股權眾籌合伙協議糾紛研究
——以寧波市某餐飲項目眾籌案件為例

陸紅霞

（315300 浙江麥田律師事務所 浙江 寧波）

股權眾籌合伙協議糾紛研究
——以寧波市某餐飲項目眾籌案件為例

陸紅霞

（315300 浙江麥田律師事務所 浙江 寧波）

股權眾籌作為互聯網金融創新產品，為中小企業的融資難題注入了新的活力，但同時也因信息不透明、從業者參差不齊、監管缺失等問題，存在著不小的投資風險。本文以寧波市一起股權眾籌案件為例，研究了股權眾籌合伙協議存在的法律風險，并提出必要建議。

股權眾籌；合伙；法律風險

一、寧波市某餐飲項目眾籌案件的啟示

2016年5月，寧波鄞州區人民法院依法審結了50起因皇家范餐飲項目眾籌引起的合伙協議糾紛案，還有多起有關案件正在審理中。在已審結的50起案件中，各原告分別來自北京、山東、福建等省市，均起訴要求被告皇家范餐飲公司及其法定代表人黃某支付轉讓款、利息及違約金等，涉案金額120余萬元。

各原告起訴稱，2015年3月，原告通過某網上股權融資平臺認購了由皇家范餐飲公司發起的股權眾籌項目，并與皇家范公司簽訂了《合伙協議》，約定：以皇家范公司為普通合伙人，原告等人為有限合伙人，合伙設立“皇家范鄞州分店眾籌店”，各原告認購投資份額從1萬余元至8萬余元。協議簽訂后，各原告即分別依約履行了出資義務。但眾籌項目融資成功后，在后續的實際運營中，該公司法定代表人黃某承諾的分紅并未兌現，后又聽說黃某因涉嫌財務造假、挪用眾籌項目資金等問題導致眾籌項目開業不久即陷入經營持續虧損狀態，直至關閉經營。這下投資者們都坐不住了，紛紛聯系皇家范公司要求退伙，想將合伙財產份額轉讓給皇家范公司。

法院經審理查明，2015年9月，經協商一致，各原告與被告皇家范公司簽訂《合伙企業財產份額轉讓協議》，約定：鑒于皇家范公司在合伙企業經營過程中存在不利于合伙企業經營的行為，經協商達成協議，由皇家范公司受讓各原告的投資份額，各原告退出合伙。同時與公司法定代表人黃某簽訂了股權質押協議，黃某以質押的股份作為皇家范餐飲公司支付轉讓款的擔保。但其后被告皇家范公司并未依約履行付款義務。

法院認為，原、被告簽訂的《合伙企業財產份額轉讓協議》有效，雙方均應按約履行。被告皇家范公司系被告黃某設立的一人有限責任公司，現被告黃某不能證明公司財產獨立于其自己的財產，應當對公司債務承擔連帶責任。原告請求被告皇家范公司支付轉讓款和違約金，并由被告黃某承擔連帶責任，均符合法律規定。鄞州法院依法作出一審判決，判決被告皇家范公司支付各原告轉讓款及違約金，被告黃某承擔連帶責任。

近年來，網上各類眾籌投資項目層出不窮。但眾籌項目的進入門檻低、易過度包裝，項目多面向全國范圍發起，投資人可能因所在地不同而在維權時存在一定困難；信息不對稱、不透明使投資者往往盲目選擇；監管邊界不清晰、規則不明確，眾籌領域亂象頻出，面臨諸多治理難題。

二、股權眾籌在實踐中的法律風險

股權眾籌作為我國小微企業融資和民眾投資的一種有益嘗試，近年來在我國獲得了巨大的發展。我國股權眾籌主要采取了有限合伙的方式，在這一模式下，投資人和創業人共同成立有限合伙，投資人通過投資享有收益，創業人負責具體經營管理。但是通過以上案例，可以看出，這種股權眾籌相比普通的合伙協議法律風險更大。

（1）投資者審核不嚴。從本文的案例中可以看出，案中的投資者通過網上平臺參與企業的股權眾籌，而很多網上平臺對于投資者缺少必要的審核把關。很多投資者都是沒有風險防范能力的普通人，在投資平臺上盲目選擇投資項目，缺少獨立調查和風險評估能力，很可能選擇并不適合自己的風險較大的項目，這為投資者收回成本埋下了隱患。同時，不嚴格的投資者審核制度也可能影響創業企業的發展，可能使企業具有價值的創業項目過度公開，導致企業的知識產權保護難以實現，出現泄露企業商業機密的可能。

（2）與非法集資的界限。非法集資的特點是向不特定的社會公眾進行集資，在眾籌平臺上發起的眾籌實質上是借助網絡平臺發行股份的行為，判斷這一行為是否非法的依據，使其是否屬于公開發行。一般認為向與募股人無關的人或者單位募集資金就屬于具有不特定性的公開募集，眾籌平臺基于互聯網的開放性，面對不特定的群體確實有非法集資的傾向。但是互聯網平臺都會通過實名認證，投資資格評估等方式把不特定的投資者轉化為特定群體的投資者，這種規避法律的做法雖然可以實現，但是在出現法律糾紛的時候，令權利人利益的保護處于模糊狀態。

（3）合同欺詐風險。眾籌平臺在發起眾籌的時候，一般會有領投人作為投資者的輔助人幫助無投資經驗的普通人選擇投資項目，普通人可以參考領投人的投資選擇和判斷選擇投資項目。但是普通投資人仍然對于投資項目缺乏真正了解，一旦領投人和籌資者達成不正當的交易，利用自己的優勢地位誤導普通投資者進行投資，那么普通投資者將面臨重大的投資風險。同時，眾籌平臺對于投資項目的審核也缺乏公開性，對于項目的審核流于形式，很多達不到投資標準的項目都能經過簡單包裝就進入眾籌平臺募集資金，這些項目缺乏投資價值，存在欺詐風險，極有可能導致投資人的資金損失。

三、股權眾籌風險防范的法律建議

（1）加強投資者審核。股權眾籌平臺應當對于參與的投資者進行一定的審核，要求投資者符合一定的標準，具備風險防范和識別能力。平臺可以設定收入標準，要求投資人必須具備高于當地平均生活水平的收入，能夠有流動資金用于投資。同時，投資人應當具備相應的風險防控能力，例如金融、法律、管理等行業的從業者，或者有風險管理者幫助投資人評估和認識風險。

（2）防控非法集資行為。股權眾籌與非法集資的界限并不清晰，如果缺乏明確的監管，那么很有可能出現大量非法集資的行為。所以，有關金融監管部門要加強對于眾籌平臺的金融監管，建立平臺的信息對外披露制度，防控非法集資的產生。

（3）防控項目欺詐行為。互聯網平臺對于發起眾籌的項目應當盡到先期審核的義務，為了方式項目存在惡意欺詐的風險，對于發起投資的創業者不能僅僅要求其在網上提供資料，還應當要求與其進行線下面對面談話，了解創業者的真實情況，對其資質和企業發展情況進行實質審核，降低合同欺詐風險。

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陸紅霞(1972.12～)，女，漢族，浙江慈溪人，浙江麥田律師事務所主任，四級律師。