肖建華：“明天”的明天如何安好？

麥嵐

人不在江湖，江湖卻有傳說。

肖建華，這個浸染中國資本市場20余年的“最后梟雄”，至今仍然遠遁江湖又備受爭議。

在每一次深陷漩渦又奇跡留存后，總有人會追問肖建華，“明天系”的明天將如何安好？

又是肖建華？

春節期間，有香港媒體報道稱，大陸某萬億級富豪在香港被控制。騰訊財經援引知情人士消息表示，該富豪可能為“明天系”實控人肖建華。報道出現后，明天控股當天晚間在其官方微信公眾號上發表特別聲明，肖建華以第一人稱口吻表示，“本人肖建華現在國外養病，目前一切安好！明天集團一切業務正常！感謝各界的關心！”

1月31日，“明天系”實控人肖建華在明天控股的微信公號上再發聲明，否認其被綁架回內地的傳聞，稱自己正在國外治療，不久將和媒體見面。在該聲明中，肖建華還披露了自己的國籍身份，稱其本人為加拿大公民，也是香港永久居民，受加拿大領事保護，也受香港法律保護。聲明中還表示，他持有外交護照享有外交保護權，“所以請各界放心！”

及至2月2日，針對外界春節期間紛紛揚揚的傳聞，明天控股在其官方微信公眾號發表公司聲明，稱明天控股及其子公司生產經營活動一切運轉正常，感謝社會各界朋友對肖建華及公司的關注與厚愛。這是近期“明天系”對外發布的第三個澄清聲明。

值得注意的是，以肖建華個人名義在明天控股微信公眾號上發表的聲明，目前均顯示“此內容因違規無法查看”。

這不是肖建華第一次“有事”了。

這位出身農家，15歲考上北大法律系，18歲成為北大學生會主席，創辦“明天”集團，在短短20年時間以300元人民幣起家發展如今擁有資產不下千億的民營企業家，即是“不在江湖，江湖卻有傳說”的真人版。

前不久，趙薇旗下龍薇傳媒動用50倍杠桿收購萬家文化，備受市場關注。傳言這次收購背后的“男人”不是馬云，而是肖建華。

作為財務顧問出現在趙薇這筆收購中的恒泰長財證券，系恒泰證券全資子公司，恒泰證券在資本市場上一般認為屬于“明天系”旗下券商。而收購資金來源中，西藏銀必信公司作為第三方為趙薇提供了15億的個人信用擔保借款。西藏銀必信也被認為與“明天系”有著千絲萬縷的聯系。

明天控股有限公司1月13日發表聲明稱：明天控股沒有參與萬家文化的股權投資，也沒有參與龍薇文化對萬家文化的股權收購；西藏銀必信公司并非明天控股下屬和關聯公司，也沒有任何股權和投資關系；恒泰長財證券是一家市場化的專業機構，該公司作為龍薇公司收購萬家文化股權的財務顧問，完全是該公司市場化團隊的市場行為，不能想當然地認為該券商所服務的每一個客戶都與明天控股有關。肖建華與趙薇沒有業務合作。

即便如此，受市場傳聞影響，“明天系”個股集體大跌。2月3日雞年第一個交易日，華資實業、ST明科、西水股份跌停，萬家文化、圣萊達等跌幅均超5%。此外，其參股公司包括北方創業、魯銀投資、新黃浦、ST朝華、金地集團、農產品、東凌糧油也是大跌走勢。

萬家文化被趙薇收購一事雖已經和“明天系”撇清干系，但跌幅然仍舊不小，截至3日收盤，萬家文化跌5.88%，報19.70元。

被神秘、被“高估”、被妖魔化

肖建華，被稱為中國資本市場“最后的梟雄”。他神秘而行蹤不定，關于他的傳聞在“資本江湖”從未間斷過，但外界卻鮮有人見過其真身。

幾年前，《新財富》雜志以3個月時間對肖建華麾下的“明天系”進行調查，結果是：明天系掌控、左右9家上市公司，控股、參股30家金融機構。這30家金融機構，具體包括12家城商行、6家證券公司、4家信托公司、4家保險公司、2家基金公司、1家期貨公司、1家資產管理公司，這些機構資產總規模近萬億?！懊魈煜怠眱叭皇且粋€全能型的混業金融巨鱷。并且，我們至今也不能肯定，這就是“明天系”的全貌，沒有任何遺漏。

《新財富》還分析，“明天系”資產版圖還有兩大特點：分散和隱蔽。比如，“明天系”所控制的上市公司，特別是金融機構，多數是由分散的中間持股公司持有，而且是中間多層持股，明天控股則隱藏在頂層；再者，即使是其中某一家上市公司或者金融機構，也是由多家中間持股公司分散持有，令外界如盲人摸象，只知其一不知其終。

此外，如同資本市場上的其他譜系，肖建華及其“明天系”一直被認為背負“原罪”，質疑焦點也從早期“制造高科技概念，操作股價”的坐莊行為，逐步演變為“掏空上市公司，轉移上市公司資產”的資本騰挪，再到近年，隨著魯能私有化爭議和王益案爆發，明天系又被指為“利用影子殼公司，強力滲透金融機構”，權錢交易，裙帶資本主義的典型。

肖建華本人也一直被“妖魔化”。2013年初香港雜志的一篇報道，行蹤神秘的肖建華長年在香港四季酒店“包起全層”。與他交往的也有許多內地富豪，甚至“紅二代”。

在風口浪尖上，肖建華也做出過“去妖魔化”的嘗試。他曾經拿著一份5000字的手稿接受媒體采訪，他自述創業史，表示從1990年代中期在中關村“做電腦”；到1997-2000年，抓住投資法人股、金融股的機遇，獲得“非常大的收益”；再到2000年以后轉入PE投資，“明天集團高層負責人自創業十幾年來，沒有一個人受過國家政法部門的調查、邊控、訊問、處罰，所以種種潛逃如何如何，基本上都是一些不負責任的猜測”。

他甚至一一答復了外界的那些質疑。雖然被外界冠以中國J·P·摩根，肖建華卻愿以沃倫·巴菲特的門徒自居。他一邊客觀的承認“投資能力是稀缺資源”，又反復強調聰明的投資者目的是賺錢，而非只求控制。他聲稱自己被“高估”了，還順道為“明天系”打包票：“明天集團并沒有想象的那么大，客觀講，我覺得和同時代的企業和現在的企業都差不多”。

即便如此努力，“去妖魔化”仍然收效甚微。實際上，這不能全部歸咎于外界的誤解。一個民營資本譜系的誕生和崛起過程，有太多不為公眾所知的歷史和細節，就連肖建華本人也多次表示，明天集團未來要走陽光化、透明化之路。

“明天系”的明天

2013年，一個名為“明天系肖建華”的微博出現在公眾視野。當時有人言之鑿鑿，認為此微博即便不是肖建華本人，也不排除“明天系”內部人士代替肖建華開通的可能性?！懊魈煜敌そㄈA”的第一條微博發布于2012年12月22日，內容為“何人懂我”。

實際上，肖建華避諱“明天系”這一稱呼，內部人士更喜歡稱用“明天集團”。但兜兜轉轉又三年，這幾個字倒真有點像是肖建華的注腳。

反觀肖建華的整合或者并購，公眾可以一窺“明天系”和肖建華的治理能力。其接手經營的公司大多黯然失色甚至一地雞毛。“明天系”控制的ST明科正在滑向退市邊緣，愛使股份主業匱乏，經營慘淡。曾經輝煌無比的浙江租賃在其經手不到3年里竟然資不抵債，華融資產被迫無奈接盤。

《證券時報》據此總結肖建華以及“明天系”的特點，拙于產業運營，長于資本運營。在資本運作上，他也并無化腐朽為神奇之力，只是簡單的資本注入，但是這種駕馭資本的實力，只要夠強，就已異常強大。

另外，肖建華控制的上市公司沒有業內佼佼者，還是差等生，他控制的券商、基金、銀行、信托等也都不在各細分行業一線之列。

以新華信托為例，業務增長迅速但是房地產項目過多，2014年開始多個項目出現兌付危機，“明天系”選擇讓出新華信托控股權。

肖建華聲稱是巴菲特信徒，他的公司和PE相似；他還稱要做中國的JP摩根，但除了早期投資銀行，至今很少看到投資增值的案例，也沒有看到撮合產業合并提振業績的案例。2000年以后，“明天系”資本運作重點和思路從傳統產業企業轉向了金融型企業。2004年，“明天系”通過控股太平洋證券的股東，實際控制了太平洋證券60%以上的權益。在太平洋上市之前，“明天系”退出。

關于資金來源，肖建華曾經回應來源于保險資金，只要有10%的回報率，幾百億元保險資金很容易借到手。肖建華建立的龐大資本網絡，能夠支撐年均10%的回報？關鍵在于公司盈利能力和股權增值能力。

很明顯，肖建華熱衷和擅長的投資領域在金融領域，他能夠不斷在這些稀缺領域得手，他所倚仗的能力，有可能已超越產業運營之外。依靠稀缺金融牌照的增值賺錢，這可能是其他民營企業家羨慕而又無法做到的地方。