李河君：風雨中穿行的“落寞英雄”

張銳

投資水電，李河君建成了全球最大的民營水電站；進軍光伏，李河君做成了全球最大的薄膜太陽能企業，盡管如此，李河君卻沒能逃脫“瘋子”與“騙子”的貶損與嘲諷；即便是一度登上“中國首富”的寶座，李河君也沒來得及體驗這一至尊位置的溫度，便很快從王者之位上慘淡跌落下來，甚至還不得不忍受個人財富在半小時蒸發千億港元的巨大心痛。不過，拾掇起毀譽參半與褒貶不一的過往人生，知命之年的李河君并沒有迷惘前路，他需要用虔誠的努力去撥正企業長旅的燈塔航標，也需要用堅韌的意志去競攀矗立遠方的商業高地，更需要用超凡的付出去證明自我存在的社會價值。

小水電做出大文章

位于廣東省東北部的河源市，是目前我國唯一一個純客家的地級市，也素有“粵東寶地”之譽，尤其是珠江干流之一的東江宛如一條彩帶從這里穿流而過，河源更是因此增色不少。而李河君的老家——東源縣仙塘鎮觀塘村就正好坐落在東江的西岸，一方水土養一方人。李河君的命運也因東江而發生改變。

高考恢復后，李河君考上了北方交通大學，由于當時能夠考上大學的農村孩子在當地屈指可數，李河君能夠金榜題名自然就在附近十里八村引起了不小的震動。不過，大學畢業時李河君并沒有滿足父親希望自己從政當官的要求，而是向大學老師籌借了5萬元錢后來到中關村做起了小買賣。從兜售電子產品，到推銷玩具和礦泉水，什么賺錢李河君就買什么。天道酬勤，五、六年的功夫，李河君竟然賺到近八千萬元的真金白銀，完成了他在教科書上聽說的原始資本積累。

上世紀90年代初期是全國小水電投資的最佳黃金檔口。除了國家對小水電優先提供政府貸款外，中央財政還實行小水電“以電養電”政策，即小水電企業生產的利潤不交所得稅，直接用于小水電的滾動發展，同時中央財政還對小水電實施低增值稅政策，允許縣以下小水電生產單位增值稅按6%計征，與當時新稅制下17%的增值稅率整整拉下了11個百分點。而在地方政府層面，各省市對新建小水電站上網電價作了相當大幅度的調整，其中廣東省調整最大，新建小水電站上網電價高達0.35元/度。

獲悉如此利好消息的李河君毅然拔腿離開了中關村，并將最新戰場擺在了自己格外熟悉的河源市家門口，而且第一次就慷慨出資1000多萬元收購了東江上一座裝機容量為1500千瓦的小水電站。按照當時0.35元/度的上網電價以及每天發電12小時計算，僅此一個項目每年就給李河君帶去230萬元的售電收益，不用5年就可以撈回全部投資成本，而李河君當時也并不忌諱對外宣稱“水電站就是印鈔機”。自然，嘗到大好甜頭后，李河君的步子邁得更大，并一口氣先后投資建成了東江上兩座裝機容量分別為3萬千瓦和2萬千瓦的木京水電站和黃田水電站。

實際上，此時的李河君已經并不滿足于在小河小溪上玩幾兆瓦的小水電站游戲了，而是將眼光瞟向了青海、浙江、廣西、云南等地，其中最著名的就是李河君通過旗下的華睿集團（漢能控股集團前身）一口氣簽下了云南省規劃建設的8座百萬級千瓦水電站中的6座。初步估計，6座水電站發電規模達到2300多萬千瓦，所需資金投入為750億元。且不說如此龐大的資本需求，要知道，民營資本進入百萬級水電項目在當時的中國也是史無前例，因此，對于李河君的這一舉動，電力行業甚至李河君的朋友都說他是“瘋子”。

果然，華睿集團的投資報告在國家發改委被擱置了下來，而且當時五大國有發電集團剛剛成立，國家發改委也不由分說地把6個項目全部分給華能、華電和大唐等國有電力企業。沒煮熟的鴨子飛了，李河君說怎么也不會答應，一氣之下將發改委告上了法庭。最后還是國務院一位領導出面表態，稱應當給民營企業一個機會，李河君才得以拿到6個項目中規模最大的一個——金安橋水電項目。

資料顯示，金安橋水電項目總投資超過200百億，高峰時期每天投入1000萬。按裝機容量，金安橋水電站達到了300萬千瓦，比葛洲壩水電站大10%，比當年象征美國實力的胡佛大壩大30%，因此是是迄今為止世界上最大規模的民營水電站。另據資料顯示，金安橋水電站年目前年發電量超過了130億度，為李河君手中最優質的資產，按0.273元/度的上網電價計算，僅此一處每年就為漢能產生36億元左右的售電收益。如果再加上散布于全國其他各地的中小型水電項目，漢能集團旗下目前水電權益總裝機量超過600萬千瓦，相當于2.3個葛洲壩水電站，每年漢能從中取得的的售電收益高達73億元。

進軍太陽能光伏

在金安橋項目尚未竣工時，李河君就看上了另一個更有商業前景的清潔能源項目——太陽能光伏，而且就在金安橋水電站并網發電的前一年，漢能便在河源投資了第一個光伏生產基地。理論上而言，太陽能光伏主要包括晶體硅電池、薄膜電池和聚光電池三種，由于聚光電池尚未實現規?；a，市場上光伏發展就主要表現為晶硅發電和薄膜發電兩條技術路徑。雖然相比于發電轉化率更高、技術壁壘更低、應用企業更多的晶硅發電，薄膜發電要艱難和復雜得多，而且即便是今天，很多專業人士依然認為“薄膜只是全世界太陽能研究者的一個夢”，但李河君偏偏就選擇了后者。對此，李河君后來不止一次地調侃道，自己一口氣吃下六座水電站時，國內不少人笑我是“瘋子”，后來選擇太陽能薄膜發電方向時，國外不少人說我是“瘋子”。

其實，李河君絕對相信自己沒有瘋。在他看來，薄膜化、柔性化代表著未來世界太陽能發展的總體趨勢，并且通過薄膜采集太陽光不僅能夠得到更豐富的光能，還能實現30%的轉化率，且中間沒有任何污染排放。也正是有著不同常人的認識，在啟動了河源光伏生產基地之后，李河君在接下來的兩年時間中一口氣在國內投建了九個薄膜發電項目，行跡遍布海南、四川、浙江、山東、黑龍江以及青海等省區，由此也形成了漢能九大光伏基地。公開資料顯示，在漢能已經建成的5個薄膜太陽能生產制造基地中，光伏組件產能已達300萬千瓦，超過了美國第一太陽能公司，成為全球最大的薄膜太陽能企業以及太陽能發電系統集成商。

如同在水電領域的資本戰法那樣，李河君對著光伏地帶采取了慣用的并購手法。受全球金融危機的影響，香港上市公司紅發集團http：//stock.finance.sina.com.cn/hkstock/quotes/02941.html損失慘重，薄膜光伏組件制造商阿波羅集團趁機對其發起反向收購并借殼上市，公司名稱也變更為“鉑陽太陽能技術控股有限公司”。一年后，漢能集團以11億元獲得了鉑陽太陽能29.4%的股權，成為控股股東，之后又進一步增持至50.65%。次年，鉑陽太陽能更名為“漢能太陽能集團有限公司”，股份名稱簡稱“漢能太陽能”（以下簡稱“漢能薄膜”）。

曲線登陸香港證券市場的同時，李河君又用了兩年時間實施四次國際并購，先后將德國Q.cells SE公司的子公司Solibro Gmbh、美國的Miasole公司、Alta Devices公司和Global Solar Energy公司先后收入囊中。資料顯示，在以上四家公司中，Alta Devices和Miasole主攻高效柔性薄膜技術，其代表著的是當前世界的頂尖水平，顯然，漢能將他們納入麾下，既可以實現對前沿技術的成功嫁接，同時也將自己作為全球光伏產業的領導者地位完全坐實。

公開資料顯示，過去6年中，李河君投入到太陽能光伏產業的資金超過500億人民幣，在漢能實現華麗轉身的同時，李河君當初拋出的“薄膜發電技術是太陽能發電的未來”這一判斷似乎正在得到愈來愈清晰的佐證。美國麻省理工學院建議美國政府放棄晶硅，大力發展太陽能薄膜這一“面向未來”的專項技術；歐盟也出臺了名為“Sharc 25”計劃，從戰略高度扶持太陽能薄膜；走薄膜發電路線的美國第一太陽能公司的市值一路絕塵，目前達到了50億美元，超過中國排名靠前的10家晶硅企業市值的總和。在國內，國家在“十三五”相關的共性技術指南、創新行動計劃、能源裝備實施方案等政策當中，明確要求重點發展薄膜技術；同時包括中國建材和中國神華等中央企業也開始上馬薄膜技術。

具體到漢能集團，不僅市值遠超國內所有相同公司之總和，而且作為全球太陽能薄膜領域的先驅，漢能獲得了一項全球最具影響力的科技商業獎項——麻省理工學院《科技創業》“全球最具創新力企業”，成為目前為止國內能源領域唯一上榜企業。在企業如日中天的同時，李河君的個人財富也比翼齊飛。按照《胡潤全球富豪榜》的統計結果，2015年李河君以1600億元人民幣財富超過馬云，成為16年來第12位“中國首富”。

還在難熬的日子

從2014年12月首日的1.94港元/ 股開始翹頭，漢能薄膜股價在其后的五個月內如同坐上了直升機一路狂飆，最終以高達272%的巨大漲幅畫出了一段漂亮的上揚K線，而同一時期，恒生指數漲幅僅為20%。其他上市光伏企業漲幅僅為30%左右。與股價息息相關的是，漢能薄膜市值同期勁增三倍，抵達3009億港元，超過了老牌港股長江實業。不過，股價的“任性”讓漢能薄膜贏得了“妖股”之名，也讓其很快推到了風口浪尖。

包括英國《金融時報》、里昂證券以及彭博資訊在內的海外媒體紛紛對漢能薄膜的股票價值發出質疑，它們或推定漢能存在大量內部交易，或指出漢能正在使用“未經證實”的技術來佐證其股票價值，或懷疑李河君個人存在市場操縱。隨后，國內具有較大影響的《第一財經日報》也迅速跟進，對李河君及漢能集團的財富增速及資本運作等提出質疑。值得注意的是，在懷疑李河君操縱股價的同時，境內外媒體還不約而同地將目光聚焦到了漢能薄膜左手倒右手的關聯交易上。

負面新聞的累積最終形成的破壞式效果大大超出了李河君的意外。2015年年5月20日港股開盤不久，漢能薄膜股價突然從高點7.35港元拐頭向下，一路猛砸至3.88元，短短半小時不到股價狂瀉47%。受到影響，李河君個人財富從2486多億港元急劇萎縮至1319億港元。8天后，香港證監會破例發布聲明，確認正對漢能進行調查。2個月后，已經處于停牌狀態的漢能薄膜被香港證監會勒令停牌，并決定以市場操縱為由，對漢能薄膜展開調查。

時至今日，漢能薄膜依然處于停牌狀態，香港證監會也沒有給出任何結論，但一年多的時間對于李河君和漢能而言可謂如坐針氈。除了銀行抽走了100余億元的貸款外，由于不能在證券市場正常融資，但未竟的光伏基地又急需資金，李河君只能選擇以水電資產做抵押，希望從銀行獲得新增信貸，甚至即便是資產安全邊際最好的金安橋水電站也被重復四次抵押，但最終只有國家開發銀行提供了6.36億元人民幣的專項建設信貸，其他商業銀行還是敬而遠之。更要命的是，股票被勒令停牌已經對漢能的商譽造成嚴重的負面影響，很多非關聯交易的客戶不是中斷業務往來，就是停止再續合作協議。

公開數據顯示，包括寧夏寶塔石化集團有限公司、山東新華聯新能源科技有限公司以及內蒙古滿世投資集團有限公司均已與漢能薄膜簽署了股份認購協議，但是受到停牌影響，三家企業先后因終止銷售合同造成累計付款未達到全部設備總價款的80%，故股權認購協議失效，僅此一舉，漢能就累計失去高達275億港元的資金。與此同時，漢能還丟掉了三家企業共計205.5億港元的設備銷售收益。同樣，漢能與瑞典宜家的合作，曾被漢能視為成功第三方業務而大肆宣傳，但受停牌的波及，在合同到期后，宜家毅然終止了與漢能在英國住宅太陽能項目開發的合作協議。

同時，由于公司股票持續停牌對公司聲譽帶來嚴重負面影響以及客戶、合作伙伴和供應商均減少合作，加之資產減值損失，漢能薄膜去年巨虧122.33億港元。成為公司以來的首次年度虧損。覆巢之下無完卵。據2016年度新財富500強排行榜顯示，李河君個人身家縮水至如今的450億港元，國內排名從去年的第一慘跌至第21位。也就在漢能薄膜股價斷崖跳水整一年的當日，李河君宣布辭去上市公司執行董事及董事會主席職務。

反省中自救

雖然發跡于地方小水電，但并不應該將李河君劃入土豪之列，而且拿到了劍橋大學經濟學博士學位的李河君也并不是一個拍腦袋的決策人物，相反他身上也不失明顯的理智與冷靜色彩。在漢能控股集團21周年的紀念會上，李河君發表了“萬言書”，坦承“步子邁得太大”、“過度強調規模投資”、“大企業病嚴重”、“人才作用發揮不夠”等一系列問題。的確，作為業界的標桿，美國第一太陽能公司用了數十年時間才將市值做到50億美元，大約相當于人民幣300多億，而轉型進入光伏產業不到5年時間，漢能薄膜的市值就一度飆升至高峰期的2600億港幣。也正是貪大求快，使得李河君不得不為了解決巨大的資金需求而過分關注和依賴于資本市場的運作，最終陷入授人以柄的尷尬。

深刻反思的同時，李河君在集團內部邁開了大幅度的調整步伐，其中首當其沖就是撤銷原有的高端裝備產業集團及產品開發集團，形成了包括漢能薄膜太陽能投資公司、產品孵化中心、移動能源群、分布式能源、柔性民用、柔性工業應用、漢能裝備公司、全球光伏應用集團等八個事業部門，其中漢能薄膜太陽能投資公司主要從事光伏電站（大型地面電站）的投運；產品孵化中心定位于薄膜技術應用創新以及薄膜技術交易平臺；移動能源事業側重砷化鎵（GaAs）路線；分布式能源事業群側重玻璃基、共蒸法銅銦鎵硒（CIGS）路線；柔性民用事業群側重銅銦鎵硒路線；柔性工業應用事業群側重柔性、濺射法銅銦鎵硒路線；漢能裝備公司側重非晶硅薄膜的應用；全球光伏應用集團則定位于開拓戶用、農業光伏、BIPV等分布式光伏應用市場。

觀察漢能控股新的組織運營體系，不難發現李河君從“按上下游業務劃分”向“按技術路線劃分”思路的轉變。這樣的調整說明李河君要一改往日偏重于硅基薄膜的運營，轉而著力于銅銦鎵硒和砷化鎵。資料顯示，通過漢能研發，銅銦鎵硒的產品良率超過了95%，居全球第一；漢能海外子公司Alta Devices研發的GaAs雙結電池的轉化率達到31.6%，打破雙結電池世界紀錄，經美國國家可再生能源實驗室認證，排名全球第一；另外，漢能兩種柔性銅銦鎵硒技術路線，無論研發效率、量產效率都是全球最高。依據自身強大的技術能量，漢能正在加快CIGS和GaAs技術的國產化和大規模產業化，其中MiaSole公司的濺射法生產柔性CIGS薄膜技術目前在淄博和河源都已經有生產線，Solibro公司的玻璃基CIGS技術正在南京和淄博的生產線上做大規模試驗。

實際上，除了大力朝著銅銦鎵硒、砷化鎵等兩項全新的太陽能薄膜技術轉向外，作為設立全球光伏應用集團這一機構的映襯，李河君的眼光早在三年前就開始關注民用太陽能薄膜領域，而且漢能薄膜產品的柔性、透光性、弱光性等特點，已經使得其于農業大棚上的應用頗受市場歡迎，僅去年，漢能所簽訂的農業合同總額就達到了10億元；而在光伏扶貧方面，漢能參與的項目遍及江蘇、云 南、貴州等地。另外，現有建筑屋頂大多不能承受晶硅每平方米25公斤的重量，而同比重量只有1/5的薄膜發電設備體現出獨特的優勢，因此漢能預計，國內現有廠房和倉庫可安裝太陽能屋頂達40億平方米。綜合農業大棚與建筑屋頂，李河君認為，未來5年國內薄膜民用市場規模超過10萬億元人民幣，全球市場超過35萬億人民幣。他希望漢能成為在這一場景地帶快速繁衍的巨大平臺。

作為與組織結構調整齊頭并進的戰略之舉，漢能還將原來的營銷方式由直銷悄然轉向經銷。據悉，漢能的經銷加盟分為“核心級”和“鉆石級”，最低進貨額分別為30萬元和200萬元，除此之外還要繳納10萬元保證金，這樣可以有效緩解漢能的資金壓力。數據顯示，就漢能薄膜去年中旬啟動的銅銦鎵硒用戶銷售系統以及去年下旬啟動的經銷商模式來看，截至去年底，漢能國內用戶系統下單超過了7100套，同時，已簽約超過1300個經銷商，其中核心經銷商超過90%。當然，除了通過改變營銷模式獲取有限的增量資金外，漢能已公開承諾放開股權，引入戰略投資者。據悉，李河君在漢能控股集團占股過九成，在漢能薄膜則持有約73%的股權，僅個人來說，為漢能配資的空間游刃有余為此，為此漢能也成立了投資管理部，專司戰略引資之職。

最壞的時期已經過去？

沿著北京南北中軸線往北走不了多遠，就是奧林匹克森林公園，漢能控股集團的總部就坐落其中。今年7月2日，漢能在此高調發布了四款不同定位的Solar（太陽光）系列全太陽能動力汽車，作為集團董事局主席兼首席執行官職務，李河君駕駛著Solar R跑車非常愜意地繞場一周，之后向出席發布會的4000余名嘉賓宣布：“漢能最困難時期已經過去！”

從投資地面水電站，到轉身經營太陽能光伏，從舍棄容易得多的晶硅電池，到選擇難度系數更高的太陽能薄膜電池，從淡化硅基薄膜技術，到主攻最前沿的銅銦鎵硒和砷化鎵薄膜太陽能轉化技術，在開發利用新能源上，人們不得不承認李河君所占據的認識高度、拓展出的商業維度，以及常人所不具備的市場前衛捕捉能力。正因如此，早在兩年前，李河君就在世界范圍內首次提出了“移動能源”概念，并敲定了太陽能汽車、太陽能無人機、便攜式充電產品和可穿戴設備等重大產品戰略。

形象地理解，薄膜電池應該是像紙一樣輕薄、柔軟，因此可集成在汽車、無人機、手機、背包、服裝等載體上。根據漢能披露的相關資料，Solar系列全太陽能動力汽車的的車身分別集成約3.5-7.5平方米的柔性砷化鎵薄膜電池，在光照5-6個小時的條件下，日均發電量8-10度，可以驅動汽車行駛80公里左右，每年行駛2萬公里以上，從而滿足城市常規交通代步需要。同時，隨著薄膜發電轉化率的不斷提升，實現太陽能動力汽車的邊開邊充，不插電無限行駛只是一個時間問題。此外，在無光照或長途出行需求下，漢能汽車配備的常規鋰電儲能電池，可以使用充電樁充電，最大續航能力達到350公里。

跟蹤發現，30年前就有人提出過太陽能動力汽車，但至今未走出實驗室的一個重要因素就是太陽能發電裝置的能源轉化效率太低。早期的單晶硅片太陽能電池板所能實現的能源轉化效率只有14%，續航里程最多也才維持在10公里左右，但漢能的砷化鎵雙結電池轉化率達到31.6%，使得全太陽能動力汽車續航里程大幅提高到100公里左右。按照李河君的設想，未來漢能還將進一步提升砷化鎵薄膜電池的轉化率，而且轉化率每提升一個百分點，成本將下降5%至8%，預計到全太陽能動力汽車量產階段，薄膜太陽能電池組件的成本將降低90%以上。

從時間上看，Solar系列應當是漢能全太陽能動力汽車的2.0版，因為去年10月份漢能就推出過第一代全太陽能動力概念車Hanergy SolarPower。再往前一年，漢能與國際汽聯展開世錦賽合作，將漢能薄膜發電組件置于賽道旁為賽事提供部分清潔電力，并在當年上海舉辦的國際汽聯世界耐力錦標賽上，漢能將其太陽能芯片植入到阿斯頓馬丁賽車上，為賽車上的空調等部分電子設備提供能源。不僅如此，漢能也將其整套太陽能發電設備植入到移動餐車上，為餐車的照明、冷藏和烹飪設備提供能源，同時與觀光車廠商合作開發可滿足每天20公里續航里程的全太陽能動力觀光車，甚至還將發電設備植入到房車上，為房車的電視、冰箱和音響等電器設備提供能源。

在專家看來，做好太陽能汽車最需要的就是政策支持和技術突破。從目前來看，技術對漢能來說可能不是問題，而且來自上汽、泛亞、福特以及麥格納等汽車集團的技術人員已經組成 100 多人的核心研發團隊，未來漢能在技術層面將會取得更進一步的提升。只是在政策層面，雖然國家對新能源汽車仍有著一定的補貼，但目前政府僅針對純電動和插電式強混新能源汽車提供資金支持，而對太陽能汽車的補貼還遲遲沒有相關政策出臺。因此，資金的供給與保證將成為漢能全太陽能動力汽車量產與商業化的最大制約因素。尤其是漢能薄膜至今沒有復牌，資本市場的融資還處于凍結狀態，這無疑又制約了上市公司甚至整個漢能集團的授信。不過，如果能夠盡快找到戰略投資者，漢能全太陽能動力汽車駛向馬路的日子定會如期到來。