Market 市場(chǎng)

Market 市場(chǎng)

焦點(diǎn)事件 世界銀行將首次在中國(guó)發(fā)行SDR債券

8月12日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱，世界銀行獲準(zhǔn)在中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行特別提款權(quán)（SDR）計(jì)價(jià)債券，總規(guī)模為20億SDR，相當(dāng)于28億美元，結(jié)算貨幣為人民幣。此次世界銀行發(fā)行的SDR債券，將是1981年以來(lái)國(guó)際市場(chǎng)首只SDR計(jì)價(jià)債券，具有重大的創(chuàng)新意義，也引發(fā)各方的關(guān)注。

去年11月末，國(guó)際貨幣基金組織同意將人民幣納入SDR貨幣籃子，人民幣在該籃子中的權(quán)重將為10.92%。SDR分為O-SDR（Official SDR，由IMF官方分配的SDR，僅由指定官方部門持有），以及M-SDR（Market SDR，市場(chǎng)上以SDR計(jì)價(jià)的金融工具）。 M-SDR不牽涉IMF分配的官方SDR，可隨時(shí)由任何一方持有和發(fā)行，不論是私人還是官方部門，無(wú)需IMF批準(zhǔn)，且發(fā)行利率、結(jié)算貨幣也由發(fā)行方?jīng)Q定。此次世界銀行將要發(fā)行的SDR債券便屬于M-SDR。

在1980年以前，國(guó)際市場(chǎng)一共發(fā)行過(guò)13只SDR計(jì)價(jià)債券，累計(jì)金額僅為5.94億美元。本次世界銀行發(fā)行的SDR債券，將是1981年以來(lái)國(guó)際市場(chǎng)上首只SDR計(jì)價(jià)債券。

對(duì)此，世界銀行集團(tuán)行長(zhǎng)金墉表示，“無(wú)論對(duì)于中國(guó)債券市場(chǎng)，還是對(duì)于SDR作為國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，這都是標(biāo)志性的發(fā)展。”中國(guó)人民銀行認(rèn)為，世界銀行在中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行SDR計(jì)價(jià)債券，是推動(dòng)SDR金融工具市場(chǎng)化的有益嘗試，有利于進(jìn)一步促進(jìn)擴(kuò)大SDR的使用，從而增強(qiáng)國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定性和韌性。特別提款權(quán)計(jì)價(jià)債券能夠規(guī)避單一貨幣工具的利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)，使境內(nèi)及國(guó)際投資者的資產(chǎn)配置多元化，并將豐富中國(guó)債券市場(chǎng)的交易品種，促進(jìn)債券市場(chǎng)的開(kāi)放與發(fā)展。

許多機(jī)構(gòu)和分析人士也表示，此次世界銀行在中國(guó)首次發(fā)行SDR債券，具有十分積極的意義。對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)校長(zhǎng)助理丁志杰認(rèn)為，超主權(quán)貨幣是個(gè)很偉大的構(gòu)想，SDR債券的發(fā)行，有助于發(fā)揮SDR在國(guó)際貨幣體系中的作用。上海發(fā)展研究基金會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)喬依德表示，“從國(guó)際貨幣體系角度來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是一種多元化；從統(tǒng)計(jì)角度來(lái)看，用SDR計(jì)價(jià)比單一貨幣計(jì)價(jià)的債券波動(dòng)性更低，可降低風(fēng)險(xiǎn)敞口；此外，對(duì)資本賬戶尚未完全開(kāi)放的中國(guó)而言，購(gòu)買SDR計(jì)價(jià)資產(chǎn)等于是資源配置多元化。”

不過(guò)，也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，SDR債券在發(fā)行上存在一些難題。丁志杰表示，目前，SDR只有短期利率，是基于籃子貨幣國(guó)家的3個(gè)月的國(guó)債利率加權(quán)計(jì)算而成，但是沒(méi)有更長(zhǎng)時(shí)間的利率，因此，難以形成長(zhǎng)期的債券收益率曲線；其次，目前，SDR的利率水平較低，其債券的吸引力也會(huì)受到影響，可能不構(gòu)成資產(chǎn)管理的工具。

當(dāng)月市場(chǎng)新聞

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

美股漲勢(shì)能否持續(xù)

近期，美股持續(xù)攀升，其漲勢(shì)能否持續(xù)？

高盛認(rèn)為，股市這輪上漲已接近尾聲。未來(lái)3個(gè)月，歐美股市可能面臨約10%的回調(diào)。高盛稱，風(fēng)險(xiǎn)偏好在轉(zhuǎn)向，而宏觀基本面沒(méi)有改善，增加了股市回調(diào)的概率。高盛的風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)顯示，當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好在轉(zhuǎn)向，這意味著未來(lái)股市在缺乏有利的宏觀環(huán)境下，有可能受到?jīng)_擊，并預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)將下跌約10%。

摩根大通分析師Mislav Matejka認(rèn)為，企業(yè)利潤(rùn)正在惡化，在過(guò)去七年間，美股的反彈很大程度上得益于盈利狀況的改善，但考慮到目前企業(yè)定價(jià)和薪資增長(zhǎng)之間的差距正在拉大，盈利的改善可能到頭了。因此，美股的中期上漲空間有限，股市可能跑輸其他資產(chǎn)類別。

英鎊能否繼續(xù)下跌

近期，英國(guó)央行宣布降息，那么，未來(lái)英鎊走勢(shì)又會(huì)如何？

總體上看，2018上半年產(chǎn)蛋雞存欄同比降幅較大。由于今年產(chǎn)蛋雞存欄與需求比較匹配，因此預(yù)計(jì)2018年蛋雞產(chǎn)業(yè)全年盈利29元/只。預(yù)計(jì)2019年受環(huán)保的高壓的影響，該擴(kuò)欄的不擴(kuò)，該上雞的不上，該育雛的不育，不該淘汰的會(huì)加速淘汰。因此，2019年上半年行情沒(méi)有問(wèn)題，下半年應(yīng)表現(xiàn)平穩(wěn)，全年盈利已成定局。

德銀認(rèn)為，英國(guó)央行的刺激舉措可能會(huì)導(dǎo)致英國(guó)政府債券需求走軟。由于英國(guó)央行的進(jìn)一步刺激，英國(guó)與歐洲的長(zhǎng)期國(guó)債收益差可能收窄。而英國(guó)債券需求疲軟則意味著需要英鎊來(lái)購(gòu)買其債券的海外投資者將減少，不利于英鎊走勢(shì)。

高盛認(rèn)為，未來(lái)英鎊恐將持續(xù)下行。英國(guó)脫歐后，英鎊加權(quán)貿(mào)易指數(shù)已下跌約11%，而未來(lái)三至十二個(gè)月，英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩料拉低英鎊。高盛預(yù)計(jì)，英鎊兌美元三個(gè)月及一年目標(biāo)分別為1.20和1.25，歐元兌英鎊三個(gè)月及一年目標(biāo)分別為0.90和0.80。

加元前景如何

近期，加元呈下跌走勢(shì)，那么，其前景如何？

法國(guó)農(nóng)業(yè)銀行認(rèn)為，盡管加元當(dāng)前與國(guó)際油價(jià)間的關(guān)聯(lián)已減弱，但過(guò)去兩周油價(jià)的續(xù)跌阻止加元走強(qiáng)，當(dāng)前進(jìn)一步下跌空間料有限。

摩根士丹利表示看跌加元。摩根士丹利認(rèn)為，加拿大當(dāng)前名義赤字規(guī)模創(chuàng)記錄水平，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍令人失望，因此加央行對(duì)于出口主導(dǎo)的加拿大經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇太過(guò)樂(lè)觀了。加央行降息的幾率上升，將不利于加元走勢(shì)。

央行動(dòng)態(tài)

英國(guó)央行

8月4日，英國(guó)央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)至0.25%，且擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模600億英鎊至4350億英鎊，這是七年來(lái)英國(guó)央行首次降息。自2009年3月以來(lái)，英國(guó)央行基準(zhǔn)利率一直維持在0.5%。英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼表示，大多數(shù)英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)委員都預(yù)計(jì)英國(guó)今年會(huì)進(jìn)一步降息，但是英國(guó)央行擔(dān)心進(jìn)一步降息會(huì)損害銀行業(yè)，因此將來(lái)不會(huì)將利率降至負(fù)值。

韓國(guó)央行

8月11日，韓國(guó)央行召開(kāi)金融貨幣委員會(huì)全體會(huì)議，決定維持基準(zhǔn)利率1.25%不變。韓國(guó)央行行長(zhǎng)李柱烈表示，韓國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，靠近年底的時(shí)候，韓國(guó)通脹率將上升。他同時(shí)表示，韓國(guó)的貨幣政策仍維持寬松。貨幣政策使得利率更接近于下限，韓國(guó)還有實(shí)施政策的空間。

新西蘭央行

8月11日，新西蘭央行宣布，將基準(zhǔn)利率從2.25%下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2%，創(chuàng)下歷史新低水平。新西蘭央行行長(zhǎng)格雷姆·惠勒當(dāng)日表示，新西蘭元匯率現(xiàn)階段仍處高位，給國(guó)內(nèi)出口及進(jìn)口競(jìng)爭(zhēng)型行業(yè)帶來(lái)較大壓力，也讓央行實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)變得更加困難，因此新西蘭元需要貶值。

印度央行

8月9日，印度央行發(fā)布貨幣政策聲明稱，基于對(duì)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)狀況及其展望的評(píng)估，印度央行決定分別維持關(guān)鍵政策利率（央行回購(gòu)利率）6.5%不變，存款準(zhǔn)備金率4%和逆回購(gòu)利率6%也不變，同時(shí)維持邊際貸款工具利率和銀行利率7%不變。