華蘭生物：估值較低的行業龍頭

邸凌月

本周，滬指仍延續在核心區間2850-2900點運行，且主要為存量資金博弈行情，加上受英國公投影響，主板個股幾乎沒有大波動。策略上，短線投資者當前應多關注結構性投資機會，投資熱點仍集中在漲跌彈性較好的中小創上，操作上要快進快出，而長線投資者，可多關注近期殺跌較為嚴重的質優股，適度逢低吸納。

安信證券本周推薦了華蘭生物（002007），理由是公司是我國血液制品行業龍頭，并且目前估值較低。二級市場上，公司6月7日進行分紅派息，目前進行橫盤整理，投資者擇機布局。

資料顯示，華蘭生物是我國血液制品行業品種最多、規格最全、血漿綜合利用率最高的企業之一，噸漿利潤近百萬元。公司目前共有在采漿站23個，其中廣西4個、貴州1個、河南4個（在建1個）、重慶主站8個（在建1個）、分站6個，均布局在人口密集區域，而且采漿基礎條件優越。華蘭生物2015年采漿已達723噸，未來隨著漿站建設完善，獻漿員招募宣傳到位，采漿上量有望到來，因此，2016年漿量預計突破千噸。

安信證券分析師表示，血制品是具有戰略屬性的，從人均使用量及主要制品價格來看，我國距離國際水平還有非常大的差距。目前，大政策背景是在規范前提下讓市場發揮定價作用，因此，某些政策擾動、部分制品的價格波動（如狂免、白蛋白等）不會影響我國血制品與國際接軌的長期趨勢。此外，未來寡頭壟斷的競爭格局是行業發展的必然趨勢，擴大漿量在行業高景氣周期內非常重要。值得一提的是，公司已成為率先進入千噸血漿企業俱樂部的公司之一，這為其奠定了行業龍頭地位，更加有利于獲得行業整合的先發優勢。

從產業布局方面來看，安信證券認為華蘭生物有望成為中國版的CSL，公司不僅在疫苗領域布局完善，而且除現有的流感、流腦、乙肝疫苗，還有豐富的在研產品梯隊。另外，2016年疫苗業績將隨行業回暖觸底回升，并且加上公司流感疫苗已通過WHO預認證、流腦疫苗正在申請預認證兩大利好因素，未來有望分享國際疫苗NGO市場份額，具體來說，華蘭生物已完成利妥昔、曲妥珠、貝伐珠、阿達木等重磅單抗產品的臨床前研究工作，開始申報臨床，待6月份單抗基地投產后將承接代工業務，有望分享單抗市場快速成長的紅利。

業績方面，安信證券給出華蘭生物2016年-2018年收入增速分別為33.05%、34.31%、24.92%，EPS分別為0.82、1.04、1.27元，對應當前股價，PE分別為36倍、28倍、23倍。