人民幣納入SDR的戰略分析與影響

王厚涵

摘要：2016年10月1日起，人民幣將正式獲得國際貨幣基金組織特別提款權，與英鎊、美元等共同構成SDR國際貨幣體系。作為全球首個納入SDR籃子的新興國家貨幣，其對世界造成的影響不亞于金融版的中國入世。本文對人民幣加入SDR的戰略意義和戰略風險進行了分析，同時就人民幣納入SDR可能對國內金融市場造成的影響進行了探究。

關鍵詞：人民幣;SDR;戰略分析

中圖分類號：F832.6 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）027-0000-01

獲得國際貨幣基金組織特別提款權一直是我國努力奮斗的目標。我國在達到IMF要求的持續服務貿易量和貨物貿易量標準后，對外大量發行國債，最終通過了IMF的審核。在我國順利加入SDR籃子后，當前最關鍵的任務就是充分認識人民幣納入SDR的戰略意義和戰略風險，以及可能對國內市場帶來的影響。總的來說，人民幣納入SDR利大于弊，我們應當理性客觀的看待人民幣獲得特別提款權。

一、人民幣納入SDR戰略意義

（一）加速人民幣國際化進程

據有關統計數據顯示，我國每年有上千億元的人民幣境外流量，其中人民幣的境外存量高達200億元，而國內平均每年的人民幣供給量為兩萬億元，境外人民幣的存量占境內人民幣的供給量的1%左右，這就意味著人民幣被周邊國家和地區接受的程度已經相當高，人民幣已經具備了國際化的基礎條件。

由于貨幣特別提款權具有貨幣儲備功能，納入SDR的貨幣會自動成為各國央行儲備貨幣，再加上很多國際金融單位以貨幣的特別提款權為記賬單位，所以在人民幣納入SDR后，我國的境外人民幣儲備和存量都會隨之增加。雖然短時間內人民幣作為各國儲備貨幣的可能性較小，但是長期來看這是促進人民幣國際化的最佳途徑。與此同時，人民幣納入SDR后，將促進人民幣在國際投融資、置產配置和貿易支付等方面的突破，突破人民幣國際化困境[1]。

（二）提高人民幣國際貨幣地位

人民幣獲得國際貨幣基金組織特別提款權，就意味著人民幣獲得了IMF的資質認證，人民幣的國際地位大幅提高，有望成為各國的儲備和投資貨幣。人民幣納入SDR在某種程度上意味著國際社會對我國金融體系改革的認可，人民的比國際公信力、影響力和信譽度必將大幅提高。

（三）拓寬境外人民幣投資渠道

長期以來，我國境外人民幣投資收益低、投資渠道窄，境外人民幣“凈回流”現象嚴重，境外人民幣利用率不高。人民幣納入SDR之后，就能有效化解這一困境。一方面，金融機構和證券機構會研發和上市大量人民幣境外金融和證券產品，如股票、期貨、債券、期權等，拓寬離岸人民幣投資種類和渠道。另一方面，拓寬離岸人民幣投資渠道，增加了境外市場配置人民幣的需求，離岸人民幣需求量不斷加大，離岸人民幣的投資收益也將不斷提高，從而破解離岸人民幣“留不住”的難題。

二、人民幣納入SDR戰略風險

第一，加大了人民幣的市場責任。人民幣納入SDR籃子后，國際社會將會更加關注我國的金融市場改革情況，這必將迫使我國加速人民幣市場化的進程，這與現階段逐步推進利率、匯率市場化相比，市場化的責任顯得更為重大[2]。

第二，增加國內金融市場風險。當前，國內對匯率和利率市場把控較嚴，市場開放度和參與性不足，因此市場波動較小。然而，人民幣納入SDR籃子之后，國際金融市場對國內金融市場的波動傳導性將進一步增強，作為國際金融市場的重要組成部分，我國金融市場的波動性必將不斷加大。金融市場的大幅度波動要求市場參與者具備更高的風險規避和風險管控能力，具備風險預測能力和市場變化趨勢預測能力，以及應對市場大幅波動的心理承受能力。這就要求各國央行應當及時公開相關政策信息，對市場參與主體的市場行為做出正確的引導，減少因信息不對稱帶來的風險，最大限度的控制市場波動幅度。

第三，沖擊國內人民幣定價權。人民幣納入SDR之后，人民幣原有境外投資渠道被拓寬，豐富的人民幣投資種類和高利率匯報將吸引大量境內企業在境外投資交易，從境內的人民幣主流地位就會逐漸轉向境外，國內人民幣的定價權必然會受到嚴重沖擊。

三、人民幣納入SDR對國內金融市場的影響

第一，有利于提高應對外匯風險能力。國際市場匯率波動將對跨過公司的資產價值造成巨大沖擊，直接影響跨國公司的進出口現金流量。

第二，有利于拉動投資增長。人民幣特別提款權的獲得將會刺激我國資本的境外投資，間接加速了中國企業走向國際的步伐。尤其在國內實體經濟普遍感到利潤較低的時期，將會進一步刺激更多企業邁出國門。

第三，進一步深化境內證券市場。當前，美國的國債市場是世界各國外匯儲備最為重要的投資市場，因為美國國債市場具有流動性強、市場容量大和風險收益高的特點。人民幣獲得特別提款權之后，人民幣將有望成為各國的主要儲備外匯，由此我國債券市值占GDP的比重也將逐步達到經濟合作與發展組織國家的平均水平值。

第四，加速國內金融改革步伐。當前，我國將繼續深入推進匯率形成機制和利率市場化等金融項目改革，審慎漸進的擴大人民幣賬戶的交易范圍和程度，將有助于加速人民幣的國際化進程。在人民幣賬戶改革方面，我國始終保持積極審慎的態度，按照統籌規劃、分步推進的指導思想采取多種舉措促進離岸直接投資、證券投資和外債投資的逐漸開展。基于此，我國境內的金融市場將面臨更大的境外資本沖擊，相應的將促進我國金融改革的步伐[3]。

四、結語

人民幣獲得國際貨幣基金組織特別提款權是我國順應國內外經濟發展趨勢的必然選擇，加入SDR后不僅能夠加速人民幣的國際化進程，還有利于國際金融體系的穩健發展。雖然加入SDR之后，將會給國內金融市場帶來一定的風險和沖擊，但是隨著經濟的發展和金融措施的推行，SDR帶來的負面效應最終將逐漸消失。

參考文獻：

[1]陳思博.人民幣納入SDR貨幣籃子對中國經濟的影響及其應對策略[J].浙江金融，2016，（01）：46-49+23.

[2]張鼎立.人民幣納入SDR對人民幣國際化的作用與影響[J].當代經濟研究，2016，（05）：59-64.

[3]賈慶森.納入SDR將助推人民幣國際化[N].東莞日報，2015-10-26（B02）.