賬戶在網絡金融中的戰略價值分析

吳非 上海銀生寶電子支付服務有限公司

賬戶在網絡金融中的戰略價值分析

吳非 上海銀生寶電子支付服務有限公司

賬戶是金融體系的制高點，是所有金融交易的起點和終點，是沉淀客戶價值的“蓄水池”。網絡金融參與主體要避免淪為水過無痕的資金流“啞管道”，就必須盡可能多地掌控網絡金融賬戶，活躍賬戶數是網絡金融企業估值的重要依據，所謂“得賬戶者得天下”！金融監管當局對不同類型的網絡金融賬戶由“不對稱監管”向“對稱監管”轉變對未來金融格局影響深遠。

賬戶 網絡金融 戰略

中國人民銀行于2015年12月25日頒布《中國人民銀行關于改進個人銀行賬戶服務加強賬戶管理的通知》（以下簡稱《通知》），對我國個人銀行結算賬戶體系進行了與時俱進的變革，突破了此前對于商業銀行開立個人結算賬戶必須面簽面核的限制。自1994年4月20日我國大陸加入國際互聯網進入網絡時代以來，我國金融監管當局第一次許可商業銀行通過互聯網在線上遠程開立個人結算賬戶，標志著商業銀行在網絡金融的競爭中首度與互聯網巨擘們站在了同一起跑線上。《通知》規定：根據開戶形式和開戶要素條件的不同，銀行可以為個人客戶開立三個類別的賬戶（分別簡稱Ⅰ類戶、Ⅱ類戶、Ⅲ類戶），認可銀行通過電子化方式遠程為個人客戶開立賬戶的合規性。

在《通知》頒布三天之后的2015年12月28日，中國人民銀行又頒布了《非銀行支付機構網絡支付業務管理辦法》（中國人民銀行公告【2015】43號），該公告第十一條為非銀行支付機構為個人客戶開立支付賬戶及用途、限額等做出規定，正式確定了非銀行支付機構開立個人支付賬戶的合規性。標志著在傳統金融法律規制中一直以來由銀行體系壟斷的資金賬戶開立和管理權，首次讓渡給了非銀行支付機構。縱觀全球，這種銀行特許權價值的讓渡，開放尺度非常大，監管理念頗具前瞻性，意味著我國賬戶體系的創新和監管均走在世界前列。

支付寶、微信支付等互聯網巨擘們正式獲得支付賬戶的開立與管理權，就具備了構建支付系統的自主權，支付賬戶向各行各業滲透，應用場景日益豐富，客戶使用頻率越來越高，對個人客戶和企業客戶的黏著度也越來越強，在80/90后客群中，非銀行支付機構的支付賬戶已成為個人收付款首要的、使用頻次最多的個人結算賬戶。

在政策監管層面突破面簽面核瓶頸后，各商業銀行奮起直追，大力拓展以直銷銀行電子賬戶（II類戶）為代表的網絡金融賬戶，通過各種線上應用場景入口獲取網絡金融客戶。

網絡金融賬戶是本文研究的對象，包含商業銀行通過網絡為個人客戶以非現場方式開立的II類戶或III類戶、非銀行支付機構通過網絡為個人客戶以非面對面方式開立的I類、II類、III類支付賬戶，不包含個人客戶通過商業銀行面簽面核開立的I類戶。

一、入口和賬戶是網絡金融起飛的雙翼

（一）入口是客戶遷徙的起點，賬戶是客戶遷徙的終點

在網絡時代，各類線上場景入口是客戶流量的匯集點，但客戶在此場景是流動的，當且僅當建立網絡金融賬戶后，才能對客戶產生高黏著度，將低密度接觸的“流客”變成高密度接觸的“常客”。各類網絡金融市場主體在各類場景的流量入口引導客戶建立網絡金融賬戶，驅動客戶向其打造的金融生態圈的遷徙，以網絡金融賬戶作為核心，連接各類金融交易場景，通過提供各類金融產品，打造網絡金融生態圈，完成客戶流量的價值變現。

微信從強大的社交場景入口獲得海量的社交賬戶，支付寶通過電商場景入口獲得數億電商賬戶，這些客戶非金融交易場景的ID（身份標識號）經過多要素身份核驗后，具備金融交易的電子簿記、權益登記、資金結算等功能，成為網絡金融賬戶，進而完成各類非金融客戶向金融客戶的遷徙。互聯網企業要跨界拓展網絡金融業務，就必須通過各種手段驅動非金融場景的客戶向金融場景延伸，客戶建立并使用網絡金融賬戶就是客戶遷徙的終點。

傳統金融機構此前只提供單一的金融交易場景，與客戶交互頻次過低，無法介入高頻交易場景，在網絡金融賬戶爭奪中處于被動地位，近年來平安集團等一些具有互聯網思維的綜合性金融控股集團紛紛搶占各類非金融高頻交易場景客戶入口，如：醫、食、住、行、游、購、娛等，以網絡金融賬戶為核心，開展交叉營銷，連接各類金融交易場景，增加獲客拓展能力。

（二）網絡金融賬戶達到一定規模，可反向導流，反哺各類交易場景

基于賬戶所記錄的客戶交易行為數據，可實現線上精準營銷、定向導流、交易撮合，線下消費與體驗，通過二維碼等交互界面，依托移動通信工具，從線上向線下滲透，形成O2O閉環。

支付寶賬戶營銷就是典型案例，當支付寶的月活躍賬戶達到數億量級時，接入支付寶的商戶就可以在線上通過后臺權益登記系統向目標個人客戶的支付寶賬戶派送優惠券卡或預付價值，為潛在客戶創造購買動機，進而引導客戶流向特定商戶并產生購買行為，為接入支付寶的商戶帶來增量交易額。支付環節一直以來作為整個交易行為“貨款兩訖”的終點，建立賬戶后，支付可以驅動客戶發起新一輪交易行為，從而使得支付變成新一輪交易的起點。

（三）客戶“首要賬戶”的控制權是網絡金融競爭的“制空權”

我國各類賬戶的提供主體之間競爭非常充分，開立賬戶非常便捷，我國個人結算賬戶人均達到7個左右，高于世界平均水平，但大部分個人結算賬戶使用頻次很低的“睡眠”賬戶。首要賬戶是指對客戶黏著度最高、使用頻次最高、出入金交易額最大的個人結算賬戶，而其他賬戶弱化為次要賬戶。市場主體掌握了海量的客戶首要賬戶，就能在網絡金融競爭中掌握最重要的“制空權”。

比如：支付寶賬戶具備線上擔保交易、線下掃碼支付、轉賬、繳費、理財、征信、融資等各種金融功能，客戶支付寶賬戶所關聯的各類銀行I類戶、基金賬戶、權益賬戶等都被后臺化，客戶記不住也無需記住這些次要賬戶，將支付寶賬戶作為首要賬戶，根據不同交易場景跳轉到這些次要賬戶。支付是金融的戰略要塞，首要賬戶是構建金融生態圈基石。

對于綜合金融集團，比如螞蟻金服、京東金融、平安、光大等，基于賬戶疊加各類金融服務，以客戶為中心、賬戶為基礎、互聯網為渠道，內部打通場景，外部連接資源，構建滿足客戶交易、權益、繳費、理財、融資等多樣化金融需求的網絡金融生態體系。

二、網絡金融賬戶的市場價值

（一）網絡金融賬戶是網絡金融機構最重要的估值依據

賬戶是網絡金融生態體系最底層的地基，也是網絡金融價值鏈的最頂端。注冊賬戶數和月活躍賬戶數是資本市場對網絡金融公司估值的最重要依據，也是網絡金融機構競爭力和盈利能力最直觀的參考指標。

網絡金融賬戶的存量數、增量速度、打開率、交易頻次、交易金額、平均單個賬戶的獲客成本及產生收入，以及上述指標的相對市場排名與趨勢，是影響網絡金融機構估值的最重要參數之一。螞蟻金服在2016年4月的最新一輪融資估值已達到600億美元（超過4000億元人民幣），估值直逼資產規模超過8萬億人民幣、市值在5000億元左右的交通銀行。資本市場最重要的估值依據就是螞蟻金服旗下的支付寶有3.5億個月活躍賬戶，支付寶APP在2017年4月Top100金融類APP中排名第一，超過排在其后面99家機構APP總和。根據梅特卡夫定律，互聯網企業的估值與用戶數的平方成正比。因此隨著螞蟻金服旗下的支付寶活躍賬戶數迅猛增長，螞蟻金服的估值也呈幾何數量級增長。

（二）賬戶爭奪戰是新興網絡金融機構與傳統金融機構戰爭的最前沿

2005年是電子支付元年，十二年來以支付寶和微信支付為代表的互聯網巨擘們對傳統金融機構在賬戶爭奪戰中實施“降維”攻擊（開戶門檻降低、開戶所需要素維度降低、開戶時間成本和交通成本降低），傳統金融機構所擁有的銀行特許權價值被褫奪，銀行系賬戶被“去中心化”。

在《非銀行支付機構網絡支付業務管理辦法》頒布前，針對非銀行支付機構開立支付賬戶合規性管制相對寬松，可以突破時間和空間限制實現線上開戶；而傳統金融機構開立個人結算賬戶根據《人民幣銀行結算賬戶管理辦法》規定必須面簽面核，受到物理網點限制和嚴格的合規性管制。非銀行支付機構與商業銀行在開立個人結算賬戶的監管不對稱為新興互聯網巨頭帶來“不對稱監管紅利”，非銀行支付機構通過監管套利，借助流量入口，大規模發展支付賬戶，接入支付匯路，進而做跨行軋差清分，成為支付清算的中心。

傳統金融機構的I類戶被邊緣化和后臺化，與客戶資金清結算的資金流與信息流被支付機構打斷，與客戶交易數據和交易場景被隔離。互聯網巨擘們的支付賬戶功能也超越了交易擔保的初始定位，經過數次的華麗轉身和功能疊加，由對銀行賬戶的延伸和補充變成了替代和顛覆。

2013年6月支付寶推出的余額寶橫空出世，傳統金融機構突然發現一夜之間以BAT（百度、阿里巴巴、騰訊）為代表的互聯網巨擘憑著渠道降維、極致體驗、場景嵌入、巨額補貼等“堅船利炮”攻陷了一個個交易入口，銀行對賬戶的主導權逐漸喪失，銀行賬戶的功能被支付賬戶所壓制，銀行與客戶交易背景漸行漸遠。

傳統金融機構與新興網絡金融機構在網絡金融時代的博弈，賬戶是決定性因素，誰的賬戶被后臺化，誰就會被邊緣化。互聯網巨頭們掌握了網絡金融首要賬戶入口，掌控了傳統金融機構賬戶的出入金通道，傳統金融機構逐步淪為“現金搬運工”。對于掌握大量個人客戶群和高頻應用場景入口的互聯網巨頭，在戰略上一直驅動非金融賬戶金融化以實現流量的價值變現，在戰術上通過移動互聯網、遠程識別、等效實名制等手段，實現低成本、高效率的網絡金融賬戶開戶。

三、網絡金融賬戶“對稱監管”政策對未來金融格局影響深遠

（一）銀行系與非銀行系網絡金融賬戶開立的升維與降維此消彼長，決定未來傳統金融機構與新興網絡金融機構賬戶爭奪戰的勝負。

《非銀行支付機構網絡支付業務管理辦法》和《中國人民銀行關于改進個人銀行賬戶服務加強賬戶管理的通知》發出明確的監管信號，就是“對稱監管”原則。對于非銀行支付機構的支付賬戶在實名制身份核驗上需要升維，在監管上趨于嚴格；而對于銀行業機構開立網絡金融賬戶（包括Ⅱ類戶、Ⅲ類戶）在實名制身份核驗上進行了適當降維。在賬戶功能上，對非銀行支付機構的支付賬戶進行了限制，支付賬戶的內在價值將衰減；對于銀行業金融機構的Ⅱ類戶放開了限定金額的消費和繳費支付等服務，增強了支付功能，此類賬戶的內在價值將提升。

（二）針對賬戶監管政策制定與實施的各方博弈是沒有硝煙的戰爭。

在創新與規范之間，對非銀行支付機構支付賬戶的合規監管政策導向是“向左走”還是“向右走”？根據賬戶開立合規要求趨同化原則，央行對于支付賬戶的開立門檻提高了要求，功能和金額進行了限制，支付機構在賬戶開立上享受了十多年的“不對稱監管紅利”已一去不復返了。2017年5月，因為支付賬戶實名制整改落實不到位，央行首次出手對支付寶和財付通（提供微信支付的法律主體）進行處罰。

“離線必死”是互聯網巨擘的“阿喀琉斯之踵”，沒有線下實體網點是其先天性短板，面簽面核是傳統金融機構在賬戶爭奪戰中碩果僅存的最后堡壘，也是新興網絡金融企業無法逾越的障礙。互聯網巨擘們一直謀求監管層放松對全功能賬戶必須面簽面核的政策管制，許可通過AR（增強現實技術Augmented Reality）技術、生物活體識別技術（虹膜、指紋、人臉識別）以遠程方式線上開立全功能賬戶。

監管政策取向是網絡金融的“天時”，相關監管政策如果從緊并嚴格落地，未來賬戶爭奪戰的局面可能會朝著不利于新興網絡金融機構的方向逆轉。在政策引導下，如果客戶首要網絡金融賬戶的遷徙方向由此前從銀行系向互聯網系遷徙，逆轉為從互聯網系向銀行系回歸，新興網絡金融巨擘的天時將從“侏羅紀”墜入“冰河世紀”，十多年來野蠻生長的網絡金融恐龍是否會滅絕？

無處不在的移動互聯網讓人類生產和生活的時空由實體介質向互聯網介質遷移，人們金融交易行為的時間、空間和方式都徹底改變了。在可以預見的將來，脫胎于互聯網的網絡金融賬戶具有低門檻、高效率、強功能的優勢，對傳統銀行賬戶的替代性競爭將會產生顛覆性的結果，會改變整個金融行業的營運方式和發展格局。