特朗普“倒逼”了什么

特朗普“倒逼”了什么

處在十字路口的全球化，正面臨新一輪貿易保護的沖擊。而這，實際上還是實體低迷的倒逼。

近日，華爾街傳奇基金經理、綠光資本創始人Einhorn發布了最新的致投資者信，在這封覆蓋了2016年投資業績的信中，Einhorn也闡述了其針對特朗普當選的投資邏輯。關于特朗普擔任美國總統對市場意味著什么，Einhorn在信中這樣看：

我們認為，在大衰退之后的寬松貨幣政策有利于華爾街，但是卻不利于實體經濟。特朗普有讓這些政策反轉的可能，這將有利于實體經濟，不利于華爾街。

Einhorn認為，特朗普將焦點放在經濟增長和就業上，而美國當前失業率已經低至5%，未來勞動力的緊縮會成為新的問題：特朗普的主要經濟政策目標似乎是就業，為了達到目標，他提出了企業減稅、基建支出、軍事支出以及反移民和貿易保護主義政策。

事實上，這些年來，實體經濟一蹶不振而金融獲利能力降低，這使美國從資本家到普通百姓都陷入焦慮，渴求變革。在此背景下，奧巴馬被賦予了第一次機會，執政后開展了左傾自由主義變革，但8年過去證明無效。于是美國上下的憂慮進一步加重，這次他們決定舍希拉里的“確定性”而取特朗普的“不確定性”，希望再賭一把國運。

精明的商人特朗普把準了美國人的脈，他的政策主張指向了放棄美元推動下的經濟全球化，轉而求諸實體經濟復興。

有人認為，他不僅“不遺余力”，簡直“不擇手段”。

比如，對中美經貿關系，特朗普在競選時就揚言要給中國產品增加45%的關稅，將中國定為匯率操縱國。這些言論雖然激進，但還是“不靠譜”。總體來看，特朗普眾多重振美國實業的政策中最具可操作性也最厲害的是減稅，他想通過減稅來達到制造業回流的目的。

前不久被熱炒的“曹德旺跑了”，就是曹德旺通過在中美兩國的投資活動對兩國企業稅負和其他成本作了比較，得出了中國制造業稅負比美國高35%的結論。無論“曹德旺跑了”的輿論風向如何變化，中美營商環境面臨新的角力，已然是不爭的事實。

特朗普上臺一旦實施減稅政策，這將對企業產生很大的吸引力。站在企業的角度來說，哪里的營商環境更優越，就去哪里落地生根。

中國財政科學研究院院長劉尚希認為在目前的狀況下，就稅論稅、單獨談稅是沒有意義的。“減稅是非常明確的一個方針，關鍵是度的把握。至于美國式減稅，怎么減稅？兩種可能性，一是減稅，同時減支出。第二就是次級債。特朗普并沒有說是以什么方式來減稅，大規模地壓縮支出有沒有可能？這個可能性多大？做起來并不是那么容易。所以，減稅跟其他的市值債務和支出責任是關聯在一起的。考慮減稅因素的時候，必須和其他支出的責任，還有赤字債務的風險都要總體考慮。”劉尚希分析指出，減稅不是想象中那么簡單。除此以外劉尚希還認為，目前中國企業的經營壓力大，不僅僅是稅務問題，還與企業的綜合成本有很大關聯。

最近幾年，在經濟增速放緩的壓力之下，中國政府已經看到了企業負擔過重的現實問題，并推出了一些減負舉措，但并未收到特別理想的效果，有評論文章曾指出：“就稅費征收而言，一些部門維護既得利益的心態使改革舉步維艱。改革經常是只聞樓梯響，不見人下來。”現在面臨著特朗普的減稅政策，倒可以倒逼一把。“我們要有充分的思想準備，‘特朗普倒逼’其實也是一個好事情，大家可以互相競爭，我們也可以借機改善企業的經營環境。”

提及中美營商環境之比較，在《福布斯》發布的一年一度的最佳營商地排行榜中，美國曾經是一個“偉大的國家”——在2006年首次發布該榜單時，它是全球最佳營商地。但從那時起，這個世界上最大的經濟體的營商環境就開始惡化，名次一路下滑，2016年亦不例外——全球排名較去年再降一個名次至第23位。不過，瘦死的駱駝比馬大，即便在貿易保護上逆勢而動，減稅等一系列重磅舉措仍能為境內企業減負不少。

2016年底，大多數投資者可能忽略了這樣一條信息：英國女首相特蕾莎·梅11月28日正式批準了進一步下調企業所得稅的政策，并承諾英國企業所得稅將降到G20國家中最低水平。分析人士指出，英國之所以提前實施降稅政策，其源頭是特朗普將實施大幅的減稅措施，該政策相比退出TPP、擴大基礎設施投資等舉措，對美國和全球經濟的影響將更為深遠。

特朗普提出的針對企業的減稅政策實際上包括兩方面：一是將最高聯邦企業稅率由現行的35%降至15%；二是對企業匯回國內利潤征收10%的一次性優惠稅率。美國作為目前全球最大的投資目的地，一旦特朗普政府實行前所未有的減稅政策，其吸引跨國企業投資的短板將徹底消失。

從最近一段時間來看，特朗普的減稅政策預期對美國資本回流和外資流入美國已見成效，如富士康正計劃把蘋果手機生產線轉移到美國，日本最大的高科技企業軟銀集團計劃在美國投資500億美元、創造5萬個工作崗位。主觀而言，歐元區、日本等全球主要發達國家在財政和債務負擔沉重的環境下，并不愿意跟進特朗普的減稅政策，然而，一旦面臨國際資本大量回流美國，各國政府勢必被動減稅留住外國資本。因此，特朗普執政以后，將可能引領新一輪全球減稅潮。

特朗普不走尋常路地“放大招”，一邊關門、一邊開窗，既說明其國內實體經濟積重難返，亦警示發展中國家自強自立、壯大自己的實體經濟。在全球主要經濟體的投資、貿易與金融紐帶早已高度一體化的時代，歐美大國突然掀起的保護主義浪潮，本質上是由于其在實體經濟領域漸漸被中國趕上乃至局部超越。

一言蔽之，自由貿易本來就不是任何一國的專利，但保護主義卻是全球經濟的毒瘤，而應對保護主義的根本舉措，仍在于優化營商環境、做強實體經濟。