獨(dú)立董事任職影響因素及其效用：研究框架與研究述評(píng)

文/姚承

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獨(dú)立董事任職影響因素及其效用：研究框架與研究述評(píng)

文/姚承

摘要：獨(dú)立董事制度是否有效一直是公司治理理論的研究熱點(diǎn)，學(xué)術(shù)界在該領(lǐng)域的持續(xù)探索對(duì)優(yōu)化獨(dú)立董事制度提供了重要的建議和思路。本文首先提出了獨(dú)立董事任職的“影響因素—效用”研究框架，并在此基礎(chǔ)上對(duì)獨(dú)立董事任職影響因素和獨(dú)立董事效用的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧和分析，以期對(duì)該領(lǐng)域的學(xué)術(shù)研究和實(shí)務(wù)應(yīng)用提供一定的參考意義和借鑒價(jià)值。

關(guān)鍵詞：獨(dú)立董事；影響因素；效用；研究綜述

我國(guó)自2001年在上市公司中實(shí)施獨(dú)立董事制度以來(lái)，國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界圍繞獨(dú)立董事與公司治理的關(guān)系展開(kāi)了廣泛的探討和研究。但是獨(dú)立董事是否發(fā)揮其應(yīng)有的作用，觀點(diǎn)始終不一。為此，本文建立獨(dú)立董事任職的“影響因素—效用”研究框架，試著以文獻(xiàn)綜述的方式從獨(dú)立董事任職影響因素入手，分析獨(dú)立董事的效用。

一、獨(dú)立董事效用的研究：基于“影響因素—效用”研究框架

獨(dú)立董事任職結(jié)果是多方利益博弈的體現(xiàn)，企業(yè)傾向于聘請(qǐng)具有哪些特征的獨(dú)立董事，獨(dú)立董事更愿意任職于哪些企業(yè)。這些現(xiàn)象從側(cè)面反映出企業(yè)聘任獨(dú)立董事的目的以及獨(dú)立董事就職的原因，這勢(shì)必會(huì)對(duì)獨(dú)立董事作用的發(fā)揮產(chǎn)生重要影響。因此，本文基于上述邏輯，提出了“影響因素—效用”研究框架。該研究框架首先從個(gè)人、企業(yè)和市場(chǎng)三個(gè)層面分析獨(dú)立董事任職影響因素。然后從咨詢(xún)和監(jiān)督兩個(gè)方面探討?yīng)毩⒍氯温氂绊懸蛩貙?duì)其效用發(fā)揮的影響。

二、獨(dú)立董事任職影響因素：多層面分析

（一）個(gè)人層面

大量的實(shí)證文章證明獨(dú)立董事的職業(yè)背景，行業(yè)專(zhuān)長(zhǎng)，實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)與企業(yè)績(jī)效（張愛(ài)平和凌定勝，2010；邱兆祥和史明坤，2012），企業(yè)盈余管理行為（胡奕明和唐松蓮，2008；曹洋和林樹(shù)，2011），上市公司的信息披露質(zhì)量（王臻和楊昕，2010）顯著相關(guān)。鄭立東，程小可和姚立杰（2013）認(rèn)為獨(dú)立董事的性別與年齡會(huì)影響企業(yè)投資效果。陳運(yùn)森（2015）還發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事網(wǎng)絡(luò)中心度越高，公司的治理效果越好，效率越高。因此獨(dú)立董事的職業(yè)背景，行業(yè)專(zhuān)長(zhǎng)，實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)等會(huì)對(duì)任職企業(yè)產(chǎn)生影響。企業(yè)在選擇獨(dú)立董事的任聘條件時(shí)會(huì)考慮候選人是否具有這些特征。

（二）企業(yè)層面

由于我國(guó)股權(quán)集中度較高，大股東能夠通過(guò)控制上市公司董事會(huì)實(shí)施“損人利己”的行為（唐建新，李永華和盧劍龍，2013）。為了解決這種內(nèi)部人控制問(wèn)題，公司引進(jìn)了獨(dú)立董事制度（陳穎，2005）。因此公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)必然會(huì)對(duì)獨(dú)立董事的任職產(chǎn)生影響。唐躍軍和左晶晶（2010）研究證實(shí)了控股股東控制權(quán)比例與獨(dú)立董事規(guī)模之間表現(xiàn)為正“U”形關(guān)系。馬連福和高楠（2011）進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)公司聘請(qǐng)具有海外背景的獨(dú)立董事行為與股東權(quán)利制衡有關(guān)。謝香兵（2009）區(qū)分了股權(quán)的性質(zhì)，認(rèn)為相比非國(guó)有控股股東，國(guó)有控股公司傾向于聘任較少的獨(dú)立董事以減少監(jiān)督。

（三）市場(chǎng)層面

陳艷（2009）認(rèn)為董事勞動(dòng)力市場(chǎng)缺乏有效性，該市場(chǎng)能夠識(shí)別獨(dú)立董事的負(fù)面聲譽(yù)，但是卻未能發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事的努力程度。甚至越是積極履行監(jiān)督職責(zé)的獨(dú)立董事，辭職率越高（唐雪松，杜軍和申慧，2010.9）。劉浩，李灝和金娟（2014）研究發(fā)現(xiàn)ST公司存在“差聲譽(yù)”獨(dú)董驅(qū)逐“好聲譽(yù)”獨(dú)董的現(xiàn)象也證實(shí)了這一觀點(diǎn)。獨(dú)立董事為了維護(hù)利益也會(huì)避免在具有負(fù)面媒體報(bào)道的公司任職（李焰和秦義虎，2011）。同時(shí)，獨(dú)立董事選聘的市場(chǎng)化程度不高，市場(chǎng)化的選擇機(jī)制更多的來(lái)至于本地市場(chǎng)（曹廷求，王營(yíng)和張蕾，2012）。高管更愿意聘請(qǐng)“關(guān)系董事”（劉誠(chéng)，楊繼東和周斯?jié)崳?012）。劉春，李善民和孫亮（2015）也證實(shí)聘請(qǐng)異地獨(dú)董能夠提高公司進(jìn)行異地合并的效率。

三、獨(dú)立董事效用：監(jiān)督和咨詢(xún)

我國(guó)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)具有“一股獨(dú)大”的特色（唐躍軍，肖國(guó)忠，2004）。獨(dú)立董事的推選，薪酬等個(gè)人利益常由大股東決定，而股東傾向于任命與自己有社會(huì)關(guān)系的獨(dú)立董事（劉誠(chéng)，楊繼東和周斯?jié)崳?012），削弱了獨(dú)立董事的獨(dú)立性。獨(dú)立董事僅是公司治理的裝飾品（謝德仁，2004），監(jiān)督和咨詢(xún)效用有限。蕭維嘉，王正位和段蕓（2009）發(fā)現(xiàn)當(dāng)存在大股東的情況下，獨(dú)立董事制度對(duì)公司業(yè)績(jī)影響并不大。獨(dú)立董事制度的引入也沒(méi)能提高高管薪酬與業(yè)績(jī)的敏感性（楊蕾，盧銳，2009）。楊忠蓮，殷姿（2006）對(duì)滬深兩市2002至2004年51家舞弊公司進(jìn)行研究也得出獨(dú)立董事在監(jiān)督公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量方面的作用不顯著，但是唐躍軍和左晶晶（2010）認(rèn)為為了利用獨(dú)立董事的特殊資源和向監(jiān)管部門(mén)和投資者傳遞良好信號(hào)，股東會(huì)“歡迎”更多的獨(dú)立董事進(jìn)入公司。

四、總結(jié)與展望

長(zhǎng)期以來(lái)，獨(dú)立董事任職影響因素及其效用，一直為理論界和實(shí)務(wù)界關(guān)注，對(duì)這一領(lǐng)域的系統(tǒng)考察和研究，將有助于獨(dú)立董事制度作用的發(fā)揮，提高公司治理水平。基于此，本文依據(jù)“影響因素—效用”研究框架，以文獻(xiàn)綜述的方式從個(gè)人層面、公司層面和市場(chǎng)層面回顧了獨(dú)立董事的任職影響因素，進(jìn)而探討了其對(duì)獨(dú)立董事制度效果的影響，以期對(duì)我國(guó)獨(dú)立董事制度的發(fā)展有一定的指引作用。

實(shí)證研究獨(dú)立董事的有效性，大多是研究其對(duì)公司業(yè)績(jī)，財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響。但是隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)治理日益復(fù)雜，獨(dú)立董事的監(jiān)督功能和咨詢(xún)功能是否能夠依舊發(fā)揮作用值得繼續(xù)研究，獨(dú)立董事是否能夠衍生出其他功能也值得繼續(xù)探討。

參考文獻(xiàn)：

［1］邱兆祥，史明坤.獨(dú)立董事個(gè)人特征與任期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效［J］.財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2012（11）.

［2］胡奕明，唐松蓮.獨(dú)立董事與上市公司盈余信息質(zhì)量［J］.管理世界，2008（9）.

［3］曹洋，林樹(shù).會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)人士擔(dān)任獨(dú)立董事的效果研究［J］.山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2011（2）.

（作者單位：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）