易憲容： 當前國內外投資者對人民幣信心如何？

可以說，從今年2月份開始，人民幣匯率基本上穩定在一個特定的區間，盡管英國脫歐投票之后，人民幣匯率隨著一籃子貨幣有所貶值，但是仍然穩定在6.7以下的區間。所以，這次杭州舉行的20國集團首腦會議，中國政府一再強調人民幣匯率穩定的重要性。

比如，從香港保險監管處統計數據顯示，上半年香港保險公司向國內居民發出的保單，新造保單費達301億元，已接近2015年全年總額，上半年按年大增近1.17倍，并占整體新造保單保費36.9%。僅僅在今年第二季，國內居民新造保單保費就比去年同期升1.38倍，高達169億元，按季則升28%。金額再創有記錄以來的新高。有分析指出，盡管年初國內收緊了居民到香港投保的支付渠道，但仍然沒有阻止國內大量的資金以這種方式流入香港。因為，在人民幣貶值預期沒有改變的情況下， 國內居民分散投資風險需求增加，以及香港保險產品較多元化，從而也就吸引更多的國內居民到香港購買保單，而且在未來幾年里，國內居民的這種投資方式仍然會有20-30%增長。因為，這已經成了國內居民規避人民幣貶值風險重要的投資途徑。

也就是說，從去年811人民幣匯率改革以來，由于人民幣的持續貶值，市場對人民幣的前景開始變化，投資者也開始調整人民幣資產配置，所以，作為全球最為重要的人民幣離岸市場，投資者開始對持續人民幣的信心出現重大逆轉，從而讓離岸市場人民幣的萎縮也是必然，而且這種趨勢還可能會持續一個較長的時間。

同時，在人民幣貶值預期不減、中國A股十分弱勢、房地產泡沫越吹越大的情況下，國內的資金也通過港股通逐漸地進入香港股市。在過去3個交易日就有130億資金流向香港市場，這也刺激香港恒生指數創一年來新高。而這些資金的流向香港市場，同樣是與國內投資者對人民幣匯率信心不足有關，其資產投資向全球配置的結果。

從這些情況來看，盡管中長期來說全球市場對中國的經濟及人民幣有一定的信心，但短期來看，或在未來一二年的時間里，市場還是認為人民幣貶值概率大于人民幣的穩定或升值。國外市場投資者認為是這樣，中國的投資者也認為是如此。特別是對于中國的投資者來說，更會感覺到當前中國股市的弱勢，感覺到中國房地產市場瘋狂及泡沫的巨大，更是認為人民幣在未來一二年貶值的概率大增，中國的絕大多數高凈值的居民都在以資產全球配置的方式來規避這種風險。對于國內的其他居民來說，要清楚認識到這種趨勢，觀察清楚市場可能的變化，這樣也能夠幫助規避人民幣貶值可能面臨的風險。