全球經濟復蘇遭遇通脹困擾

江瑞平外交學院教授

新冠疫情導致全球經濟劇烈震蕩：先是2020年陷入上世紀30年代以來最嚴重的經濟衰退，后是2021年形成戰后歷次衰退后最強勁的經濟回升。步入2022年，全球經濟復蘇又顯現普遍放緩跡象，主要背景之一是通脹壓力顯著增大，主要國家為抑制通脹不得不采取緊縮政策，對復蘇進程造成嚴重困擾。未來更應警惕的是，通脹勢頭未能有效遏制，經濟停滯卻成長期趨勢，全球經濟重陷半個世紀前的“滯脹”困境。

因遭遇新冠疫情劇烈沖擊，全球經濟在2020年深陷嚴重衰退。據國際貨幣基金組織最新數據，2020年全球經濟增長率為-3.1%，其中發達經濟體為-4.5%，新興市場與發展中經濟體為-2.1%。步入2021年，疫情在波動中數度緩解，經濟活動逐步恢復，尤其是各國普遍采取的強力刺激政策逐步顯效，全球經濟形成“補償性”強勁回升勢頭，增速一舉反彈至5.9%，其中發達經濟體達到5.0%，新興市場與發展中經濟體更達到6.5%。但到2022年，全球經濟復蘇普遍顯現放緩跡象，主要國際機構紛紛下調經濟增長預測。其中國際貨幣基金組織2022年1月預測比2021年10月預測下調0.5個百分點，將2022年全球經濟增速下調至4.4%，比2021年降低1.5個百分點，其中發達經濟體下調至3.9%，比上年降低1.1個百分點;新興市場與發展中經濟體下調至4.8%，比上年降低1.7個百分點。世界銀行最新預測也認定，全球經濟增長將顯著放緩，從2021年的5.5%降至2022年的4.1%，2023年進一步下降至3.2%。

導致全球經濟復蘇放緩的因素頗多，最應關注的是通脹壓力顯著增大。疫情導致全球供應鏈嚴重斷裂形成“供給擾動”，規模空前的刺激政策導致貨幣流量急速增大，供求嚴重失衡導致能源及大宗商品價格巨幅攀升，勞動參與率下滑導致工資成本明顯提升，在這些因素的共同作用下，很多國家和地區通脹壓力顯著增大，物價漲幅屢創新高。經合組織日前發布報告顯示，其38個成員的平均通脹率2021年高達4%，相當于2020年的近三倍，創下近20年新高。2021年12月更攀升至6.6%，創下近30年新高。其中能源價格2021年上漲15.4%，創下近40年新高。對全球經濟復蘇影響最大的美國，通脹形勢最受關注。美勞工部最新數據顯示，2021年12月美消費者價格指數同比上漲7%，創下近40年最高紀錄，而這一數據在一年前僅為1.2%，一年中攀升了5.8個百分點。在同樣值得關注的歐元區，2022年1月通脹率攀升至5.1%，創出歷史新高。一些新興經濟體通脹壓力更大，如俄羅斯和巴西，其消費者價格指數上漲率目前均已逼近或超過兩位數。

為抑制日趨嚴重的通貨膨脹，世界主要國家不得不收緊財政貨幣政策，其中美國的政策走勢影響最大。2021年11月，美聯儲開始縮減購債（taper）規模，并逐步增大縮減力度，直至2022年年中完全終止。此舉被普遍認為是美國宏觀調控政策由松轉緊的標志，此外美國還將在2022年合適時間啟動加息進程。總統拜登近期公開表示，支持美聯儲為抑制通脹而緊縮貨幣政策。歐洲央行也不得不轉向緊縮政策，不僅已經縮減購債規模，還計劃于2022年第四季度加息，行長拉加德已公開表示不再排除今年加息的可能性。抑制通脹迫不得已，政策收緊已是必然，問題是目前的經濟復蘇很大程度上依靠刺激政策支撐，一旦政策收緊，勢必對依然脆弱的復蘇進程造成嚴重困擾。更加嚴重的是，發達國家尤其是美國抑制通脹的努力，可能給新興市場與發展中經濟體帶來嚴重后果，由此引發的外資逃離、債務危機、匯率波動、市場動蕩，將對其更加脆弱的經濟復蘇造成沉重打擊。

困境 上世紀70年代中后期，全球尤其是西方世界一度陷入經濟停滯與通貨膨脹長期并存的“滯脹”困境。1973年底第四次中東戰爭引發的石油危機，被認為是導致“滯脹”的直接原因。而目前的能源價格急速攀升，也是增大通脹壓力的主要因素。需要高度警惕的是，一旦抑制通脹的努力未能奏效，對經濟復蘇的打擊卻日趨凸顯，世界極有可能重新陷入類似半個世紀前的“滯脹”困境。一個不容回避的重要現實是，無論通貨膨脹，還是經濟停滯，都與“供給擾動”直接相關。疫情導致人流物流中斷，只是全球產業鏈斷裂的直接原因之一，此外還有地緣政治困擾、能源格局轉型、產業技術迭代等長期背景。這意味著“供給擾動”產生的雙重影響——推升通貨膨脹并加重經濟停滯——極有可能成為長期趨勢。

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