“天使”投資不再“盲投”，哪些領域受偏愛？

宋杰

在創投領域，有一個詞最近經常被提起，那就是資本寒冬。在資本寒流中，有人“藍瘦香菇”，也有人破冰逆勢增長。

“現在雖然說資本寒冬，但實際上VC（風險投資）的口袋是不缺錢的，大量的VC在2015年、2016年都募集了大量的資本。”

“做天使投資，我們不要找熱點，我們找冷點。如何找到冷點，最后把它變成熱點，這是我們這些人應該做的事情。”

剛剛過去的2016全球創業周里，30位投資界大佬在上海閉門開會，以上是他們給出的觀點。據《中國經濟周刊》記者了解，今年的資本謹慎度和以前比有點差別。“上半年，投資圈從項目來說確實比去年上半年降了30%以上，但金額卻差不多，今年上半年是580億元左右，去年是600多億元。”金沙江創投董事總經理朱嘯虎透露。

資本趨于理性，

投資者不再頭腦一熱就掏錢

資本寒冬并不是簡單地指資本少還是項目少，只是在資本寒冬期，資本趨于理性。一位投資人告訴記者，像過去那種，講個動人的情懷故事、拿個炫目的BP（商業計劃書）就能拉來投資的創業“神話”早已不再，“燒錢上市”也只是過去的夢想，投資者不再“熱情萬分”地腦袋一熱就掏錢……

從創業基金會、投中信息以及創業接力三家機構聯合推出的《2016中國天使投資與孵化研究報告》來看，今年天使投資節奏明顯放緩，按照目前的發展趨勢，2016年全年的融資案例數也僅僅是達到2013年全年的投資水平。投資領域仍然集中在軟件互聯網相關、商業服務、醫療健康等領域。其中，天使投資最偏愛互聯網領域，高達39.26%的天使投資集中在互聯網，其次是IT、電信禾及增值， 分別占19.10%、9.83%。

但是，從募資方面來看，并沒有遇冷，2013年以來，資金募集額逐年上升，按照目前的發展速度，2016年全年的資金募集量有望創造歷史最高。

從投資規模來看，2015年8月-2016年8月，共2293起投資案例，投資金額109.22億元，平均單筆投資規模476萬元。投資地區則仍然以北京、上海、深圳為主，北京較2015年微降，上海較2015年微升。2016年以來，很多投資機構放慢投資節奏，擴大基金規模，后移投資階段。從退出機制上來看，新三板成為天使投資退出新趨勢。

接力天使合伙人徐毅律分析指出，“有40%的天使投資退出方式是通過股權轉讓；有超過30%用并購的方式來實現退出，IPO上市實現退出則排在第三位。而新三板對于很多天使和早期階段的企業來說，是一個嶄新的比較有效的退出渠道。去年新三板推出了分層管理，并推出了創新層，在創新層上真正優秀的創業公司在新三板上實現了相當不錯的收益回報，包括投資這些創新層公司的基金也實現了非常不錯的投資收益。”

值得注意的是，該報告還顯示，在國內，政府引導基金助力天使投資發展明顯。截至2016年8月國內共成立512只政府引導基金，目標設立規模約14萬億元；根據投中研究院整理的國內天使投資機構傾向的LP（有限合伙人，基金出資人）類型數據表明，市場化母基金將成為天使投資的重要LP。

下一個領域投什么？

游戲、AR、VR等被看好

那么，創業者的下一個機遇是什么？投資人心里想的是什么？

從資本層面，現在中國風投的生態鏈已經非常完善。梅花天使創投創始合伙人吳世春回憶2005年第一次創業時一肚子苦水：“當時要找一筆200萬美元的融資，甚至需要去跟國外的UC合伙人用英文溝通，你才能夠去獲得他們的認可?！钡侨缃?，我國從種子、天使到VC、PE（私募股權投資），資金鏈條日趨完善，大量的VC資產充足。

吳世春表示，現在雖然說資本寒冬，但實際上VC并不缺錢，大量的VC在2015年、2016年都募集了大量的資本。近5年來中國創投大量崛起，甚至在美國硅谷都出現了大量的中國資本投資的情況。母基金和引導基金也為VC提供了更多的平臺。

真順基金創始合伙人孔毅通過投資的B2B案例指出，投資好玩的地方在于每個行業和機會都像解數學題，每個行業都不一樣。無論創業還是投資，都要找到提升行業效率和改善行業關系的點。

孔毅告訴記者：“前兩年判斷的就是2B行業（公司對公司的行業）的興起，我們投了很多2B行業，包括找鋼、找塑料，我們在傳統行業升級投了十幾單。但是今年天使的項目融資也不容易了。”他坦言，投資項目容易被情緒引導，高峰的時候比較松，什么都投，低谷的時候發現“子彈不多了”，開始謹慎。“我希望自己往后的投資要真正像巴菲特一樣，反周期操作。”

“這幾年移動出海是我們一個非常重要的投資方向?！泵坊ㄌ焓箘撏秳撌己匣锶藚鞘来罕硎?，“從移動出海產品的分布來看，游戲是最早走出去的。GooglePlay新增的Top10，排名第一的就是我們的Mico。越南AppStore的排行榜，大部分也被中國開發者占據，暢銷榜前五名都是中國的開發者。我們投的一個案例，就是Solo桌面，它在海外已經擁有5億多用戶，2014年投資他們，他們今年的凈利潤已經超過1億元，在100多個國家是桌面排行榜的第一名?！?/p>

下一個領域投什么？接力基金從2009年開始就專注在科技領域的投資，而且在科技領域里頭主要是新材料、節能環保、醫療健康和工業控制類的，到現在依然還是這4個行業，投了上百家企業。而西科天使基金合伙人李浩則認為，隨著AR、VR產業的興起，把一些有源的光學器件和無源的光學器件做得集成化程度更高、更小，將成為創業更為專業的方向，因AR、VR而帶來的創業熱將是其未來看好和關注的行業。吳世春認為，改造傳統行業也是一個機會，在教育、醫療、O2O行業還蘊藏著被互聯網改造的巨大能量，降低信息不對稱，提高效率、降低成本，是改造傳統行業最主要的方式。