當車市反彈撞上股災3.0

□本刊記者 張恒

當車市反彈撞上股災3.0

□本刊記者 張恒

股市劇烈波動會抑制車市的需求，所以2016年股市下跌的情況必然影響汽車銷售市場。年初的股災3.0對車市造成了多大沖擊？

2016開年，滬市在半個月的時間里，暴跌20%，其波動幅度超過了2015年的6月和8月，創業板殺跌更為兇殘，無疑，很多人擔心的股災3.0來了。

股災再起

去年的兩波股災中，管理層為了穩住市場利好頻出，包括停止IPO、禁止大股東減持、國家隊萬億巨資入場護盤等等。而這次股災3.0階段，除了杠桿資金去除了一部分外，市場其實并沒有太大變化。而更需注意的是，股災期間管理層的態度似乎有所改變，雖然也表現出了穩定市場的姿態，但出臺措施明顯不如去年股災期間。尤其是仍然堅定地要推進注冊制和重啟IPO，同時卻不提及股票退市相關信息。

引發第三輪股災的說法很多，其中之一是人民幣匯率的突然貶值，去年2.0期間和人民幣貶值出現顯著相關性。所以，人民幣貶值是否是誘發下跌主因？細心觀察不難發現，1月11日到1月13日，人民幣出現了大幅上漲，尤其是離岸人民幣CNH單日最大漲幅超千點，從最高6.7到最低6.56。

而1月11日和13日，A股在沒有明顯利空的條件仍然兩度跳水，如此走勢不禁令人生疑，所以用匯率貶值解釋非常牽強。

有機構投資者評論稱，這次人民幣波動和去年“811”有本質的不同，當時短期利率突然暴漲導致了錢荒，拆借利率和回購利率突然走高，導致了抽血效應，使得股市狂跌。但這次卻沒有。而且這次是僅對于美元貶值，沒有造成國內實際購買力的減弱，所以把股市大跌歸咎于人民幣都是說不通的。

實際上，這次人民幣貶值央行注意到了短期流動性，就公開市場操作表明，央行在1月5日和7日分別開展了1300億元和700億元的7天期逆回購操作，利率為2.25%。由于有100億元逆回購到期，所以凈投放資金為1900億元。

既然人民幣貶值和短期流動性都不是根本問題，熔斷機制只是助跌導火索，那最有可能的原因便是大股東減持到期（1月8日）和注冊制了。實際上，從概念股領跌的情況來看，中小創瘋狂殺跌可以認為注冊制的推進，加大了市場恐慌。

有位投資者說：她的博士導師是中國水波動力學領域最權威的科研專家，他們都是做水波動力學研究的，但炒股還是賠錢。此話暗諷技術派的“波浪理論”。從去年6月中旬起的股災開始算，一直差一個所謂的“第三浪”殺跌，其理論依據就是“波浪理論”。不幸的是，2016年起始，墨菲定律顯現。

對于這次股災，有人將其比喻成有人點燃了炮仗，帶來了一場雪崩。還有沒有炮仗已經不重要，雪崩層是否已經穩定了才是根本。

弄清了股市緣何下跌，回到汽 車市場，汽車的銷售情況和股市之間存在著顯著的正向關性，尤其是去年股第三季度災期間，車市也開始突然下滑，第四季度股市企穩，車市開始了報復性反彈。如果追溯到2007年到2009年的數據，會發現這種相關性一直都是存在的。

影響車市

據前10年的汽車銷售數據，2006年和2007年中國汽車銷售分別有25.1%和21.8%的高增長率，銷量分別達到了722萬輛和879萬輛。而2008年增長率直接掉到了6.8%，銷售938萬輛，這么大的增長率下滑顯然是受到了A股股災和全球經濟危機的影響。

2009年A股市場開始走穩，并出現了一波顯著的反彈行情。2009年的車市增速直接飆升到46%，達到1364萬輛。一面是2008年基數較低，更重要的是受惠于國家“四萬億”的刺激政策。2010年增速有31.4%達到1806萬輛，而2011年傾盆而下掉到了2.5%，為1851萬輛，這主要是受到了貨幣緊縮，利率走高政策的影響。

逐年研究不難發現，一直以來中國車市銷售情況的波動率是非常大的，實際上這兩年的波動曲線反而趨于平緩。由于目前中國進入了降息周期，所以貨幣政策不是問題，車市突然下降的主因大概率在于股票市場的波動過大。

事實上，前陣子市場熱捧的汽車電子概念、鋰電池概念、燃料電池概念、石墨烯概念、充電樁概念都成了股災3.0殺跌最慘烈的領域。比較來看，整車企業下跌的情況好很多，但車企前期上漲幅度過小也不能忽視。

未來汽車概念的那些板塊，受國家政策扶持和市場短板影響，多是有實際項目和業務推進的，就是說有穩健的未來預期發展作為保障，并非僅是那些停留在想像階段的概念，可即便如此，還是難逃腥風血雨。這次暴跌對汽車未來概念上市公司實際會有什么影響，仍需觀察，但目前可見的是，這些企業雖殺跌兇狠，但市場一旦企穩，反彈的力量不容小視。

可以肯定的是，汽車銷量和市場貨幣的寬松程度以及股市的漲跌對投資者消費心理的變化一定是有影響的。

廣發證券認為，狹義乘用車方面，受益于購置稅政策刺激疊加前期股市劇烈波動所抑制的需求釋放，2016年需求有望提升，且股市大幅波動造成2015年基數相對較低。廣發證券估計 2016年狹義乘用車批發增速有望達到10%，零售增速可能達到15%，且有超預期可能。商用車方面，輕卡銷量逐漸恢復顯示輕卡行業已經基本消化排放升級帶來的成本上升的負面影響，根據統計，重卡行業自卸車結構已經和美國接近，說明投資增速下滑對重卡銷量的負面影響已經基本消化完畢，2016年輕卡、重卡銷量均有望提升。

值得樂觀的是，汽車未來概念無疑是2016年最值得關注和投資的領域。去年的股災讓這些企業的估值得到了合理回歸，但不想從9月到11月漲得最猛烈，輪番沖擊各大行業、概念板塊排行榜的就是這些汽車未來概念股。而這次股災3.0再次讓其價值進入合理區間，所謂風險是漲出來的，機會是跌出來的。

既然機構也認為股市劇烈波動會抑制車市的需求，所以2016年股市下跌的情況必然影響汽車銷售市場。如此，年初的股災3.0對車市造成了多大沖擊，2016年1月和2月份的汽車銷售數字就可以告訴我們答案。