的干預(yù)，放寬對(duì)于金融市場(chǎng)的管制。近年來銀行理財(cái)產(chǎn)品的活躍，以及最近網(wǎng)絡(luò)上的各種“寶寶”的理財(cái)對(duì)于銀行間的利率市場(chǎng)化有著不小刺激作用，而央行也放松銀行的利率管制，銀行可以自主對(duì)存款利率上浮10%，銀行自身擁有對(duì)于利率的議價(jià)權(quán)。利率市場(chǎng)化的推行有利于金融市場(chǎng)的健康發(fā)展，有利于市場(chǎng)自身消化風(fēng)險(xiǎn)。有利于為人民幣國際化提供良好的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

建設(shè)國際金融市場(chǎng)，盡快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目下自由兌換

我國政府已經(jīng)逐步放松資本管制。對(duì)于外商的投資方面，可以加快實(shí)現(xiàn)兌現(xiàn)自由。促進(jìn)市場(chǎng)證券市場(chǎng)化，促進(jìn)證券市場(chǎng)的流通性，增加企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)的活力，從而降低外資進(jìn)入中國市場(chǎng)的難度。對(duì)于境內(nèi)投資者，可以逐步放松境外投資的限制。目前，境內(nèi)居民可以在上海自貿(mào)區(qū)開立專門的賬戶進(jìn)行境外投資，如果自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)成功，可以適當(dāng)加大試點(diǎn)的范圍與力度。

加快建設(shè)國際性金融市場(chǎng)，推動(dòng)上海國際金融市場(chǎng)中心的建設(shè)，完善上海金融市場(chǎng)的國際化，市場(chǎng)化程度，并通過國際金融中心的影響力促進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。加速建設(shè)離岸金融市場(chǎng)的建設(shè)，鼓勵(lì)國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在境外開設(shè)分支機(jī)構(gòu)，為中國企業(yè)以及居民提供境外儲(chǔ)存，流通的渠道。

（三）人民幣國際化過程中的風(fēng)險(xiǎn)防控

人民幣國際化的過程中不可避免會(huì)受到來自歐美對(duì)于人民幣升值壓力，以及外國熱錢對(duì)于人民幣的匯率差、利率差的所進(jìn)行的套利行為。因此在人民幣國際化的過程不能忽視對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的防范。

建立健全完善的監(jiān)測(cè)體系

積極與周邊國家建立雙邊貿(mào)易結(jié)算機(jī)制。通過建立雙邊結(jié)算機(jī)制，有利于提高人民幣結(jié)算的靈活性，也有利于對(duì)于雙邊貿(mào)易與人民幣境外流通的監(jiān)管。將人民幣境外流通納入商業(yè)銀行體系，規(guī)范化人民幣境外結(jié)算，不僅有利于商業(yè)銀行在境外為投資者提供便捷的服務(wù)，還為人民幣回流增加方便的渠道。

加強(qiáng)金融監(jiān)管的國際合作

加入與建立雙邊或區(qū)域性經(jīng)濟(jì)合作組織。例如上海經(jīng)濟(jì)合作組織，以及東盟與中日韓（10+3）自由貿(mào)易區(qū)組織的建立與加入。加強(qiáng)雙邊金融市場(chǎng)的開放以及貿(mào)易投資的合作。加入國際性組織，例如中國于2007年加入的反洗錢金融行動(dòng)特別工作組（FATT），加強(qiáng)國際性金融監(jiān)管的合作。積極參與和履行金融監(jiān)管的國際性協(xié)議，例如巴爾塞協(xié)議等，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，有效實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管。

三、結(jié)論

人民幣國際化應(yīng)該堅(jiān)持以“資本輸出+跨國企業(yè)”的模式進(jìn)行。中國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了數(shù)十年的快速發(fā)展之后，國際積累了一定的財(cái)富，如何合理通過對(duì)外資本輸出投資獲得更高的收益，對(duì)于中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重大的影響。

中國的國際性資本輸出有利于人民幣成為世界結(jié)算貨幣，也有利于提高人民幣在世界大宗商品的定價(jià)能力。例如中國對(duì)于非洲的基礎(chǔ)建設(shè)的投資，以及礦產(chǎn)能源的投資，有利于樹立中國的國際形象，增強(qiáng)中國的國際影響力，更有利于建立雙邊的結(jié)算體系，使人民幣成為國際結(jié)算貨幣。對(duì)于礦產(chǎn)等戰(zhàn)略性能源的投資有利于提高人民幣在世界范圍內(nèi)對(duì)于大宗商品的定價(jià)能力。

跨國企業(yè)的海外擴(kuò)張是人們最為容易接受的一種模式。企業(yè)與人們的生活息息相關(guān)，像中國的華為、中興、聯(lián)想、吉利等集團(tuán)，在海外的投資擴(kuò)張十分順利與迅速。而海外人民對(duì)于中國企業(yè)的接受程度也日益提高，中國企業(yè)的海外擴(kuò)張，有利于人民幣通過企業(yè)這種“軟實(shí)力”的擴(kuò)張得到國際化的發(fā)展。而國際企業(yè)的發(fā)展也有利于人民幣在國際貿(mào)易結(jié)算中扮演重要的角色。

當(dāng)今世界上已經(jīng)存在美元、歐元、英鎊、日元等強(qiáng)大的國際貨幣，通過“結(jié)算貨幣+離岸市場(chǎng)”的模式已經(jīng)被日元證明是無效的。中國更應(yīng)該堅(jiān)定人民幣堅(jiān)持以“資本輸出+跨國企業(yè)”的模式進(jìn)行人民幣國際化。

人民幣國際化有利于推進(jìn)匯率市場(chǎng)化的進(jìn)程，也有利于中國經(jīng)濟(jì)走向世界，有效防范以美元作為結(jié)算貨幣所帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)中國出口企業(yè)的利益等等的好處。但是人民幣國際化的進(jìn)程不能操之過急，以日元國際化作為前車之鑒，人民幣國際化必須在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，國內(nèi)金融發(fā)展良好的情況下進(jìn)行，必須擁有健康的經(jīng)濟(jì)作為支撐才能獲得成功。

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