近兩年國際石油市場回顧及2017年國際原油價格展望

王豫

摘 要：本文通過對2015年國際政治、經濟形勢給國際原油市場帶來的影響回顧與分析，闡述了對今后國際石油市場價格展望。

關鍵詞：石油市場；國際原油價格；分析；展望

中圖分類號：F416 文獻標識碼：A

一、2015年國際石油市場基本情況與特點

（一）2015年國際油價綜述

與2008年全球經濟危機所產生的需求急劇收縮所導致的油價下跌不同，2014年下半年油價下跌的主要原因是供過于求。從2012年起由于頁巖油產量的迅速增加，資源國為保住市場份額不斷擴大產能，導致全球供給大幅上升。另一方面，從需求來看，2008年國際金融危機以來，全球始終未能擺脫經濟下行壓力，全球原油需求增速放緩。加之因烏克蘭局勢惡化，西方引導的對俄羅斯的經濟制裁，在供應過剩的大背景下，幾個因素共同作用使得2014年國際油價由110美元/桶一路狂瀉至40美元/桶低位之后（如圖1所示），進入2015年，世界經濟形勢出現變好跡象，國際油價有所回升，但好景不長，由于地緣政治局勢依然沒有改變，國際原油市場供需格局失衡狀況不但沒有好轉，且進一步惡化。年均價大幅下滑。2015年，布倫特原油期貨全年均價53.60美元/桶，最低36.11美元/桶；WTI原油期貨全年均價48.76美元/桶，最低34.73美元/桶。布倫特與WTI期貨平均差價收窄至4.84美元/桶（如圖2所示），并于年末一度出現反轉。美國經濟的復蘇，因開采利潤過低和資金因素導致的原油產量下降，且原油出口禁令得以最終解除支撐了WTI油價，然而，歐盟國家經濟復蘇緩慢、發展中國家——尤其是中國經濟下行壓力沒有太大的改善，使得更能反映世界石油市場供需情況的布倫特原油價格繼續承壓大。

（二）2015年國際石油市場基本分析面

1.世界石油需求增速有所提高

2015年世界石油需求為9440萬桶/日，較上年有所提高。由于美國經濟復蘇較為良好，加上低油價對石油需求的刺激作用，經合組織國家石油需求增速由負轉正，石油需求約達到4600多萬桶/日；非經合組織國家仍然是石油需求增長的主力軍，2015年石油需求達到4800多萬桶/日。2015年中國經濟增速雖然有所放緩，但仍是世界石油需求增長的首要力量，全年需求達1117萬桶/日，同比增長51萬桶/日。

2.世界石油供應大幅增長

2015年，世界石油供應達到9610萬桶/日，同比增長260萬桶/日，其中OPEC和非OPEC各貢獻一半的產量增量。2014年下半年國際油價暴跌后，以沙特為首的OPEC部分成員國采取由保行情轉向堅守市場份額政策，石油產量持續攀升。2015年OPEC石油供應量為3794萬桶/日，其中，原油產量達到3136萬桶/日，同比增長108萬桶/日，增量大部主要來自沙特和伊拉克。2015年非OPEC石油供應為5820萬桶/日，石油供應增長主要來自俄羅斯和美洲地區，但美國、加拿大、巴西等國石油供應增速均放緩，尤其是美國。2015年美國原油產量為933萬桶/日，同比增長63萬桶/日，增幅較上年大幅減小，月度原油產量在2015年4月達到958萬桶/日的高點后持續下滑，年底降至911萬桶/日（如圖3所示），其中頁巖油產量下滑的貢獻巨大。美國是全球石油生產成本下滑最為顯著的國家，因原料采購和工程技術升級、新技術的應用以及金融成本下降，使得美國頁巖油開采成本降低20%～30%，平均生產成本已從原來的60美元/桶降至40美元/桶左右。即便如此，由于全球經濟復蘇乏力，油價萎靡不振，造成美國鉆機開工率持續下滑（如圖4所示）。

3.經合組織和美國商業石油庫存均創歷史新高

2015年，經合組織包括美國商業石油庫存大幅提升，達到近年來最高水平。2015年底，經合組織國家商業石油庫存為29.75億桶，同比增加2.77億桶：美國商業石油庫存為12.82億桶，同比增加1.13億桶（如圖5所示）。中國趁國際原油價格低迷之際快速擴大戰略儲備。

二、2016年國際石油市場情況

（一）2016年影響國際原油價格因素

1.國際原油供應狀況

進入2016年，國際原油價格迎來一波快速反彈，布倫特（Brent）油價由1月20日的27.88美元/桶一路上揚至3月9日的41.07美元/桶，反彈幅度接近50%。但市場供應嚴重過剩的形勢沒有改變。2016年第一季度供應過剩200萬桶/日，與2015年第四季度基本持平，基本面不支持油價持續上漲。

在以往國際原油價格下跌時，OPEC組織常會通過限產作為推手來調整油價。但以沙特和伊拉克為代表的OPEC國家在本輪國際原油價格下跌的過程中，為將美國頁巖油生產商擠出市場及增加國家收入，不斷增加產量。盡管油價下跌使得OPEC國家財政收入銳減，財政狀態嚴重惡化。但通過OPEC組織對國際原油價格放任下行的做法，過去被美國頁巖油所搶奪的市場份額正逐漸回到OPEC國家的手中，擴大原油產量來保市場份額取得一定的效果，如圖6所示。

隨著以美國為首的西方國家因伊朗核實驗問題對伊朗采取經濟制裁的取消，2016年伊朗原油大幅度進入國際原油市場。截至目前，伊朗原油產量為360萬 桶/日，OPEC石油產量為3910萬桶/日。加劇了世界石油市場的過剩局面。同時，伊朗原油的回歸也進一步加劇了資源國之間的市場份額之爭和市場格局之爭。由于石油收入是OPEC的核心利益，目前油價只有兩年前的一半左右，低油價使得石油出口國的經濟遭受重創。有可能為減輕經濟壓力而適當改變政策。不排除其決定適當減產的可能性。2016年，國際石油市場雖有所好轉，但整體上來看供大于求的局面沒有出現實質性改變。因此，2016年偏高的石油庫存也限制了國際原油價格的持續回升。

2.國際地緣事件及石油資本投機者對國際原油價格走勢的影響

盡管2016年國際石油市場狀況較上一年有了一定好轉，突發事件（如英國脫歐，敘利亞局勢）對國際石油價格的干擾能力有所下降。同時，國際社會對IS的打擊力度逐步加大，其在中東北非地區造成的動蕩局勢有所緩解。但不排除中東地區的地緣政治陷入混亂和短時間失控的可能性。從2016年前三季度國際原油價格走勢來看，石油資本投機者繼續在國際油價走勢中扮演推波助瀾的角色，但隨著金融市場投機監管力度的增強，國際石油市場供求得到改善，石油資本投機者操控國際原油價格的能力受到一定的限制。

（二）2016年國際原油價格分析

2016年第一、二季度處于相對的需求淡季，除美國外的非OPEC國家的原油產量降幅有限，全球原油庫存仍在不斷積累，油價升勢得不到基本面支撐。盡管第二季度油價水平較第一季度略有上漲，第二季度WTI和Brent原油的均價分別為35～37美元/桶和37～40美元/桶，但2016年上半年國際原油價格依然維持震蕩局面（如圖7所示）。從第三季度開始，隨著世界石油消費旺季的來臨，加之部分產油國政策預期有所改善，市場基本面有了些許改善。世界原油市場的供應富余程度從上半年的170萬～200萬桶/日下降至60萬～70萬桶/日，庫存開始高位回落，促使油價緩慢回升。但進入8月，國際油價重回跌勢，一度逼近40美元/桶。縱觀8月走勢，依然是震蕩局面（如圖8所示）。

當前全球經濟仍面臨三大嚴峻挑戰：一是美元升值使得全球融資成本上升，同時也打壓了美國制造業，使得美聯儲加息落空；二是油價的大幅波動及不確定的地緣政治動蕩等使得俄羅斯、巴西、委內瑞拉、埃及等新興經濟體遭受重創的恢復需要假以時日，金融系統的脆弱性有所加劇；三是2016年中國去產能、去庫存、去杠桿的壓力仍然較大，經濟面臨繼續下行風險。縱觀2016年國際形勢，宏觀經濟疲軟對石油需求的抑制作用逐漸顯現。在全球經濟增長動能不足，尤其是在中國等新興經濟體國家經濟下行壓力仍然較大的情況下，勢必造成世界石油需求增速放緩。

綜合2016年前三季度國際原油價格走勢判斷，2016年國際油價同比下滑，WTI和布倫特原油期貨均價為41.41美元/桶和43.05美元/桶。從前三季度走勢來看，隨著全球經濟的緩慢復蘇和供需狀況的逐步好轉，三季度國際原油均價稍高于上半年，總體是一個波動緩升的過程。

三、2017年國際原油價格展望

2016年9月28日，OPEC在阿爾及利亞非正式石油會議上達成限協議且于2016年11月執行，將OPEC石油產出總量限定在3250～3300萬桶/日范圍內。刺激了當天國際油價大幅上漲。該協議還豁免了尼日利亞、利比亞和伊朗三國的減產行動。

今后，中東地區局部戰爭局勢，美國非常規油氣產量變化，OPEC所達成的限產協議能否達到有效執行，都將影響國際原油價格走勢。

2017年上半年，進入傳統的需求淡季，諸多的國際地緣政治形勢、經濟形勢等不確定因素依然存在，全球經濟增速依然緩慢，如果OPEC限產協議得以落實，并于非OPEC資源國達成共識，國際石油市場供大于求的狀況雖得以改善，但不會有大的改觀，只會趨于新的平衡，由于供大于求的狀況沒有發生根本改變，國際原油價格僅會進入新一輪震蕩上行階段，但不會快速上漲，仍會維持在40～60 美元/桶區間震蕩。

2017年下半年，如果全球經濟增速加快，對石油的需求量進一步擴大，OPEC政策保持連續性，地緣政治形勢得以改善，國際反恐形勢，尤其是對IS打擊取得良好的效果，國際原油價格將會進一步提升，達到或接近70美元/桶。但突破70美元/桶的概率不大。當國際原油價格持續爬升至50美元/桶之上甚至突破60美元/桶，進入美國非常規油氣開采利潤區間，造成美國鉆機開工率轉而擴大，OPEC所達成的限產協議不能被有效地執行，資源國為搶奪市場份額或將大幅增產，特別是伊朗、俄羅斯和美國原油出口出現高于預期，新興和發達經濟體部分國家爆發經濟危機，屆時世界石油供應過剩或進一步加劇，國際油價不排除結束攀升轉而下跌走勢的可能。

總之，2017年國際原油市場形勢依然不容樂觀，全年保持在40～70美元/桶區間運行。如遇極端事件發生，國際反恐形勢惡化，地緣政治對抗加劇，國際原油價格甚至會再次至40美元/桶附近。

參考文獻

[1] 劉剛.國際石油市場2015年回顧與2016年展望[J].中國石油和化工經濟分析，2016（2）：36-38.

[2]陳蕊，霍麗君.2016年國際石油市場與油價展望[J].中國石油報，2016（1）：19.