眾籌融資的法律風險初探

汪春廷

吉林財經大學法學院，吉林 長春 130117

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眾籌融資的法律風險初探

汪春廷

吉林財經大學法學院，吉林 長春 130117

21世紀互聯網蓬勃發展，伴隨著互聯網發展以及大數據時代的來臨，各類網絡信息共享平臺應運而生，金融領域正逐漸成為互聯網的新寵。新型的網絡金融模式開始出現并被廣泛應用的同時，面臨著來自法律方面的相關風險，本文意在對相關法律風險進行梳理，希望眾籌這一新型融資模式給傳統領域金融機構帶來挑戰的同時又能與傳統金融模式相互融合，共同發展。

眾籌融資；眾籌風險

[1]汪瑩，王光岐.我國眾籌融資的運作模式及風險研究[J].浙江金融，2014，4：62-65.

D922.28；F

A

2095-4379-(2017)14-0249-01

汪春廷，男，漢族，吉林長春人，吉林財經大學法學院，2014級民商法學碩士研究生。

我國眾籌融資面臨的法律風險首先體現在可能涉嫌犯罪活動。在債權眾籌模式下，根據《證券法》、《公司法》和《公司債券發行試點辦法》的有關規定，發行公司債券，應當符合下列條件：1、股份有限公司的凈資產不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產不低于人民幣6000萬元；2、本次發行后累計公司債券余額不超過最近一期期末凈資產額的40%；3、金融類公司的累計公司債券余額按金融企業的有關規定計算；4、公司的生產經營符合法律、行政法規和公司章程的規定，募集的資金投向符合國家產業政策；5、最近三個會計年度實現的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息；6、債券的利率不超過國務院規定的利率水平；7、公司內部控制制度健全，內部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；8、經資信評估機構評級，債券信用級別良好。不難看出，立法者的原意在于保護投資者，嚴控資金風險，維護社會穩定，但在對公司的規模、流動性、償債能力、合規性做出了較為嚴格的限定的同時，卻將眾籌融資這一新興融資模式扼殺在搖籃中。同理，在股權眾籌模式下，根據《最高人民法院關于審理非法集資刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》第六條的規定：“未經國家有關主管部門批準，向社會不特定對象發行、以轉讓股權等方式變相發行股票或者公司、企業債券，或者向特定對象發行、變相發行股票或者公司、企業債券累計超過200人的，應當認定為刑法第一百七十九條規定的‘擅自發行股票、公司、企業債券’。構成犯罪的，以擅自發行股票、公司、企業債券罪定罪處罰。”結合法律對于擅自發行股票的數額和人數的規定，股權式眾籌融資由于其回報方式和投資者的人數，發起人可能會涉嫌擅自發行股票活動。其次，傳統融資模式下，資金需求者與投資者通常具有實際聯系。而眾籌融資模式下投資者可能來自世界各地。這使得投資者與融資者之間缺乏互動與實際了解，對擬投資企業的了解只限于項目發起人在眾籌平臺上提供的信息。這就大大增加了可能被詐騙的風險。項目發起人要想在眾籌平臺上發布項目，首先應當通過眾籌平臺的審核，然而在我國，目前并沒有眾籌平臺的審核標準。對于發起人提供信息的真實性根本難以保證。其次，眾籌平臺從項目發起人處收取服務費用，在缺乏監督的情況下，眾籌平臺對于項目發起人和項目資質的審核很難保證其客觀性。最后，項目發起人的完成融資目標后，對資金的使用情況主要依靠項目發起人的信息披露，并沒有法律的監督，這些監管空白極易引發道德危險，加劇了發起人信用風險的發生。

眾籌最早源于美國，近幾年在世界各地出現并被大家廣泛認可。在我國，自出現起就受到廣大中小企業的追捧，不過對于當下而言，眾籌融資模式離規范運營仍然存在很多法律風險，這對眾籌融資當前的發展十分不利，因此，應當及早發現并糾正其風險，為眾籌融資在我國的發展，奠定良好的根基。根據眾籌融資過程中，項目發起者對投資者提供的回報方式的不同，筆者將眾籌融資分為捐贈式眾籌融資、獎勵式眾籌融資、債權式眾籌融資和股權式眾籌融資四種類型。捐贈式眾籌融資是指個人以贊助、捐款、慈善等方式為企業或項目提供財物支持，不以實質性的財物回報為投資條件。獎勵式眾籌融資是指投資者對創意和項目進行投資，以該創意或項目最終形成的產品或服務作為回報，也可以看作是商品或服務的預購。債權式眾籌融資是指項目發起人在眾籌平臺發布項目，投資者參與投資，項目發起人在規定時間內完成融資目標使得項目順利運行后，按照承諾的時間和方式對投資者以償還出資作為回報的項目融資方式。股權式眾籌融資是指項目發起人在眾籌平臺上發布擬籌資的項目，其中包括項目的基本情況，資金需求和項目發起人出讓的股份份額，投資者對該項目進行投資，同時認購該項目的股份，在項目發起人完成融資使得項目順利運行后，按照承諾的方式給予投資者與該項目投資金額相對應的股權作為回報的融資方式。

通過以上分析，現有的法律紅線本身以及對項目發起人與眾籌平臺的監管缺失極度限制了眾籌融資的發展，難以全面發揮眾籌融資對經濟發展的益處。因此，亟待出臺相關法律對眾籌融資加以明確規制，既能防止其觸犯法律，損害投資者的利益，又能給予眾籌融資發展帶來空間，促進其穩健發展。