供給側改革：從煤炭到鋼鐵之觀察

■董 鵬 楊 亮/文

供給側改革：從煤炭到鋼鐵之觀察

■董 鵬 楊 亮/文

面對經濟“新常態”，實現經濟轉型升級，最得力的工具就是“改革”，最終的出路也在“改革”。步入2016年，我國政府加大了供給側改革力度，在國務院下發的6號和7號文中給供給側改革下達了中短期的目標，未來3到5年內，化解鋼鐵過剩產能1-1.5億噸，消化煤炭過剩產能約達5億噸。

在這種政策推動下，市場對這些行業供給端產能收縮預期十分強烈，形成了“現貨-期貨-股票”三級聯動效應，出現了“量減價漲”的新態勢。從長期來看我國政府主導干預下的煤炭、鋼鐵供需兩端會逐漸達到平衡，暴漲暴跌“過山車式”行情必然得到遏制。

一、供給與需求偏差是主因

今年，我國煤炭產量出現斷崖式下降，實際上在前期已經緩解了供求關系。由于煤企多為國有，生產及調配跟不上市場步伐，導致這種狀況維持了較長的時間，而目前在政策效應下出現的暫時性“供小于求”局面。

第一，去產能。這一輪煤炭價格上漲的直接導火索主要因為是去產能所致。國家統計局數據顯示，今年1-8月，全國煤炭產量為21.8億噸，同比下降10.2%。作為去產能的重點對象，煤炭行業在今年上半年的去產能計劃完成得并不理想。今年上半年全國煤炭退出產能7227萬噸，僅完成全年2.5億噸目標任務的29%，7月底煤炭退出產能僅占目標任務的38%，到了8月底去產能已經完成了80%。相比山西、陜西地區，關礦更為積極的是南方、西南地區的礦井，該地區不少礦井煤質較差、資源枯竭，開采成本明顯高于山西、陜西等地。其中一些區域運輸渠道并不發達，市場相對封閉，山西、陜西等地的優質動力煤無法運達，在進入需求旺季之后，前期由于過度執行去產能造成了結構性的供需緊張，市場的供需矛盾開始顯現出來。進入下半年以來，供需不平衡，進而導致最近兩個月以來煤炭價格快速上漲，國內煉焦煤主要煤種每噸上漲100至150元，漲幅超過20%，進口煤漲價更是驚人，澳大利亞煉焦煤較今年6月初上漲超過80%。

第二，需求超預期。年初不少煤炭企業認為今年煤炭需求應該是負增長，然而由于七八月份的夏季是用電高峰，電廠本來對煤炭的需求就高，加上北方的煤通過火車或輪船長距離運輸到南方而運力不足，以及公路超限管控治理造成了運輸壓力增大，加劇了市場煤炭的供應緊張。發電用煤增加了一倍，煉鋼用煤也增加了兩倍。此外，水電今年也出現缺口，為火電騰出了需求空間，動力煤的需求超出企業此前預期。另一個影響煤炭需求的現狀是，今年以來建筑業和房地產業重新恢復增長，使得鋼鐵行業效益明顯好轉，目前20多個城市今年前三季度房價暴漲，刺激了房地產投資快速回升，進而帶動了鋼鐵需求增加，最終導致了煤炭需求的增長。

第三，社會補庫，中介商囤貨。隨著北方入冬各地搶購煤炭供暖，同時鋼企為冬季及春節生產提前儲備采購原材料，這些增長的需求刺激了煤炭價格階段性上漲。而9月份隨著煤價的上漲，旺季的來臨，鋼廠、電廠進行補庫，本輪補庫周期較往年出現提前，補庫力度也更大，從而推高了煤價。而中介商的投機性囤貨，對煤價上漲也起到推波助瀾的作用。如果這時候大量企業囤貨、倒貨、控制貨，并從中賺取差價，而生產廠商捂貨、減貨那將是給期貨市場火上澆油。另外，這一輪煤炭上漲，是從樓市、股市里撤出來的資金對煤炭的炒作。因為現在人民幣供應總量M2已經達到150萬億，GDP僅67萬億，人民幣嚴重過剩，資本的逐利性導致炒作焦煤，進而推動了煤價的上漲。

二、供應鏈傳導煤價攀升壓縮鋼企利潤

作為鋼鐵生產主要原料之一，焦炭在噸鋼生產成本中的占比開始大幅攀升，甚至有些由20%提升到40%，成本不斷抬升進一步推高鋼材價格。而由于鋼材價格回調，焦煤等原料價格卻沒有跟隨調整。煤炭價格快速上漲，部分主產區甚至出現了排隊等煤現象。

觀察當前供給側改革措施，我國鋼鐵去產能重心主要集中在對僵尸企業以及不符合產業政策的落后產能進行出清，因此對目前鋼鐵產量影響并不算大，對焦煤、焦炭需求量仍維持在較高水平。相較于煤炭更多的屬于資源型行業，鋼鐵行業產業鏈更長，產量降低的幅度不如煤炭行業。

同時我們必須認清事實，像煤炭、鋼材這樣的工業必需品，在推進供給側結構性改革并形成供給約束的條件下，供求雙方可以在任何價格點上構成平衡。也就是說，假定價格上升不能刺激供給關系，那么理論上講，價格是可以無限上漲。這也正是我們擔心商品期貨市場“被操縱”的關鍵原因，因為煤炭、鋼鐵行業在去產能，約束了市場供給；而優質企業生產恢復需要時間和準備，這勢必會為市場留下炒作的時間和空間。

如果說“供求關系決定價格”，那像鋼鐵和煤炭這樣產能嚴重過剩的商品，其價格原本沒有大幅上漲的基礎，但并不排斥一定程度的上漲，因為市場畢竟是波動的，跌久必漲、漲久必跌，這是市場的價格規律。市場無論是跌的時候、還是漲的時候都會出現“過度現象”，稱之為“反射性原理”。現在，商品市場上發生的恰恰是這樣的“反射性”，過低的價格開始恢復性上漲，而且在投機的作用下，上漲顯得氣勢如虹。

當然，從國內大中型鋼廠焦炭、煉焦煤的庫存可用天數的數據來看，目前該數據處于歷史低位，存在較明顯的補庫需求。但是，從供應鏈的角度出發，如果提高物流效率，減少各個環節的庫存，中間環節甚至是“零庫存”的話，目前根本不存在短缺。

三、警惕煤鋼去產能之路陷入循環反復當中

按照歷史經驗，如果鋼廠利潤持續下降，高爐開工率預計會有一定比例下調，對原材料需求將會下降。但核心問題恰恰就出在這里。鋼鐵行業的去產能，往往是拆了高爐或者減少生產線，但很少出現鋼企被直接關停。而且往往有時還適得其反：可能高爐被拆了，換來的是另一種產量更高的高爐。換言之，當前我國鋼鐵行業的去產能，是去落后的產能，還未進入到去過剩產能的階段，所以鋼鐵對煤炭的實際需求量并非大幅削減。

不難看出，煤炭和鋼鐵行業去產能之路的艱難和反復。2016年下半年，煤炭去產能提速過快，結果會導致供需在短時間內失衡，造成煤價強烈反彈，于是政策制定者又開始釋放先進產能，而且對于不同的情形下釋放多少產能都有詳盡規定，但這未必能夠適合當前市場的供需，一旦將來市場供需再度失衡，管理層可能不得不對政策細節再打補丁，如此和市場反復博弈，大多數時候政策只能跟隨在市場后面。

其實問題的關鍵在于人為制定的具體去產能數字，如何能夠確保其科學性和準確性？雖然去產能這一大目標毫無疑問是當前中國經濟亟需解決的問題，但是具體到如何去產能，以及如何制定合理的去產能目標，可能還需要更多的實踐驗證；尤其是政府和市場之手各自應該扮演怎樣的角色，可能也是去產能需要反思的問題。

當然，這一輪煤價上漲加重了鋼鐵的成本，因此鋼鐵企業齊聲呼吁煤炭擴產，下一次鋼鐵漲價如果又觸動下游行業的利益，也不排除會有相關利益方呼吁鋼鐵復產。作為供給側改革的第一大任務，去產能之路可能會陷入循環反復之中。

不僅是煤炭行業的去產能之路走得艱苦反復，此次面對煤炭漲價而叫苦不迭的鋼鐵行業，更是去產能的頭等大戶，其去產能之路更加曲折。由于國內鋼鐵行業產能嚴重過剩，已經對國際鋼鐵市場產生了強烈沖擊，鋼鐵業的產能過剩更是在近年升級為國際問題。今年5月中旬，歐洲議會拒絕承認中國的市場經濟地位，主要理由就是中國的產能過剩問題，尤其是中國的鋼鐵產能過剩和對歐洲的廉價出口，為歐盟帶來了嚴重的社會、經濟及環境后果。

四、未來發展又將何去何從

我國經濟發展進入新常態，經濟增速將長期保持中高速水平，鋼材消費會在峰值平臺區持續較長時間，鋼鐵總供給過剩的格局短期內不會發生根本性的改變，鋼材價格持續上漲態勢缺乏足夠支撐；煤炭由于清潔能源替代等因素，需求增長空間有限。可以判斷，倒逼鋼鐵煤炭過剩產能退出的市場環境，短期內不會因價格一時漲跌而出現根本性變化。

事實上，下游鋼鐵廠商日益受到煤炭供應量的限制，很大程度上緣于雙方在去產能工作推進過程中的不同步調。下游過剩與煤炭過剩具有關聯性，上下游環環相扣，產能過剩的情況也是相互關聯的。如何統籌處理好“去產能、保供應、穩價格”三者之間的關系，穩步推動煤炭和鋼鐵等相關產業的健康發展，已然成為政府管理部門當前不容忽視的亟待解決問題。

短時期內，鋼材、煤炭價格的不同程度回升，有利于鋼鐵煤炭企業扭虧增盈，當然這種變化與積極推進去產能工作是分不開的。但同時，也確實會對一些地方和企業去產能的決心產生不利影響，已經減產和停產的企業也會有意復產，進一步增加化解過剩產能的難度。但是，切勿被眼前的價格上漲“一葉遮目”，忽略了煤炭供給側改革的深層次問題，尤其需要注意的是：限產并不等于去產能，而漲價也不意味著競爭力提升，要真正醫治產能過剩的“痼疾”，還需要更為精準和深入的對癥下藥。對于我國未來堅持推進供給側改革的幾方面建議：

一是產業方面，力促過剩產能有效化解不松懈，鼓勵過剩產業積極開展優化重組戰略。其中，價格調整、企業整合淘汰、拓寬外部市場是化解過剩產能的主要方式，這意味著從中央到地方國有企業的整合將向下層逐級推開，關系到產業層面供給的改善。

二是調控方面，化解房地產庫存，促進房地產業持續發展，在調控層面消除供給制約，既要全盤協調發展，也要聯動控制。不斷地在供與需的動態中保持平衡，在改善中調整，在調整中優化，從而達到改善供需不平衡的目的，進而使得價格保持在一個的合理的范圍內。

三是資本方面，供給側改革進程中，一定要防范化解金融風險，完善融資功能，有效監管市場，保障投資權益，在資本層面強調供給的穩定性。

總之，供給側改革是我國經濟新常態下的必然，對于煤炭、鋼鐵這種傳統行業而言，更是一種全新的探索和變革，需要政府和企業有“不破不立”的勇氣，敢為天下先，以“壯士斷腕”之氣魄剔除富余產能。特別是關聯企業不僅要精打細算降成本，更要轉移角色和思路，生產經營與資本運作并重，國內與國際資源兼顧，提高能源利用效率和清潔程度。與此同時，我們也不要忽視鋼、煤兩大產業身上正在實施著的一場“手術”，而手術的效果則已然開始逐步顯現，因而要毫不動搖地堅決推進化解過剩產能的進程。

（作者：董鵬，咨詢顧問、專欄作家；楊亮，無錫市政府法制辦研究室）