財務重述與媒體監督的相關性

朱興邦+田瑤

摘 要：運用卡方檢驗對2012年—2014年深市主板全部上市公司的財務重述資料進行分析，考察媒體監督與財務重述之間的相關性。檢驗結果證實媒體監督與上市公司財務重述行為呈顯著負相關關系，較高的媒體關注度可以有效降低公司財務重述發生的概率。

關鍵詞：財務重述；媒體監督；年報更正；卡方檢驗

一、引言

財務重述是指上市公司在發現并糾正前期財務報告的差錯時， 重新表述以前公布的財務報告的行為。近年來，國內許多專家學者對財務重述行為進行大量研究后指出，財務重述的發生在資本市場上引起了負面的反應，造成了資本市場的損失，并給上市公司帶來了一系列不利的經濟后果；財務重述作為企業盈余操縱行為的表征，其發生在一定程度上反映了公司治理機制的缺陷和治理效率的低下。目前，針對財務重述現象的誘因，學術界雖看法不一，但研究大多圍繞內部因素和外部因素兩個方面展開。內部原因主要包括公司治理機制缺陷和公司內控缺陷，同時公司股權結構和針對管理層股的權激勵政策也會造成不同程度的影響。外部原因主要包括政府準則制定落后、執法不嚴、對違法違規者的處罰乏力，同時會計師審計監督不力也為財務重述的屢屢發生提供了條件。

本文基于上市公司財務重述這一獨特的視角，運用卡方檢驗考察媒體監督與財務重述之間的相關性，從而進一步驗證媒體監督公司治理的有效性。本文的檢驗方法和選取的獨特視角成為本文的創新之處。

二、假設提出與研究設計

1.提出假設

信息時代，媒體成為了公司和公眾溝通的重要橋梁，媒體對于公司治理的重要性不言而喻。首先，媒體是公司發布信息的重要平臺，公司需要借助于媒體才能更加及時、準確、全面的傳達給目標群體（包括投資者、客戶等群體）公司的各類信息；其次，媒體對于公司發布的信息具有放大、引流、反饋作用。憑借自身對公眾輿論和公眾行為的影響力，媒體對公司治理的報道客觀上使公司受到更多的公眾關注，會在一定程度上放大公司信息產生的正面或負面影響，媒體還會將將公眾行為反饋給公司，迫使公司管理層基于合法性和盈利性的雙重考慮在行動上做出積極回應。具體而言，當公司管理者出于各種自利性動機，企圖通過財務重述來操縱會計信息時，媒體的密切關注會給管理者施加極大的外部壓力。由于擔心行為敗露并被媒體曝光，此時公司管理者就會謹言慎行，自覺減少甚至停止違規行為，維護投資者的合法權益。因此有效的媒體監督應該能夠遏制上市公司財務重述行為的發生。鑒于以上分析，本文提出如下假設：

H：媒體監督與上市公司財務重述行為呈顯著負相關關系，較高的媒體關注度可以有效降低公司財務重述發生的概率。

2.研究設計

（1）樣本選擇及數據來源

①財務重述樣本。財務重述從公告形式上體現為年報更正公告、年報補充公告與年報更正及補充公告三種類型。考慮到財務重述公告的滯后性，本文選取2012年—2014年在深市主板上市的披露年度報表的公司作為研究樣本，以這一期間發布年報補充公告、更正公告、補充和更正公告的公司作為重述公司。本文的公司財務重述數據來源于深證網和巨潮資訊網。

②媒體關注數據。本文用“媒體報道次數”來衡量上市公司的媒體關注程度。參考BRANCO等及REVERTE的做法，本文選擇研究對象所在地有影響力的1～2家報紙作為媒體報道的來源。為避免內生性問題，本文收集上市公司發布財務重述公告日前1年內有關該公司年報的所有新聞報道，來度量公司的媒體關注水平。在收集數據的過程中，過濾了媒體刊登的對于公司股票建倉、持倉和清倉建議的分析報道以及帶有公司廣告性質的報道。本文的媒體關注數據來自于CNKI中國重要報紙全文數據庫。基本統計數據如表1。

如表1所示，一方面，從2012年到2014年這三年之間深圳主板上市公司媒體報道次數的總量、平均值和中位數均呈逐年遞增趨勢，2014年的報道次數總計更是達到155629之多，說明公司治理的媒體關注度正在逐年提高，這可能源于媒體市場化程度加深、當地政府干預減少所導致的媒體報道的獨立性、客觀性和自由度的提高。另一方面，在此期間，標準差始終保持在較高水平，且標準差和全距均逐年增大，說明不同上市公司間媒體關注度變化差異比較大且有繼續增大的趨勢。這可能源于不同地區之間市場化程度、政府干預程度的較大差異所帶來的媒體報道的獨立性、客觀性和自由度的較大差異。

（2）卡方檢驗

基于以上統計分析，本文選用卡方檢驗的研究方法，建立二聯表著重分析媒體關注度和財務重述的比例相關性。卡方檢驗是一種用途非常廣的假設檢驗方法，屬于自由分布的非參數檢驗范疇，它在分類資料統計推斷中的應用包括：兩個率或兩個構成比比較的卡方檢驗；多個率或多個構成比比較的卡方檢驗以及分類資料的相關分析等。本文將2012年—2014年深圳主板上市公司中每年媒體報道次數位于中位數以上的上市公司視為媒體關注度強，將每年媒體報道次數位于中位數以下的上市公司視為媒體關注度弱。由此建立二聯表分析媒體關注度強弱和財務重述的比例相關性。具體檢驗結果如表2所示。

由表2可知，2013年媒體關注度弱的公司財務重述的發生率為25.63%，媒體關注度強的公司財務重述的發生率僅為11.16%，該年的Χ2值為16.788，顯著性最強。2014年媒體關注度弱的公司財務重述的發生率為18.70%，媒體關注度強的公司財務重述的發生率為8.97%，該年的Χ2值為9.443，顯著性次強。2012年媒體關注度弱的公司財務重述的發生率為24.22%，媒體關注度強的公司財務重述的發生率為15.33%，該年的Χ2值為6.072，較2013年、2014年顯著性較弱。但總體而言，2012—2014年媒體關注度強和媒體關注度弱的公司財務重述的發生率差別有較強的統計學意義。至此，本文提出的假設“H：媒體監督與上市公司財務重述行為呈顯著負相關關系，較高的媒體關注度可以有效降低公司財務重述發生的概率”經檢驗后成立。

三、研究結果、啟示及局限

迄今為止，國內外針對媒體監督與公司治理作用關系的研究大多還停留在定性分析階段，嚴格的定量分析甚少，學術界對于媒體監督在公司治理的具體領域所扮演的角色說法不一并尚存諸多空白等待填補。有鑒于此，本文選擇上市公司財務重述這一獨特視角，運用卡方檢驗對2012年—2014年深市主板全部上市公司的財務重述資料進行分析，考察媒體監督與財務重述之間的相關性，從而為媒體監督的公司治理效應檢驗提供更準確、更詳細的研究證據。本文的主要研究結論如下：經過對2012年—2014年深市主板上市公司的媒體關注度情況和發生財務重述情況交叉表的卡方檢驗，證實媒體監督與上市公司財務重述行為呈顯著負相關關系，較高的媒體關注度可以有效降低公司財務重述發生的概率。該研究結論的重要啟示在于：媒體監督作為一種有效的外部治理機制扮演了積極的公司治理角色，媒體的輿論監督在一定程度上起到了遏制上市公司財務重述，規范公司治理，保護投資者利益的替代作用。

參考文獻：

[1]尤麗芳.我國上市公司財務重述制度研究[J].天津商業大學，2010.

[2]馬晨，張俊瑞.管理層持股、領導權結構與財務重述[J].南開管理評論，2012，（2）.

[3]李彬，張俊瑞，馬晨.董事會特征、財務重述與公司價值—基于會計差錯發生期的分析[J].當代經濟科學，2013，（1）.

[4]戴亦一，潘越，劉思超.媒體監督、政府干預與公司治理：來自中國上市公司財務重述視角的證據[J].世界經濟，2011，（11）.

[5]李綺，彭陽慧.財務重述與股權激勵的相關性—基于卡方檢驗的研究[J].會計之友，2014（6）.

[6]張志海.西方新聞媒體監督：歷史、實質與趨勢—以美國為例[J].上海行政學院學報，2008，（3）.

[7]田云.論媒體監督的困境與對策—以司法公正為視角[J].河北經貿大學，2015.

[8]陶文杰，金占明.企業社會責任信息披露、媒體關注度與企業財務績效關系研究[J].管理學報，2012，（8）.