我國物流企業社會責任與財務績效的關系研究

李小紅

我國物流企業社會責任與財務績效的關系研究

李小紅

［提要］從利益相關者的角度，探討我國物流企業承擔企業社會責任對企業財務績效的影響。采用50家我國上市物流企業數據，對理論模型進行了關系性和多元線性回歸分析，研究表明我國物流企業履行對股東、債權人和消費者的社會責任與企業財務績效之間存在明顯正相關關系；而履行對政府、供應商、員工和社會公眾的社會責任對財務績效沒有顯著影響。

上市物流企業；社會責任；利益相關者理論；財務績效

隨著我國物流產業的快速發展，物流企業履行社會責任問題引起了廣泛的關注。從利益相關者角度，探討我國物流企業社會責任與財務績效間的關系，拓展了以往研究的理論成果，同時，為探究我國物流企業如何更好地履行社會責任提供決策支持，對促進我國物流業可持續發展具有重要意義。

一、引言

企業社會責任（CSR）這一概念自提出以來，在爭論中成長。盡管有關企業承擔社會責任是否能夠提升企業財務績效和競爭力、改善企業形象等方面存在一定爭議，但是人們對企業社會責任的關注日益增加。2002年世界經濟峰會上，首席執行官們呼吁公司社會責任并非多此一舉，而是核心業務運作至關重要的一部分。企業履行社會責任問題得到了廣泛認同。雖然人們對企業社會責任內涵和外延的認識看法不一致，但其核心觀點都認為企業在實現股東最大化利益的同時，必須積極履行一定的社會責任，才能促進企業的不斷發展。利益相關者理論是有關企業社會責任的重要理論，它對經營管理者提出了更高的要求，必須要長期非常重視企業的發展情況。這就要求企業在維護股東利益最大化的同時，還應承擔對所有與它利益有關群體的責任。

早期的一些研究（如弗里德曼）認為企業承擔社會責任必然會導致額外的成本增加，從而對財務狀況產生不利影響，即企業社會責任與財務狀況負相關。但是，更多的研究支持這兩者之間呈正相關關系。劉玉煥和井潤田（2014）回顧了四十多年以來企業社會責任（CSR）與企業財務績效（CFP）研究中取得的進展，總結指出隨著CSR研究的深入，越來越多的學者相信CSR與CFP之間存在正相關關系。Freeman（1984）提出的利益相關者理論為CSR與CFP正相關提供了強有力的理論支持。由于使用的分析方法、衡量指標、所選取行業、研究對象的差異性，在對企業社會責任表現進行衡量的時候，不同利益群體對財務狀況的影響也會存在不同。因此，在特定行業展開這方面的研究是很有必要的。低碳革命興起下的我國物流業，更需要展開這方面的研究，為我國物流企業變革管理理念，重新審視公司所處的外部和內部環境，創造戰略競爭優勢提供理論和數據支持。

二、研究模型構建

（一）研究假設的提出

已有研究大多認可企業承擔社會責任有利于企業自身發展，不僅能夠提升企業的社會形象，改善企業的生存發展環境，提高企業的信譽，而且能夠改善企業的財務狀況。結合利益有關方的理論，物流公司承擔對七個利益群體的責任，即物流公司履行對股東、政府、供應商、消費者、員工、債權人和社會公眾的責任能夠提升公司財務績效水平。由此，得出以下假設：

H1:物流公司積極承擔對股東的社會責任與財務績效間正相關；H2:物流公司積極承擔對債權人的社會責任與財務績效間正相關；H3:物流公司積極承擔對政府的社會責任與財務績效間正相關；H4:物流公司積極承擔對消費者的社會責任與財務績效間正相關；H5:物流公司積極承擔對員工的社會責任與財務績效間正相關；H6:物流公司積極承擔對供應商的社會責任與財務績效間正相關；H 7:物流公司積極履行對社會公眾的社會責任與財務績效間呈正相關。

（二）衡量指標的確定

企業財務績效是在一定時期內對公司的獲利水平、管理水平、償債水平以及對風險的承受能力等幾個方面進行量化分析和綜合評判后的結果。最早學者們運用市場中的指標作為衡量它的標準。后來，西方學者鮑曼建議利用自己公司編制的財報信息來衡量企業經營管理究竟是什么樣的狀況，選擇總資產收益率和每股收益等常用的會計指標。此后，部分研究者結合會計指標和市場指標的優點，利用整合后的指標來進行衡量。本文采用凈資產收益率（ROE）作為物流公司財務績效高低的衡量指標。凈資產收益率的值越高，表明公司資產利用情況越好，在提高收入、節省資金以及對資源合理利用等方面的表現越好，其財務績效水平就越高。

企業對股東社會責任的履行情況用基本每股收益衡量，用凈利潤除以當期實際發行在外普通股加權平均額得到?；久抗墒找嬖礁撸髽I對股東社會責任的履行情況越好。公司對債權人的社會責任用資產負債率衡量，資產負債率越低，公司償債能力就越高，對債權人履行的社會責任越好。該指標是反向指標，即相應假設解釋為企業資產負債率與財務績效之間呈負相關。公司營業稅金及附加反映企業對政府的社會責任履行情況。營業稅金及附加額比率越高，說明企業對政府盡的責任越多。公司對消費者的責任表現用銷售成本率衡量。銷售成本率是反向指標，該值越低，表明公司讓利給顧客的部分越多，責任履行情況越好。銷售成本率等于主營業務成本除以主營業務收入。公司對員工的責任采用員工獲利水平衡量，為企業為員工支付金額除以營業收入，該水平越高，表明公司對員工責任履行情況越好。公司對供應商的責任采用供應商獲利能力衡量，用購買商品接受勞務支付的現金除以主營業務收入得到。供應商獲利能力值越大，公司對供應商社會責任履行越好。公司對社會公眾的責任采用公益貢獻率衡量，該水平越高，表明企業對社會公眾責任的履行情況越好?？紤]到公司規模大小往往決定著企業承擔社會責任的能力，可能會對公司財務水平產生一定影響，引入公司規模作為控制變量，利用期末總資產的自然對數來衡量公司規模。

根據前述分析，建立物流企業社會責任與財務績效關系的多元線性回歸模型：Y=α+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+β6X6+ β7X7+β8S+§。其中，α為常數項，β為回歸系數，§為隨機干擾項，S為控制變量，X為自變量，Y為因變量。

（三）數據的收集

考慮到數據的可獲得性和研究對象一致性，選取滬深兩市里交運物流板塊和港口水運板塊的上市物流公司作為研究對象，剔除數據不全的公司后，最終選擇50家上市物流公司，包括廣深鐵路、江西長運、鐵龍物流、外運發展、中國遠洋等以物流為主要經營業務的上市企業。其中滬市35家，深市15家；交運物流24家，港口物流26家。通過東方財富網、同花順和企業官網收集2015年相關財務數據，使用EXCEL和SPSS20.0軟件進行計算、處理和檢驗。50家樣本上市物流企業描述性統計結果如表1所示。

表1　搖各變量的描述性分析

三、實證及結果分析

將這50家上市物流公司對股東、債權人、政府、消費者、員工、供應商和社會公眾等7個利益相關方的社會責任指標數據，以及企業財務績效指標數據進行Spearman秩相關分析。這是一種非參數統計方法，用等級相關系數來說明兩個變量間相關關系的密切程度與相關方向。相關性分析結果如表2所示。

當置信度為95%時，樣本數N為50的Spearman秩相關系數臨界值為0.297。因此，僅從相關性分析結果來看，（1）相關強度方面，基本每股收益X1與凈資產收益率相關系數為0.755，表明基本每股收益與凈資產收益率間存在非常顯著的強相關關系；資產負債率X2、銷售成本率X4與凈資產收益率，相關系數分別為-0.348，-0.317，表明資產負債率與凈資產收益率間、銷售成本率與凈資產收益率之間均存在顯著相關關系；控制變量與企業凈資產收益率間相關且處于顯著水平，即企業規模大小與凈資產收益率成反比；變量X3、X5、X6、X7與因變量間的相關關系不顯著。（2）在相關方向上，變量X2、X4、X5、X7與企業凈資產收益率負相關。將標準化處理后的數據代入模型進行回歸分析,結果和各變量系數如表3、表4所示。

表2　搖變量的相關性分析結果

表3　搖回歸結果

表4　搖各變量系數

數據顯示，模型R方值0.478，P值0，小于0.05，說明模型線性程度一般，但可以達到多元線性回歸模型設計要求?；貧w結果說明樣本公司更好地履行對利益相關者的社會責任，可以在一定程度上促進公司凈資產收益率的提高。模型中各變量系數均滿足T檢驗，且容差值很小，變量VIF＜10，說明模型回歸效果較好，表明建立的模型有用，可表示為：

Y=0.238+0.13X1-0.254X2+2.192X3-0.789X4-0.321X5+0.418X6-0.93X7-0.0016X8

相關性和回歸分析結果表明，自變量X1、X3、X6與因變量Y正相關，自變量X2、X4、X5、X7與Y負相關。由于X2和X4是反向變量，因此假設H1、2、4得到了驗證，假設H3、6基本得到驗證，而假設H5、7沒有得到支持。僅從數據分析上看，研究結果如下：

（1）僅從樣本數據來看，我國上市物流企業對不同利益相關者履行社會責任與企業凈資產收益率間并不都成正比關系。企業履行對股東的社會責任，將獲得更高水平的凈資產收益率，即財務績效越好，該結論與絕大多數研究得到的結論一致，即為股東創造財富就是履行對股東的社會責任，經濟責任是企業最起碼的責任，也是企業生存的源泉。我國上市物流企業資產負債率水平越低，即企業對債權人越負責，企業凈資產收益率越高，表明企業履行對債權人的社會責任越盡責，財務績效越好。物流企業對債權人的責任承擔與財務績效間呈正相關關系。企業銷售成本率越低，對消費者越負責，凈資產收益率越高，財務績效越好，物流企業對消費者的責任履行與財務績效間正相關?？傊?，物流企業對利益相關者中的股東、債權人和消費者的責任履行與提高財務績效之間明顯正相關。

（2）對政府和供應商而言，物流企業履行社會責任與凈資產收益率之間僅存在非常弱的正相關，表明物流企業履行對政府和供應商的社會責任并不會帶來企業財務績效的明顯提高。可能是因為短期內企業承擔相應的責任會增加成本，降低財務的績效水平。

（3）對員工和社會公眾而言，物流企業履行社會責任與凈資產收益率之間存在較弱的負相關關系，表明物流企業履行對員工和社會公眾的社會責任不僅不會帶來企業財務績效的提高，還可能使企業財務績效降低。成本支出是導致企業不愿意善待員工和承擔社區責任的可能原因之一。但也有企業表明對員工履行高的社會責任提高了經濟績效，例如華為、騰訊等公司利用豐厚薪酬留住了核心人才，從而為企業創造了可持續的競爭優勢。還有一些企業（如中國平安）通過參與社會公益事業提升企業形象，進而獲得更多的消費者支持和更高的品牌形象。

（4）以往研究中有的表明公司對股東、消費者、政府的社會責任與財務績效呈顯著正相關；而對員工和債權人的社會責任呈顯著負相關；對供應商的社會責任與財務績效負相關且不顯著。這些研究與本文結論大體一致，部分存在差異，即都認為企業履行對一些利益相關者的社會責任有利于提高企業財務績效，而履行對另外一些利益相關者的社會責任不一定甚至不利于提高企業財務績效。造成研究結果差異的原因可能是樣本行業數據來源不同，衡量指標設計不同等。我國物流企業積極履行對利益相關者的社會責任，總體上有利于提高企業財務績效。

四、總結

分析表明我國上市物流企業履行對股東、債權人和消費者的社會責任與企業財務績效之間存在明顯的正相關關系；履行對政府和供應商的社會責任與財務績效之間僅存在非常弱的正相關關系；履行對員工和社會公眾的社會責任與財務績效之間存在比較弱的負相關關系。這表明，我國物流企業對各利益相關者中的股東、債權人和消費者承擔社會責任可以提高企業財務收入，對員工和社會公眾的盡責可能降低企業財務績效，而對供應商和政府是否履行社會責任幾乎不會對企業財務績效產生影響?？傮w上，我國物流企業社會責任對企業財務績效有正向影響，企業不僅僅要追求股東利潤最大化，還應追求各利益相關者的整體利益。物流企業可以通過管理和平衡多個利益相關者的利益訴求，提高組織運作效率和對外部環境的應對能力，進而提高財務績效。

［1］劉玉煥，井潤田.企業社會責任能提高財務績效嗎——文獻綜述與理論框架［J］.外國經濟與管理，2014，(12).

［2］顧煜,王鶴寰.物流業上市公司財務績效評價［J］.財會通訊, 2015，(20).

［3］Chen C M,Delmas M．Measuring corporate social performance:an efficiency perspective［J］.Production and OperationsManagement，2011,(6).

［4］孔玉生，李菊.企業社會責任與財務績效關系的實證研究——利益相關者視角的面板數據分析［J］.財會月刊，2010，(5).

李小紅（1981—），女，南昌工程學院副教授，研究方向為戰略管理，企業社會責任。（江西南昌330099）

江西省社會科學規劃項目“董事會特征與企業社會績效的關聯機理研究”（12GL23）

［責任編輯：上官濤］