業界動態

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國慶節后多空因素膠著我國魚粉市場待雄起

在我國傳統國慶長假期間，秘魯海洋研究院的聲納學考察仍在進行，詳情JCI已在《秘魯聲納學考察進行時，近期外盤魚粉市場顯“按兵束甲”》中說明。由于秘魯南部初步考察結果并不十分樂觀：南部海水溫度偏高、魚群較為分散、多集中在近海海域、產卵仍未結束且水溫下降緩慢，這給當地魚粉廠商的銷售心態亦帶來了支撐。根據JCI秘魯資訊，目前大部秘魯魚粉廠商并不主動報價，但部分廠商的超級蒸氣魚粉的參考報價意向則在CNF1590美元/噸，和之前的低價相比明顯有所抬升（節前最低跌破了CNF1550美元/噸）。

國慶節前整個9月期間我國魚粉市場呈現不斷弱勢下跌的走勢，持貨商銷售心態亦持續承壓。就此而言，近期秘魯南部魚資源考察形勢不甚理想的結果，對于我國魚粉市場而言無疑是一個相對利好的消息。然而，在外盤魚粉價格底部區間依舊難辨的情況下，我國魚粉廠商對于繼續采購秘魯新季魚粉顯得十分謹慎。不僅如此，在節后的我國魚粉市場，持貨商的銷售心態亦存在分歧。

從利好方面來看，秘魯魚資源考察不理想、我國榮成地區環保整治及大部終端飼企魚粉庫存偏低的格局對于我國魚粉市場無疑存在利好影響。在此利好題材的支撐下，節后我國一些魚粉持貨商的挺價情緒有所顯現，成交價已然逐漸接近報價，低價較難尋覓。根據JCI資訊了解，當前我國各主要港口超級蒸氣魚粉參考報價在11800元/噸左右，成交議價空間縮窄。但是，對于一部分魚粉持貨商而言，除了上述利好題材之外，國慶節后各地氣溫驟然下降、北方地區水產養殖進入尾聲、華南地區面臨臺風“艾利”沖擊等因素亦對我國魚粉需求存在相應制約，而且國內外魚粉價差依舊明顯，這也令一些魚粉持貨商對于提價顯得并不“感冒”。

總體來說，國慶節后我國魚粉市場可謂多空膠著，在節后工作日初期，整個魚粉市場呈現疲軟狀態。后期秘魯北部聲納學考察形勢、考察結束時間與開捕時間、山東榮成環保整治情況發展依舊是市場的關注焦點，若利好題材持續，則我國魚粉市場亦將獲得相應的上行支撐，所以，相關因素的發展變化值得我們繼續跟蹤，當然，風險規避仍應放在首位。

供需兩淡菜粕低位徘徊

受美豆收獲上市和我國對美國DDGS征收高額反傾銷稅等利空消息影響，9月下旬美豆期貨振蕩下跌，拖累菜粕期貨持續下挫，不斷刷新6月以來低點。由于近期油菜籽進口量減少，國內菜粕供應偏緊，但美豆豐產利空仍需時日消化，菜粕期貨有望維持偏弱振蕩。

7月初，美國大豆主產區出現有利降水，拉尼娜天氣炒作退燒。在7月、8月、9月三個月的美國農業部月度報告中，美豆單產和總產數字不斷被調高，屢屢刷新歷史最高紀錄。雖然美國農業部在調高產量的同時，調高美豆出口和壓榨數字，從而使得美豆期末庫存數字遠低于產量增幅。但懾于創紀錄的豐產，CBOT大豆自7月后大幅低走，并在8月后維持偏弱振蕩。

由于主產區天氣適宜，美豆生長優良率在73%以上的歷史偏高水平，在USDA本月的供需報告中，美豆單產和產量仍有調高的空間。目前市場機構平均預估單產和總產分別為51.5蒲式耳/英畝和42.86億蒲式耳，2016-2017年度期末庫存為4.13億蒲式耳，均高于美國農業部9月報告的預估數字。雖然USDA可能繼續通過調高出口和國內壓榨數字來維持偏低庫存，但在超乎尋常的豐產壓力下，美豆走高難度極大。

國慶節后，國內大部分地區氣溫急劇下降，水產投料大幅減少，主要使用于水產飼料的菜粕迎來季節性需求淡季。但與此同時，國內菜粕供應也出現下降。由于9月、10月油菜籽到港量下降，壓榨開工率偏高，港口油菜籽庫存不斷走低。據統計，9月初港口進口油菜籽庫存為63.05萬噸，而至月底，港口油菜籽庫存降為35.35萬噸，較月初下降43.9%。由于菜粕出貨狀況較好，菜粕庫存同步走低。據統計，港口油廠菜粕庫存僅為1.6萬噸，環比和同比均為偏低水平。菜粕供需兩淡的局面使得菜粕期貨短期很難出現大漲大跌的趨勢性行情。

在暫停三個月后，政府將繼續拋售國儲菜油，菜油期貨在油脂板塊中表現明顯偏弱，菜油現貨價格和豆油也出現倒掛。由于同為油菜籽下游產品，菜油價格不振直接利多菜粕價格，油廠為維持加工利潤，不得不力挺菜粕價格。

另外，商務部決定對美國出口到中國的DDGS征收33.8%的反傾銷稅，還征10.0%～10.7%的反補貼稅。這將大幅提高DDGS進口成本，目前進口DDGS的成本已經高達2180元/噸。銷售價格更是高企，DDGS和菜粕的價差急劇縮小，性價比和菜粕相比明顯處于劣勢，有利于菜粕用量擴大，從而限制菜粕價格跌幅。

綜上所述，由于美豆產量存在繼續調高的可能性，美豆豐產利空仍需時日消化，國內包括菜粕在內的油脂油料類期貨難以走高。但國內菜粕供應偏緊的局面也將限制其跌幅，偏弱振蕩的走勢在南美大豆天氣炒作啟動前有望延續。

玉米淀粉暫難“翻身”

2016年下半年,玉米淀粉期貨基本面偏空，新季玉米上市會進一步施壓，下游需求疲軟局面一時難以改觀。操作上，以逢高拋空、波段性操作為主。

2013-2014年度以來，我國玉米市場庫存消費比持續走高，期末庫存量持續攀升，并突破1990年以來的歷史高點。在龐大供應壓力下，玉米及玉米淀粉的價格逐漸走弱。

2016年9月，新玉米逐步上市，2014年臨儲玉米也開始投放，市場新陳交替供應，玉米價格波動加劇，用糧企業采購較為謹慎。政策糧玉米供應節奏加速有效緩解局部玉米供應偏緊局面，市場供應壓力明顯增加。而下游養殖產品需求回升緩慢，企業采購依然保持謹慎態度，供應壓力逐漸由華北地區擴散至全國。市場看跌預期明顯，玉米及玉米淀粉價格步入季節性下跌周期中，10月預計供應壓力將繼續主導市場。

2016年下半年以來，玉米淀粉加工行業的開工率處于明顯下降趨勢中，目前不到60%，但仍滿足了供給。這一方面說明市場需求疲軟，另一方面說明加工企業產能較大。

受低加工利潤影響，玉米需求受到制約，巨量庫存仍待消化，市場長期存在的供過于求的矛盾仍然存在。今年上半年淀粉加工企業銷售低迷，特別是7月南方地區和華北、東北部分地區出現強降雨天氣，導致啤酒飲料需求下降。南方地區淀粉需求企業拿貨不積極，淀粉需求出現同比30%的下滑，庫存逐漸累積使得淀粉生產企業紛紛開始限產，部分企業則處于停機檢修狀態。預計10月中旬之后，隨著全國范圍內新季玉米上市，行業開工將重新攀升，屆時市場壓力將重新累積，市場價格將再度受到打壓。

國家將給予東北黑龍江省和吉林省玉米加工補貼，即深加工企業每加工1噸玉米國家給予一定補貼(數額低于133元/噸)，東北三省政府配套兩倍，補貼時間是半年潮糧期。

補貼將對未來玉米淀粉價格形成壓制，打壓遠期價格。近期，全國玉米淀粉現貨價格的表現，就是對這個利空預期的反映。

今年下半年以來，玉米淀粉期貨維持振蕩探底走勢，空頭明顯占據上風。目前均線系統下拐并對期貨價格形成壓制。8月的小反彈仍明顯受到壓制。

綜合來看，充足的供應是制約期貨價格上行的主要因素，未來兩個月，預計開工率恢復上行的情況將壓制玉米淀粉價格，下游需求疲軟也使得玉米淀粉價格難以出現較好的反彈局面。

豆粕須警惕新一輪下跌

近半年連豆粕期價的走勢可以用“一波三折”來形容。3月中旬，連豆粕以一波凌厲的升勢結束了連續兩年的疲弱行情，三個月內攀升逾千點。此輪飆升于7月初戛然而止。其間，南方暴雨、疫病、環保政策影響疊加，令生豬存欄量在回升四個月之后掉頭下滑，拖累了包括豆粕在內的飼料品種。9月下旬，連豆粕主力1月合約自前高（3475點）回落近50%。接下來，豆粕何去何從，將取決于上游油企壓榨進程與終端養殖補欄步調之間的博弈。

今年二季度以來，我國大豆壓榨企業開機率持續高位運行，截至6月份，主要油企每周平均壓榨量在180萬噸左右，而豆粕庫存于70萬噸上下波動，未現顯著增長，這歸功于終端飼養行業的強勁驅動。我國大中城市豬糧比價于6月初創歷史高位10.95∶1（盈虧平衡點為6.0∶1）；規模化生豬養殖企業利潤一度徘徊于600元/頭，自繁自養甚至能達到1000元/頭。養殖利潤較去年同期大幅提升，催生了中間貿易商、飼料生產企業的采購需求。

然而，與此前幾輪豬周期不同的是，今年養殖利潤高企，養殖戶補欄的積極性卻沒有被帶動起來。依據統計數據，7月份我國生豬存欄量環比下降0.1%，同比下降2.4%。除了暴雨引發洪澇災害導致個別豬場被動出欄之外，7月份全國生豬存欄量不增反降，主要歸因于南方地區為整治污染而實行的大面積限養、禁養政策。

5月中旬，環保部、農業部起草了《畜禽養殖禁養區劃定技術指南（征求意見稿）》，截至6月份，全國已有20多個省份公布了禁養區的劃定。依據之前發布的“水十條”規定，在2017年年底前依法關閉或搬遷禁養區內的畜禽養殖場和養殖專業戶，京津冀、長三角、珠三角等區域提前一年，即在今年年底之前完成整治。諸如，浙江嘉興的生豬養殖散戶數量已從11.7萬頭削減至6000頭，全面清退散養勢在必行。

2016年春節之后，受累于龐大的進口訂單，我國大豆進口量激增，港口庫存持續位于680萬噸的高位徘徊。另外，國家臨儲大豆大規模入市。自7月25日以來，臨儲大豆拍賣共舉行了9次，累計成交140.09萬噸（其中2010年產大豆成交12.04萬噸，2012年產大豆成交62.98萬噸，2013年產大豆成交65.07萬噸）。相比之下，國際市場大豆價格堅挺，令中間貿易商采購、油企壓榨利潤縮水，再考慮到臨儲大豆的替代性，國內廠商進口積極性下挫。依據中國海關最新公布的數據，8月份我國進口大豆767萬噸，環比下滑1.2%，較去年同期減少1.4%。這標志著中國大豆進口量連續第三個月同比下滑。接下來兩個月，坊間普遍預估月均進口量不足600萬噸。隨著9月份大豆到港量下降，大豆港口庫存將進入下降通道，預計后期庫存的低點在500萬噸左右。進口大豆庫存萎縮，油企壓榨量下降，飼料養殖企業擔憂后期大豆到港量偏少導致豆粕價格走強，買貨、提貨、存貨意愿較強，國內豆粕庫存跟隨性回落。截至“中秋”節前，全國主要油廠豆粕庫存在80萬噸，周比削減10.1%，較去年同期減少13%，亦低于過去三年均值（83萬噸）。考慮到“十一”國慶節消費小高峰，豆粕提貨量趨好，預計短期庫存有望小幅回落。

隨著我國大豆進口高峰告一段落，近期油廠因缺豆停機限產的現象不斷增加。加之9月初受G20峰會期間華東地區油廠普遍停機休假的影響，全國油廠總體壓榨降速，豆粕庫存創今年3月以來新低，豆粕基差隨之高企。截至9月29日，豆粕主力基差穩居400之上，表現堅挺。從季節性規律來看，9月、10月是我國生豬養殖的補欄季節，飼養需求通常比較穩定。國內“十一”國慶節小長假期間，美豆季度庫存報告出臺或充分兌現利空預期，此前機構預估美豆庫存均值在2.01億蒲式耳，將達到2011年以來同期歷史最高。10月之后伴隨美豆大批量集中上市，國內油廠將迎來壓榨高潮。加之臨近年底環保政策限期，長三角等地豬場拆除、散戶退養政策趨嚴，生豬存量下滑勢必拖累豆粕需求，屆時須警惕粕價新一輪下跌行情。

雞蛋或延續弱勢格局

“十一”國慶節長假期間，全國雞蛋均價有所上漲。據相關數據統計，9月30日全國雞蛋均價為6.12元/千克，10月9日已經漲至6.38元/千克，累計漲幅4.25%。

假期開始，市場需求一般，均以消化庫存為主，蛋價震蕩前行，變化不大。之后，各大學校、工作單位為節后正常運行開始備貨，下游及終端市場需求增多，經銷商積極收購，蛋價上漲明顯。假期結束后，市場需求恢復正常，走貨放緩，經銷商多謹慎操作，按需采購。由于終端市場接受能力有限，部分市場走貨出現減慢跡象，預計近期雞蛋行情或穩中緩慢下滑，空間在0.20元/千克左右。

整體來看，目前雞蛋的供需關系趨于寬松，中期供應壓力逐漸顯現；在沒有其他突發性利多出現的情況下，后市雞蛋期價或處于季節性下跌走勢之中。因此，預計節后雞蛋期價或延續節前的弱勢格局，操作上建議高位空單持有。

供應方面，大部分地區收貨很好收，其中華東地區、中南地區收貨好收;大部分地區貿易商反映庫存偏少，其中東北地區庫存較少。需求方面，雞蛋需求表現平淡，大部分地區反映走貨較慢，其中華東地區、西南地區走貨較慢。全國貿易商看跌預期減弱，雞蛋貿易形勢有好轉，預計短期蛋價將穩中調整。□

河南省2016年9月28日畜產品集市價格比較表

河南省2016年10月8日畜產品集市價格比較表

河南省畜牧局畜牧處供稿