美國(guó)福四通集團(tuán)公司亞洲部主任李小悅：利用金融工具服務(wù)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)

美國(guó)農(nóng)業(yè)目前運(yùn)用的金融工具有很多種，包括期貨、期貨期權(quán)、基差交易、場(chǎng)外交易和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品等近百個(gè)。今天我重點(diǎn)介紹美國(guó)應(yīng)用金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的情況，一是基差交易，二是作物保險(xiǎn)。

以大豆為例，今年7月大豆的走勢(shì)：去年美國(guó)大豆豐收，倉(cāng)儲(chǔ)達(dá)到了1億噸，預(yù)計(jì)南美達(dá)到1.7億噸的上市量，市場(chǎng)一直處于很低迷的狀態(tài)。但是今年7月份，由于阿根廷減產(chǎn)4萬(wàn)噸至6萬(wàn)噸以上，大豆價(jià)格暴漲，每噸大豆上漲100美元。怎么規(guī)避這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)呢？現(xiàn)在玉米的價(jià)格又跌了，目標(biāo)價(jià)賣到4美元，我們用賣出看漲，買進(jìn)看跌的情況，來(lái)保護(hù)大家的上漲空間，農(nóng)民達(dá)到4美元，這是基準(zhǔn)價(jià)格，如果這個(gè)時(shí)候農(nóng)民賣掉，可以平倉(cāng)獲利。反之下跌就是看跌期權(quán)，這是一個(gè)組合。

美國(guó)的基差交易

美國(guó)農(nóng)場(chǎng)和國(guó)內(nèi)不一樣，美國(guó)農(nóng)民不賣貨，他只賣給收購(gòu)站，就是我們稱為的合作社。合作社通常是由幾百家農(nóng)戶組成，這個(gè)合作社利益共享，一般3萬(wàn)噸級(jí)、5萬(wàn)噸級(jí)的糧庫(kù)大概只有幾個(gè)人來(lái)經(jīng)營(yíng)。農(nóng)戶在賣出去以后獲得利潤(rùn)分成。收購(gòu)站就有一個(gè)基差。例如，7月26日的大豆收購(gòu)價(jià)9.95美元，報(bào)價(jià)的大豆基差是9.24美元，收購(gòu)站把運(yùn)費(fèi)定出來(lái)，再加上收購(gòu)站的利潤(rùn)，算出基差是0.69美元，報(bào)價(jià)是9.24美元。美國(guó)農(nóng)民不理解，為什么中國(guó)的糧庫(kù)要賠錢？他們利用基差交易，收進(jìn)來(lái)是9.24美元，出去是9.59美元，所以就有基差交易，所以基差交易不管漲到12美元還是8美元，總是有鎖定利潤(rùn)。

我們公司每天追蹤美國(guó)各地收購(gòu)站的表，基差交易離交易所越近基差就越小，離交易所越遠(yuǎn)，基差就越大。所以要把這個(gè)基差圖做好，這是保證正常交易的前提。有了交易所之后，農(nóng)民利用基差交易賣糧。假設(shè)，農(nóng)場(chǎng)主規(guī)定11月是0.6美元的基差，4月份就和收購(gòu)站簽訂合約了，收購(gòu)站規(guī)定10月30日必須要交貨，基差是0.6美元，從4月到10月之間，農(nóng)民有時(shí)間根據(jù)自己的需求，根據(jù)期貨價(jià)格去進(jìn)行點(diǎn)價(jià)。

國(guó)內(nèi)因?yàn)闆](méi)有基差這個(gè)概念，只知道收了糧才能賣，美國(guó)人是在播種之前就賣出去了，他們知道生產(chǎn)是多少，他們最多賣出70%，避免減產(chǎn)的麻煩。所以今年農(nóng)民在暴漲的過(guò)程中都賣到40%-50%。如果糧食再漲他再賣。

基差交易的優(yōu)點(diǎn)，可以避免基差下跌的風(fēng)險(xiǎn)，可節(jié)省倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用，可利用期貨交易來(lái)靈活結(jié)價(jià)。缺點(diǎn)就是有期貨下跌的風(fēng)險(xiǎn)，你高的時(shí)候沒(méi)有賣，低的時(shí)候賣的話，再減去基差，農(nóng)民就虧了。

美國(guó)的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)

從2014年美國(guó)新農(nóng)業(yè)法案推行到現(xiàn)在，一個(gè)是農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)保障法案是按照縣一級(jí)水平五年的平均價(jià)來(lái)算出來(lái)的，還有一個(gè)是價(jià)格損失保險(xiǎn)PLC，類似目標(biāo)價(jià)。從2015年4月起，在2014-2018作物年度中，農(nóng)民要二選一，一旦選定不可更改?，F(xiàn)在新的法案，2014年大豆是8.4美元，玉米是3.7美元，小麥?zhǔn)?.5美元。美國(guó)農(nóng)業(yè)法案特定的幾個(gè)關(guān)鍵因素是按照農(nóng)民的產(chǎn)量，但是由農(nóng)民自己報(bào)給保險(xiǎn)公司，有些是用10年，有些是用5年，還有單純的保險(xiǎn)比例，通常是50%-85%，最高到85%的產(chǎn)量。還有一個(gè)保險(xiǎn)基價(jià)，最關(guān)鍵是保險(xiǎn)基價(jià)的確定。

保險(xiǎn)基價(jià)每天都在波動(dòng)，從2013年到2016年，全球經(jīng)濟(jì)下滑，保險(xiǎn)的基價(jià)也在下滑，大豆2月是8.85美元，10月是9.75美元，玉米2月是3.86美元，10月是3.49美元，那么按照最高價(jià)格來(lái)算，就是大豆要以10月的9.75美元來(lái)算，玉米要以2月的3.86美元來(lái)算。

兩點(diǎn)思考

第一，美國(guó)是收購(gòu)站模式，是具有一定規(guī)模的，最低的畝數(shù)就是600畝。我國(guó)是小農(nóng)經(jīng)濟(jì)，怎樣做到保險(xiǎn)公司確定單產(chǎn)量，我認(rèn)為要建立一套作物保險(xiǎn)的誠(chéng)信體制，確定農(nóng)民的產(chǎn)量。實(shí)際產(chǎn)量還有棄耕的情況，還要考慮每隔200公里左右有不同的生長(zhǎng)季節(jié)，規(guī)定最遲的播種期限。過(guò)了這個(gè)期限以后，農(nóng)民是不是還要去種地，種了以后，保險(xiǎn)公司就不賠付。所以保險(xiǎn)公司要到你的地里看你種了沒(méi)有，這個(gè)是誠(chéng)信體系。

第二，北方有條件的地方形成自負(fù)盈虧、風(fēng)險(xiǎn)公擔(dān)的農(nóng)業(yè)合作社，這是最佳的方式，現(xiàn)在東北幾家大型合作社，他們有幾百畝地，但是沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，下一步我們將對(duì)這些合作社加大合作力度，增加培訓(xùn)。政府的保險(xiǎn)措施，如目標(biāo)價(jià)設(shè)定應(yīng)高于農(nóng)民種植成本等，我們的目標(biāo)是減產(chǎn)不減收，增產(chǎn)又增收。

（本刊記者劉月姣、周圓圓、魏龍飛、王歡根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)錄音編輯整理。攝影：劉月姣、蔡薇萍）