乳制品：龍頭優勢凸顯

乳制品作為價格帶窄的消費品，經歷了行業黃金十年的快速成長期，兩強格局初現，未來龍頭公司的集中度提升仍有較大空間。我國乳制品行業與國外不同，國外乳制品種類多，而國內乳制品則主要以飲用奶和酸奶為主，兩者的規模之和占乳制品總規模的97%以上，兩者之間生產工藝壁壘不大，因此乳制品屬于品類較少的消費品行業。按照國際經驗，價格帶窄且品類較少的行業容易形成強者恒強的競爭格局。目前，我國乳制品行業中伊利和蒙牛兩家的市占率從2001年的13%一路提升至現在的33%。目前來看，我國乳制品行業正在步入低速成長的成熟期，未來競爭將會更加激烈，優勢企業有望通過搶占份額或收購兼并方式實現集中度的進一步提升。

隨著行業進入低速增長期，龍頭公司的優勢逐漸體現，伊利不斷向高端產品布局，毛利率提升迅速。高毛利率疊加低銷售費用率，使得伊利的凈利率在最近幾年保持穩定增長，與競爭者逐漸拉大差距，推動其收入、凈利潤持續提升，預計進入成熟期后，擁有規模優勢、品牌優勢的龍頭伊利的盈利能力會繼續穩定提升。