試論行業性投融資平臺公司如何轉型發展

張迪

摘要：近些年來，投融資平臺公司特別是行業性投融資平臺公司在城市基礎設施建設方面發揮了很大的作用，在一定程度上緩解了財政部門的資金壓力，但隨著政府性債務的不斷增多，及國家投融資改革進程的加快，行業性投融資平臺公司也面臨著轉型發展的壓力。本文以行業性投融資平臺公司轉型發展為研究內容，重點分析行業性投融資平臺公司轉型發展面臨的問題，并提出相應的解決對策，希望能夠為行業性投融資平臺公司成功轉型發展提供幫助。

關鍵詞：投融資平臺公司 轉型發展

一、引言

中國最早的地方政府投融資平臺公司起源于20世紀80年代的上海。1998年政府為應對亞洲金融危機，加大對基礎設施的投資和信貸支持，地方政府投融資平臺公司得到一定發展。2009年為應對全球金融危機，中央決定投入4萬億資金拉動經濟發展，大力推動基礎設施建設，不斷寬松融資環境，地方政府投融資平臺公司增多，政府性債務不斷增加。地方政府投融資平臺公司按照投融資業務范圍分為：一是綜合性投融資平臺公司，如上海城投集團，二是行業性投融資平臺公司，如天津水投集團等。行業性投融資平臺公司多集中在水務、交通、環境、能源等行業，能夠充分利用行業政策及資源優勢，發揮投融資作用，為本地區的行業發展提供資金支持，帶動城市經濟的發展。

二、行業性投融資平臺公司面臨的問題

（一）政策性限制

2010年6月，中央政府提出要加強地方政府投融資平臺公司管理，清理規范地方已經設立的投融資平臺公司，主要內容是：第一類，只承擔公益性項目融資任務且主要依靠財政性資金償還債務的投融資平臺公司，今后不得再承擔融資任務，相關地方政府要在明確還債責任，落實還款措施后，對公司做出妥善處理；第二類，承擔上述公益性項目融資任務，同時還承擔公益性項目建設、運營任務的投融資平臺公司，要在落實償債責任和措施后剝離融資業務，不再保留融資平臺職能；第三類，承擔有穩定經營性收入的公益性項目融資任務并主要依靠自身收益償還債務的投融資平臺公司，以及承擔非公益性項目融資任務的投融資平臺公司，要按照《中華人民共和國公司法》等有關規定，充實公司資本金，完善治理結構，實現商業運作。基于上述要求，行業性融資平臺公司面臨著較大的存續壓力，在保持原有的還貸、建設、運營的業務基礎上，需要轉型發展。

（二）缺乏穩健的收入來源

大部分行業性投融資平臺公司主要負責行業內公益性項目的投融資以及公益性項目的建設管理，部分行業性投融資平臺公司還負責一些公益性項目的運營管理，極少數具有經營性項目的投融資能力。公益性項目資金來源無法作為公司的收入進行核算，公益性項目的運營管理資金也基本上按照運營管理經費預算進行收支核算，并不能形成企業的利潤，所以，目前大部分行業性投融資平臺公司缺乏穩定的收入來源，盈利能力當然也很低。

（三）資產負債率居高不下

行業性投融資平臺公司除了收到的注冊資本金計入實收資本或資本公積核算，收到的行業性公益性項目資本金基本計入類似于基建撥款的往來款中核算，待公益性項目完成竣工財務決算評審后與交付使用資產對沖，加上目前基本建設項目竣工財務決算評審工作相對滯后，無疑將不斷增加企業資產負債率，另外，由于投資規模不斷擴大，缺乏權益性融資，融資方式單一，長期借款也在不斷增加，再加上行業性投融資平臺公司盈利能力較差，無法形成有效的未分配利潤，導致行業性投融資平臺公司資產負債率居高不下，資產負債率基本保持在60%-80%之間，為企業的后續融資及持續健康發展帶來負擔。

（四）優質資產匱乏

為促進行業性投融資平臺公司發展，更好的承擔行業內公益性項目建設管理工作，整合相關資源，行業主管部門一般會將一些閑置資產，如土地、房產、倉庫等無償劃轉給平臺公司，但是由于職責限制，各行業主管部門擁有或劃轉給平臺公司的資產大部分都與公益性項目相關，缺乏開發利用的可行性，很難在短時間內產生效益，同時資產的劃轉還會增加平臺公司的稅費負擔，由于缺乏優質資產，影響了行業性投融資平臺公司的發展空間。

三、行業性投融資平臺公司轉型發展的途徑

（一）優化資本結構

行業性投融資平臺公司要保持持續的投融資能力，必須優化資本金結構，降低資產負債率。首先，平臺公司應該采取多種債務融資方式，單一的籌集銀行貸款資金，不能滿足企業發展的需要，應該嘗試采用發行中期票據、企業債券、融資租賃等多種方式籌集債務資金；其次，應該增加權益性融資的比重，行業主管部門撥付的項目資本金可以可以參考債轉股的方式，作為對平臺公司的持續投資，計入資本公積核算，這樣也可以將建成的資產保留在平臺公司，增加凈資產規模，另外“兩行一基金”也是不錯的股權融資方式，為多渠道解決重點項目資本金不足問題，切實擴大有效投資，進一步促進穩增長、調結構、惠民生，國家發改委要求國家開發銀行、農業發展銀行以專項建設基金形式用于支持國務院確定的重點領域項目建設的資本金投入，平臺公司可將專項建設基金計入所有者權益中核算，可以大大降低資產負債率；最后，對于有承擔項目運營管理職責的平臺公司要大膽嘗試新型融資方式，在國家政策的大力支持的環境下，可以以吸收民間資本的方式進行融資，實現良性循環。

（二）注入優質資產

為實現行業性投融資平臺公司健康、可持續發展，減輕政府及行業主管部門負擔，行業主管部門應將更多優質的土地、建筑物等資產劃撥給平臺公司，作為對平臺公司的投資，平臺公司可以利用自身的團隊優勢、專業優勢、管理優勢，更好的開發利用優質資產，為平臺公司成功轉型發展奠定基礎。同時，相關的資產收益可以用于彌補公益項目建設資金的不足。另外，可以探討將行業內的平臺公司投資建設的相關資產收費權、經營權授予平臺公司，這樣，對于行業主管部門來說，減輕了資產運營管理的壓力，對于平臺公司來說，可以實現穩定的資金流入，為良性運轉提供了條件。

（三）轉變經營方式

行業性投融資平臺公司，應該立足于公益性項目建設任務主線，逐步嘗試參與投資半公益或經營性項目。利用資產規模優勢，信用優勢，人才優勢，積極嘗試參與對非公益性項目的投資，加強與其他企業甚至民營企業的合作，尋找收入及利潤增長點，尋求合作共贏之路，以經營性收益反哺公益性項目建設。

（四）推進市場化運作

在現有的政策范圍內，積極轉變政府與行業性投融資平臺公司的關系，積極嘗試建立合同及契約關系，將資金流入由原來的撥款轉變為投資款或者合同款，這樣部分項目資本金就能轉化為平臺公司的營業收入，同時，行業主管部門加強對平臺公司監督和考核，建立獎懲機制，在獎懲機制和有效監督下，行業性投融資平臺公司既能夠保證項目建設質量，同時也會不斷降低建設成本，對行業性投融資平臺公司來說，也能實現企業化的良性運作，比如目前部分省市嘗試推進的政府購買服務模式及PPP模式等。

四、結束語

綜上所述，行業性投融資平臺公司在經濟建設中發揮了不可替代的作用，即減輕了政府密集投資的壓力，又推進了經濟社會的發展。但隨著規模的擴大及地方性債務的激增，平臺公司的發展也遇到急需解決的發展瓶頸。行業性投融資平臺公司要想轉型發展，在經濟建設中繼續發揮中流砥柱作用，就應該積極轉變發展思路，不斷優化資本結構，轉變經營方式，按照市場化模式進行運作。

參考文獻：

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[2]國務院關于加強地方政府性債務管理的意見.（國發【2014】43號）

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