英國(guó)脫歐萬(wàn)科重組

臥龍

保監(jiān)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年首5個(gè)月原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1.6萬(wàn)億，按年增長(zhǎng)38%。其中壽險(xiǎn)1.03萬(wàn)億，按年增長(zhǎng)45.6%。而賠款及給付支出4452億，按年增長(zhǎng)24.5%。中資人壽保險(xiǎn)公司原保費(fèi)收入合共1.15萬(wàn)億，其中國(guó)壽2502億，平安壽1442億，人保壽759億，富德736億，太保壽687億，合共6126億，占53%。而中資保戶投資款新增交費(fèi)7320億，其中華夏人壽1237億，安邦人壽1515億，國(guó)壽815億，前海人壽415億，平安壽414億，合共4396億，占60%。

華夏、安邦及前海成為新晉壽險(xiǎn)公司，發(fā)展迅速。保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)13.98萬(wàn)億，資金運(yùn)用余額12.11萬(wàn)億。其中銀行存款2.2萬(wàn)億，占18.3%；債券4.16萬(wàn)億，占34.4%；股票及證券投資基金1.69萬(wàn)億，占13.9%；其他投資4.05萬(wàn)億，占33.4%。保險(xiǎn)資金投資股市最大比例為30%，目前14名左右的比例相當(dāng)于46%左右的倉(cāng)位。即使按14%的比例配置股票及證券投資基金，保險(xiǎn)資金每年新增投資資金可達(dá)3000億以上。

全球基金經(jīng)理手持大量現(xiàn)金，現(xiàn)金持倉(cāng)比例高達(dá)5.7%，為2001年11月以來(lái)最高水平。而美銀美林最新基金經(jīng)理調(diào)查顯示，受訪的投資者看淡后市情緒為四年最高。全球股票配置水平是2012年7月以來(lái)最低。顯然，當(dāng)前全球許多不明朗因素困擾這些基金經(jīng)理，基金經(jīng)理希望股市下跌好入市“執(zhí)平貨”。

周五英國(guó)公投初步結(jié)果出爐，英國(guó)“脫鉤”成功（粵語(yǔ)中“脫歐”與“脫鉤”同音，意思是指英國(guó)被歐盟鉤住，東歐等國(guó)移民搶奪英國(guó)人的福利，現(xiàn)在終于“脫鉤”了）。資本市場(chǎng)“大執(zhí)位”，英鎊、歐洲股市暴跌，日本股市同樣暴跌，不過(guò)日元大幅升值可以抵消；另外標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨一度暴跌5名以上。面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱，美聯(lián)儲(chǔ)是否應(yīng)該開(kāi)會(huì)討論減息而非加息的可能性？

本周另一重頭戲是萬(wàn)科召開(kāi)董事會(huì)投票決定是否引入深圳地鐵作為大股東。萬(wàn)科的預(yù)案是向深圳地鐵增發(fā)股票，收購(gòu)其持有的前海國(guó)際100%股權(quán)。投票的結(jié)果是7票同意3票反對(duì)1票回避。萬(wàn)科發(fā)公告指議案獲得通過(guò)，但華潤(rùn)則發(fā)聲明反駁，認(rèn)為回避那1票應(yīng)該計(jì)算在內(nèi)而無(wú)法通過(guò)。于是出現(xiàn)“分母之爭(zhēng)”：7/10=0.7，7/11=0.64。面對(duì)大件事，深圳證交所亦發(fā)函詢問(wèn)，要求萬(wàn)科詳細(xì)解釋。其實(shí)華潤(rùn)并不反對(duì)買(mǎi)入前海國(guó)際，反對(duì)的是發(fā)新股買(mǎi)資產(chǎn)，認(rèn)為萬(wàn)科資產(chǎn)負(fù)債率低，完全可以用錢(qián)搞掂。但萬(wàn)科管理層認(rèn)為用錢(qián)買(mǎi)不到的，不是你有錢(qián)就能買(mǎi)到。

而在去年舉牌成為萬(wàn)科大股東的前海人壽與鉅盛華則6月23日深夜聲明，反對(duì)萬(wàn)科重組計(jì)劃。聲明稱，6月17日萬(wàn)科董事會(huì)發(fā)布擬發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的預(yù)案在董事會(huì)表決程序的合法性、購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)定價(jià)公允性、獨(dú)立董事身份有效性、股份發(fā)行定價(jià)合理性等方面存在重大瑕疵。預(yù)案將大幅攤薄現(xiàn)有股東權(quán)益及上市公司收益，因此明確反對(duì)萬(wàn)科本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)預(yù)案。聲明更指萬(wàn)科已實(shí)質(zhì)成為內(nèi)部人控制企業(yè)，違背公司治理的基本要求，不利于公司長(zhǎng)期發(fā)展和維護(hù)股東權(quán)益，因?yàn)槿f(wàn)科董事會(huì)未能均衡代表股東利益，獨(dú)立董事喪失獨(dú)立性，未能誠(chéng)信履職，萬(wàn)科監(jiān)事會(huì)對(duì)董事會(huì)出現(xiàn)的各種問(wèn)題未能監(jiān)督糾正。

面對(duì)此聲明，王石先生一定后悔當(dāng)初沒(méi)有成為股東了。此后可以學(xué)馬云以特殊股來(lái)控制阿里巴巴（Face-book的CEO Mark Zuckerberg亦擁有Facebook60%的投票權(quán)，不過(guò)MarkZuckerberg是幾乎將所有財(cái)產(chǎn)捐獻(xiàn)出去而非本來(lái)便不是大股東）。特殊股具有大量投票權(quán)只能適用于個(gè)別公司，而不能成為普遍例子。資本主義成功是因?yàn)橘Y本的公平性，沒(méi)有資本便沒(méi)有公司的話事權(quán)。同股同權(quán)成為標(biāo)準(zhǔn)。阿里巴巴曾經(jīng)希望在香港上市，但香港市場(chǎng)是同股同權(quán)的，所以阿里巴巴轉(zhuǎn)道美國(guó)。香港股市同股同權(quán)尚且一些上市公司大股東利用低價(jià)供股來(lái)?yè)p害小股東利益，倘若允許同股不同權(quán)的存在，則更令小股東慘遭蹂躪。中國(guó)股市亦然。

今年以來(lái)，中國(guó)私人投資按年增長(zhǎng)速度急劇下跌，首5個(gè)月私人固定資產(chǎn)投資按年增長(zhǎng)3.9%，創(chuàng)紀(jì)錄的新低。而以單月計(jì)，5月份按年增長(zhǎng)速度更是由4月份的4.3名跌至1%。6月22日國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，聽(tīng)取私人投資政策落實(shí)專項(xiàng)督查工作匯報(bào)，要求以不斷深化改革調(diào)動(dòng)私人投資積極性。可見(jiàn)問(wèn)題之嚴(yán)重。其實(shí)2007年以來(lái)，私人投資一直是逐步下降的，僅僅2011年突然飆升，但好景不長(zhǎng)，2012年迅速回落，其后一直下行。2016年對(duì)應(yīng)1976年的底部，40年。1929年美國(guó)股市崩潰，79年后美股再度崩潰，80年周期。其一半便是40年。因此1976年中國(guó)經(jīng)濟(jì)低谷至近年的40年周期底部將現(xiàn)。此等環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差是周期性現(xiàn)象。當(dāng)然，一些政策性因素、市場(chǎng)因素亦起到一定作用。

上述國(guó)務(wù)院會(huì)議提到，近期國(guó)務(wù)院對(duì)民間投資狀況展開(kāi)的督查，督查發(fā)現(xiàn)一些突出問(wèn)題：部分法規(guī)政策不配套、不協(xié)調(diào)、落實(shí)不到位；私人企業(yè)在市場(chǎng)準(zhǔn)入、資源配置和政府服務(wù)等方面難以享受與國(guó)企同等待遇；融資難融資貴、繳費(fèi)負(fù)擔(dān)重；一些干部不作為、不會(huì)為、亂作為，少數(shù)地方政府失信等，這些都嚴(yán)重影響了私人投資健康發(fā)展。“營(yíng)改增”在事實(shí)上亦壓制了私人投資。因?yàn)闋I(yíng)業(yè)稅是地方稅，增值稅是中央稅，雖然營(yíng)改增后暫時(shí)會(huì)中央與地方五五分賬，但地方政府依然稅收少一大截，于是追繳稅款成為必然。此時(shí)此刻私人投資必然大幅回落。

中國(guó)股市年初以來(lái)，在低位徘徊了半年。股諺云：五窮六絕七翻身。現(xiàn)在五已窮，六亦絕，七是否能翻身？！上證50指數(shù)去年4月最高成交量3500億（不計(jì)股災(zāi)期間救市的異常成交），今年5月27日只得97億，跌剩2.8%。一般而言，這是拋壓窮盡的信號(hào)。國(guó)證A股指數(shù)去年5月28日成交23452億，今年3月11日成交跌至3018億，跌剩12.9名。主要是創(chuàng)業(yè)板成交仍然活躍，且走勢(shì)亦較強(qiáng)。寄望創(chuàng)業(yè)板因?yàn)楣乐蹈叨罎⒌娜丝赡芤耍驗(yàn)橹聊壳盀橹梗瑒?chuàng)業(yè)板指數(shù)仍然比滬深300指數(shù)強(qiáng)。短期內(nèi)暫時(shí)看不到創(chuàng)業(yè)板指數(shù)會(huì)如納斯達(dá)克指數(shù)當(dāng)年那樣的走勢(shì)，但投資者在操作上需要審慎，所謂炒股不炒市，選取成長(zhǎng)性好，確定性高的股票按技術(shù)走勢(shì)操作為上。