保本基金遇上大麻煩了

邵萍

現在基民還要不要購買保本基金呢？有統計稱，保本基金今年以來大面積虧損，虧損嚴重的超過6%。如果從保本周期算起，虧損幅度最大的也沒超過3%。綜合管理費、時間成本和預期盈利的考慮，現在抄底，賺錢空間非常小，沒意思。

近日，有消息稱，作為近一年來市場最火熱的品種，保本基金的申報正被收緊。這一突如其來的政策，讓不少基金公司開始手足無措。畢竟，不論如何，總不如以前那么自由了吧！

證監會一旦發文，不僅新的保本基金無法申報，此前已申報但仍未獲批的保本基金也將受到波及。雖然目前來看，申報的保本基金依然顯示是正常反饋流程，但不會再出現短期內大量獲批的現象。

證監會行政審批流程顯示，截至2016年5月11日，自2015年1月1日以來共有142只保本基金申報，其中101只已經獲批，而自4月14日鵬華金城保本、萬家頤達保本、招商安榮保本等3只基金獲批以來，已有1個月時間未有新保本基金獲批。而仍未獲批的41只保本基金恐怕將會就此擱淺。其中，北信瑞豐、諾德、申萬菱信、西部利得和信誠5家公司都沒有一只獲批。此外，已獲批文尚未發行的保本基金可能成為下一階段的稀缺產品。據粗略統計，目前共有包括招商安榮、紅塔紅土盛隆、匯添富盈穩、博時保泰等在內的16只基金都已批文在手。

緣何收緊？

好好的產品為什么會突然要收緊呢？對此，多家基金公司人士都表示，此舉意在對加劇的市場風險進行控制，在保本基金擴容過快的背景下，管理層也希望適當降溫。

另外，基金公司發行保本基金時，對公司凈資產有專門要求，近來擔保機構額度的不斷縮減也讓不少公司有苦難言，最重要的是反擔保現象的頻發確實存在一定風險。雖然保本基金從未出現違約事件，但在目前股債雙殺的格局下，難免會對基金公司兌付能力產生一定的要求。如果放任保本基金猛發，一旦“安全墊”被擊穿，將會引起連鎖反應。

而且，眾所周知，保本基金都有保證人，也就是第三方擔保公司。擔保方式有兩種：一是風險買斷式擔保，由擔保公司擔全責；二是連帶責任擔保方式，由基金公司承擔保本清償義務，擔保公司和基金公司對投資人承擔連帶責任。保本基金現行的方式是第二種，最終擔保人為基金公司，擔保公司僅是一個通道作用，而且多數規定了擔保方擁有無條件追索權條款。這就意味著，如果保本基金到期后沒達到保本要求，需要補償費用時，最后兜底的就是基金公司。

之前發行的保本基金沒有虧損記錄，而且數量也不多，但是現在，保本基金的發展速度太快了，快得超乎想象，兩千億+的資金規模監管層不得不重視起來。因為，萬一行情惡劣，保本基金最后沒法保本，基金公司怎么辦？能承擔得起嗎？到時恐怕損失會更加慘重，賠不起錢的小公司還可能會倒閉。

未來：保本基金更難做

證監會當然不希望看到上述情況的發生，所以就規定：采用買斷式保本注冊的基金，可以正常注冊。采用連帶責任擔保，基金公司須妥善安排最終風險承擔機制，保護持有人利益。但是，新的問題來了，擔保公司愿意接受買斷式擔保嗎？

如果你是擔保公司，給你2000元，讓你承擔100萬元的風險，而且還是炒股這樣的高風險，你愿意嗎？很顯然，你不會愿意。那么，怎么才能讓擔保公司心甘情愿呢？委屈的可能就是基金公司了，他們可能要交更多的擔保費。目前保本基金的管理費通常為1-1.5%，其中擔保費大約2%o左右。然而，現在的情況是，就算把擔保費提高到l%，擔保公司都未必愿意。

若想讓擔保公司心甘情愿，那么只能再讓擔保費提高一些，而辦法只有兩個：壓縮基金公司的利潤空間，或者把這筆錢轉嫁到基民頭上，提高管理費。此外，擔保公司為了控制風險，不僅只是會提高擔保費，還可能會對保本基金的投資運作監控更加嚴格，保本基金的運營模式將進一步規則化透明化。控制風險，乍聽起來像是好事，但是被“束手束腳”的保本基金，很可能真的就只能保本了。還有就是，保本基金主要投資于債券。要是債券違約了，這個窟窿就更大了。

那么，證監會叫停保本基金申報，對基民投資保本基金的影響到底有多大呢？

首先，未來，符合證監會規定條件的保本基金會越來越少，基民可選擇的產品自然會越來越少。不過，從另一個角度來說，也可以把這個政策理解為一次大浪淘沙、去粗取精的過程。最終能夠發行的保本基金，如果繼續采用連帶責任擔保，那么基金公司必然是財大氣粗，做好了風險準備的；如果采用的是買斷式擔保，擔保費乃至管理費必然會提高。

那么，現在基民還要不要購買保本基金呢？有統計稱，保本基金今年以來大面積虧損，虧損嚴重的超過6%。如果從保本周期算起，虧損幅度最大的也沒超過3%。綜合管理費、時間成本和預期盈利的考慮，現在抄底，賺錢空間非常小，沒意思。

不過不管怎樣，未來保本基金都會趨向更嚴格的監管，更謹慎的操作，預期盈利也會進一步降低。