智利的平衡行動(dòng)

被長(zhǎng)期視為拉丁美洲經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和國(guó)家繁榮“燈塔”的智利，此刻正在低迷的銅價(jià)和一波又一波由政治改革導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)民意不滿之間努力尋求平衡。

智利的銅業(yè)出口量占總出口量的49%以上，是目前為止對(duì)其經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)最大的部分。所以，當(dāng)一個(gè)“家庭”的主要收入下降超過30%（從2013年9月的3.44美元/磅的價(jià).格，跌至2016年6月的2.05美元/磅），短期內(nèi)又沒有恢復(fù)價(jià)格的希望，這個(gè)“家庭”整體收入必然遭受打擊。

全面考慮，智利經(jīng)濟(jì)已經(jīng)顯露出某些回彈：緊隨2010～2012年經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，智利2014年和2015年的GDP增長(zhǎng)率分別降至1.9%和2.1%，預(yù)計(jì)2016年增長(zhǎng)將保持在2%以下，2017～2020年平均為3.2%。造成此種回彈的部分原因是經(jīng)濟(jì)危機(jī)后政府設(shè)立了一個(gè)穩(wěn)定基金，用以平衡經(jīng)濟(jì)波動(dòng)——當(dāng)?shù)V價(jià)下降時(shí)，對(duì)沖其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，當(dāng)?shù)V價(jià)上漲后，再把錢填回去。

“雖然智利的GDP增長(zhǎng)率只有1.5%左右，但它仍是一個(gè)非常穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)體。1.5%的數(shù)字對(duì)歐洲來說并不壞，但對(duì)智利來說還是很低的。不要忘了，智利目前已經(jīng)是一個(gè)成熟經(jīng)濟(jì)體。”德國(guó)商業(yè)銀行拉丁美洲高級(jí)客戶經(jīng)理Robert von Oldershausen說。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家似乎并不擔(dān)心這個(gè)國(guó)家，它的通脹率因良好的貨幣政策而得到有效管理，預(yù)計(jì)2017年降至2%～4%的目標(biāo)范圍之內(nèi)（從2015年4.3%的水平）。而且，銅價(jià)預(yù)計(jì)從2017年起開始恢復(fù)，有望逐漸支撐起整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)壓力。

智利的銀行部門也運(yùn)營(yíng)健康，以“2015年條文”為基礎(chǔ)的流動(dòng)性充足。

“盡管經(jīng)濟(jì)下行，但智利大部分銀行在2016年第一季度都賺到了錢。我沒有發(fā)現(xiàn)銀行部門面臨什么大問題。”O(jiān)ldershausen補(bǔ)充道。他代表德國(guó)商業(yè)銀行在智利的代理行，為大多數(shù)與歐洲進(jìn)行貿(mào)易的智利客戶提供金融支持。

銅價(jià)失守

然而，對(duì)于銅業(yè)公司來說，眼下時(shí)境艱難。Alejandro Rivera是智利國(guó)企銅業(yè)巨頭Codelco公司的首席財(cái)政官，他告訴記者：“在Codelco公司，銅價(jià)的變動(dòng)，造成了3500萬(wàn)美元的年收入波動(dòng)，所以，我們的現(xiàn)金流很受影響。低迷的價(jià)格影響了我們從事非常重要的投資計(jì)劃，我們不得不一方面獲取EBIDTA利潤(rùn)率；另一方面，又試著不去影響投資計(jì)劃，因?yàn)楹笳邔?duì)公司未來的產(chǎn)量和收入至關(guān)重要。”

過去兩年，Codelco公司已經(jīng)每年削減投資計(jì)劃10億美元，接下來的兩年里，計(jì)劃削減另外20億美元，總共將減少40億美元。Rivera說，公司并不是要取消此項(xiàng)目，而是想延遲，因?yàn)槟壳八皇鞘滓紤]的項(xiàng)目。

“我們的增長(zhǎng)在某種程度上將要延遲，但不涉及關(guān)鍵投資領(lǐng)域，即設(shè)備維護(hù)以及通過提高生產(chǎn)率維護(hù)產(chǎn)量。從現(xiàn)在到2020年，我們的生產(chǎn)情況將大體上保持穩(wěn)定。”他說。

但是，Codelco公司沒有遇到任何融資難題，它的國(guó)有身份使其獲得了積極的信用評(píng)級(jí)。

Rivera解釋說，盡管近期銅價(jià)出現(xiàn)了增長(zhǎng)，但Codelco公司對(duì)銀行和資本市場(chǎng)的胃口一直保持“強(qiáng)勁”。“這是正常的，因?yàn)樵u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)對(duì)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)情況評(píng)價(jià)負(fù)面，影響了我們的擴(kuò)張，但在某種程度上，我們也獲得了國(guó)家評(píng)級(jí)的支持。現(xiàn)在國(guó)債率正趨緩和，回到2015年的正常水平。”他補(bǔ)充說。

當(dāng)Codelco公司表現(xiàn)出令人放心的前景時(shí)，其他公司的處境卻不太樂觀。羅克波特金融服務(wù)財(cái)務(wù)顧問常務(wù)董事Roger Braun Barends認(rèn)為，智利超過90%的銅項(xiàng)目已被擱置，許多低效率的工廠已減少至最低程度運(yùn)行，甚至關(guān)閉。

“上周，在一次會(huì)議上，我與5年前啟動(dòng)銅領(lǐng)域投資基金的兩位基金經(jīng)理見面，得知現(xiàn)在他們都不得不關(guān)閉項(xiàng)目。銅礦是智利主要產(chǎn)業(yè)之一，管理方認(rèn)為它正經(jīng)歷一個(gè)非常悲觀的時(shí)刻。”他指出。

用工緊張

也許與銅的價(jià)格相比，智利總統(tǒng)米歇爾-巴切萊特施行的勞動(dòng)和稅收改革導(dǎo)致的政治和社會(huì)緊張更能影響智利經(jīng)濟(jì)。在GTR付印之際，智利內(nèi)政部長(zhǎng)剛剛辭職，他在13個(gè)月緊張的任職期間與國(guó)家元首產(chǎn)生了多處分歧，后者的受歡迎程度空前低至24%。

“對(duì)于巴切萊特統(tǒng)治下的民粹主義政府，智利有些進(jìn)退兩難。她在大宗商品價(jià)格低迷時(shí)期推動(dòng)勞動(dòng)改革，導(dǎo)致智利進(jìn)一步不穩(wěn)定，并迫使企業(yè)減少承受新項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的愿意。”Barends說。

巴切萊特因承諾減少貧困贏得了第二次當(dāng)選總統(tǒng)的機(jī)會(huì)，她的使命是通過備受爭(zhēng)議的改革，減少智利內(nèi)部的不平等。例如，2016年4月，智利國(guó)會(huì)（由一個(gè)有利于總統(tǒng)的聯(lián)盟控制）通過了一項(xiàng)法案，將給工會(huì)在工資和福利談判中更多支持。與此同時(shí)，2017年生效的稅制改革將逐步增加企業(yè)所得稅，從2014年的21%增加至2018年的27%。

當(dāng)智利企業(yè)都在經(jīng)濟(jì)衰退的困難時(shí)期努力保持投資時(shí)，以上改革無(wú)疑是反時(shí)機(jī)的。此外，勞工法對(duì)智利工人非常有利——一個(gè)主要的例子是，法律規(guī)定智利員工有權(quán)因終止罷工而獲得獎(jiǎng)金。

2015年9月，Banco Estado工人舉行談判，要求高收入的工資增長(zhǎng)1%，中等收入的增長(zhǎng)2%，銀行最低工資的員工增長(zhǎng)3%，但最重要的是，“結(jié)束沖突獎(jiǎng)金”人均約為1萬(wàn)美元——高達(dá)當(dāng)年第一季度銀行利潤(rùn)的91%。

智利有相當(dāng)大的稅收收入差距，其對(duì)稅收資源的使用已被備受商界詬病。后者認(rèn)為，在大宗商品驅(qū)動(dòng)的繁榮時(shí)期，有關(guān)員工福利的決策多多益多樣化的努力

智利已經(jīng)充分認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)對(duì)銅行業(yè)的依賴，過去幾年一直努力使其經(jīng)濟(jì)多元化，低商品價(jià)格周期已經(jīng)“照亮”了最有前途的行業(yè)，以期實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

鮭魚的困境

智利的第三大出口部門一直在努力與挪威競(jìng)爭(zhēng)，由于后者的克朗貶值，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力推動(dòng)出口，導(dǎo)致近期智利在美國(guó)的市場(chǎng)份額（其最大的客戶）大大減少了。

2016年6月，據(jù)一位在經(jīng)合組織論壇上發(fā)言的政府官員稱：“跨太平洋伙伴關(guān)系（TPP）的實(shí)施應(yīng)該有助于建立公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。最近有毒藻類流行病殺死了數(shù)百萬(wàn)鮭魚，之前又遭受過超量使用抗生素的爭(zhēng)議，智利鮭魚價(jià)格目前處于3年最低點(diǎn)。”

葡萄酒的承諾

智利酒廠最近從中國(guó)的反腐行動(dòng)中受益，后者逐漸停止進(jìn)口作為禮物的昂貴法國(guó)葡萄酒，并把注意力轉(zhuǎn)向更便宜的智利品牌。因此，從智利出口到中國(guó)的瓶裝葡萄酒蓬勃發(fā)展，從2010年不到1億美元的出口額，增加到2015年的2.2億美元。

零售

德國(guó)商業(yè)銀行拉丁美洲高級(jí)客戶經(jīng)理Robertvon O1dershausen認(rèn)為，零售業(yè)是智利多元化的另一個(gè)希望。“智利有3家大的零售商，現(xiàn)在已經(jīng)開到了阿根廷、秘魯、哥倫比亞和墨西哥，所以，零售是智利一個(gè)很有前途的出口部門。”他說。

但有人認(rèn)為，政府應(yīng)該更加積極主動(dòng)地吸引銅以外領(lǐng)域的投資，特別是通過稅收優(yōu)惠政策。“政府從來沒有真正做出驚人的努力以促進(jìn)新部門發(fā)展，這方面仍然是由看到機(jī)遇的企業(yè)主導(dǎo)。你不會(huì)看到政府對(duì)要進(jìn)入新領(lǐng)域投資的企業(yè)有任何激勵(lì)，而正是它們能使經(jīng)濟(jì)多樣化。”Rockport金融服務(wù)執(zhí)行董事Roger Braun Barends說。

事實(shí)上，智利近期的稅收改革針對(duì)每個(gè)人，包括外國(guó)股東。當(dāng)政府應(yīng)當(dāng)盡竭盡努力吸引外國(guó)投資者時(shí)，此舉可被視作是一個(gè)智利經(jīng)濟(jì)發(fā)展的障礙。善，而此刻則應(yīng)該淡化，以幫助企業(yè)渡過低迷的交易困境。“與其他拉美國(guó)家相比，智利仍然有非常堅(jiān)實(shí)的群眾基礎(chǔ)，但是以被疏忽的公共開支為代價(jià)的。”Barends說。

在回答GTR有關(guān)勞動(dòng)力成本的問題時(shí)，Codelco公司的Rivera回避分歧：“最近，成本壓力有一定程度的緩解。我們?cè)?015年有一些重要的工會(huì)談判。我想說，我們工會(huì)的員工非常了解國(guó)家處境，他們和我們有著緊密的關(guān)系。”

“與其他拉美國(guó)家相比，智利仍然有非常堅(jiān)實(shí)的群眾基礎(chǔ)，但是以被疏忽的公共開支為代價(jià)的。”Barends說

“2015年，我們甚至簽署了一項(xiàng)協(xié)議來共同面對(duì)此種情況，同時(shí)尋求提高生產(chǎn)率的方法。與過去幾年相比，目前的勞動(dòng)力狀況有所緩和。”他說。盡管他沒有提及，但毫無(wú)疑問，2015年年底幾乎4000名工人的裁員也促成了勞動(dòng)力成本壓力的緩解。

無(wú)論如何，這一改革浪潮不能討商界歡心，與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)衰退和增加稅收（不僅適用于企業(yè)，還適用于個(gè)人）也滋生群眾的普遍不滿。

巴切萊特兒子和兒媳的腐敗丑聞也連累了她，他們涉嫌利用她的政治關(guān)系抽取了1000萬(wàn)美元銀行貸款，用于可能是非法的房地產(chǎn)交易。巴切萊特稱自己對(duì)家庭成員不當(dāng)行為事先不知情，但最近的民意調(diào)查顯示，很少有人相信她的此番言論。

“盡管大多數(shù)專家認(rèn)為智利像巴西一樣風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)的概率很低，但以往的經(jīng)驗(yàn)顯示，在拉丁美洲，政變可以不脛而走，傳染效應(yīng)不容忽視。“目前的想法是，先與當(dāng)前政府相處兩年，然后反對(duì)黨會(huì)贏，然后該國(guó)將進(jìn)步一點(diǎn)。當(dāng)前政府不是真的在幫助智利發(fā)展經(jīng)濟(jì)。”O(jiān)ldershausen說。

但Barends擔(dān)心反對(duì)派可能不會(huì)“強(qiáng)大到足以讓一個(gè)好的候選人立在那里”。他補(bǔ)充說：“以巴西為例，因內(nèi)部分裂，沒有出現(xiàn)一個(gè)非常有影響力的反對(duì)黨，這使它成為一個(gè)左翼政黨的全壘打。”