商業銀行信貸資產證券化對信用風險影響的實證分析

文/楊澤環，中國銀行海南省分行公司業務部

引言

把金融組織簽約的融資款項看成是基礎資產，然后把其未來的價值效益權力改變成能夠在有關市場上進行售賣的債券就是說的信貸資產證券化。被看成是這些年來世界金融行業非常重要的創新產品，其在激活資金存量、減弱金融機構危機、強化金融機構對實體產業的輔助水平等層面產生非常大的影響。國內在二零零五年逐步努力開展信貸資產證券化，銷售額以及水平得出了迅速成長。可是因為產生了次貸風險，而我國資產證券化才剛起步，大規模信貸資產證券化勢在必行，為了避免更大的風險出現，理應對資產證券化對信用風險的影響進行準確分析。

1 商業銀行信貸資產證券化中影響信用風險的實際問題

1.1 信息披露有待進一步加強

信貸資產證券化可看成是一種不簡單的金融創新行為的資產證券化，完善的數據公開是其穩定成長的關鍵。有的缺陷：首先，需要更深入的優化基礎資產數據的公開性。評價證券風險情況以及實施投資決定的核心就是基礎資產池數據，雖然數據公開性在《信貸資產證券化基礎資產池信息披露有關事項公告》中有準確的要求，可是在實際的操作過程中公開的數據依舊還是比較唯一，比如針對國有信貸的證券化，購買者并未具備瀏覽基礎資產所有詳細數據的手段以及渠道。其二，需要進一步完善存續階段的數據公開。（Regulation AB）①由美國的相關機構實施，其對公開存續階段內資產池的具體數據提出了明確的要求，給予這個階段內信貸主體的最新的財務數據。這個方面，中國的管理標注不是不準確就是有標準可是落實的過程需要進一步完善。其三，審核機制需要更加公開透明化。金融產品的結果以及發售受到了信用評級直接的影響，其分層級確定價格在非常大的范圍內受到了信用評級的影響。可是評級組織對審核的流程的透明程度有限制，更少會公開使用的計量方式以及參數設置等數據，或者所有的操作都是在暗度陳倉，購買者很難經過相關評級來認清相關產品的實際風險情況。

1.2 精細化水平有待提高

首先，沒有完善的信息沉淀。比較準確的基礎資產違反合約的幾率是實施信貸資產證券化所要參考的。在國內的評價組織中，都存在信息沉淀完善的問題，很難給予較為精準的公司違反合約的幾率信息。而且，信貸資產組合的誠信危機是評價過程中困難的地方以及關鍵的地方，中國對此的分析和實際操作過程都非常缺少。通過和中國有關評級組織職員的溝通了解到，其在評價資產池誠信危機的時候采用的行業間相關系數矩陣是通過美國有關方式獲得的，其合理性以及正確性都無法確保。其二，價格確定的合適性需要重新討論。拿一個銀行資產證券化的例子，因為優先檔確定的價格太多了，減少了第二級的利益。采用有關方法檢測其次級檔內部獲得的效益只有百分之六點五，大大小于市場百分之十到百分之十二的水平。

2 以珠江2017年第一期信貸資產支持證券為例分析信貸資產證券化信用風險

2.1 模型確定

選用較穩妥的KMV模型，該模型是美國著名風險管理公司KMV在1995年推出的。

計算原理：假設證券交易為自由買賣模式、交易過程中沒有交易費用產生、風險利率小且常數保持不變，布朗運動的規律可以用來支持證券價格波動。

即有：dS = μSd1 + δSdω （S為證券價格、μ為證券期望收益、δ為證券收益標準差）

2.2 樣本公司信貸資產信用分險的實證分析

2.21 違約臨界值DPT的實證分析

2.2.2 股權價值VE為股權價值基準日股價與總股數的乘積

2.2.3 債務期限t和無風險利率r,本文的研究選取t =1,r=3%計算得到：

2.2.4 資產價值VE和標準差δA

由BSM期權定價公式可知VE 和DPT之間存在以下關系：

2.2.5 計算違約距離DD，DD= （VA-DPT）/ VAδA

違約距離表示公司資產價值距離違約臨界點之間的距離，該值的大小體現出公司違約的風險，數值越大說明公司越不可能違約，而距離越小就說明越可能違約。

通過以上分析，啟示證券管理相關機構要強化管理，確定責任，放置危機。創建好的管理系統。第一，需要強化管理的合作性，努力促進資產證券化業務一般化的成長。在當前實施的機構下中國人民銀行以及監管單位負責自己的任務，要確定不同單位之間的監管職責，經過金融管理，協調布局聯席會議的安排加強合作，緊密的聯系在一起從而產生一股力量，推動任務的有效的完成。就監管機構而言，要分析倡導資產證券化組織約束、內部監管系統、數據公布等多個維度來優化其法規制度，在完善的制度體系下實現過程的穩定前行，最大限度的避免信用風險出現。

4 結語

綜上所述，本文通過對我國目前信貸資產證券化的發展情況和其中存在的問題進行了簡要的分析，在幫助讀者了解信貸資產證券化的相關內容的同時引入KMV模型對我國信貸資產證券化過程中存在的信用風險進行了實證分析，旨在為我國商業銀行信貸資產證券化發展提供更好的幫助。

[1]潘慧峰,劉曦彤. 商業銀行信貸資產證券化對信用風險影響的實證分析[J]. 科學決策,2017,(06):29-40.

[2]莊磊. 商業銀行資產流轉研究[D].中央財經大學,2016.