探討關于期貨投資基金與期貨市場發展

方笑

摘 要 期貨市場的形成對于幫助工商業者和生產者規避價格風險有著重要的作用。近年來，隨著我國金融市場的不斷發展，期貨市場已經獲得了更好的發展，其具備的功能也更加豐富和齊全。期貨投資基金是期貨市場的重要內容，其具有較佳的交易技術和交易策略，然而現代社會要促進期貨市場的發展還必須要求相關人員進一步加強對期貨投資基金的重視，完善期貨發展模式，實現期貨市場的創新發展。本文就期貨投資基金和期貨市場發展中的相關問題進行具體的分析和探討。

關鍵詞 期貨投資基金 期貨市場 發展

一、引言

期貨投資基金（future Fund）是期貨市場（future market）中的重要內容，其是現代理財的有效方式之一，可以幫助投資者規避期貨市場投資風險，獲得更大的經營和經濟效益，有利于規范期貨市場的發展秩序，促進期貨市場的穩定發展。[1]從我國期貨投資基金和期貨市場的關系來看，當前我國期貨市場的發展為期貨投資基金奠定了良好的基礎，這對于推動我國期貨市場的發展有著重要的意義。以下本文就期貨投資基金和期貨市場的發展進行簡單的探討。

二、期貨投資基金的產生和發展

期貨投資基金起源于19世紀的英國，當時的英國成立了一支政府信托基金，成為現代期貨投資基金的原型。在英國之后，期貨投資基金逐漸風靡全球，在發達國家獲得了快速的發展，最終成為金融市場中的重要組成部分。截至2000年，全球共同擁有的期貨投資基金數量超過了10萬億美元，僅美國的基金管理公司就超過了400家，資產總額超過7萬億美元。[2]21世紀以來，隨著經濟全球化的進一步發展，期貨投資基金的發展勢如破竹，發展規模進一步擴大，領域范圍也得到了擴張，不少發達國家將本國的養老金也投向期貨投資基金。可以看出，期貨投資基金的發展前景良好，在西方發達國家已經獲得了廣泛的認同。

要實現期貨投資基金的發展、避免資本市場的風險要求具備兩個方面的條件：首先，期貨投資基金的發展必須要求有一定的發展條件，也就是說國家的期貨市場基礎要有保證，能夠構建標準化、規范化和規模化的期貨市場；其次，期貨市場的投資主體要能學會主動回避市場風險，要有較強的回避風險的意識。目前，我國在這兩個方面還存在較多的不足，雖然不少投資者想要采取有效措施來回避風險，但是由于投資者缺乏專業的技術和人才，因此沒有隨意進入期貨市場。從這方面來看，要推動我國期貨投資基金的發展還必須要求創新期貨投資基金的組織建設，設立完善的套期保值基金。

三、期貨投資基金與期貨市場的關系

（一）期貨投資基金能夠促進發達期貨市場

從發達期貨市場的發展情況來看，期貨投資基金的出現對于發達期貨市場的發展以及期貨市場功能的實現具有推動作用：第一，期貨投資基金能夠有效發揮套期保值功能，成了期貨市場的戰略投資者和中堅力量。相對于過去期貨市場的主體——小投資者而言，期貨投資基金能夠為套期保值者提供成熟對手方，有助于實現期貨投資的長期性和持續性，能夠改善期貨市場環境。[3]第二，期貨投資基金的交易策略非常嚴謹，并且具有穩定的運行模式和較大的市場規模，其對于提升市場的價格發現功能有著重要的作用。有關報道指出，截至2011年世界期貨投資基金的總資產已經超過了2500億美元，規模龐大。此外，西方發達國家采用的期貨投資基金運行模式較為完善，如美國采用的期貨投資基金運行模式為期貨投資產業鏈形態，可以將其他金融市場進行合作運行。此外，美國期貨投資基金交易策略也具有明顯的期貨交易特點，交易紀律嚴格，能夠妥善管理好期貨投資市場的風險。因此，期貨投資基金的發展能夠較好地實現期貨市場的價格發現

功能。

（二）我國的期貨市場功能和結構分析

目前，我國期貨投資基金的發展還處于起步階段，主要的期貨投資基金為私募基金。也就是說，我國的期貨市場主體大部分仍然為小投資者，企業法人等期貨市場主體占總的投資者比例不到1/10。[4]機構投資者的參與性不足會導致期貨投資基金無法獲得長遠的發展，期貨市場的發展也呈現出明顯的投機傾向，理性發展不夠。因此，要實現我國期貨市場以及期貨投資基金的發展必須要求借鑒西方發達國家的發展經驗，構建完善的運行模式、擴大市場運行規模，并制定完善的交易策略。

四、發展我國期貨投資基金的主要策略

（一）創新管理期貨模式

發達國家的期貨投資基金發展較為成熟，這是我國在發展期貨投資基金過程中需要學習的。從本國的實際國情來看，我國可以采用的管理期貨的模式主要有三種，即多家商品貿易商、期貨公司及金融機構聯合組建的獨立公司獨立的管理公司、附屬于金融機構以及期貨公司的管理部門。對比這三種管理模式可以發現，期貨公司更加具有經驗優勢和品牌優勢，也更加容易管理好交易過程中產生的各種風險。因此，可以先成立獨立資產管理公司的模式或者在期貨公司內部設立獨立的資產管理部門。[5]期貨資產管理模式的建立可以幫助設立具有不同特征的期貨公司，完善期貨市場，還能夠幫助實現期貨投資產業鏈的組織建設，有助于推動期貨市場的發展。但是，在期貨資產管理的發展過程中，由于各期貨公司在各個方面均存在明顯的區別，因此為了保障本公司的利益和客戶的利益，公司必須建立完善的風險管理制度，避免產生嚴重的經營和市場風險。

（二）創新期貨投資基金的種類

要推動我國期貨投資基金的發展，要求能夠創新期貨投資基金的種類和形式。根據本國期貨市場以及期貨投資基金的發展情況來看，我國期貨投資基金可以實現的發展形式主要包括以下幾種：首先，允許外國專業投資機構到境內投資的資格認定制度（QFII）以一定的比例進入中國期貨市場。[6]QFII制度是一種過渡性制度，具有較強的創意，且能夠吸收國際上豐富的投資經驗，對于推動本國氣候市場的發展有著重要的作用。其次，完善期貨投資基金以及期貨投資市場的相關法律法規，適度放松法律對投資市場和期貨投資基金的約束，允許先從黃金期貨、股指期貨入手，然后發展全部商品期貨品種。再次，設立專業投資于期貨市場的投資基金。最后，探索新的管理期貨模式形式，鼓勵期貨私募基金進入投資市場，建立期貨投資者、私募基金以及管理期貨業務三者之間牢靠的投資關系。

（三）加強對期貨市場的監管

期貨市場是促進期貨投資基金大力發展的重要外部條件，要保證期貨投資基金的有序發展必須要求建立完善的市場監管體系，保證市場發展秩序。從西方國家的市場監管來看，美國制定了《商品交易委員會法案》、日本制定了《期貨投資基金法》，對本國的期貨投資基金均進行了嚴格的法律約束和管理，營造了良好的期貨投資基金的市場環境。[7]因此，我國也應該要向西方發達國家學習，建立完善的法律監管體系，對期貨投資基金的相關問題引起重視，規定期貨公司必須遵守信息披露原則，進行規范操作，同時還要求確保CTA從業人員的資格認證，并保護好期貨投資基金發展過程中投資者的相關利益。

（四）培養優秀的專業人才

目前，我國較為缺乏專業的期貨投資管理人才，這不利于推動我國期貨市場和期貨投資基金的發展。因此，新時期要促進我國期貨投資基金的發展必須要求能夠建立完善的人才培養制度，提高專業人才的綜合素質。例如，國家可以從其他發達國家引進專業的期貨投資管理人員，運用這些專業人才的經驗和才干來推動本國期貨投資基金的發展，也可以由研究部門的人員從本國的實際情況出發，建立完善的人才培養計劃，培養出更多、更加專業的期貨投資管理人才。

五、結語

期貨投資基金的出現對于規避市場風險、實現期貨市場的功能有著重要的作用和意義。目前，我國期貨投資基金的發展還存在較多的不足，要改變這種現狀必須要求國家向發達國家學習，然后結合本國的實際國情具體問題具體分析，促進本國期貨市場和期貨投資基金的大力發展。

（作者單位為廈門大學）

參考文獻

[1] 梁彥軍.證券、期貨犯罪防范體系構建探析——以股指期貨交易為切入點[J].證券市場導報，2012（01）：54-58.

[2] 于泳，李文慶，盧釗.商品期貨市場金融化問題研究綜述[J].蘭州學刊，2012（04）：95-100.

[3] 倪偉杰，熊耀鵬.關于我國推出商品期貨投資基金的研究[J].中國外資，

2012 （12）：239-240.

[4] 楊艷軍，費然.基于Geweke分解檢驗的基金投機與國際資源性商品期貨價格關系研究——以國際銅市場為例

[J].北京工商大學學報（社會科學版），2015（01）：80-85.

[5] 臺冰.股票期權投資者保護問題研究——兼論證券投資者保護基金與期貨投資者保障基金的區別[J].證券市場導報，2015（10）：67-73.

[6] 益智.利用期貨投資基金規避證券組合風險的實證研究[J].財經論叢，2013（04）：50-57.

[7] 賀紹奇.我國期貨交易認定及法律規范——變相期貨交易的法律規制[J].中國市場，2014（23）：26-32.