做細做實運營監管 促進年金穩健增值

文_張 林 王 瑞

做細做實運營監管 促進年金穩健增值

文_張 林 王 瑞

近年來，中國逐步進入老齡化社會，社會養老費用劇增。為了應對其可能會造成的財政負擔，作為養老保險重要補充的企業年金，將發揮重要作用。

省公司在國家電網公司的正確領導和大力支持下，以加強精益化運營為指針，深入探討年金業務發展、積極創新年金管理模式，切實提升了公司年金業務的管理水平，有效保障職工養老待遇穩步提升。

一、正確認識企業年金的重要意義

企業年金作為我國三支柱養老保障體系的重要組成部分，是基本養老保險的必要補充，能夠有效解決基本養老替代率不足問題，進一步完善企業的薪酬保障體系，有效支撐企業長期發展戰略的實現。

堅持長期穩健的投資理念。自2008年公司實行市場化運營以來，經過10年多的優化整合，確立了以理事會為受托人的較為完善、穩定的管理人治理結構。在國家電網公司“長期穩健、保值增值”理念引領下，公司企業年金理事會認真履行受托管理職責，堅持安全穩健投資原則，加強企業年金運營監管，推進創建運營監管到位、投資策略穩健、風險防控有力的企業年金管理新格局。

追求長期穩定的投資回報。企業年金投資必須確立長線投資思維，通過策略制定、長短期資產配置、收益風險對比，在確保年金資產安全的基礎上，獲得超過市場平均水平的投資收益，實現長期穩定的投資回報。

筑牢資金安全的風險底線。定期開展托管人與賬戶管理人的數據核對，對賬戶管理人操作的時效性和正確性逐筆監督。定期檢查托管人對投資指令的執行情況和清算交割辦理情況，督導托管人復核、審查和確認投資管理人計算的基金財產凈值。重點檢查投資管理人的投資策略和風險控制措施，對投資行為實施全過程、全口徑監控。

二、實行年金管理的策略引領

公司年金市場化投資運營涉及受托人、賬戶管理人、托管人、投資管理人的選擇調整，涉及投資政策、投資策略、投資范圍、資產配置、風險控制等多個因素，必須有清晰明確的投資思路和策略，適應經濟形勢和資本市場的變化，依法合規地開展市場化投資運營。

優選受托模式，突出理事會的核心地位。公司企業年金理事會充分發揮熟悉公司運營情況、信息溝通順暢、投資目標一致的優勢，專職從事公司年金投資運營的監管，客觀公正地選擇、監督、更換賬戶管理人、托管人和投資管理人，督導各管理人不斷提升服務質量和投資業績。

制定穩健的投資策略，發揮投資策略的決定作用。理事會根據委托人的風險承擔能力和目標要求，為委托人提供最優的資產配置方案，通過優化資產配置結構增厚業績“安全墊”，通過久期管理控制組合的利率風險，通過證券選擇和戰術資產配置實現價值增值，為公司年金投資提供穩定、長期的投資業績。

In case of small angular spreads,the array steering vector may be expressed by the Taylor series expansion as

分類研究分析，優化資產配置結構。在各類資產內部，采用自上而下與自下而上相結合的策略，主要依據對證券的基本價值、成長性（權益類）、利率走勢預期等因素的研究，在綜合考慮預期收益率、風險水平、流動性要求、市場時機、期限結構等因素基礎上，重點選取具有較高投資價值的證券構建投資組合。

三、強化運營監管的措施支撐

目前，公司理事會在多年企業年金基金受托管理經驗的基礎上，形成了科學、及時、有效的投資監督管理體系。該管理體系能夠及時全面掌握投資管理人的資產配置結構、中長期的操作風格及規劃，關注各類資產的變化，及時提出投資管理建議，做好年金運營監管工作。

實施考核激勵，建立業績評價體系。制定公司企業年金基金投資管理人績效評估辦法，建立業績導向機制，引導投資管理人采取積極、穩健的投資措施；開展投資管理人之間的競爭性考核。通過絕對收益和相對排名的對比，促使各投資管理人為公司年金組合配備優秀的投資經理、配置優質的年金資產，形成靈活的資產調整機制和有效的競爭淘汰機制，提升年金組合的投資收益及管理效率。

實時全程監管，深化估值表應用。依托《資產估值表》，對公司年金資產每天的變動情況進行跟蹤。分析各投資管理人每天的操作行為，對投資管理人履職情況和操作質量進行評價。重點關注每日收益情況，對當日業績明顯低于平均收益的投資管理人進行提示，及時進行歸因分析，查找業績偏離的主要原因。監控各投資組合的大類資產配置比例、負債規模，評價各投資組合的資產配置結構，提出各投資組合資產配置調整意見，督導各投資管理人優化資產配置結構。

控制收益波動，建立鎖盈止損機制。加強投資組合凈值管理，要求各投資管理人制定鎖盈止損辦法，建立分級投資決策機制，從制度和程序上防范和規避各類風險。根據市場變化和投資組合凈值變動，跟蹤檢查各投資管理人鎖盈止損的執行情況，評價各投資管理人的執行效果。

開展業績分析，建立定期交流制度。根據日常運營監控情況，適時進行業績警示、倉位提醒、風險提示。根據績效評估情況，落實誡勉談話，督導各投資管理人定期開展業績歸因分析，制定業績改善方案。建立定期拜訪制度。公司年金理事會每年到各管理機構進行座談，通報各管理機構的績效評價結果，聽取投資管理人的業績匯報，交流對下一階段投資市場的看法，進一步明確公司的投資策略和投資理念。

四、適應壓力需求的主動求變

投資政策與投資形勢的變化、國家電網公司監管力度的加大、職工關注程度的提高，要求理事會必須轉變管理思路，實時關注國家政策，不斷提高受托管理能力和投資決策能力。下一步，公司年金理事會將繼續堅持長期穩健的投資原則，主動適應國家電網公司規范管理的要求和市場形勢變化，加快年金信息系統建設，加大信息披露力度，規范業務流程，為職工提供更優質的服務和更好的投資業績。

提升決策能力，推進產品直投。擇優選擇投資管理人，開立養老金產品直投組合。通過直投組合配置養老金產品，降低年金計劃的收益波動性，從計劃層面優化公司整個年金資產結構，通過理事會的主動投資增厚計劃層面“安全墊”水平。通過養老金產品直投，在全市場范圍內擇優配置各投管人發行的優秀養老金產品，間接實現公司現有投管人的優勝劣汰，間接引入市場上優秀的投資管理人，降低資產移交的交易風險和時間成本，提高公司年金資產的投資效率。

引進外部資源，聘請受托咨詢。按照國家電網公司“各單位要強化企業年金理事會的投資決策職能，依托專家智庫平臺，提高投資決策能力”的要求，選擇外部受托咨詢機構為理事會提供受托咨詢服務，借助受托咨詢機構的專業優勢、信息系統和集團資源，為理事會在形勢判研、機構評價、產品分析、投資決策、風險防控、市場監控等方面提供技術支持和數據支撐，進一步提高理事會的決策水平和監管效率。

強化主動服務，提供多元服務。在政策允許的范圍內，賦予職工年金待遇領取方式的選擇權，開發年金個稅測算工具，由職工根據自己需求及稅負承受能力，選擇一次性、分次、分月等不同周期領取方式。探討職工退休后企業年金購買商業養老保險的政策空間和實現途徑，對各類保險產品進行分析和評價，保障職工退休后的養老待遇。

隨著企業年金制度的發展和不斷完善，年金投資運營又將面臨諸多壓力和挑戰，公司年金管理工作任重道遠。今后，要持續加強企業年金的理論研究和實踐探索，不斷拓展新思路，豐富新手段，依靠專業化的受托咨詢團隊、強大的信息科技力量以及先進的創新管理手段，為公司職工提供安全、專業、多元的企業年金管理服務，為職工退休后提供更高的養老保障水平。

（作者單位：省公司社會保險管理中心）